Signal des mineurs de Bitcoin : des blocs au marché boursier

Source : On-Chain Mind, traduit par : Shaw, Jinse Finance

Quand on parle de Bitcoin, les mineurs sont presque les initiés les plus familiers. Leurs réserves, revenus et comportements reflètent non seulement le fonctionnement du réseau, mais prédisent souvent l'orientation du marché.

Ils subissent une pression économique continue. La façon dont ils gèrent leurs fonds, leur trésorerie et leurs infrastructures reflète la santé potentielle du Bitcoin mieux que n'importe quel graphique.

Dans cet article, nous analyserons les signaux actuellement émis par les mineurs, les changements structurels qui affectent l'industrie, ainsi que l'impact de ces changements sur le Bitcoin et les actions minières. Ignorer ces signaux, c'est passer à côté d'un élément important du puzzle.

Aperçu des points clés

• Diminution de la demande réseau : la taille moyenne des blocs de Bitcoin a diminué, ce qui indique qu'en dépit d'un prix atteignant un niveau record, l'activité sur le réseau tend à se calmer.
• Économie des mineurs robuste : même après la réduction de moitié, les revenus quotidiens restent à des niveaux élevés sur plusieurs cycles.
• Changements structurels de la réserve : Les mineurs continuent de distribuer des jetons plutôt que de les accumuler, ce qui marque l'industrialisation de ce secteur.
• Actions et Bitcoin : Les actions minières sont fortement corrélées au Bitcoin, mais elles sont actuellement en surachat, ce qui les rend plus risquées en tant qu'alternative à la détention directe de Bitcoin.

Taille moyenne des blocs

L'un des indicateurs les plus directs mais aussi les plus inspirants est la taille moyenne des blocs, mesurée en mégaoctets (MB). Cela mesure la quantité de données de transaction empaquetées dans chaque bloc Bitcoin.

Historiquement, la limite de taille des blocs du Bitcoin a été fixée à 1 Mo dans les premières étapes. C'est un plafond introduit par Satoshi Nakamoto pour empêcher les spams et garantir l'évolutivité. Mais par la suite, ce plafond a été étendu en 2017 grâce à SegWit ( , permettant dans les meilleures conditions que la taille de chaque bloc atteigne jusqu'à 4 Mo.

Aujourd'hui, la taille moyenne des blocs tourne autour de 1,5 Mo. Bien que le prix du Bitcoin ait atteint de nouveaux sommets, ce chiffre a légèrement diminué ces derniers mois. Cela ne signifie pas que le Bitcoin est en déclin - cela reflète simplement un ralentissement temporaire de la demande pour l'espace de bloc. Il est important de noter que la rentabilité des mineurs dépend en grande partie des frais de transaction, et une diminution de la congestion des blocs réduira leurs revenus de frais.

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La taille moyenne des blocs fournit un aperçu en temps réel de la demande et fluctue avec les prix et la spéculation du grand public.

Cette baisse n'est pas un signal de danger pour l'intégrité du réseau ; au contraire, elle indique une baisse temporaire du débit des transactions et de l'utilisation du réseau.

C'est le pouls de l'économie Bitcoin - parfois en pleine frénésie, parfois calme.

Revenus : Résilience après la réduction de moitié

Le mécanisme de réduction de moitié tous les quatre ans diminuera la récompense des blocs, ce qui suscite toujours des inquiétudes quant au fait que les mineurs seront contraints de quitter le marché. Cependant, l'histoire montre que les mineurs peuvent s'adapter - la récente réduction de moitié n'a pas fait exception.

Aujourd'hui, les revenus totaux des mineurs s'élèvent à environ 55 millions de dollars par jour, un niveau qui n'a été dépassé que lors du pic du marché haussier de 2021 et brièvement avant la dernière réduction de moitié à 70 000 dollars.

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Après la réduction de moitié en avril 2024, beaucoup s'attendent à une contraction des revenus. Cependant, les données montrent que les revenus sont en hausse et dépassent la plupart des niveaux du cycle précédent.

La résilience de l'exploitation minière est très importante, car :

• Cela indique que malgré la réduction de l'offre, le réseau reste sécurisé.
• Les revenus élevés soutiennent le réinvestissement dans les infrastructures et l'expansion à grande échelle.
• La puissante rentabilité économique des mineurs offre une confiance continue dans la croissance de la puissance de calcul (ainsi que de la sécurité).

En résumé, la réduction de moitié n'a pas affaibli le pouvoir des mineurs, mais a plutôt renforcé les fondements économiques du Bitcoin.

Réserve : des détenteurs à long terme aux entreprises

En 2019, les mineurs détenaient au total plus de 2,5 millions de BTC. Aujourd'hui, ce chiffre est descendu à 1,8 million et il n'y a aucun signe de retournement.

Cette réduction à long terme raconte une histoire de transformation :

• Précoce : Les mineurs se comportent généralement comme des investisseurs, accumulant des cryptomonnaies comme actifs spéculatifs.
• Aujourd'hui : Le minage est devenu industriel. Les opérateurs continuent de vendre des cryptomonnaies pour maintenir leurs opérations, réinvestir et gérer leur flux de trésorerie.

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En distribuant progressivement les jetons, les mineurs peuvent éviter la "vente de capitulation" - une inondation soudaine qui entraîne une chute des prix. Cela favorise une découverte des prix organique, reposant sur des investisseurs diversifiés plutôt que sur un groupe concentré.

À première vue, la vente continue semble être baissière. Mais en réalité, c'est un développement positif :

• Il peut empêcher les mineurs de vendre en masse leurs réserves, ce qui provoquerait un soudain "choc d'offre".
• Cela signifie que la découverte du prix du Bitcoin ne dépend plus des mineurs, mais repose davantage sur la demande du marché au sens large.

La baisse des réserves détenues par les mineurs reflète un écosystème de plus en plus mature - dans cet écosystème, les mineurs jouent le rôle de fournisseurs d'infrastructure plutôt que de spéculateurs.

Niveau de pression du risque de capitulation

Dans le domaine du Bitcoin, rien n'est plus important que de savoir si les mineurs sont contraints de vendre leurs Bitcoins. Pour suivre cette situation, nous avons utilisé l'"indice de risque de capitulation des mineurs" pour comparer les moyennes de puissance de calcul à court terme (30 jours) et à long terme (60 jours).

• Zone verte = Mineurs stables, risque de ventes massives relativement faible.
• Zone rouge = Mineurs sous pression, plus susceptibles de capituler.

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Historiquement, les zones vertes ont toujours été les meilleurs endroits pour accumuler. Bien qu'elles ne soient pas prédictives, elles peuvent généralement réduire le risque de baisse.

Actuellement, cet indicateur est d'un vert profond. C'est important car :

• Cela indique que la situation financière des mineurs est bonne et qu'ils sont peu susceptibles de vendre leurs actifs.
• Historiquement, de telles périodes annoncent souvent un rebond fort, car la pression sur l'offre est faible.
• Depuis mai 2023, après chaque lecture à faible risque, il y a eu une forte tendance à la hausse.

Cet indicateur est l'une des fenêtres les plus claires pour observer la santé interne du Bitcoin. Et aujourd'hui, il indique : la situation du marché est stable.

Actions minières : alternatives à risque élevé

Les actions de mines cotées en bourse - comme Marathon, Riot et Hive - offrent aux investisseurs une voie d'investissement indirect dans le Bitcoin. Mais quelle est leur performance réelle ?

Les indicateurs de corrélation des actions des mineurs suivent le degré de corrélation de ces actions avec le prix du Bitcoin. Actuellement, la corrélation est très élevée — cela signifie que les mouvements des actions des mineurs sont presque synchrones avec ceux du Bitcoin.

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Les actions des mineurs sont généralement liées au Bitcoin, et le véritable avantage provient de la réalisation de transactions judicieuses dans ces rares zones rouges.

C'est important parce que :

• La fonctionnalité des actions de mineurs est similaire à une exposition au Bitcoin avec effet de levier, pouvant amplifier les gains et les pertes, mais ce n'est pas tout à fait le cas.
• Dans la plupart des plages de temps significatives, les actions des mineurs ont une performance inférieure à celle du Bitcoin lui-même.
• À moins que vous n'ayez un avantage évident, détenir une grande quantité d'investissements dans des entreprises minières augmentera la volatilité sans offrir de performance exceptionnelle durable.

En ce qui me concerne, je n'allouerais pas plus de 5 % de mes fonds dans mon portefeuille aux actions de mineurs. C'est simplement une opération d'investissement tactique, pas une position de base. La référence reste toujours le Bitcoin.

) Actions minières RSI

Pour mesurer l'élan des actions, nous pouvons examiner l'indice de force relative des actions minières ###RSI(.

• Supérieur/Inférieur à 50 = Tendance haussière/baissière.
• Supérieur à 75 = Surachat.
• Inférieur à 35 = Survendu.

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L'RSI indique que même si le bitcoin augmente, une correction peut survenir en raison d'une surévaluation.

Actuellement, la valeur RSI des actions de mineurs (en moyenne) a atteint son niveau le plus élevé depuis que je les suis au début de 2024. C'est une arme à double tranchant :

• D'une part, cela confirme un élan extrêmement haussier.
• D'autre part, il met en garde que l'industrie a déjà trop d'expansion, ce qui la rend vulnérable aux corrections à court terme.

Même si le Bitcoin augmente encore, les actions minières pourraient mal performer, simplement parce que elles ont déjà trop augmenté trop vite. Pour moi, cela signifie qu'il faut rester prudent.

Résumé

En examinant les données, nous pouvons voir que le tableau présenté est étonnamment cohérent. L'activité réseau a légèrement diminué, mais les revenus des mineurs restent solides. Dans le même temps, la façon dont les mineurs gèrent leurs réserves indique que l'industrie est devenue plus mature : ils ne stockent plus de Bitcoin dans l'espoir de réaliser des bénéfices futurs, mais fonctionnent comme des entreprises légitimes, vendant progressivement pour soutenir la croissance de l'entreprise et couvrir les coûts. Ce changement est sain ; il élimine le risque de chocs d'approvisionnement soudains et pousse la découverte des prix du Bitcoin à dépendre davantage de la demande organique.

À mon avis, le signal le plus encourageant est que le risque de capitulation est relativement faible. Les mineurs sont stables et rentables, et ils ne font pas face à une forte pression de vente, ce qui offre un contexte positif pour le Bitcoin lui-même. Mais en ce qui concerne les actions minières, je reste prudent. Elles fluctuent généralement en synchronisation avec le prix du Bitcoin, et actuellement, elles sont déjà surchauffées, ce qui en fait une alternative à risque relativement élevé par rapport à la détention directe de Bitcoin.

Pour moi, la leçon est simple : le Bitcoin est la référence. Les actions des mineurs peuvent apporter des gains tactiques, mais leur volatilité et leurs mauvaises performances à long terme signifient qu'elles ne peuvent jamais être considérées que comme un rôle secondaire dans mon portefeuille.