Không có gì ngạc nhiên khi Buffett cuối cùng đã đặt cược vào Google.

Tác giả: Ma Lệ Lệ

Nguồn: Kênh Wu Xiaobo CHANNELWU

Buffett từng nói, “Đừng bao giờ đầu tư vào một công ty mà bạn không thể hiểu.” Tuy nhiên, khi “thời đại của thần chứng khoán” sắp khép lại, Buffett lại đưa ra một quyết định trái ngược với “nội quy gia đình”: mua cổ phiếu Google, và là với mức premium cao khoảng 40 lần dòng tiền tự do.

Có, Buffett lần đầu tiên mua “cổ phiếu liên quan đến AI”, không phải OpenAI cũng không phải Nvidia. Tất cả các nhà đầu tư đều đặt ra một câu hỏi: Tại sao lại là Google?

Quay trở lại cuối năm 2022. Lúc đó ChatGPT ra đời, ban lãnh đạo của Google đã phát tín hiệu “cảnh báo đỏ”, họ liên tục tổ chức các cuộc họp, thậm chí còn khẩn cấp triệu hồi hai người sáng lập. Nhưng lúc đó, Google trông giống như một con khủng long chậm chạp, đầy rẫy chủ nghĩa quan liêu.

Nó đã vội vàng ra mắt chatbot Bard nhưng đã mắc phải lỗi thực tế trong buổi trình diễn, khiến giá cổ phiếu của công ty giảm mạnh, giá trị thị trường bốc hơi hàng trăm tỷ đô la chỉ trong một ngày. Sau đó, nó đã tích hợp đội ngũ AI của mình và ra mắt Gemini1.5 đa phương thức.

Nhưng sản phẩm này, được coi là vũ khí bí mật, chỉ gây ra sự bàn tán trong vài giờ đồng hồ trong giới công nghệ, rồi bị mô hình tạo video Sora do OpenAI phát hành sau đó chiếm hết mọi sự chú ý, nhanh chóng trở nên không ai để ý.

Điều hơi ngại ngùng là chính các nhà nghiên cứu của Google đã công bố một bài báo học thuật tiên phong vào năm 2017, đặt nền tảng lý thuyết vững chắc cho cuộc cách mạng AI này.

Bài báo “Attention Is A You Need”

Mô hình Transformer được đề xuất

Đối thủ chế nhạo Google. CEO của OpenAI, Altman, không đánh giá cao gu của Google, “Tôi không thể không nghĩ về sự khác biệt thẩm mỹ giữa OpenAI và Google.”

Cựu CEO của Google cũng không hài lòng với sự lười biếng của công ty, “Google luôn cho rằng, sự cân bằng giữa công việc và cuộc sống… quan trọng hơn việc giành chiến thắng trong cạnh tranh”.

Chuỗi tình huống khó khăn này cũng khiến người ta nghi ngờ rằng Google đã tụt lại trong cuộc cạnh tranh AI.

Nhưng sự thay đổi cuối cùng cũng đã đến. Vào tháng 11, Google đã ra mắt Gemini 3, nó đã vượt qua các đối thủ khác trong hầu hết các chỉ số thử nghiệm, bao gồm cả OpenAI. Điều quan trọng hơn là Gemini 3 hoàn toàn được đào tạo bằng chip TPU do Google tự phát triển, và những chip này hiện đã được Google định vị là sản phẩm thay thế giá rẻ cho GPU của Nvidia, chính thức bán cho khách hàng bên ngoài.

Google nổi bật trên hai mặt trận, một mặt phản ứng trực diện với dòng phần mềm Gemini 3 đối với OpenAI; mặt khác là thách thức vị thế thống trị lâu dài của NVIDIA trên mặt trận phần cứng bằng chip TPU.

Đá chân vào OpenAI, đấm tay vào Nvidia.

Ultraman đã cảm thấy áp lực từ tháng trước, anh ấy đã nói trong một bức thư nội bộ rằng Google “có thể mang lại một số khó khăn kinh tế tạm thời cho công ty chúng tôi”. Và tuần này, sau khi nghe tin các công ty lớn mua chip TPU, Nvidia, với giá cổ phiếu giảm 7% trong phiên giao dịch, đã phải tự mình gửi thư để xoa dịu thị trường.

Giám đốc điều hành Google Sundar Pichai đã nói trong một podcast gần đây rằng, nhân viên của Google nên tranh thủ ngủ thêm một chút. “Nếu nhìn từ góc độ bên ngoài, có thể trong khoảng thời gian đó chúng ta có vẻ im lặng hoặc chậm chạp, nhưng thực tế, chúng ta đang củng cố tất cả các thành phần cơ bản và trên nền tảng đó, chúng ta đang đẩy mạnh mọi thứ.”

Hiện nay tình hình đã đảo ngược. Pichai nói: “Chúng ta hiện đã bước vào một bước ngoặt.”

Lúc này, ChatGPT vừa tròn ba năm ra mắt. Trong ba năm qua, AI đã mở ra một bữa tiệc lớn cho vốn đầu tư Silicon Valley và sự liên kết chặt chẽ; nhưng dưới bữa tiệc đó, những lo ngại về bong bóng đã xuất hiện, liệu ngành công nghiệp có đang bước vào thời điểm chuyển mình?

vượt lên

Vào ngày 19 tháng 11, Google đã phát hành mô hình trí tuệ nhân tạo mới nhất Gemini 3.

Một bài kiểm tra dữ liệu cho thấy, trong hầu hết các bài kiểm tra bao gồm kiến thức chuyên gia, suy luận logic, toán học và nhận diện hình ảnh, Gemini 3 đều ghi điểm vượt trội so với các mô hình mới nhất của các công ty khác, bao gồm cả ChatGPT. Chỉ trong một bài kiểm tra khả năng lập trình duy nhất, nó có phần kém hơn, đứng ở vị trí thứ hai.

“The Wall Street Journal” nói, “Có thể gọi đây là mô hình hàng đầu thế hệ tiếp theo của Mỹ”. Bloomberg nói, Google cuối cùng đã tỉnh táo. Musk và Altman đều khen ngợi nó. Một số người dùng mạng đùa rằng, đây chính là GPT-5 mà Altman mơ ước.

Giám đốc điều hành của công ty quản lý nội dung đám mây Box cho biết sau khi thử nghiệm trước Gemini 3, sự cải thiện hiệu suất của nó thật không thể tin được, đến mức họ từng nghi ngờ phương pháp đánh giá của mình. Nhưng sau nhiều lần thử nghiệm, đã xác nhận rằng mô hình này vượt trội hơn trong tất cả các đánh giá nội bộ với lợi thế hai chữ số.

Giám đốc điều hành của Salesforce nói rằng ông đã sử dụng ChatGPT trong ba năm, nhưng Gemini 3 chỉ mất hai giờ đã lật ngược nhận thức của ông: “Holy shit……không thể quay lại. Đây thực sự là một bước nhảy vọt chất lượng, suy luận, tốc độ, xử lý hình ảnh và video… tất cả đều sắc nét và nhanh chóng hơn. Cảm giác thế giới lại một lần nữa đảo lộn.”

Gemini 3

Tại sao hiệu suất của Gemini 3 lại nổi bật như vậy, Google đã làm những gì?

Người phụ trách dự án Gemini đã đăng bài viết nói rằng, “Đơn giản: Cải thiện việc huấn luyện trước và sau.” Có phân tích cho rằng, việc huấn luyện trước của mô hình vẫn tuân theo logic của Quy luật Mở rộng - thông qua việc tối ưu hóa huấn luyện trước (như dữ liệu lớn hơn, phương pháp huấn luyện hiệu quả hơn, nhiều tham số hơn, v.v.) để nâng cao khả năng của mô hình.

Người muốn tìm hiểu bí mật của Gemini 3 nhất chính là Ultraman.

Tháng trước, trước khi Gemini 3 ra mắt, anh ấy đã cảnh báo trong một bức thư nội bộ gửi đến nhân viên OpenAI rằng “dù từ khía cạnh nào, công việc gần đây của Google đều rất xuất sắc”, đặc biệt là trong lĩnh vực tiền huấn luyện, những tiến bộ mà Google đạt được có thể “mang lại một số khó khăn kinh tế tạm thời cho công ty”, “trong thời gian tới, bầu không khí bên ngoài sẽ khá nghiêm trọng”.

Mặc dù về số lượng người dùng, ChatGPT vẫn có lợi thế rõ rệt so với Gemini, nhưng khoảng cách đang thu hẹp.

Trong ba năm qua, số lượng người dùng ChatGPT đã tăng trưởng nhanh chóng. Vào tháng 2 năm nay, số người dùng hoạt động hàng tuần của nó là 400 triệu, đến tháng này, đã tăng lên 800 triệu. Gemini công bố dữ liệu người dùng hàng tháng, vào tháng 7, số người dùng hoạt động hàng tháng của Gemini là 450 triệu, đến tháng này, đã tăng lên 650 triệu.

Với khoảng chín phần trăm thị phần trong thị trường tìm kiếm mạng toàn cầu, Google tự nhiên nắm giữ kênh cốt lõi để quảng bá mô hình AI của mình, có thể tiếp cận trực tiếp với số lượng người dùng khổng lồ.

OpenAI hiện đang được định giá 5000 tỷ USD, là công ty khởi nghiệp có giá trị cao nhất thế giới. Nó cũng là một trong những công ty phát triển nhanh nhất trong lịch sử, doanh thu từ gần như 0 vào năm 2022 đã tăng vọt lên 13 tỷ USD ước tính trong năm nay, nhưng nó cũng dự đoán rằng để đạt được trí tuệ nhân tạo tổng quát, trong những năm tới sẽ tiêu tốn hơn 100 tỷ USD, đồng thời cần chi hàng trăm tỷ USD để thuê máy chủ. Nói cách khác, nó vẫn cần phải tìm kiếm tài trợ.

Google có một ưu thế không thể phủ nhận: túi tiền dày hơn.

Báo cáo tài chính quý gần nhất của Google cho thấy doanh thu của công ty lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 100 tỷ USD, đạt 102,3 tỷ USD, tăng 16% so với năm trước, lợi nhuận đạt 35 tỷ USD, tăng 33%. Dòng tiền tự do của công ty đạt 73 tỷ USD, chi tiêu vốn xung quanh AI trong năm nay sẽ đạt 90 tỷ USD.

Nó tạm thời không cần lo lắng rằng doanh nghiệp tìm kiếm sẽ bị AI xâm chiếm, vì tìm kiếm và quảng cáo của nó vẫn cho thấy mức tăng hai chữ số. Doanh nghiệp đám mây của nó đang phát triển mạnh mẽ, ngay cả OpenAI cũng thuê máy chủ của nó.

Ngoài khả năng tự tạo ra dòng tiền, Google còn nắm giữ những lợi thế mà OpenAI không thể đạt được, chẳng hạn như lượng dữ liệu sẵn có khổng lồ dùng để đào tạo và tối ưu hóa mô hình, cũng như cơ sở hạ tầng tính toán tự xây dựng.

Vào ngày 14 tháng 11, Google đã công bố đầu tư 40 tỷ USD để xây dựng trung tâm dữ liệu mới.

OpenAI khéo léo trong việc ký kết các thỏa thuận giao dịch sức mạnh tính toán trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD với nhiều bên khác nhau. Vì vậy, khi Google nhanh chóng tiếp cận với Gemini, sự nghi ngờ của các nhà đầu tư càng mạnh mẽ hơn: Liệu chiếc bánh tăng trưởng mà OpenAI vẽ ra có thực sự có thể lấp đầy khoảng trống?

vết nứt

Một tháng trước, giá trị thị trường của Nvidia đã vượt 5 nghìn tỷ USD, sự đam mê của thị trường đối với trí tuệ nhân tạo đã đẩy “nhà cung cấp vũ khí AI” này lên một đỉnh cao mới. Nhưng chip TPU được sử dụng bởi Google Gemini 3 đã tạo ra một vết nứt trong pháo đài vững chắc của Nvidia.

Tạp chí The Economist trích dẫn dữ liệu từ công ty nghiên cứu đầu tư Bernstein cho biết, GPU của Nvidia chiếm hơn hai phần ba tổng chi phí của một giá máy chủ AI điển hình, trong khi đó, giá của chip TPU của Google chỉ bằng 10% đến 50% so với chip của Nvidia có hiệu suất tương đương. Những khoản tiết kiệm này tích lũy lại trở nên khá đáng kể. Ngân hàng đầu tư Jefferies ước tính rằng Google sẽ sản xuất khoảng 3 triệu chip như vậy vào năm tới, gần như bằng một nửa sản lượng của Nvidia.

Tháng trước, công ty khởi nghiệp AI nổi tiếng Anthropic đã lên kế hoạch áp dụng quy mô lớn chip TPU của Google, được cho là giao dịch lên tới hàng trăm tỷ đô la. Báo cáo ngày 25 tháng 11 cho biết, gã khổng lồ công nghệ Meta cũng đang đàm phán, dự kiến sẽ áp dụng chip TPU trong trung tâm dữ liệu của họ trước năm 2027, với giá trị lên tới hàng tỷ đô la.

Giám đốc điều hành Google Sundar Pichai giới thiệu chip TPU

Các công ty lớn trong lĩnh vực internet ở Silicon Valley cũng đang đặt cược vào chip, hoặc tự phát triển, hoặc hợp tác với các công ty chip, nhưng không có công ty nào đạt được tiến bộ như Google.

Lịch sử của TPU có thể truy nguyên hơn mười năm trước. Vào thời điểm đó, Google đã bắt đầu phát triển một loại chip tăng tốc chuyên dụng để sử dụng nội bộ nhằm nâng cao hiệu suất hoạt động của tìm kiếm, bản đồ và dịch thuật. Từ năm 2018, họ bắt đầu bán TPU cho các khách hàng điện toán đám mây.

Sau đó, TPU cũng được sử dụng để hỗ trợ phát triển AI trong nội bộ của Google. Trong quá trình phát triển các mô hình như Gemini, đội ngũ AI và đội ngũ chip đã tương tác với nhau: đội ngũ trước cung cấp nhu cầu thực tế và phản hồi, đội ngũ sau dựa trên đó tùy chỉnh tối ưu TPU, từ đó lại nâng cao hiệu quả phát triển AI.

NVIDIA hiện đang chiếm hơn 90% thị trường chip AI. GPU của nó ban đầu được sử dụng để render hình ảnh game chân thực, dựa vào hàng ngàn lõi tính toán xử lý song song các nhiệm vụ, kiến trúc này cũng giúp nó dẫn đầu trong việc triển khai trí tuệ nhân tạo.

TPU do Google phát triển là mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC), được gọi là “chuyên gia”, được thiết kế dành riêng cho các nhiệm vụ tính toán cụ thể, do đó hy sinh một phần tính linh hoạt và khả năng áp dụng, vì vậy hiệu suất năng lượng cao hơn. GPU của NVIDIA thì giống như “đa tài”, linh hoạt trong chức năng và có khả năng lập trình mạnh mẽ, nhưng cái giá phải trả là chi phí cao.

Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại, không có công ty nào, bao gồm cả Google, có khả năng thay thế hoàn toàn Nvidia. Mặc dù chip TPU đã được phát triển đến thế hệ thứ bảy, nhưng Google vẫn là một khách hàng lớn của Nvidia. Một lý do rõ ràng là, dịch vụ đám mây của Google phải phục vụ hàng ngàn khách hàng trên toàn cầu, việc sử dụng sức mạnh tính toán của GPU giúp đảm bảo sự hấp dẫn đối với khách hàng.

Ngay cả những công ty mua TPU cũng phải ôm lấy NVIDIA. Anthropic đã thông báo về việc hợp tác với Google TPU không lâu sau đó, và cũng đã công bố một giao dịch lớn với NVIDIA.

Wall Street Journal cho biết, “Các nhà đầu tư, nhà phân tích và các nhà điều hành trung tâm dữ liệu cho biết, TPU của Google là một trong những mối đe dọa lớn nhất đối với vị thế thống trị của NVIDIA trên thị trường tính toán AI, nhưng để thách thức NVIDIA, Google phải bắt đầu bán rộng rãi những con chip này cho các khách hàng bên ngoài.”

Chip AI của Google đã trở thành một trong số ít sự thay thế cho chip của Nvidia, điều này đã trực tiếp kéo giảm giá cổ phiếu của Nvidia. Nvidia đã đăng một bài viết để xoa dịu nỗi lo sợ trên thị trường do TPU gây ra. Họ cảm thấy “vui mừng với thành công của Google”, nhưng nhấn mạnh rằng Nvidia đã dẫn đầu ngành công nghiệp một thế hệ, phần cứng của họ có tính linh hoạt hơn so với TPU và các chip tương tự khác được thiết kế cho các nhiệm vụ cụ thể.

Áp lực của Nvidia còn đến từ nỗi lo ngại của thị trường về bong bóng, nhà đầu tư sợ rằng khoản đầu tư khổng lồ không tương xứng với triển vọng lợi nhuận. Tâm lý đầu tư cũng thường xuyên thay đổi, vừa sợ rằng Nvidia sẽ bị người khác chiếm lĩnh thị trường, vừa lo lắng rằng chip AI không bán được.

Người nổi tiếng “khống chế” Michael Burry ở Mỹ cho biết ông đã đặt cược hơn 1 tỷ USD để bán khống các công ty công nghệ như Nvidia. Người này nổi tiếng vì đã bán khống thị trường bất động sản Mỹ vào năm 2008, câu chuyện của ông sau đó đã được chuyển thể thành bộ phim nổi tiếng “The Big Short”. Ông nói rằng sự cuồng nhiệt của AI ngày nay tương tự như bong bóng internet vào đầu thế kỷ 21.

Michael Burry

Nvidia đã phát hành một tài liệu dài bảy trang cho các nhà phân tích, phản bác lại những chỉ trích từ Bery và những người khác. Tuy nhiên, tài liệu này không làm dịu đi cuộc tranh cãi.

Chế độ

Google đang trải qua một khoảng thời gian ngọt ngào, với giá cổ phiếu của nó tăng lên bất chấp bong bóng AI. Công ty của Buffett đã mua cổ phiếu của nó trong quý 3, Gemini 3 nhận được phản hồi tích cực, và chip TPU khiến các nhà đầu tư mong đợi, tất cả những điều này đã đưa Google lên vị trí cao.

Trong vòng một tháng qua, cổ phiếu trong lĩnh vực AI như Nvidia, Microsoft đã giảm hơn 10%, trong khi giá cổ phiếu của Google đã tăng khoảng 16%. Hiện tại, với giá trị vốn hóa thị trường là 3,86 nghìn tỷ USD, Google xếp thứ ba thế giới, chỉ đứng sau Nvidia và Apple.

Các nhà phân tích gọi mô hình trí tuệ nhân tạo của Google là tích hợp dọc.

Là một trong những người chơi “tự sản xuất toàn diện” hiếm hoi trong lĩnh vực công nghệ, Google nắm giữ toàn bộ chuỗi: triển khai chip TPU tự nghiên cứu trên Google Cloud, huấn luyện mô hình AI lớn của riêng mình, và những mô hình này có thể được tích hợp liền mạch vào các dịch vụ cốt lõi như tìm kiếm, YouTube. Ưu điểm của mô hình này cũng dễ dàng nhận thấy, không phụ thuộc vào Nvidia, sở hữu chủ quyền tính toán hiệu quả và chi phí thấp.

Một mô hình khác là mô hình liên minh lỏng lẻo khá phổ biến. Các ông lớn mỗi người một nhiệm vụ, Nvidia chịu trách nhiệm về GPU, OpenAI, Anthropic, v.v. chịu trách nhiệm phát triển mô hình AI, các gã khổng lồ đám mây như Microsoft mua GPU từ các nhà sản xuất chip để lưu trữ các mô hình của các phòng thí nghiệm AI này. Trong mạng lưới này, không có đồng minh hay đối thủ tuyệt đối: khi có thể hợp tác thì cùng nhau chiến thắng, khi cần đối đầu thì cũng không nương tay.

Người chơi hình thành một “cấu trúc vòng lặp”, tiền vốn lưu chuyển trong một vòng khép kín giữa một vài gã khổng lồ công nghệ.

Thông thường, quy trình tài chính vòng lặp diễn ra như sau: Công ty A trước tiên thanh toán một khoản tiền cho công ty B (như đầu tư, cho vay hoặc thuê), công ty B sau đó sử dụng khoản tiền này để mua sản phẩm hoặc dịch vụ của công ty A, nếu không có “vốn khởi động” này, B có thể hoàn toàn không đủ khả năng để mua.

Một ví dụ là, OpenAI đã chi 300 tỷ USD để mua sức mạnh tính toán từ Oracle, Oracle sau đó đã chi hàng tỷ USD để mua chip NVIDIA xây dựng trung tâm dữ liệu, NVIDIA thì đầu tư lại tối đa 100 tỷ USD cho OpenAI - điều kiện là OpenAI tiếp tục sử dụng chip của họ. (OpenAI trả 300 tỷ USD cho Oracle → Oracle sử dụng số tiền này để mua chip NVIDIA → NVIDIA dùng tiền kiếm được để đầu tư lại cho OpenAI.)

Các trường hợp như vậy đã tạo ra một loạt bản đồ tài chính giống như mê cung. Các nhà phân tích của Morgan Stanley trong báo cáo ngày 8 tháng 10 đã mô tả dòng vốn trong hệ sinh thái AI của Silicon Valley bằng một bức ảnh. Các nhà phân tích cảnh báo rằng thông tin không minh bạch, khiến các nhà đầu tư khó có thể làm rõ rủi ro và lợi tức thực sự của nó.

“Khi đánh giá bức ảnh này, Wall Street Journal đã nói rằng, 'Những mũi tên kết nối chúng phức tạp như một đĩa mì Ý.'”

Dưới sự thúc đẩy của vốn, hình dáng của vật khổng lồ đó đang chờ đợi để hình thành, không ai biết rõ diện mạo thật sự của nó. Có người hoảng sợ, có người vui mừng.