印度拒推全面加密監管？擔憂系統性金融風險，穩定幣或成最大變數

印度最新政府文件顯示，該國傾向不制定全面的加密貨幣監管框架，而是維持現有的有限監管模式。核心原因在於，當局擔心數位資產一旦被納入主流金融體系，可能引發系統性金融風險。這一立場首次被正式披露，對國內外投資者與印度快速增長的數位支付生態都將產生深遠影響。

監管兩難：合法化與失控之間

文件指出，若對加密貨幣制定詳細法規，將無意間賦予其「合法地位」，吸引更多資本流入，最終可能威脅金融穩定。

相反，全面禁止雖能遏制高風險投機，但對 P2P 交易和去中心化交易所（DEX）幾乎無法有效打擊。

因此，印度選擇中間路線：

1、維持有限監管清晰度

2、透過高額稅收抑制投機

3、依現行法律懲治詐欺與非法活動

目前，印度居民加密資產投資總額約 45 億美元，尚未對金融穩定構成重大威脅。

穩定幣衝擊：UPI 系統的潛在挑戰

美國 7 月簽署的 《GENIUS 法案》 為美元掛鉤穩定幣制定聯邦規則，成為印度審慎評估的重要外部因素。

文件警告：

1、全球流通的穩定幣多與美元掛鉤

2、廣泛使用可能削弱印度 統一支付介面（UPI） 的主導地位

3、市場衝擊或流動性緊縮下，穩定幣仍可能出現價格波動

這意味著，穩定幣不僅是加密市場的支付工具，也可能成為國家支付體系的「分流者」。

全球分歧下的印度路徑

印度的審慎立場是在全球監管分歧背景下形成的：

美國：正推進監管框架

日本、澳洲：制定監管規則但保持謹慎

印度：2021 年曾計劃禁止私人加密貨幣 → 2023 年 G20 主席國呼籲全球監管 → 2024 年推遲發布政策文件，等待美國政策落地後再評估

目前，國際加密交易所可在印度本地註冊並接受反洗錢（AML）審查後營運，但仍受高稅率與嚴格合規要求限制。

未來展望：觀望與調整

文件顯示，印度短期內將延續現狀，重點觀察：

1、國際穩定幣監管體系的成形

2、美國政策對全球資本流向的影響

3、本國支付與金融穩定的潛在衝擊

在全球加密監管仍未統一的情況下，印度的策略是「觀望 + 防風險」，既不全面擁抱，也不徹底封殺。

结语

印度拒推全面加密監管，反映出新興經濟體在數位資產浪潮下的微妙平衡：既要防範系統性風險，又不願完全錯失技術與資本機遇。未來，穩定幣的國際化與美國監管動向，或將成為印度調整政策的最大變數。