Gate 研究院｜稳定币新纪元：合规、创新与全球采用路径全景研究

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要点总结：

• 稳定币市场爆发式增长：截至 2025 年 8 月，全球稳定币市场市值已突破 2,800 亿美元，较 2019 年初增长超过 660 倍，链上年结算量更超过 30 万亿美元，其支付体量已可与 SWIFT 和 Visa 相提并论。这一爆发式增长主要得益于监管驱动与企业入局的双重拐点。

• 监管加速与合规驱动：《GENIUS 法案》、《稳定币条例》、 MiCA 法案的全面实施，以及其他经济体等地差异化监管制度的推出，标志着稳定币进入了“合规大航海时代”。这使得稳定币朝向合规化和机构化迈进，步入“新纪元”。

• 企业巨头全面入场：PayPal、Visa、Mastercard 等传统金融和科技巨头积极布局，推动稳定币融入跨境支付、零售与企业支付等主流场景，并打造多资产兼容支付网络。

• 市场格局与新势力：USDT 和 USDC 仍占据主导地位，但 USDC 在支付和结算中的使用率更高。同时，以 Ethena Labs 的 USDe 为代表的创新型收益型稳定币正在崛起，并在短时间内获得了显著的市场份额。

• 三位一体模式：稳定币正由单一支付工具演化为“锚定 + 收益 + 应用”三位一体模式，支付方面，跨境支付、企业结算与零售支付逐步普及；收益方面，收益型及 RWA 挂钩稳定币成为新的资产配置工具；应用方面，供应链金融、薪酬支付和资本市场抵押等场景快速拓展，推动链上金融向实体经济延伸。

• 基础设施竞争白热化：稳定币赛道已从“代币竞争”转向“基础设施竞争”。Tether、Circle、Stripe、Alchemy Pay 和 Converge 等参与者，通过自建专属公链（如 Tether 的 Plasma/Stable、Circle 的 Arc、Stripe 的 Tempo、Alchemy Pay 的 Alchemy Chain、Converge）来争夺支付结算“高速公路”的控制权。
• 未来路径发展：技术上实现跨链结算与多链兼容；市场上与传统支付网络并行，并通过 RWA 进入资本市场；制度上在监管框架下与 CBDC 互补共存。稳定币正从规模爆发走向合规确立，从代币竞争转向基础设施竞争，从美元主导迈向区域多极化。未来 3–5 年，率先在合规、基础设施和应用生态形成闭环的参与者，将可能定义下一代全球价值网络。

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