作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：金色財經
今年年初，我們預測比特幣 ETF 在 2025 年吸引的資金將超過其創紀錄的首年（2024年吸引了 360 億美元）。看了圖表，你可能會覺得我們開始緊張了。今年前三個季度，比特幣 ETF 已吸引了 225 億美元的資金，按此節奏，全年流入資金將達到約 300 億美元。這數字雖然令人印象深刻，但略低於 2024 年的高點。
黃金 vs. 比特幣：ETF年度資金流入
資料來源：Bitwise Asset Management，數據來源於 ETF.com、Farside Investors 和美國勞工統計局。數據截至 2025 年 10 月 3 日，並經通脹調整。過往表現並不預示未來結果。
但我有個大膽的看法：我並不擔心。
在我看來，各種有利因素已經齊聚，足以推動第四季度出現非常強勁的資金流入——強勁到足以讓我們創下新紀錄（以及比特幣價格的新歷史高點）。
原因有三：
直到最近，全球最大的財富管理公司還被禁止購買比特幣 ETF。這種情況終於改變了。
10月1日，摩根士丹利的全球投資委員會——該機構指導着管理 2 萬億美元資產的 16,000 名顧問——發布了一份題爲《加密貨幣的資產配置考量》的報告。這份具有裏程碑意義的報告指出，該公司的財務顧問和客戶現在可以"靈活地將加密貨幣作爲其多資產投資組合的一部分進行配置"。報告建議，對於風險承受能力較強的投資者，配置比例最高可達 4% 是合適的。
摩根士丹利對多資產投資組合中加密貨幣最高配置比例的建議
資料來源：摩根士丹利財富管理全球投資委員會和 Bloomberg。數據截至 2025 年 9 月 30 日。
摩根士丹利並非個例。富國銀行（管理資產約 2 萬億美元）最近也轉變了立場，允許顧問代表客戶進行配置。我懷疑瑞銀、美林等機構也會很快跟進。
我並不指望這些公司的所有顧問會立即湧入比特幣 ETF。新指引需要時間消化，尤其是當我們面對的是數萬名金融專業人士時。但我可以從近幾個月與顧問們的多次交談中告訴你：這裏存在着嚴重的被壓抑的需求，我預計第四季度將會有可觀的資金流入。
今年全球表現最好的主要資產是黃金和比特幣。
**華爾街對此有一個術語："貶值交易"。**它指的是投資於那些在政府貶值或削弱其貨幣時有望表現良好的資產。而政府確實在貶值貨幣：自 2020 年以來，美國的貨幣供應量增長了 44%。摩根大通在 10 月 1 日發布了一份關於貨幣貶值交易的重要報告，這清楚地表明貶值交易正在成爲主流。
這爲什麼重要？因爲當顧問與客戶坐下來進行年度回顧時，他們希望年終報告顯示他們持有了最成功的投資。而做到這一點的唯一方法就是：買入黃金和比特幣。
去年，每個人都希望自己的年報上顯示持有英偉達。今年，他們想要的是黃金和比特幣。我懷疑，隨着顧問們搭上貶值交易的順風車，直到年底你都會看到強勁的資金流入。
我懷疑**我們將看到高資金流入的第三個——也是最根本的——原因是，我對第四季度的比特幣回報持樂觀態度。**我們已經處於歷史高點，突破了 10 萬美元的心理障礙，比特幣價格超過了 12.5 萬美元。僅 10 月份的第一周，比特幣價格就上漲了 9%。盡管有點反直覺，但更高的價格通常會刺激對比特幣 ETF 的更大需求，因爲媒體、公司和日常投資者會將注意力轉向比特幣。
事實上，盡管相關性不一定意味着因果關係，但在比特幣回報率爲兩位數的每個季度，比特幣 ETF 也都出現了兩位數的數十億美元資金流入。
比特幣 ETF 資金流入 vs. 比特幣回報率
過往表現並不保證未來結果。
值得注意的是，第四季度開局良好。在本季度的前四個交易日，我們已經錄得 35 億美元的ETF淨流入，使得年初至今的總流入額達到 259 億美元。
我們還有 64 個交易日來爭取另外 100 億美元。我認爲我們不僅能做到，而且會做得更好。
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Bitwise：Q4將有創紀錄的資金流入比特幣ETF
作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：金色財經
今年年初，我們預測比特幣 ETF 在 2025 年吸引的資金將超過其創紀錄的首年（2024年吸引了 360 億美元）。看了圖表，你可能會覺得我們開始緊張了。今年前三個季度，比特幣 ETF 已吸引了 225 億美元的資金，按此節奏，全年流入資金將達到約 300 億美元。這數字雖然令人印象深刻，但略低於 2024 年的高點。
黃金 vs. 比特幣：ETF年度資金流入
資料來源：Bitwise Asset Management，數據來源於 ETF.com、Farside Investors 和美國勞工統計局。數據截至 2025 年 10 月 3 日，並經通脹調整。過往表現並不預示未來結果。
但我有個大膽的看法：我並不擔心。
在我看來，各種有利因素已經齊聚，足以推動第四季度出現非常強勁的資金流入——強勁到足以讓我們創下新紀錄（以及比特幣價格的新歷史高點）。
原因有三：
1、我們終於贏得大財富管理平台
直到最近，全球最大的財富管理公司還被禁止購買比特幣 ETF。這種情況終於改變了。
10月1日，摩根士丹利的全球投資委員會——該機構指導着管理 2 萬億美元資產的 16,000 名顧問——發布了一份題爲《加密貨幣的資產配置考量》的報告。這份具有裏程碑意義的報告指出，該公司的財務顧問和客戶現在可以"靈活地將加密貨幣作爲其多資產投資組合的一部分進行配置"。報告建議，對於風險承受能力較強的投資者，配置比例最高可達 4% 是合適的。
摩根士丹利對多資產投資組合中加密貨幣最高配置比例的建議
資料來源：摩根士丹利財富管理全球投資委員會和 Bloomberg。數據截至 2025 年 9 月 30 日。
摩根士丹利並非個例。富國銀行（管理資產約 2 萬億美元）最近也轉變了立場，允許顧問代表客戶進行配置。我懷疑瑞銀、美林等機構也會很快跟進。
我並不指望這些公司的所有顧問會立即湧入比特幣 ETF。新指引需要時間消化，尤其是當我們面對的是數萬名金融專業人士時。但我可以從近幾個月與顧問們的多次交談中告訴你：這裏存在着嚴重的被壓抑的需求，我預計第四季度將會有可觀的資金流入。
2、 "貶值交易"是今年的熱門交易
今年全球表現最好的主要資產是黃金和比特幣。
**華爾街對此有一個術語："貶值交易"。**它指的是投資於那些在政府貶值或削弱其貨幣時有望表現良好的資產。而政府確實在貶值貨幣：自 2020 年以來，美國的貨幣供應量增長了 44%。摩根大通在 10 月 1 日發布了一份關於貨幣貶值交易的重要報告，這清楚地表明貶值交易正在成爲主流。
這爲什麼重要？因爲當顧問與客戶坐下來進行年度回顧時，他們希望年終報告顯示他們持有了最成功的投資。而做到這一點的唯一方法就是：買入黃金和比特幣。
去年，每個人都希望自己的年報上顯示持有英偉達。今年，他們想要的是黃金和比特幣。我懷疑，隨着顧問們搭上貶值交易的順風車，直到年底你都會看到強勁的資金流入。
3、比特幣價格正在飆升
我懷疑**我們將看到高資金流入的第三個——也是最根本的——原因是，我對第四季度的比特幣回報持樂觀態度。**我們已經處於歷史高點，突破了 10 萬美元的心理障礙，比特幣價格超過了 12.5 萬美元。僅 10 月份的第一周，比特幣價格就上漲了 9%。盡管有點反直覺，但更高的價格通常會刺激對比特幣 ETF 的更大需求，因爲媒體、公司和日常投資者會將注意力轉向比特幣。
事實上，盡管相關性不一定意味着因果關係，但在比特幣回報率爲兩位數的每個季度，比特幣 ETF 也都出現了兩位數的數十億美元資金流入。
比特幣 ETF 資金流入 vs. 比特幣回報率
過往表現並不保證未來結果。
Q4：開局良好
值得注意的是，第四季度開局良好。在本季度的前四個交易日，我們已經錄得 35 億美元的ETF淨流入，使得年初至今的總流入額達到 259 億美元。
我們還有 64 個交易日來爭取另外 100 億美元。我認爲我們不僅能做到，而且會做得更好。