比特幣礦工在2026年面臨的最大挑戰

簡而言之

• 比特幣礦業公司面臨的結構性風險超出了減半或硬件週期。
• 來自人工智能數據中心的競爭給礦工獲取廉價能源帶來了壓力。
• 池軟件、固件和合約可以在不觸動比特幣代碼的情況下重定向哈希率。

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比特幣礦工正進入一個與電力合同、固件系統和托管協議相關的新結構性風險期，因爲行業在新年即將到來之際，獨立分析師馬修·凱斯（Matthew Case）對此進行了跟蹤研究。

在最近的一篇X帖子中，Case將這些壓力描述爲在表面之下運作的力量，而礦工們仍然專注於下一個減半(和硬件週期。

分析師認爲，這些漏洞可能會影響誰控制比特幣的算力，以及哪些公司能夠在日益激烈的競爭中生存，同時，運營瓶頸正從硬件轉向合同、軟件和能源獲取。

"隨着比特幣挖礦行業關注2026年，最顯著的擔憂——減半、機器效率、價格波動——僅僅是表面，"Case寫道。“威脅重塑行業的因素潛藏在董事會合同、固件堆棧和電網政治之下。”

他強調的一個問題是礦池集中化。Case 指出比特幣開發者 “b10c” 在 2025 年的分析顯示，僅有六個礦池就共同產生了超過 95% 的區塊。

“這些礦池控制着它們在區塊中包含或排除哪些交易，” 文章中寫道。“只要這些礦池不合謀並決定對交易進行審查，這不會損害比特幣的抗審查性。”

他還解釋說，貸款方、固件供應商和托管提供商可能通過合同或管理軟件影響挖礦。如果滿足某些條件，算力可能會在不需要礦工直接幹預的情況下發生轉移。

案例也指出了能源市場的變化。自2009年比特幣網路啓動以來，礦工們一直依賴每千瓦時低於0.03美元的電力，但現在這些便宜的場所吸引了正在建設人工智能基礎設施的數據中心運營商，這增加了對電力的競爭。

上周，美國能源信息署的短期展望預計到2026年，批發電價將上升至約)每兆瓦時，較當前水平大約高出8.5%。

Case還表示，對挖礦固件和礦池軟件的控制是另一個薄弱點，因爲這爲外部人士提供了施加壓力的新方式。他解釋說，監管機構或商業夥伴可以通過支付系統或區塊模板來影響挖礦，而不是通過改變比特幣的主要協議。

"這意味着監管或企業壓力可以針對軟件堆棧，而不是協議本身—迫使進行KYC、支付凍結，以及模板審查，所有這些都無需解除監管禁令，"他寫道。

案件補充說，尋找實體場所變得越來越困難。即使一個設施有五十兆瓦的協議，它也可能會失去給出更高報價的競爭者，或者如果托管條款發生變化。

他說：“假設網站訪問是免費的或便宜得無期限的礦工，可能在2026年醒來時面臨被擱置的主機合同或無法理解的延長期條款。”

其他分析師同意，雖然存在這些壓力，但他們指出，礦工們已經在困難時期進行了適應。礦業研究和諮詢公司BlocksBridge的合夥人傑西·科爾扎尼同意這些風險確實存在，但他說，這個行業比框架所暗示的更加強大，更加注重能源。

Colzani解釋說，礦池並不是永久性的瓶頸，因爲運營商在支付條款變化或出現問題時，通常會切換礦池。他表示，過去的事件顯示哈希率可以迅速移動。

關於電價，Colzani 指出礦工並不局限於某一個國家或地區。他們可以在有閒置電力或基礎設施有限的地區工作，在這些地方大型科技公司不太可能競爭。

“有很多地方存在孤立發電、網路連接薄弱和監管問題，這些地方可能不吸引超大規模公司，”他對Decrypt說道。“礦工也是唯一願意‘承受負價格’、隨時減產並穩定可再生能源的參與者。人工智能無法做到這一點。因此，礦工仍然會贏得人工智能無法吸收的交易。”

盡管有這些擔憂，Colzani表示，比特幣的長期安全性取決於哈希價格、能源成本、資本支出週期和全球參與，而不僅僅是區塊獎勵。他指出，即使在費用較低時，哈希率也達到了歷史最高水平，這表明市場已經適應了較低的補貼。他還表示，像災難和保險問題這樣的風險對任何行業來說都是正常的，而不僅僅是比特幣。

“如果人工智能在權力上出價超過某人，那麼那個礦工已經處於懸崖邊緣，”他說。“一般來說，只要礦工擁有良好的能源合作夥伴關係、背靠背接入和靈活的採購模式，他們實際上並不在與人工智能競爭。”