阿拉比卡咖啡價格走弱，巴西前景轉好

3月阿拉比卡咖啡期貨週四下跌1.57%，而羅布斯塔合約則上漲0.82%。這種分歧表現反映出全球兩大咖啡產區天氣模式的截然不同。由於預測未來一周巴西主要阿拉比卡種植區米納斯吉拉斯將有大量降雨，阿拉比卡價格面臨賣壓。相反地，越南中部高原預計降水量極少，促使羅布斯塔咖啡價格上漲。

庫存回升削弱阿拉比卡市場支撐

近期監測的咖啡儲備趨勢為阿拉比卡價格帶來看空背景。ICE阿拉比卡庫存量在去年11月底降至1.75年來的最低點398,645袋，但隨後反彈至461,829袋，為1月中旬的2.5個月高點。這一庫存回升顯示供應量增加，對價格形成壓制。同樣地，羅布斯塔儲備在12月降至1年來的最低點4,012批，之後上升至4,609批，顯示兩種咖啡品種的倉儲狀況均有所改善。這種庫存改善通常會限制價格上漲，即使其他因素仍然支持。

巴西產量激增或延續阿拉比卡壓力

巴西農業部Conab本月初大幅上調2025年咖啡產量預估，預計達到5654萬袋，比9月預測的5520萬袋增加2.4%。這一擴大產量，尤其是阿拉比卡品種，為價格帶來額外壓力。產量樂觀預期與近期出口疲軟形成鮮明對比。巴西12月綠咖啡出口量縮減18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降10%至260萬袋，羅布斯塔出口暴跌61%，僅為222,147袋。然而，阿拉比卡種植者對米納斯吉拉斯的降雨量低於平均水平感到些許安慰，該地區在1月中旬前一周的降水僅為歷史平均的53%。

越南羅布斯塔激增與阿拉比卡動態形成對比

越南咖啡產業展現出截然不同的景象，強勁的出口動能支撐羅布斯塔價格。該國2025年咖啡出口量同比激增17.5%，達到158萬公噸，而2025/26年度的產量預計將攀升6%，達到176萬公噸（約29.4萬袋），創下四年來的最高產量。越南咖啡與可可協會此前表示，如果天氣配合，越南產量可能比上一季高出10%。這個全球最大羅布斯塔供應國的擴張，與阿拉比卡較為有限的展望形成鮮明對比，預計2025/26年全球阿拉比卡產量將下降4.7%。

全球供應狀況收緊但信號複雜

國際咖啡組織在11月報告指出，當前行銷年度全球咖啡出口量較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋，顯示經過多年過剩後趨於穩定。然而，美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年全球咖啡產量將增加2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋。值得注意的是，這一增長掩蓋了區域性趨勢的分歧：預計阿拉比卡產量將下降至9551.5萬袋，而羅布斯塔則激增至8333.3萬袋。巴西2025/26年的產量預計將下降3.1%，至6300萬袋，而越南的供應預計將上升6.2%，達到3080萬袋，創下四年來的最高點。2025/26年的全球期末庫存預計將較去年下降5.4%，從2130萬袋降至2014.8萬袋，但由於越南地區供應增加及巴西羅布斯塔產量擴大，這一庫存下降可能不足以完全支撐阿拉比卡價格。