Bitcoin quốc khố cuồng phong: Bong bóng tiếp theo dưới ảo ảnh đổi mới?

Tiêu đề gốc: Bong bóng kho bạc Bitcoin sắp tới

Tác giả gốc: Tony Yazbeck

Nguồn gốc của văn bản: CoinDesk

Biên dịch: Mars Finance, Daisy

Trong vài tháng qua, ngày càng nhiều công ty tuyên bố kế hoạch áp dụng Bitcoin như là tài sản kho bạc. Họ đóng gói động thái này thành “tầm nhìn”: một bước đi táo bạo hướng tới tương lai tài chính, một phương thức phòng ngừa lạm phát, và là biểu tượng của sự trưởng thành doanh nghiệp. Nhìn bề ngoài, điều này có vẻ là một bước tiến. Nhưng thực tế, những “kho bạc Bitcoin” được gọi là này phần lớn chỉ là một sự can thiệp nguy hiểm, được thúc đẩy bởi những công ty gần như không có giá trị thực tế trên thị trường.

Quỹ doanh nghiệp vốn dĩ không phải để đầu cơ. Khi công ty áp dụng Bitcoin không phải vì niềm tin thực sự, mà chỉ để thu hút sự chú ý, bắt kịp xu hướng, hoặc như một phương tiện cuối cùng để duy trì sự hiện diện, điều này phản ánh không phải là sự đổi mới mà là sự tuyệt vọng. Quỹ Bitcoin đang được đóng gói thành sự đổi mới, nhưng trong nhiều trường hợp, nó chỉ là một chiêu trò tiếp thị cho doanh nghiệp. Nếu các nhà đầu tư không nhanh chóng nhận ra, điều này có thể biến thành một bong bóng kiểu ICO tiếp theo.

Công ty ma và tư duy kỳ diệu

Những công ty không có sự tăng trưởng thực sự, nền tảng yếu, thậm chí đang trong tình trạng suy giảm, bắt đầu nắm chặt Bitcoin như một liều thuốc thần kỳ. Hiện tượng này thật đáng lo ngại. Họ không giải quyết vấn đề, cũng không tạo ra giá trị hay xây dựng sản phẩm bền vững - họ là “công ty xác sống”, chỉ còn lại cái tên, đã chết từ lâu, giờ cố gắng vay mượn sự sống bằng cách đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán.

Điều này giống hệt như cơn sốt ICO đầu năm 2017. Vào thời điểm đó, một loạt các dự án không có triển vọng thực tế đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành token, nhưng không có bất kỳ trường hợp sử dụng hay lộ trình thực tế nào. Sau đó, phần lớn các dự án đó đã sụp đổ, để lại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ là một đống token vô giá trị. Hiện nay, câu chuyện về kho bạc Bitcoin đang đưa nguy cơ tái diễn chu kỳ trở lại trung tâm sân khấu. Điểm khác biệt là, lần này, đối tượng cốt lõi của sự thổi phồng doanh nghiệp không còn là một token có rủi ro cao nào đó, mà chính là Bitcoin.

Bitcoin không phải là vấn đề - nó vẫn là mạng lưới tiền tệ an toàn nhất, phi tập trung nhất và chống kiểm duyệt nhất. Vấn đề là, những doanh nghiệp đó coi Bitcoin như một chiến lược PR, thay vì là tài sản quốc khố dựa trên niềm tin lâu dài.

Tại sao hiện tại quan trọng: Sự đồn thổi đang gia tăng

Vậy tại sao cần phải phát đi cảnh báo vào lúc này? Bởi vì sự thao túng đang gia tăng. Giống như môi trường lãi suất bằng không đã châm ngòi cho những đầu cơ liều lĩnh vào ICO, giờ đây môi trường kinh tế vĩ mô đầy bất ổn khiến các nhà lãnh đạo doanh nghiệp vội vàng muốn thể hiện tư thế đổi mới. Và kho bitcoin cung cấp cho họ một con đường dường như không cần phải sửa chữa mô hình kinh doanh để “trở nên đổi mới”.

Nhưng lần này, rủi ro lớn hơn nhiều so với thời kỳ ICO. Khi một công ty đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình, họ không chỉ đặt cược vào tâm lý thị trường mà còn vào vốn của các cổ đông. Điều này mang lại rủi ro hệ thống cho nhân viên, kế hoạch hưu trí và các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Đối với những người bình thường, cách tiếp thị này rất hấp dẫn: “Không cần học cách tự quản lý, cũng không cần tự mua Bitcoin, chỉ cần mua cổ phiếu của công ty nắm giữ Bitcoin là đủ.”

Nghe có vẻ như là một cách an toàn hơn, nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Nó đã chồng chất lên Bitcoin những rủi ro doanh nghiệp, sự phơi bày nợ nần và các khuyết điểm trong quản trị, biến một tài sản vững chắc thành một sản phẩm phái sinh yếu ớt.

Giải pháp thực sự là gì

Câu trả lời thực sự rất rõ ràng: cá nhân nên nắm giữ Bitcoin trực tiếp và tự quản lý.

Từ Mt. Gox đến FTX, những bài học từ các sàn giao dịch thất bại và các trung gian sụp đổ đã rõ ràng hơn bao giờ hết. Việc giao quyền kiểm soát tài sản cho một công ty đồng nghĩa với việc từ bỏ ý nghĩa cơ bản của sự tồn tại của Bitcoin.

Một số công ty có mô hình kinh doanh vững chắc và chiến lược rõ ràng có thể thành công với chiến lược kho bạc Bitcoin - nhưng đó sẽ là trường hợp ngoại lệ. Phần lớn các công ty sẽ thất bại vì họ vừa không hiểu tinh thần của Bitcoin, vừa không phù hợp với thực tế tài chính. Họ không tạo ra giá trị mà chỉ đang khai thác sự chú ý.

Vậy người chiến thắng sẽ làm gì?

Tất nhiên, cũng có những trường hợp ngược lại. Lấy MicroStrategy dưới sự lãnh đạo của Michael Saylor làm ví dụ, công ty này đã thu hút sự chú ý vì chính sách tích trữ Bitcoin một cách quyết liệt như một tài sản dự trữ chính. Một số người cho rằng, chiến lược giữ coin của những doanh nghiệp như vậy có thể mang lại tính hợp pháp rộng rãi hơn và thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức.

Thật vậy, một số công ty đủ vốn và kỷ luật nghiêm ngặt có thể chịu đựng được sự biến động và tích hợp Bitcoin vào hệ thống theo cách có ý nghĩa - nhưng tình huống này không phổ biến.

Sau mỗi người chiến thắng, sẽ có hàng chục người thua cuộc - những công ty có bảng cân đối kế toán mong manh và ban lãnh đạo liều lĩnh, coi Bitcoin như một chiêu trò ngắn hạn. Càng có nhiều trường hợp thành công nổi bật, những kẻ đầu cơ này càng dễ dàng khoác lên mình vỏ bọc hào quang mượn được để lừa gạt các nhà đầu tư.

Ngay cả trong điều kiện lý tưởng nhất, việc doanh nghiệp giữ Bitcoin cũng không bao giờ có thể so sánh với việc cá nhân nắm giữ chìa khóa riêng của mình. Các cổ đông vẫn phải chịu đựng các quyết định của ban quản lý, các rủi ro về quy định, cũng như ảnh hưởng của các cấu trúc trung gian phức tạp. Sức mạnh thực sự của Bitcoin đến từ việc sở hữu trực tiếp, chứ không phải từ việc doanh nghiệp quản lý.

Bitcoin là Bitcoin, cái khác không phải.

Trong vài tháng tới, quỹ Bitcoin có thể tiếp tục chiếm sóng. Một số sẽ được ca ngợi là “có tầm nhìn”, trong khi những cái khác sẽ lặng lẽ nổ tung và bị lãng quên giữa những biến động. Chừng nào nhà đầu tư vẫn tin rằng việc gắn Bitcoin vào một công ty yếu kém có thể khiến nó trông mạnh mẽ hơn một cách kỳ diệu, thì bong bóng này sẽ tiếp tục phình to.

Nhưng lịch sử đã đưa ra câu trả lời: chu kỳ thổi phồng cuối cùng sẽ sụp đổ. Cơn sốt ICO đã sụp đổ, “cơn sốt vũ trụ ảo” cũng đã tắt. Nếu kho Bitcoin tiếp tục đi theo câu chuyện hiện tại, cũng sẽ khó tránh khỏi kết cục.

Con đường đúng rất đơn giản

Những người thực sự tin tưởng vào Bitcoin nên mua (hoặc kiếm) và tự quản lý nó. Điều này sẽ không tạo ra tin tức thu hút sự chú ý, cũng sẽ không làm cho cổ phiếu của công ty tăng vọt, nhưng đó là cách duy nhất phù hợp với mục đích ban đầu của Bitcoin, đồng thời có thể chống lại sự thất bại và rủi ro trong quản lý doanh nghiệp.

Vòng bong bóng tiếp theo không nhất thiết phải gây hại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ như ICO. Nếu mọi người có thể nhận diện rủi ro và không bị đánh lừa bởi câu chuyện tiếp thị của các kho bạc Bitcoin doanh nghiệp, chu kỳ này có thể có một kết thúc khác.

Nhưng nếu sự đầu cơ lại áp đảo các yếu tố cơ bản, thì sự sụp đổ sẽ nhanh chóng và tàn khốc. Bitcoin không phải là con đường nhanh chóng để làm giàu, và cũng không có bữa trưa miễn phí.