Gelecekte her şirket DAT şirketi olmalıdır.

Yazar: Charlie Liu

Öncelikle

Son zamanlarda bazı makaleler yazdım ve bazı yeni arkadaşlar edindim, sohbetlerimizde hep eski patronum Jack Mallers'ın öncülüğünde Tether+SoftBank+Cantor takımından oluşan Twenty One'dan bahsediyoruz.

Diğer DAT'ların aksine (en azından anlatı açısından), onun "yerel" fikri aslında beni gelecekteki her şirketin iş modeli üzerine düşünmeye teşvik etti.

Geçmişte web3 ve web2 dünyalarını ayrı düşünüyorduk, fakat gelecekte, artık daha fazla web3 yerel ürünü ve ticareti, küresel ekonomik haritayı yeniden şekillendirecek.

Önceki döngüde olduğu gibi Her şirket bir fintech şirketi olacak

Bir sonraki döngü Her şirket DAT şirketi olacak olmalıdır.

Şirket finansmanı sessiz bir devrim geçiriyor.

Geçmişte, en iyi yöneticiler enerjilerini fiyatlandırma gücü, işletme sermayesi ve vergi yapısı üzerine yoğunlaştırıyordu.

Artık en keskin CFO'lar için ayarlanabilir bir gaz pedalı daha var - Dijital Varlık Hazine (Digital Asset Treasury, kısaca DAT).

Önemli olan kendinizi bir kripto şirketine dönüştürmek değil, şirketi daha iyi yönetmektir.

Temel işlevler kesintisiz devam ederken, ikinci bir motor haline getirilmelidir - varlıklar daha da dağılmış, daha likit ve daha küresel hale gelecek şekilde, ayrıca internet üzerinde yerel olarak çalışmalıdır.

DAT artık niş bir strateji değil

2021 yılında El Salvador Cumhurbaşkanı'na yazılan politika notunda, yalnızca MicroStrategy ve Tesla'nın bilançosuna Bitcoin eklediği hatırlanıyor.

Bugün, 172 halka açık şirket BTC tutuyor ve kamuya açık alanlardaki kurumsal cüzdanlar toplamda tüm ağın %6'sından fazlasını yönetti.

Ethereum, deneme alanından ikinci rezerv seçeneğine terfi etti, onlarca kurum toplamda 4 milyonun üzerinde ETH tutuyor, hatta Solana bile kurumsal tarafta görünmeye başladı.

En yaygın yapılandırma yöntemi, uzun vadeli tutmak ve protokol gelirlerini elde etmek için staking'e katılmaktır.

Bu bir gösteri değil, mali düşüncenin "Savunma—Değer Koruma—Likidite" den "Dayanıklılık—Getiri—Likidite" ye yapısal bir geçişidir.

BTC Kampı

Bitcoin hala bir denge taşıdır.

Strategy Inc. (eski adıyla MicroStrategy), öncülerden biri olarak yolunu açtı: Nakit, tahvil ve hisse senedi kombinasyonu ile BTC'yi finanse etmek, döngüler arası tutmak ve adil değer muhasebesinin dalgalanmaların iki yönünü dürüstçe sunmasına izin vermek.

Madencilik şirketleri, Marathon gibi, ikinci bir paradigma sunuyor: HODL üretimi, temkinli borç verme ile kazanç sağlamak, boğa piyasası penceresinde finansman sağlamak ve ayı piyasası operasyonlarını desteklemek.

Kilit ders oldukça basit: Bitcoin'i "stratejik stok" olarak görmek, "ticaret pozisyonu" olarak değil.

Önceki boğa piyasasında ayakta kalan şirketler, borç yapılarını uzatmamış ve zorunlu olarak dibinde satılmasına asla izin vermemiştir.

2025 yılındaki yeni değişiklikler, başlangıçtan itibaren bu stratejiye göre tasarlanmış "Bitcoin yerel" listeleme aracı olarak ortaya çıkıyor.

Eski patron Jack Mallers'ın Twenty One'ı - Tether ve SoftBank tarafından destekleniyor, Cantor ile işbirliği içinde - listeye çıktığı anda 42,000+ BTC ile başlayacak ve belirlenen KPI "hisse başına Bitcoin tutma miktarını maksimize etmek" (Bitcoin-per-share, BPS).

Bu pasif bir iş değil: hem BTC'nin uzun vadeli birikimini yapıyor hem de eğitim, savunuculuk, içerik ve Bitcoin'in yerel ürünleri ile ilgileniyor.

Şirket bu nedenle sadece bir tablo değil, aynı zamanda bir dağıtım ekosistem noktasıdır ve Bitcoin tabanlı anlayışı sürekli olarak dışarıya taşımaktadır.

Daha dostane bir politika ortamında, bu ittifakın stratejik değeri kendiliğinden apaçık: Tether'ın stabilcoin birinciliği + SoftBank'ın çok uluslu teknoloji sektöründeki hakimiyeti + Cantor'ın ABD politikası üzerindeki etkisi.

Elbette, Jack Mallers'ın üst düzey vaaz verme yeteneğini de eklemeliyiz.

ETH Kampı

Ethereum'un kendi DAT prototipi de var, üç yüksek tanınabilir örnek durumu yeterince açıklamaktadır.

Ethereum'un kurucu ortağı Joe Lubin, SharpLink'i ETH'nin yerel varlık yönetim aracı haline getirerek yüz binlerce ETH'yi bilançosuna dahil etti ve stake etme ile DeFi entegrasyonunu benimseyerek daha çok "ETH versiyonu Saylor+Staking" gibi bir yaklaşım sergiledi, pasif yatırım yerine.

Son raporlar, SharpLink'in ek alımlarla 800.000 ETH'ye yaklaşan bir pozisyon tuttuğunu ve bununla birlikte 400 milyon dolardan fazla bir sermaye hareketiyle şirketin "oyun işinden" tamamen "Ethereum işletim platformuna" yeniden yapılandırıldığını gösteriyor.

Wall Street düşüncesini en iyi anlayan eski JPMorgan baş hisse stratejisti Tom Lee, BitMine Immersion'ın başkanı olarak atandı, şirket saf madencilikten ETH'yi aktif olarak biriktirmeye ve stake etmeye geçiyor.

Açıklama, hesaplarında 30 milyar doların üzerinde ETH bulundurduklarını gösteriyor. Lee, ayrıca "tüm ağın en yüksek %5'lik arzını elde etme ve staking yapma" hedefini de açıkça dile getirdi - bu, varlık-borç dengesi ölçeği ile zincir üstü uygulamanın derinliğini birleştiren açık bir "DAT değil ETF" planıdır.

ETHZilla, "ETH Birikimi + DeFi Yerel Gelir + İnşaatçı Ağı"nın bir kombinasyonudur. Electric Capital'in platformu derin anlamlar taşıyor: bu, şirket kıyafetine bürünmüş bir endeks fonu değil, protokol ekipleriyle birlikte inşa edebilecek, hazineyi yüksek kaliteli zincir içi senaryolara yönlendirebilecek ve sürekli olarak ETH maruziyetini bileşen bir işletim platformudur.

Eğer BTC türü DAT "mükemmel teminat + uzun vadeli kıtlık" ile eşleşiyorsa, ETH türü DAT daha çok "programlanabilir nakit akışı + ekosistem erişimi" yönünde.

SOL Cephesi'nin Başlığı

Solana'nın işletme tarafındaki görünürlüğü yeni başlıyor ama sinyaller büyük.

Upexi, GSR'nin desteğiyle 1 milyar dolar toplayarak SOL hazine oluşturma planıyla Solana tabanlı DAT'a geçiş yaptığını duyurdu. Solana Vakfı da bu durumu açıkça destekledi.

DeFi Development Corp, bir milyonun üzerinde SOL bulundurduğunu açıkladı, uzun vadeli tutmayı ve stake etmeyi savunarak kendisini SOL'un yerel hazinesi taşıyıcısı olarak konumlandırdı, pasif bir sahip olarak değil.

Aynı zamanda, Galaxy, Jump, Multicoin gibi şirketler, bir halka açık şirket kılıfı altında 1 milyar dolarlık Solana fonu kurmayı planlıyor ve Cantor'un desteğini de alıyor.

Neden DAT Yapmalıyız

CFO'nun modern hazinesi üç temel göreve sahiptir: satın alma gücünü korumak, her zaman ve her yerde likiditeye sahip olmak, sürekli stratejik seçenekler yaratmak.

Bitcoin, fiat para değer kaybını geride bırakabilen ve enflasyona karşı korunma sağlayan bir varlıkken, uzun vadede hisse senetleri ve tahvillere karşı oldukça güçlü bir bağımsızlığa sahiptir.

Ethereum ve daha iddialı Solana, staking ile kazanç sağlıyor.

Stablecoin, küresel işletme sermayesidir - gerçek zamanlı düzenleme, şeffaf ücretler ve programlanabilirlik ile uluslararası iş için uygundur.

Bunları bir araya getirirsek, işletmenin mali durumu "statik yük"ten "dinamik sisteme" dönüşür.

Ve burada stabil coinler aslında düşük değerlenmiş ana konu.

2024-2025 yıllarında, stablecoin ürün pazar uyumu (PMF) tartışmasız hale geldi ve ödeme devleri tam anlamıyla entegre olmaya başladı.

Stripe'ın Bridge'i satın alması, mesajın çok net olduğunu gösteriyor: Ödemeler internet hızında tamamlanmalı ve satıcılar oranlar ve döviz maliyetleri üzerinde daha öngörülebilir bir kontrol sağlamalıdır.

ABD düzenleyici çerçevesinin giderek netleşmesiyle birlikte, dolar stabilcoinleri "normal işletme nakit eşdeğeri" haline gelecek - fark sadece, dakikalar içinde hesaba geçmesi, 7x24 çalışması ve iş akışına yazılabilmesidir.

Bu yüzden DAT sadece kripto parayı bilanço üzerinde tutmuyor.

Bu daha çok gelecekteki küresel çok uluslu 7x24 kesintisiz ticaret modeli için daha uygun bir küresel nakit işletim sistemi gibi.

Piyasa dalgalanmalarında ne yapmalı

Şüpheciler soracak: "Ya kripto varlıklar bir kez daha %80 düşerse?"

Cevap “tasarımda”.

Dönemleri aşabilen DAT, yıllık günlük harcamalar ve borç hizmetleri için yeterli yerel para/istikrarlı para tamponu bırakacak, düşük faizli, uzun vadeli borç yapısı ile güçlü pencerelerde sermaye piyasasına girmeyi seçecektir.

Aynı zamanda, muhasebe standartları "tarihi maliyet"ten "gerçek değere" geçiş yaparak bilgi asimetrisini azalttı ve CFO'ların BTC ve ETH'yi diğer piyasa değeri olan varlıklar gibi yönetmesine olanak tanıdı.

Neden DAT, ETF'den daha üstündür

Başka bir soru: Eğer spot ETF varsa, neden DAT tutmalıyız?

Çünkü DAT, ETF'nin yapamadığı şeyleri yapabilir.

Giriş noktalarını aktif olarak optimize edebilir, kaldıraç veya finansman fırsatlarını seçebilir, ETH ve SOL teminatı ile kazanç elde edebilir, BTC'yi ihtiyatla ödünç verebilir ve hatta ürünler ve içerikler yaratabilir, temel ağın "yerel ürün" gerçek talebini genişletebilir.

Yatırımcıların satın aldığı, "kendi finansman kaynağına sahip" bir işletme hakkıdır, stratejik yükseliş alanı olmayan bir yönetim ücreti alan pay değildir.

Kısacası, ETF sadece sana "açık pozisyon" verir, DAT ise sana alfa ve "etki" sağlar.

Stabilcoin ve RWA'nın Tam Bulmacası

Tamamen zincir üzerinde olan bir finansal havuz, stabil coin'leri nakit olarak kullanabilir, RWA ile düşük riskli getiriler elde edebilir, BTC/ETH ile uzun vadeli yükseliş varlıkları konumlandırabilir - bunların hepsi aynı cüzdan içinde, yan kuruluşlar ile tedarikçiler arasında her zaman taşınabilir, banka çalışma saatlerinden bağımsızdır.

ABD ve offshore'da dengeli bir şekilde hizmet veren OKX örneğinde, stabilcoin düzeyinde, OKX USDG ile iş birliği yaparak küresel bir dolar ağı oluşturmuştur. USDG, borsa hesaplarında otomatik faiz kazanma imkanı sunar ve likiditeden ödün vermeden atıl fonların verimliliğini artırır.

Amerikan politikası 401(k) gibi uzun vadeli hesaplar için tokenleştirilmiş varlıkların kapılarını açarken, aynı zamanda federal düzeyde bir stabilcoin çerçevesi oluşturduğunda, işletme finansmanı ile kripto altyapısı gerçekten birleşecektir.

Bu bulmacada, "Ödeme - İşlem - Zincir Üzerinde Hesaplama" entegrasyonu sektörün ortak bir görüşü haline geliyor.

Kim önce sarılırsa, o standartları belirler; şirket ne kadar erken uygulamaya geçerse, o kadar çok bileşik faiz elde eder.

DAT her şirketin geleceğidir

Başlangıçtaki cümleye dönersek: Her şirket, bir DAT şirketi olmalıdır.

Çünkü gelecekteki ticaret dünyası -- ister çalışanlar arasında, isterse yukarı ve aşağı akışta müşteriler ve iş ortakları arasında -- küresel çok uluslu 24x7 yıl boyu kesintisiz bir dünya olacaktır.

Öncelikle, şirketin "birinci ilke"si, temel işlevi olmalıdır - iyi ürünler sunmaya, müşterilere iyi hizmet etmeye, çalışanlara iyi bakmaya ve nakit akışını korumaya.

Ancak bunun üzerine, gelecekteki küresel çok uluslu 7x24 kesintisiz ticaret modeline daha uygun bir DAT stratejisi katmanlanabilir.

Uzun vadeli koruma ve alpha için dikkatli bir oranda BTC bırakabilir veya iş yol haritası ve gelir ihtiyaçlarına göre kademeli olarak ETH/SOL biriktirebilirsiniz; stabilcoinleri küresel operasyonel sermayenin kanı olarak kullanın; RWA'yı nakit eşdeğeri yüksek likidite varlık olarak değerlendirin.

Önce pistin korunması, sonra kaldıraç kontrolü, en son ise anlatım - sadece bilanço korumuyorsunuz, aynı zamanda bunu işletmenin "rekabet silahı" haline getiriyorsunuz.