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GENIUS是否將穩定幣發行者變成隱形的美國債務買家？
《美國穩定幣指導與國家創新法案 (GENIUS)》，於7月18日簽署成爲法律，被稱爲最終將與美元掛鉤的代幣從監管灰色地帶拖入一個受監管的、以支付爲首的框架的法案。
支持者表示，這提供了法律明確性、消費者保護以及可編程貨幣的路徑。批評者則表示，這引發了一個更深層次的問題：
如果發行者被嚴格引導持有現金和短期國債，這是否使他們成爲美國債務的結構性買家？這是作者和意識形態家Shanaka Anslem Perera所闡述的觀點，他寫道，在GENIUS下，“每一個鑄造的數字美元都成爲了對美國主權債務的立法購買。”
GENIUS法案所述的內容
GENIUS法案將“支付穩定幣”定義爲主要用於支付和結算的法幣參考代幣。只有被允許的支付穩定幣發行者才能大規模服務美國用戶，這些發行者必須以高質量資產的狹窄池以1:1的比例支持他們的代幣。
這些資產包括美國幣和貨幣、聯邦儲備餘額、受保險的銀行存款、短期國債、合格的政府貨幣市場基金以及由國債支持的嚴格限制的隔夜回購，全部保存在隔離帳戶中。
發行人必須按面值贖回，定期發布儲備披露，並提供超過規模閾值的審計財務報表，同時堅持與發行和贖回穩定幣相關的一組有限活動，而不是更廣泛的借貸或交易。
尋求通過國內平台訪問美國客戶的外國發行者必須遵守這一框架，或者向財政部證明其本國的制度是“可比的”。
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在背後，GENIUS 對監管者提出了一些問題
然而，GENIUS可能更像是熱身，而不是爲開場表演做好準備。布魯金斯的分析師最近討論了一些監管機構在實施該法案時可能面臨的問題。
這些警告集中在未保險的銀行存款上，強調了大型非金融上市公司在發行穩定幣時可能扮演的角色，以及“可比”的外國監管如何可能與美國標準有所不同，發行者實際上是否具備滿足反洗錢/反恐融資制裁和監測義務的技術和程序能力。
發行人是否成爲美國債務的隱形買家？
Perera的“法醫分析”更進一步。他解讀GENIUS爲將支付穩定幣發行者轉變爲窄銀行，其主要經濟角色是將對數字美元的全球需求轉化爲對短期美國主權債務的結構性需求。他認爲：
“美國財政部已對美國貨幣架構進行了結構性轉型，繞過了聯邦儲備系統，強制私營部門作爲政府債務的強制買家，並可能暫時解決了赤字融資的終極問題。”
從這個意義上說，Circle、Tether及其符合GENIUS標準的同行變成了管道。逃避通貨膨脹或資本管制的新興市場儲戶正在購買數字美元。發行者將這些流入資金停放在短期美國國債中。財政部享受更便宜的融資。反復進行。
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當資金流動逆轉時，是否會出現後門CBDC？
相同的設計在爲帳單創造穩定的買入的同時，也在下跌過程中產生了佩雷拉所稱的“贖回不對稱”。雖然联准会目前對中央銀行數字貨幣(CBDCs)的立場很明確(即，在沒有國會授權的情況下不追求)，佩雷拉告訴Cointelegraph，“那是戰時政策。”
他指出國際清算銀行的研究發現，穩定幣的流出使國債收益率上升的幅度是流入降低的幅度的兩到三倍。如果萬億級的穩定幣市場遭遇40%的回撤，數千億美元的短期國債可能會在數周內被拋售到市場上。他警告說：
在那時，联准会的“沒有國會就沒有數字美元”的立場將直接與其金融穩定使命發生衝突。工具包已經準備就緒；利用它來穩定GENIUS時代的衝擊將凸顯私人穩定幣現在實際上依賴於中央銀行的支持。
創新、需求與權衡
在紙面上，GENIUS仍然可以兌現其承諾：在明確的聯邦標準下全額儲備的美元代幣，更快更便宜的支付，以及將鏈上結算與美元系統核心連接起來的方法。
如果財政部長斯科特·貝森特的雄心得以實現，這個市場可能會達到數萬億，並成爲財政需求的持久來源。 但這也意味着美國的財政戰略、對數字美元的全球需求以及中央銀行貨幣的下一個篇章現在交織在一起。
GENIUS 可能證明是一種利用穩定幣的聰明方式，或者是在一場以危機爲驅動的數字美元遊戲中擲骰子的初始步驟，並引發關於誰真正控制貨幣管道的更明確辯論。
雜志： 比特幣與穩定幣的對決迫在眉睫，GENIUS法案即將到來