Hong Kong'daki 36 stabilcoin lisans başvurusunun ayrıntılı analizi: Kim nihayetinde ejderha kapısını aşacak?

1 Ekim'de Hong Kong Merkez Bankası, 30 Eylül itibarıyla toplamda 36 bankanın, teknoloji devlerinin ve diğerlerinin stablecoin lisans başvuru belgelerini sunduğunu ve Merkez Bankası'nın inceleme sürecine girdiğini kamuoyuna açıkladı. İlk lisans sahiplerinin 2026'nın başlarında açıklanması bekleniyor. Kamuya açık kaynaklardan gelen bilgilere göre, ilk lisans sahiplerinin sayısı oldukça az olacak ve Merkez Bankası bunu tek haneli rakamlarla sınırlayacak (Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun ilk kez borsa VATP lisansı vermesi modeline atıfta bulunarak, sadece bir ya da iki lisans verilmesi de şaşırtıcı değildir), bu da çoğu başvuru sahibinin "ejderha kapısını geçemeyeceği" anlamına geliyor.

Bugün Sa姐 ekibi sizlerle bu stabilcoin lisans başvuru mücadelesinin sektör üzerinde ne tür etkiler yaratabileceğini konuşacak.

36 borsa ilk savaşta zafer kazandı, yarısı "seferine çıkmadan zafer kazanamadı"

1 Ekim'de Hong Kong Merkez Bankası, inceleme sürecine giren 36 kuruluşun olduğunu açıklamış olsa da, belirli bir listeyi kamuoyuna sunmamıştır. Açıklanmamanın başlıca nedeni, Merkez Bankası'nın daha önce vurguladığı gibi: "Niyet beyanı veya stablecoin lisans başvurusu yapılması ve Merkez Bankası ile ilgili kurumlar arasındaki iletişim, yalnızca lisans başvuru sürecidir, herhangi bir kuruluşa onay anlamına gelmez ve lisans alma olasılığına dair herhangi bir onay teşkil etmez." Bu nedenle, bazı kuruluşların yanlış tanıtım yaparak kamuoyunda yanlış anlamalara yol açmasını önlemek amacıyla, Merkez Bankası listeyi açıklamaktan kaçınmıştır.

Hong Kong'un "stablecoin düzenlemesi" yayımlandığından ve lisans başvuru koşulları netleştiğinden beri, Sa Jie ekibi denetim otoriteleri ve birçok bilgi kaynağı ile iletişim kurdu ve önceki makalelerinde defalarca vurguladılar: Stabilcoin'in önemli bir finansal altyapı olarak konumlandırılması nedeniyle, yalnızca büyük hacimli, geniş iş alanına sahip ve iyi niteliklere sahip finans, teknoloji ve perakende sektöründeki devlerin, lisans verilmesi aşamasında "karaya çıkma" umudu var. Kısacası, bu sıradan bir işletmenin oynayabileceği bir oyun değil.

Bugün Hong Kong Para Otoritesi'nin açıkladığı haber gerçekten de tahminlerimizi doğruladı.

Kısa bir süre önce, 1 Eylül'de, Mali Otorite, bu yılın Ağustos ayı itibarıyla toplamda 77 adet stablecoin lisansı başvuru belgesi aldıklarını duyurdu. Başvuru belgelerini sunan taraflar arasında: bankalar, teknoloji şirketleri, menkul kıymetler/varlık yönetim/yatırım şirketleri, e-ticaret, ödeme kurumları ve web3 unicorn'ları gibi birçok kurum yer alıyor.

Artık sadece bir ay içinde, en az 77 kuruluş doğrudan 36'ya "yarıya" indirildi. Daha önce Eylül ayında Para Otoritesi'nin "stabilcoin lisansı başvurusunda bulunma niyetini ifade eden kuruluşlarla görüşmeler düzenlemeye başladığını" belirtmesiyle birlikte, bu süreçte yapılan iletişimin bu kuruluşların stabilcoin çıkarma planlarının gerekliliğini ve olgunluğunu ciddi şekilde değerlendirmelerine yardımcı olacağı umuluyor, böylece resmi başvuru yapıp yapmamaya karar verecekler. Anlaşılmaktadır ki, ön eleme aşamasında Para Otoritesi muhtemelen başvuranların yarısını "geri çevirmiştir", bunlar arasında başlangıçta pazar duyurusunda bulunan tanınmış devler de bulunmaktadır. Stabilcoin lisansı için ilk mücadelede rekabetin ne kadar şiddetli olduğu ve uyum gereksinimlerinin ne kadar yüksek olduğu, bu durumdan anlaşılabilmektedir.

Bu, S姐 ekibinin daha önce piyasada söylentilerin dolaştığı, bir Doğu şirketinin blockchain firması ve bir Li şirketinin dijital teknoloji şirketinin yüksek uyum gereksinimleri nedeniyle başvuru zamanının olgunlaşmadığı için ilk lisans başvuru grubundan çekildiğini hatırlatıyor. Şu anda bakıldığında, haberlerin boşuna olmadığı görünüyor; bir adım geri atmak belki de akıllıca bir hareket değildir. Sonuçta, bıçak bilemek odun kesmekte hata etmez; ilk lisansların zaten az verildiği düşünüldüğünde, diğerlerinin bu yengeci nasıl yiyeceğine bakmak için kenarda durmak daha iyi.

İlk stabilcoin lisansı, kim daha fazla şansa sahip?

Daha önce belirtildiği gibi, Hong Kong Para Otoritesi tutarlı bir temkinli yaklaşım temelinde ilk olarak verilen stablecoin lisanslarının tek haneli sayıda olacağını belirledi, bu durumda birçok başvuru sahibi arasında, kim daha fazla şansa sahip?

Sister Sa ekibi, ilk lisanslı kuruluşların büyük devlet bankaları ya da bankacılık + perakende/bankacılık + teknoloji devleri birleşimi olmasının oldukça muhtemel olduğunu düşünüyor.

Maliye Otoritesi'nin açıkladığı bilgilere göre, 36 adet stablecoin lisans başvurusunun sahipleri genellikle bankalar, teknoloji devleri, finansal kuruluşlar ve bazı web3 şirketleridir. Bu yapı, piyasaların ilk başvuru sahipleri için beklentileriyle de örtüşmektedir; zira stablecoin sandbox'unun üç büyük oyuncusu, Hong Kong düzenleyicilerinin tercihlerini açıkça göstermektedir.

Aslında, "stablecoin düzenlemeleri"ne göre Hong Kong stabilcoin lisansı başvuru standartları aslında zor değil, hatta biraz güçlü bir şirket çaba gösterirse ulaşabilir, detayları Sa Jie ekibi kısaca şu şekilde özetledi:

Eğer sadece kağıt üzerindeki güce bakarsak, Sa Jie ekibi inanıyor ki, 36 şirketi bir kenara bırak, reddedilen diğer 41 şirketin de yukarıdaki gereksinimleri karşılama gücü kesinlikle var, ama ne yazık ki birçok oyun kuralı kağıt üzerinde basitçe yazılmamıştır.

Sister Sa'nın ekibinin bankalara duyduğu güven, geleneksel finansal kuruluşların kara para aklamaya karşı ve 24 saat güvenlik izleme yapma konusundaki temel yeterliliklerine dayanmaktadır. Bunun başlıca sebebi, stablecoin'in düzenleyici gözünde bir "ürün" olmaması, Hong Kong'un hatta ülkemizin finansal geleceği ile ilgili önemli bir finansal altyapı olmasıdır; bu da, lisanslı stablecoin'in çıkarılmasının "uygunlukla çıkarma" esasına dayanması gerektiği anlamına gelir, "merkeziyetsiz çıkarma ve otonom dolaşım" olamaz. Bu nedenle, benzer şekilde, bazı doğu ve bazı batı gibi teknoloji devleri, teknoloji ve pazar açısından sıkıntı yaşamasa da, finansal güvenlik, özellikle de büyük ölçekli detaylı KYC ve kara para aklama ile terörizme finansman konusunda, 7/24 izleme açısından, bankalar gibi geleneksel finansal kuruluşlarla kıyaslanamaz.

Aynı zamanda, ilgili mali otorite sonuçta bankalar gibi geleneksel finansal kuruluşların "annesi"dir, her bankayı çok iyi tanır, iyi bir güven temeline sahiptir. Teknoloji devleri şimdi bir tür "başkalarının çocuğu" havası taşıyor, kısa vadede mali otoriteyi ikna etmek kolay bir iş değil, sonuçta finansal güvenlik çok ciddi bir meseledir, zamanla insanların gerçek niyetleri anlaşılır.

Elbette, teknoloji devlerinin hızlı bir şekilde sektöre girmesi için "kestirme yollar" da yok değil, konsorsiyum bu konuda uygulanabilir bir seçenek. Örneğin, Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited + Animoca Brands + HKT konsorsiyumu, üç şirketin oluşturduğu konsorsiyum şu anda Hong Kong stabilcoin kum havuzuna girmeyi başardı ve test aşamasında.

Standard Chartered, söylenmesine gerek yok, Hong Kong'un üç büyük para basımından biri, kara para aklama uyumu açısından eksiklik yok. Hong Kong telekom partnerleri de muhtemelen tanıyordur, kendisi Hong Kong'un tanınmış telekom altyapı sağlayıcısıdır, yerel telefon, geniş bant erişimi gibi temel hizmetler Hong Kong'daki neredeyse %90 hanehalkını kapsamaktadır. Anping Group kamuoyunca pek tanınmayabilir, aslında IP mobil oyunları üzerine kurulu bir şirkettir, erken dönemlerde birçok dünya çapında tanınmış IP ile iş birliği yaparak ün kazandı, 20 yıl kadar önce NFT ve GameFi'nin en popüler olduğu dönemde Web3 zincir oyunlarına girdi ve oldukça başarılı oldu. Böyle bir üçlü grup, finansal güvenlik, pazar, teknoloji, kullanıcı gibi çeşitli düzenleyicilerin tercih ettiği unsurları bir araya getiriyor, bu yüzden stabilizecoin kumbarasına ilk giren kuruluş olması da şaşırtıcı değil.

son olarak yazıldı

Son olarak, Sa Jie ekibi ortaklara iki kavramı ayırt etmeleri gerektiğini hatırlatmak istiyor: stablecoin lisansı ve stablecoin kumanda.

Birçok ortak, stabilcoin sandbox'una girmenin lisans alma şartı olduğunu veya sandbox'a girmenin otomatik olarak lisans kazanma anlamına geldiğini düşünüyor, aslında bu iki görüş de yanlıştır. Hong Kong Merkez Bankası, sandbox'un konumunu "stabilcoin gelişiminin erken döneminde denetim ve piyasa ile diyalog penceresi" olarak belirlemiştir, basitçe söylemek gerekirse, bir tür beyaz fare gibidir. Bu nedenle, Merkez Bankası daha önce açıkça belirtmiştir ki, sandbox ile lisans arasında doğrudan bir nedensellik ilişkisi yoktur, sandbox'a girmek lisans almayı garanti etmez, hatta lisans alma olasılığını artırdığı anlamına bile gelmez, nihayetinde hangi tarafın nihai çözümünün daha uyumlu ve sürekli uyumlu olacağına bağlıdır.

Elbette, sandıktaki üç şirketin kesinlikle bir ilk avantajı var, sonuçta diğerleri hâlâ planlama aşamasında, bu üç şirketin coin'leri zaten test edilmek üzere piyasaya sürüldü, muhtemelen gelecekte önemli bir "marka" konumuna sahip olacaklar.