"tahmi̇n pazari" kırılma anı: devler neden belirsiz fiyatlamayı kapışıyor?

Web3'ün 1 milyar dolarlık finansmanını en son ne zaman duydun?

2025 yılının 7 Ekim'inde, tahmin pazarı Polymarket, New York Borsası'nın ana şirketi Intercontinental Exchange'in (ICE) 2 milyar dolarlık stratejik yatırım yapacağını duyurdu. Yatırım sonrası değerlemesi 9 milyar dolara yükselebilir. Bu, son yıllarda Web3 alanındaki projelerin elde ettiği en yüksek finansman tutarlarından biri olmakla kalmayıp, aynı zamanda tahmin pazarının potansiyelini ve popülaritesini sahneye taşıyor.

İlginç olan, son zamanlarda Hyperliquid gibi merkeziyetsiz oyuncuların yeni bir savaşa katılması veya Kalshi gibi uyumlu geç gelen oyuncuların hızla yetişmesi, bu yarışmanın gözle görülür şekilde hızlandığıdır.

Ve bunun arkasında, sadece gelecekteki tahmin pazarını kimin yönlendireceği değil, aynı zamanda gerçek dünyadaki tüm belirsizlikleri nasıl finansallaştıracağımız da önemlidir.

Polymarket'ten Kalshi'ye, çok yönlü

Merkeziyetsiz tahmin piyasaları, blok zincirinin erken dönem uygulamalarından biri olarak önemli bir pratik alan olmuştur. Örneğin, ben de yıllar önce birçok popüler bilim kitabında Augur gibi eski oyuncuların örneklerini sıkça gördüm - ister seçimler, ister hava durumu, ister enflasyon, ister spor veya halka arz olsun, kullanıcılar merkeziyetsiz bir ortamda doğrudan "evet / hayır" sözleşmeleri ticareti yapabilir.

Ancak gerçekte, kavram erken ortaya atılmış olmasına rağmen, ancak Polymarket'in ortaya çıkmasıyla bu kavram gerçek anlamda sınırları aştı ve bu büyük ölçüde 2024 ABD başkanlık seçimlerinin etkisiyle oldu:

Geleneksel anketlerin genellikle bir tarafa daha fazla eğilim gösterdiği bir bağlamda, nihayetinde Polymarket, anketlerin ötesinde kesin tahminler ve doğrulanabilir fiyat sinyalleri ile, bu "gerçek para" ile oy verme yönteminin merkeziyetsiz tahmin pazarının son derece yüksek piyasa yönü gözlem referans değeri taşıdığını kanıtladı.

Bu, son altı ayda Polymarket'in farklı olaylarda ana akım medya tarafından sıkça referans alınan bir olasılık kaynağı haline gelmesine yol açtı. Ancak tahmin piyasası her zaman uyum zorlukları ile mücadele ediyor; örneğin, 2022'de Polymarket, kayıtsız bir türev piyasası işletmekten dolayı ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından 1.4 milyon dolar para cezasına çarptırıldı ve ABD kullanıcılarına hizmet vermesi yasaklandı.

Son iki yılda, Polymarket'tan daha önce kurulan Kalshi, uyum odaklı bir yol seçerek öne çıktı - ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından denetlenen ilk tahmin pazarı platformu olmayı başardı ve Ekim 2024'te federal mahkeme, ilk düzenlenmiş seçim pazarını ABD'de başlatmasına izin verdi, bu da Kalshi'nin düzenleyici durumunu daha da güçlendirdi.

Kaynak: polymarketanalytics

10 Ekim 2025 itibarıyla Polymarket ve Kalshi verileri karşılaştırıldığında, toplam işlem hacminde Polymarket'in 1.3 milyar dolar vs 410 milyon dolar ile büyük bir üstünlük sağladığı görülmektedir. Ancak, piyasa sayısında (10.200 vs 43.500) ve açık pozisyon hacminde (170 milyon dolar vs 240 milyon dolar) Polymarket, Kalshi'nin gerisinde kalmıştır.

Dikkate değer bir nokta, Polymarket'in bu yıl ABD pazarına geri dönmek için aslında uyumlu bir entegrasyon stratejisi benimsemiş olmasıdır: Temmuz ayında, CFTC lisansına sahip ticaret platformu QCX LLC'yi 112 milyon dolara satın almış ve spor etkinlikleri ile seçim pazarlarını içeren olay sözleşmeleri için kendi kendine sertifikalandırma sürecine başlamıştır.

Bu, muhtemelen son 2 milyar dolarlık büyük finansmanla birlikte gelen bir kombinasyon ve Polymarket CEO'su Shayne Coplan'ın 9 Ekim'de POLY sembolüyle bir tweet atması, iki rakip arasındaki rekabetin ana değişkeni olabilir.

Tahmin pazarından, daha büyük bir evrene

Birçok insanın merak edeceği gibi, New York Borsası'nın ana şirketi ICE neden Polymarket'e 2 milyar dolarlık dev bir bahis yapıyor?

Bu, Web3'ten çıkmayı ve tahmin pazarını daha büyük bir finansal ekosistemden anlamayı gerektirir.

Öncelikle, ICE, Crypto alanında aktif bir şekilde yer alıyor. Ana şirketi ve çeşitli bağlı kuruluşları aracılığıyla yıllardır kripto finansal ürünleri ile ilgili yatırımlar yapıyor ve Bitcoin spot ve vadeli işlemler gibi varlıkları kapsıyor. Ayrıca, herkesin bildiği kripto ticaret platformu Bakkt'ı da içeriyor.

İkincisi, tahmin piyasası esasen bir "ticaret platformu"nun bir alt kümesi veya başka bir sunum biçimidir; örneğin, Polymarket'te BTC, ETH gibi ana akım kripto varlıkların Ekim ayı sonu, yıl sonu gibi farklı zaman dilimlerinde fiyat tahmin bahisleri bulunmaktadır.

Teorik olarak, eğer tahminlerin gerçekleşme zaman dilimlerini sonsuz şekilde bölersek, yıl sonundan bugüne, ardından 1 dakika sonrasına ve 1 saniye sonrasına kadar, bu esasen ticaret platformunda anlık "bahis" (alım satım işlemi) haline gelir. ICE'nin belki de önem verdiği şey, tüm belirsizlikleri finansal hale getirme yeteneğidir; bu, mevcut vadeli işlemler, opsiyonlar ve diğer türev ürünler pazarının sınırlarını genişletebilir.

Bu nedenle, Polymarket gibi büyük kullanıcı tabanına ve işlem hacmine sahip platformlar, ICE grubunun gelecekteki yapılandırılmış finansal ürünleri, kurumsal hedge araçları ve bilgi fiyatlandırma hizmetleri için önemli giriş noktaları olarak hizmet edebilir; başka bir deyişle, ICE sadece tek bir uygulamaya odaklanmıyor, aynı zamanda tahmin pazarlarının "her şeyin türevleşmesi" belirsizliğinin potansiyeline yatırım yapıyor.

Aynı nedenle, Polymarket ve Kalshi gibi daha çok bir olay pazarı uzmanlık yolu olan rekabetin yanı sıra, Hyperliquid gibi merkeziyetsiz oyuncular da yüksek performanslı sözleşme platformuna tahmin modülü ekleme karışık yolunu keşfetmeye başladılar. İki yolun da kendine göre avantajları ve dezavantajları var, ancak gelecekte birbirini tamamlayabilir veya rekabet edebilirler.

Hyperliquid gibi merkeziyetsiz oyuncular için yeni değişken

Örneğin, Hyperliquid'in geçirdiği HIP-3 teklifi, temel altyapıda, geliştiricilerin dağıttığı izin gerektirmeyen bir sürekli sözleşme pazarını tanıttı. Daha önce sadece çekirdek ekip ticaret çiftlerini başlatabiliyordu, ancak şimdi 1 milyon HYPE teminatı veren herhangi bir kullanıcı doğrudan zincir üzerinde kendi pazarını dağıtabilir.

Kısacası, HIP-3, Hyperliquid üzerinde izin olmaksızın herhangi bir varlık için türev piyasa oluşturulmasına ve piyasaya sürülmesine olanak tanır, bu da geçmişteki Perp DEX'lerin yalnızca ana akım kripto para birimleri ile işlem yapma sınırlamasını tamamen ortadan kaldırır (daha fazla bilgi için "perp DEX'in 'tekillik anı': Hyperliquid neden zincir üzerindeki türevlerin kapısını açabiliyor?" okuyun).

Bu sadece açık bir sözleşme dağıtım mekanizmasını değil, aynı zamanda sonraki tahmin pazar modülü için teknik bir temel sağlar. Gelecekte Hyperliquid üzerinde kullanıcılar muhtemelen bu tür pazarları doğrudan ticaret yapabilirler:

• "Federal Reserve'un bir sonraki toplantısında faiz indirimi yapıp yapmayacağı"
• "BTC bu hafta 70,000 doları geçecek mi"
• "Arbitrum TVL ay sonunda Base'i geçecek mi"

Bu mimaride, tahmin piyasası artık bağımsız bir pist değil, zincir üzerindeki yüksek performanslı türev sistemi içinde bir alt modül haline gelmiştir ve Hyperliquid'in eşleştirme derinliğini, likidasyon sistemini ve emir defteri mantığını yeniden kullanması nedeniyle, daha yüksek işlem verimliliği ve sermaye kullanım oranına doğal olarak sahip olmuştur.

Buna karşılık, Polymarket'in modeli daha çok "olay ticareti"ne, Hyperliquid'in modeli ise daha çok "fiyat ticareti"ne yöneliktir - biri bilgiye, diğeri yapıya dayanıyor, ancak her ikisi de aynı sonuca işaret ediyor: gelecekteki olasılıkların piyasa tarafından anında fiyatlandırılması.

Son olarak yazılmıştır

Genel olarak, Hyperliquid gibi ağır merkezsiz oyuncuların müdahalesi ve ICE'in 20 milyar dolarlık yatırımı ile öncelikli noktalar arasında, tahmin pazarının artık sadece insanların "bahis yapması" veya "geleceği tahmin etmesi" için küçük bir araç olmaktan çıkıp, kurumların, analistlerin hatta merkez bankalarının piyasa duyarlılığını gözlemlediği bir öncü istasyon haline geldiğini öngörüyoruz.

Bu, artık sadece spekülatörlerin cenneti olmadığı anlamına geliyor, aynı zamanda hızlı bir şekilde yüksek verimliliğe, yüksek likiditeye sahip bir finansal türevler pazarına dönüşüyor ve DeFi altyapısının vazgeçilmez bir finansal terimi haline geliyor.