金融

本文詳盡整理了流動性緊縮的成因，涵蓋量化緊縮（QT）、國債一般帳戶（TGA）的迅速擴大，以及逆回購協議（RRP）餘額減少等關鍵因素。

2025 年台灣加密貨幣市場預售熱潮再度興起，從早期市場參與到融資模式的演變，說明資金為何重回早期專案。以 Plasma、MegaETH 等案例，強調預售模式在合規與創新層面重塑加密融資格局。

10 月比特幣出現自 2018 年以來首次 10 月虧損，整體加密貨幣市場表現明顯遜於傳統風險資產。10 月量化基金前 30% 組合的年化報酬率依然高達 35.4%，大幅超越比特幣；其中對沖智投-USDT 表現尤為突出，即使在比特幣單月跌幅超過 5.5% 的市況下，仍實現 5% 的正回報。10 月量化基金整體最大回撤偏低，USDT 策略最大回撤僅為 -0.01%。展望 11 月，宏觀流動性與政策預期依舊將主導市場走向，加密貨幣市場可能持續呈現「高波動、低趨勢」的盤整格局。

本報告彙整 2025 年 10 月 Web3 產業的融資動態。10 月共完成 130 筆交易，總融資金額達 51.2 億美元，較前月大幅成長 104.8%，創下近一年來次高紀錄。當月融資以策略輪為主，占整體超過 70%，主因預測市場 Polymarket 強勢表現，以及 CeFi 與 TradFi 加速融合所帶動。從賽道分布來看，DeFi 以 21.5 億美元的融資額居冠，資金主要流向創新金融應用領域。在融資結構方面，單筆金額介於 300 萬至 1,000 萬美元的項目占比近三分之一，而 100 萬美元以下的項目僅占 5.9%，創下近月新低。報告同時聚焦介紹 Orochi Network、KapKap、Voyage、TBook、Lava 等重要融資案例。

本報告指出，截至 2025 年 10 月，全球預言機領域的 TVL 已突破 1,021 億美元，總市值達到 141 億美元。市場由 Chainlink 領導，競爭焦點正從技術拓展轉向經濟模型及跨鏈能力。目前成長已進入「乘數效應」階段，成長動能由 DeFi 逐步轉移至 RWA，RWA 正成為機構採用的主要驅動力。跨鏈通訊（CCIP）、預測市場以及 AI+Oracle 有望成為下一波成長曲線。在經濟模型層面，產業正從「調用付費」轉向「服務質押」，代幣估值邏輯逐漸回歸基本面。報告預測，LINK 的長期合理估值區間為 26–35 美元，隨著 SVR 機制引入，潛在上漲空間可達 40–45 美元。

2025 年 10 月，Layer2 與高效能公鏈的活躍度回升，鏈上結構持續分化。Arbitrum 在 DRIP 激勵與代幣經濟擴張的推動下，單月交易量成長超過 34%，淨流入金額突破 10 億美元，穩居 Layer2 領導地位；Starknet 憑藉 BTCFi 敘事快速崛起，資金與用戶顯著回流。BTC 自高點回落後進入技術性回調，短期持倉趨於穩定，長期資金持續回流，市場步入再平衡階段。Polymarket 結合預測市場與傳統金融優勢持續壯大，單月交易量突破 27 億美元；Humanity Protocol 專注於「AI+DID」與零知識證明身份驗證，$H 單月漲幅超過 300%，成為去中心化身份領域的焦點。

我們系統性地梳理加密資產私人財富管理（Crypto Private Wealth Management，Crypto PWM）產業的發展趨勢，深入探討其由「以人為核心的銀行關係」架構轉向「開放式數位生態」的變革邏輯。隨著全球高淨值人士增加及加密資產日益成熟，文章聚焦於區域版圖、服務模式、資產架構與監管動態，全面呈現加密 PWM 邁向制度完善化及機構參與度提升的新階段。

本報告總結了 2025 年 4 月份 Web3 鏈上數據情況，Solana 維持日均超 9,300 萬筆交易，持續領跑全鏈。4 月各公鏈資金流數據中，Ethereum 錄得超 9.04 億美元淨流入，金額位居全網第一。BTC 持有超過 10,000 枚的錢包地址，累積分數介於 0.9 至 1 之間，顯示幾乎處於全面淨買入狀態。BTC UTXO 淨增長值持續轉爲正值，顯示動能回升，新增地址仍維持在日均 30 萬，反彈主要由既有用戶驅動。截至 4 月 28 日，LaunchLab 平台共創建 25,207 個代幣，畢業率約爲 0.84%。$TRUMP 借助高爾夫晚宴與白宮參觀活動，激發市場熱潮，價格飆升逾50%，鏈上持幣與活躍度同步增長。

2025 年 9 月，Solana 與 Base 持續引領高頻互動生態。雖然以太坊的交易量與地址數略有減少，以太坊仍以手續費收入穩居首位，鞏固其高價值場景的地位。Arbitrum 受 DRIP 激勵驅動，淨流入超過 5 億美元，生態活躍性回升，鏈上結構持續變化。比特幣高位震盪整理，資金活躍度偏低，長期持倉減弱，市場壓力溫和顯現。Plasma 憑藉穩定幣整合及激勵策略，首週 TVL 突破 54 億美元，快速受到市場關注；MYX Finance 則以機制創新與社群動能，價格顯著上漲，成為衍生品賽道的黑馬。

本報告彙整了 2025 年 9 月 Web3 產業的融資動態。9 月完成 100 筆融資，總金額達 22 億美元，呈現結構性特色，融資案件量減少但金額增加。此一趨勢主要受傳統金融工具（如 PIPE（私募投資公開股票）、IPO（首次公開募股））主導，推動 CeFi 成為主要資金流向。在賽道分布方面，區塊鏈服務與 CeFi 兩者共同推動產業發展；融資輪次則以種子輪案件數量及金額雙高為特點（例如 Flying Tulip 的大額種子輪），中後期專案則顯示出高度篩選，僅精選少數項目。報告同時介紹 Flying Tulip、Wildcat Labs、Aria、Share、Titan 等主要融資專案，內容結構更具連貫性。

本報告針對 2025 年 8 月 Web3 產業融資狀況進行總結。8 月共完成 112 筆融資，總融資金額達 20.5 億美元，較上一期呈現明顯下滑。CeFi 再次展現資金吸引力，基礎設施及中型成長項目獲得穩健支持，應用層項目則加速被淘汰。隨著「鏈上儲備資產化」趨勢持續發展，機構資本於 B 輪及策略性融資進行集中布局，Web3 產業正邁向更具分化及持續性的成長階段。本報告亦針對 SuperGaming、Multipli、BOB、HoneyCoin、Perle 等重點融資項目進行介紹。

全面解析 2025 年加密貨幣 ETF 的成長脈絡，深入分析 Bitcoin 與 Ethereum 現貨 ETF 的成功上市、Solana 及 XRP 等山寨幣 ETF 的申請進程，以及迷因幣 ETF 的未來發展可能。並結合全球監管環境轉向友善及資金結構調整，多面向探討本次 ETF 擴張對加密市場造成的深層影響。

2025年8月，Solana 持續主導高頻交互格局，以太坊資金淨流入超過20億美元，價格與機構配置同步創下歷史新高，進一步鞏固其於高價值應用場景的核心地位。Polygon 等側鏈則出現大規模資金外流，鏈上資金結構分化加速。比特幣在突破124,000美元大關後，資金流入動能轉趨緩和，不過賣壓有限，成本支撐力亦十分穩固，目前回檔整體較偏向階段性整理。Aave 推出 Horizon 平台，正式切入 RWA 借貸市場，持續強化其 DeFi 與傳統金融整合的競爭優勢；BIO 憑藉 V2 升級與質押規模擴大，迅速吸納資金，展現領導 DeSci 領域的強勁成長潛力。

本報告指出，PayFi 以穩定幣為基礎媒介，整合帳戶、清算與結算、收益管理與合規層，促進支付向金融的升級。其創新的 BNPN 模式可使支付資金在流通過程中自動創造收益，徹底解決「沉睡資金」的困境。本報告預估 PayFi 可服務的市場規模高達 25 至 30 兆美元，未來 3 至 5 年內有望取得規模數千億美元的交易並創造數十億美元收入。憑藉低交易費率、資金沉澱收益實現、機構級服務以及 PaaS 服務輸出等四大核心引擎，PayFi 有望成為串聯 Web2 與 Web3 的新型支付基礎建設，引領加密支付收益新紀元。

Gate 研究院指出，過去十年，加密用戶人數呈現指數增長，CEX 與 DEX 採雙軌並進策略，共同形成多元化市場格局。CEX 持續穩健拓展，DEX 則快速崛起，整體市場生態逐步趨向平衡。駭客入侵與跨鏈洗錢手法不斷變化，個人錢包遭竊事件顯著增加，DEX 的風險暴露尤為顯著；而 CEX 依靠全球合規架構與完善安全體系，持續鞏固信任與制度優勢。展望未來，CEX 與 DEX 將長期共存，CEX 仍會作為主流用戶的主要入口及合規中心，DEX 則以其開放性與創新性，持續推動生態圈擴展，市場發展將在多元架構下持續推進。