Các quan chức Ngân hàng trung ương châu Âu Kazaks cảnh báo: "Bây giờ chưa phải là lúc để nói về việc giảm lãi suất", rủi ro lạm phát vẫn cần được cảnh giác.

Tác giả: Trương Nhã Khê

Nguồn: Wall Street Journal

Ủy viên Hội đồng Quản trị Ngân hàng Trung ương Châu Âu Martins Kazaks đã dội một gáo nước lạnh vào thị trường về kỳ vọng hạ lãi suất sắp tới, ông nhấn mạnh rằng, với tỷ lệ lạm phát tiềm ẩn vẫn đang ở mức cao và những rủi ro tồn tại, việc thảo luận về việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm nữa là còn quá sớm.

Kazaks cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào thứ Năm, “Xét về dữ liệu mà chúng tôi đã nhận được cho đến nay, tôi nghĩ rằng thời điểm thảo luận về việc giảm lãi suất vẫn chưa chín muồi.” Phát biểu này diễn ra trước cuộc họp chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương châu Âu vào ngày 18 tháng 12, làm tăng thêm sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất trong tương lai của ngân hàng.

Phát biểu của ông là một tín hiệu rõ ràng đối với các nhà đầu tư: dù Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã giảm một nửa lãi suất chính sách trong vòng một năm tính đến tháng 6 năm nay, nhưng sự cảnh giác của các nhà quyết định về lạm phát không hề giảm bớt. Sau tháng 6, dù có những dự báo cho thấy lạm phát sẽ giảm nhẹ và tăng trưởng kinh tế sẽ ở mức vừa phải, nhưng Ngân hàng Trung ương Châu Âu vẫn giữ lãi suất ở mức hiện tại. Phát biểu của Kazaks cho thấy bất kỳ hành động cắt giảm lãi suất nào trong tương lai cũng không phải là điều chắc chắn.

Ông nhấn mạnh rằng tỷ lệ lạm phát cốt lõi “cao hơn 2% rất nhiều” là một lý do chính cho lập trường thận trọng của ông. Ông cho rằng triển vọng lạm phát có rủi ro hai chiều, vì vậy đây không phải là thời điểm để lơ là cảnh giác.

Theo dõi dự báo lạm phát năm 2026-2027

Dự báo lạm phát mới sẽ là yếu tố quyết định cho cuộc họp vào tháng 12 sắp tới. Tại thời điểm đó, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ nhận được dữ liệu dự báo lạm phát trong ba năm tới.

Kazaks đặc biệt nhấn mạnh các con số dự đoán cho năm 2026 và 2027. Ông chỉ ra rằng “việc truyền dẫn chính sách tiền tệ cần một đến hai năm”, do đó, dữ liệu trong hai năm tới có giá trị tham khảo hơn so với các dự đoán xa hơn có độ không chắc chắn cao hơn. Ông cho rằng, “phạm vi sai số cho một dự đoán cách đây ba năm là rất rộng, đặc biệt là trong bối cảnh mức độ không chắc chắn hiện tại.”

Theo dự đoán mới nhất được Ngân hàng Trung ương châu Âu công bố vào tháng 9, tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ là 1,7% vào năm 2026 và 1,9% vào năm 2027, đều gần hoặc thấp hơn mục tiêu 2%. Dữ liệu cập nhật được công bố tại cuộc họp tiếp theo sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá các hành động tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Rủi ro lạm phát tăng không thể bị xem nhẹ

Khi đánh giá triển vọng lạm phát, Kazaks thừa nhận có một số yếu tố có thể làm giảm lạm phát. Ông đề cập đến khả năng trì hoãn hệ thống giao dịch phát thải ETS2 của EU sẽ “làm phẳng” đường cong lạm phát. Ngoài ra, việc hàng hóa ngoại nhập bị bán phá giá trên thị trường châu Âu và khả năng đồng euro tăng giá cũng được coi là rủi ro giảm lạm phát.

Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng những rủi ro giảm giá này là “được biết đến nhiều hơn”. Ông cảnh báo rằng các nhà hoạch định chính sách không nên xem nhẹ rủi ro tăng giá do lạm phát, chẳng hạn như áp lực giá cả có thể xảy ra do sự phân mảnh thương mại. Kazaks nhấn mạnh rằng các đồng nghiệp trong ngân hàng trung ương nên “tiếp tục theo dõi lạm phát cơ bản luôn cao hơn 2%”, điều này cho thấy việc kiểm soát áp lực giá tiềm ẩn vẫn là mối quan tâm cốt lõi của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.