京東穩定幣深度報告：港元穩定幣進入發行倒計時，香港沙盒測試收官

2025 年，全球穩定幣正從概念走向大規模應用。美國《GENIUS Act》、香港《穩定幣條例》相繼落地，Circle 成功上市，中國銀行前副行長王永利公開呼籲重視穩定幣發展，這些信號共同指向一個事實——穩定幣已經成為全球數字金融版圖上的核心拼圖。

在這場浪潮中，京東集團旗下京東幣鏈科技（香港）有限公司正推進港元穩定幣的發行試點。雖然截至 2025 年 9 月初尚未正式發行，但其在香港金融管理局監管沙盒中的進展，已讓市場對它的潛力充滿期待。

京東港元穩定幣：從立項到沙盒的全程

啟動背景：2023 年底香港宣佈建立穩定幣發行人發牌制度，京東第一時間啟動申請。

入選沙盒：2024 年 7 月，京東與圓幣科技、渣打牽頭的聯合體成為首批三家沙盒試點。

測試場景：跨境電商結算、供應鏈支付、零售消費、投資交易等。

監管互動：與 HKMA、財經事務及庫務局保持密切溝通，確保方案符合條例要求。

時間線：2023 年底框架確立 → 2024 年 7 月入選沙盒 → 2025 年 5 月條例生效 → 2025 年中完成多輪測試，發行在即。

戰略意義：三重價值鏈條

對京東：

穩定幣作為全球業務支付基礎設施，降低跨境結算成本，縮短資金回籠週期。

擴展金融科技板塊，獲取鑄幣稅、利差收益及交易數據。

對香港：

穩定幣條例讓香港成為全球首個港元穩定幣全面監管地區。

提升國際金融中心的創新活力與規則制定話語權。

對中國內地：

提供數字金融創新樣本，促進 RWA（真實世界資產）項目落地。

為數字人民幣跨境應用提供參考，探索離岸人民幣掛鉤穩定幣。

技術實現：開放與合規的平衡

底層鏈：可能基於以太坊或自研可監管聯盟鏈，兼顧性能與合規。

錨定機制：1:1 足額儲備，資產存放於持牌金融機構獨立賬戶。

儲備資產：現金、銀行存款、短期國債等高流動性低風險資產。

智能合約：支持自動化支付、供應鏈金融、遊戲內結算。

合規功能：黑名單、凍結功能，滿足 AML/CFT 要求。

盈利模式：短期現金流與長期生態效應

鑄幣稅與利差：持幣資金沉澱投資低風險資產，賺取利息差。

交易與兌換費用：發行、贖回、大額轉賬收取手續費。

跨境結算增值服務：匯兌、錢包托管、支付網關。

供應鏈金融：基於穩定幣應收款提供融資、保理。

數據生態：交易數據反哺風控與營銷，提升用戶黏性。

香港監管環境：審慎開放的樣板

穩定幣條例：2025 年 5 月生效，建立發牌制度，規範儲備管理、贖回義務、AML/CFT 合規。

沙盒政策：允許試點機構在持牌前測試方案，雙向溝通優化監管細則。

跨境合作：探討與大灣區、數字人民幣試點的互通。

國際對比：全球監管競速與巨頭入局

美國：GENIUS Act 推進中，USDT、USDC 市場佔比近九成，PayPal 推出 PYUSD。

歐盟：MiCA 法規分階段生效，法國興業銀行發行 EUR CoinVertible。

新加坡：MAS 推出 SCS 框架，強調 100% 儲備與快速贖回。

巨頭動態：Stripe 整合 USDC 支付，Adyen 籌備穩定幣結算。

風險與挑戰

· 監管變數與國際合規成本。

· 技術安全與智能合約漏洞風險。

· 市場採用率與競爭壓力。

· 宏觀經濟與匯率波動影響。

未來展望

· 預計 2025 年底前獲牌並正式發行。

· 探索與數字人民幣跨境互通。

· 拓展至東南亞、「一帶一路」沿線市場。

· 成為港元國際化的重要工具。

結語

京東穩定幣不僅是京東在數字金融領域的戰略佈局，更是香港在全球穩定幣監管創新中的一次標誌性實踐。隨著牌照發放在即，它有望在跨境支付、供應鏈金融、零售支付等多個場景落地，並成為推動港元國際化與中國數字金融互通的重要工具。