Cuối cùng ai đang bán BTC? Dữ liệu: Giữ Bit coin

Bitcoin giảm 13% so với mức cao, gây hoảng loạn trên thị trường. Tuy nhiên, dữ liệu trên chuỗi cho thấy áp lực bán thực sự đến từ những người nắm giữ trung hạn, không phải những con cá voi sớm. Token trên 5 năm tuổi tiếp tục tăng trưởng. Bài viết này bắt nguồn từ một bài báo được viết bởi VanEck và được biên soạn, biên soạn và viết bởi BitPush. (Tóm tắt: Phân tích dữ liệu trên chuỗi: Bây giờ nó có phù hợp với bitcoin không?) (Bổ sung cơ bản: Arthur Hayes Lật toàn văn: Chu kỳ bốn năm của Bitcoin đã chết, nó càng sống lâu, nhà vua) Những điểm chính Cá voi dài hạn vẫn được nắm giữ và các token cũ hơn 5 năm tiếp tục phát triển. Việc bán tháo tập trung vào những người nắm giữ trung hạn, không phải những chiếc ví lâu đời nhất. Thị trường tương lai dường như đã được làm sạch, với phí tài trợ và lãi suất mở ở mức quá bán. Các nhà đầu tư (BTC) Bitcoin rất sợ hãi Nguồn: Glassnode, tính đến ngày 13 tháng 11 năm 2025. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Dòng tiền ETP thúc đẩy sự suy yếu sớm Hành động giá trong 30 ngày qua đặc biệt không thân thiện với những người nắm giữ, với BTC giảm 13%, kèm theo một đợt bán tháo có động cơ mạnh mẽ. Kể từ ngày 10 tháng 10 năm 2025, số dư BTC ETP đã chảy ra khỏi 49,3 nghìn BTC, tương đương khoảng -2% tổng tài sản thuộc (AUM) quản lý, khi những người nắm giữ yếu đã mua gần mức giá cao nhất đã chọn đầu hàng trong bối cảnh không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất và những câu chuyện AI dao động. Đáng lo ngại hơn, nhiều người đổ lỗi cho sự suy yếu của giá là do những con cá voi BTC ban đầu. Ví dụ: một con cá voi thời Satoshi đã bán BTC trị giá 1,5 tỷ đô la trong tuần 14 tháng 11 năm 2025, làm trống toàn bộ ví của anh ta. Nhiều người tin rằng cá voi kỳ cựu thường báo hiệu xu hướng dài hạn của BTC bằng cách mua và bán BTC tại các điểm quan trọng. Kết quả là, cộng đồng tiền điện tử trở nên giảm giá và chỉ số sợ hãi/tham lam giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2025 khi bắt đầu lo ngại về thuế quan. Cá voi nhỏ hơn tích lũy trong 1-2 năm, trong khi cá voi lớn nhất bán; Thay đổi ròng ngắn hạn đi ngang Vị trí cá voi giảm dài hạn, tăng ngắn hạn Nguồn: Glassnode, tính đến ngày 13 tháng 11 năm 2025. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Nó không nhằm mục đích khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào được đề cập ở đây. Thay vì cho rằng sự suy yếu gần đây bắt nguồn từ việc bán tháo của những người nắm giữ lớn, tốt hơn hết bạn nên xem xét kỹ hơn sự phân bố đầy đủ của dòng chảy giữa các nhóm. Tình hình on-chain cho thấy một sự xoay vòng tinh tế hơn so với một “bán tháo cá voi” đơn giản. Nếu chúng ta nhìn vào các vị thế cá voi nắm giữ hơn 1.000 BTC, rõ ràng là họ đã giảm mức độ tiếp xúc với BTC kể từ tháng 11 năm 2023. Trên thực tế, những con cá voi khổng lồ nắm giữ 10K-100K BTC đã giảm nguồn cung lần lượt -6% và -11% trong 6 và 12 tháng qua. Nguồn cung này đã được hấp thụ bởi “con cá nhỏ” nắm giữ 100 đến 1.000 BTC. Những nhà đầu tư nhỏ hơn này đã tăng lượng nắm giữ của họ lên +9% trong 6 tháng qua và +23% trong 12 tháng qua. Đối với bối cảnh, bản thân BTC đã tăng khoảng 170% trong hai năm qua. Hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) lãi suất mở tăng +6% trong tháng 11 Nguồn: Glassnode, tính đến ngày 13 tháng 11 năm 2025. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Nó không nhằm mục đích khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào được đề cập ở đây. Cá voi ngắn hạn trở thành người mua ròng Dữ liệu ngắn hạn kể một câu chuyện khác: một số nhóm cá voi đã tích lũy. Nhóm nắm giữ 10K–100K BTC đã tăng vị thế của họ lần lượt lên khoảng +3%, +2,5% và +84 điểm (bps) cơ bản trong 30 ngày, 60 ngày và 90 ngày qua. Điều này có thể phản ánh một đợt bán tháo do thuế quan thúc đẩy và thanh lý sau đó, làm giảm lãi suất mở trong hợp đồng tương lai BTC khoảng 19% trong 12 giờ và đẩy giá xuống hơn 20%. Cá voi BTC lâu đời nhất đang nắm giữ trong khi các nhà giao dịch trung hạn đang bán Nguồn: Glassnode, tính đến ngày 13 tháng 11 năm 2025. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Nó không nhằm mục đích khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào được đề cập ở đây. Những người nắm giữ trung hạn là những người bán thực sự Tuy nhiên, chỉ phân tích “dữ liệu cá voi” theo kích thước chủ sở hữu sẽ cung cấp một bức tranh không đầy đủ. Quan điểm này bỏ qua sự luân chuyển của những con cá voi già có kinh nghiệm chuyển mã thông báo của họ cho những người nắm giữ mới, non trẻ. Để hiểu sâu hơn, chúng tôi kiểm tra số dư Bitcoin bằng “Thời gian chuyển tiền hoạt động cuối cùng”, cho biết thời gian đã trôi qua kể từ lần chuyển token cuối cùng. Ngụ ý ngầm của việc chuyển nhượng là có khả năng các token này đã được bán cho các chủ sở hữu khác nhau. Trong 30 ngày qua, áp lực bán đã tập trung vào nhóm coin <5 năm tuổi, trong khi các token cũ hơn chủ yếu duy trì hoặc tăng lượng nắm giữ của chúng. Điều thú vị là trong 6 tháng qua, quyền sở hữu đã chuyển từ nhóm ( )3-5 sang nhóm (6-2 năm ), đánh dấu việc chuyển tiền từ những người nắm giữ trung hạn sang những người tham gia mới. Trong các nhóm cũ hơn, tức là những người nắm giữ có chuyển động token cuối cùng xảy ra cách đây >5 năm, doanh thu token vẫn thấp so với các nhóm khác. Ngược lại, tỷ lệ rời bỏ lớn nhất xảy ra ở các token có động thái cuối cùng là 3-5 năm trước và nhóm tiếp tục giảm trong mỗi giai đoạn nghiên cứu. Trong hai năm qua, nguồn cung của các token này đã giảm 32% khi các token này được gửi đến các địa chỉ mới. Do nhiều token trong số này có thể đã tích lũy trong thời kỳ suy thoái của chu kỳ Bitcoin cuối cùng, chủ sở hữu chúng dường như là các nhà giao dịch chu kỳ cơ hội hơn là các nhà đầu tư dài hạn. Đồng thời, token di chuyển lần cuối > cách đây 5 năm đã chứng kiến mức tăng ròng +278K BTC ( ) so với hai năm trước. Sự tăng trưởng này phản ánh các token trẻ hơn đang già đi vào danh mục 5 năm tuổi, thay vì tích lũy lại, nhưng nó vẫn cho thấy niềm tin tiếp tục vào cá voi dài hạn. Mặc dù phân tích chi tiết hơn có thể mang lại thông tin chi tiết bổ sung, nhưng xu hướng chung vẫn đáng khích lệ: những người nắm giữ đường dài nhất tiếp tục tích lũy và nắm giữ. Cơ sở hợp đồng tương lai BTC ở mức thấp nhất kể từ mùa thu năm 2023 Nguồn: Glassnode, tính đến ngày 13 tháng 11 năm 2025. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Nó không nhằm mục đích khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào được đề cập ở đây. Thị trường tương lai cho thấy hoạt động đầu cơ được đặt lại Một trong những chỉ số tốt nhất về tâm lý đầu cơ là chi phí cơ bản hàng năm được trả bởi các nhà giao dịch sẵn sàng mua hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin. Vì hợp đồng vĩnh viễn không bao giờ được phân phối, giá của chúng phù hợp với giá giao ngay bằng cách tính lãi suất cho một bên trong giao dịch. Nếu giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua phải trả cho bên bán lãi suất liên quan đến ký quỹ chênh lệch giá giao ngay/vĩnh viễn. Do tiềm năng tăng bất đối xứng của tiền điện tử, cơ sở hợp đồng vĩnh viễn hầu như luôn tích cực. Trong thời kỳ nhu cầu thấp đối với những đực tiền điện tử như BTC, cơ sở sụp đổ. Gần đây, chúng ta đã chứng kiến sự sụp đổ mạnh mẽ của lãi suất mở đối với các hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin, giảm -20% tính theo BTC và -32% tính theo USD kể từ ngày 9 tháng 10 năm 2025. Điều này phần nào giải thích cho sự sụt giảm mạnh của lãi suất tài trợ. Tất nhiên, nếu mọi người lạc quan về BTC, tỷ giá này sẽ tăng nhanh chóng. Quá khứ…