人人都能開永續合約市場，Hyperliquid HIP-3核心十問十答

作者：KarenZ，Foresight News

想象一下：Hyperliquid 對你發出邀約，「嘿，只要你有足夠實力，便能自主打造一個 Perp DEX！」

HIP-3 就是這麼一個功能。10 月 13 日，Hyperliquid 正式在主網激活 HIP-3，允許任何符合條件的開發者自主部署和運營永續合約市場。這標志着 Hyperliquid 朝着完全去中心化的合約上市流程邁出了關鍵一步。

簡單點說，Hyperliquid 的 HIP-3 就是個「讓你化身老板，自主開永續合約市場」的規則體系。

核心玩法：如何開一個永續合約市場？

有何準入門檻？

Hyperliquid 設置了頗高的質押門檻：

• 必須質押 50 萬 HYPE（當前價值超 2000 萬美元）：不過，預計隨着基礎設施的日益成熟，質押數量要求會有所降低。
• 完全無需許可：不需要申請，不需要審批，質押到位就能部署。
• 預言機選取、合約設計等自行解決。

基本玩法

• 一份質押對應一個 DEX：目前規則下，一份質押對應一個 Perp DEX，未來或會允許一份質押開設多個 DEX。
• 高性能訂單簿：HyperCore 會單獨給你配一個獨立的保證金系統、鏈上訂單簿。
• 上線代幣合約需參加拍賣：想上線代幣合約？得參加荷蘭拍賣，用 HYPE 代幣支付 Gas 費。拍賣每 31 小時一次。每個市場的前 3 個資產不用參加拍賣，直接就能上線；從第 4 個開始，就得和別人一起參加荷蘭式拍賣了，規則和之前 HIP-1（現貨上幣）的拍賣一樣。這樣設計的原因是，讓新的 DEX 運營者能快速啓動，而第 4 個開始收費，確保只有有價值的代幣才會被上線。所有 HIP-3 DEX 共享一個拍賣池。
• 部署者手續費如何收取？：部署者可以設置最高 50% 的手續費分成，甚至可以在基礎費率上加額外費用。
• **用什麼做抵押品？**理論上可以用任何「報價資產」（quote asset，一個交易對的定價資產）做抵押品。
• 保證金模式：目前交易只能用「逐倉保證金」（就是一個資產虧了不影響其他資產），「全倉保證金」（所有資產共用保證金）將在後續逐步添加。

作爲市場「老板」，你還需要做什麼？

作爲部署者，你就是這個市場的「老板」，需要負責：

• 定義市場規則：比如用什麼預言機、合約怎麼設計
• 日常運營：設置預言機價格、控制槓杆倍數、必要時結算市場
• 也可以用多籤機制來管理，讓運營更規範。

手續費怎麼算？

• 用戶付雙倍：在 HIP-3 Perp DEX 上交易，費用是驗證者運營的永續合約市場的 2 倍。
• 部署者拿 50%：你的手續費分成固定是 50%，可加額外費用。
• 協議收入不變：Hyperliquid 協議賺的錢和官方市場一樣多（因爲多出來的那一半給了 HIP-3 Perp DEX 部署者）。
• 折扣機制延續：HIP-3 市場繼續整合了質押折扣、推薦獎勵等機制。

簡單說就是：用戶多付一倍，HIP-3 Perp DEX 部署者和協議各拿一半。

如何控制風險？

• 作惡會被罰：50 萬 HYPE 質押要求這相當於一個保證金，如果發生惡意市場操作，驗證者有權通過質押加權投票削減部署者的質押。
• 若惡意操作就算解除質押也難逃處罰：即使你開始解除質押，7 天內發現問題還是會被罰。
• 停止運營後還要鎖 30 天：即使你把所有市場都關了，質押還得再鎖 30 天。
• **持倉限制：**爲了控制風險，系統還設了兩道未平倉合約關卡約束：名義上限和規模上限。其中，名義上限就是該 DEX 內所有資產「持倉數量×當前價格」的總和，既管整個市場的總持倉，也管單個資產的持倉。規模上限更簡單，就是按持倉數量算，僅針對每項資產強制執行，目前每個資產最多能持倉 10 億單位。所以你得合理設置「最小交易單位」。

什麼行爲會被罰？

• 惡意輸入異常數據試圖攻擊系統（即使沒成功）。
• 利用漏洞或邊界條件繞過系統限制。
• 導致網路崩潰或性能的無效輸入。

不過，因正常輸入引發的協議 bug（協議問題）以及與部署者操作無關的系統故障，不會導致罰沒。

罰多少？

驗證者會投票決定，一般參考這個標準：

• 導致系統長時間崩潰或無效狀態轉換：最高罰 100%。
• 導致系統短暫宕機：最高罰 50%。
• 導致網路性能下降或性能問題的無效輸入：最高罰 20%。

部署者被罰的質押將被銷毀，而不是分配給受影響的用戶。

HIP-3 將給市場和玩家帶來啥改變？

HIP-3 的啓動可以說是 Hyperliquid 生態發展的一個重要轉折點，把上幣權力開放給所有人。這是從中心化治理到去中心化治理的巨大飛躍。Hyperliquid 官方可能保守，只上主流幣。但社區的想象力是無限的，比如，

• 緊跟市場熱點：某個新公鏈代幣突然火了，創建者能很快上線它的永續合約，抓住市場熱度。這種「小而快」的市場模式，能填補大平台的空白，給用戶更多交易選擇。
• 長尾資產：小衆但有需求的代幣也能有永續合約。
• 創新產品：比如做一個專注 AI 概念幣、RWA 專場、Meme 幣專場的永續 DEX。

而且，部署者在質押 50 萬 HYPE 後，利益就和 Hyperliquid 生態綁定了，而且後續拍賣手續費都離不開 HYPE。他們會積極推廣自己的 DEX，帶來自己的社區和用戶，長期持有 HYPE，形成 Hyperliquid 生態護城河。

更重要的是，HIP-3 將爲 HYPE 代幣創造價值，每個 DEX 要鎖 50 萬 HYPE，鎖定 = 減少流通 = 價格支撐。

HIP-3 潛在負面影響有哪些？

盡管 HIP-3 爲 Hyperliquid 生態帶來諸多創新，但從實際運營和用戶體驗角度看，仍存在一些潛在風險，需要我們客觀審視。

首先，50 萬 HYPE 把很多人拒之門外，價值超 2000 萬美元的門檻對個人開發者來說是天文數字，只有機構、大戶、VC 才玩得起。最終可能導致市場創建者集中在少數資金實力雄厚的機構或大戶手中，反而偏離「去中心化共建」的初衷。不過這也能規避很多風險。

其次，HIP-3 將市場定義、運營責任交給創建者。若創建者對預言機選擇不當、合約規則設計有漏洞，或運營中出現操作失誤，可能導致用戶資產受損。

同時，大量由不同創建者運營的市場出現後，用戶需要花費大量精力甄別市場質量，選擇成本大幅增加，若不慎進入「不靠譜」市場，將面臨較高的交易風險。

此外，雖然前 3 個資產上線無需拍賣，但從第 4 個資產開始需參與共享的荷蘭式拍賣。若多個創建者同時爭奪熱門資產上線資格，可能導致拍賣價格被推高，中小創建者因資金實力有限，難以競爭到優質資產上線名額，只能選擇冷門資產，進一步限制其市場發展空間。

更值得關注的是，每個創建者運營的 DEX 都是獨立的，訂單簿和保證金體系互不互通。這會導致 Hyperliquid 生態內的流動性被分散到多個小市場中，單個市場的深度可能不足，進而出現滑點較高、成交速度變慢等問題，影響用戶交易體驗。尤其是對中小創建者的市場而言，流動性不足可能成爲其發展的致命瓶頸，形成「越沒流動性越沒人用，越沒人用越沒流動性」的惡性循環。

最後

用一句話概括：HIP-3 把 Hyperliquid 從一個單純的交易所變成了一個交易所平台。

這恰似：

• 以前，亞馬遜以自營銷售爲主。
• 現在，亞馬遜讓所有人都能開店。

簡而言之：如果你有 50 萬 HYPE，具備技術能力，且有意在 Perp DEX 領域一展身手，那麼 HIP-3 就是你的舞臺。 但請記住，能力越大責任越大，切莫搞砸！