Bitcoin của Mỹ sắp được đưa vào quỹ hưu trí 401K? 25 triệu đô la sẽ sớm được giải phóng

Hạ nghị sĩ Đảng Cộng hòa Troy Downing đã đưa ra Dự luật Lựa chọn Đầu tư Hưu trí vào ngày 14 tháng 10, nhằm mục đích đưa lệnh hành pháp về tiền điện tử mà Tổng thống Trump đã ký vào tháng 8 thành luật liên bang.

Nếu dự luật này được thông qua, nó sẽ buộc các nhà cung cấp kế hoạch 401K phải mở ra các tùy chọn đầu tư vào Bitcoin và tiền điện tử tại Hoa Kỳ, với quy mô lên tới 25 triệu tỷ đô la trong ngành tiết kiệm hưu trí của Hoa Kỳ có thể đổ vào tài sản số một khoản tiền khổng lồ, nhưng các nhà phân tích cảnh báo rằng người nghỉ hưu sẽ phải đối mặt với rủi ro biến động lớn hơn.

Nội dung cốt lõi và động cơ lập pháp của dự luật Đảng Cộng hòa

Đại biểu Troy Downing (R-MT) là một nghị sĩ mới, người đã đưa cryptocurrency trở thành một trong những vấn đề được quan tâm nhất trong năm nay. Theo đại diện của nghị sĩ này xác nhận với Decrypt, ông sẽ đề xuất một dự luật vào ngày 14 tháng 10 để lập pháp hóa sắc lệnh hành chính của Tổng thống Trump về Bitcoin và kế hoạch 401K của Mỹ.

Theo bản sao dự thảo luật mà Decrypt thấy, dự luật mang tên "Đạo luật Lựa chọn Đầu tư Hưu trí" (Retirement Investment Choice Act) chỉ dài một trang, nội dung khá ngắn gọn - nó chỉ đơn giản là trao cho lệnh của tổng thống "hiệu lực pháp lý". Mặc dù có độ dài ngắn, nhưng tác động tiềm tàng của nó lại vô cùng sâu rộng. Thông tin về dự luật này được Politico báo cáo trước tiên.

Lệnh hành chính ban đầu của Trump kiên quyết yêu cầu rằng những người Mỹ chuẩn bị nghỉ hưu nên có thể tiếp cận các cơ hội đầu tư tài sản thay thế, bao gồm cả công cụ đầu tư tiền điện tử, với điều kiện rằng các nhà cung cấp 401K "xác định rằng cách tiếp cận này cung cấp cơ hội thích hợp" để nâng cao lợi tức tiết kiệm hưu trí của họ. Yêu cầu này hiện chỉ là hướng dẫn chính sách của cơ quan hành chính, không có tính ràng buộc đối với các tổ chức tài chính.

Nếu dự luật của Tăng Ninh được thông qua, thì yêu cầu này sẽ không còn chỉ là một chính sách của cơ quan hành chính có thể dễ dàng bị tổng thống kế nhiệm bãi bỏ, mà sẽ trở thành một vấn đề pháp luật liên bang cần phải sửa đổi bởi Quốc hội. Sự nâng cấp này từ mệnh lệnh hành chính lên lập pháp sẽ nâng cao đáng kể tính ổn định và hiệu lực thực thi của chính sách.

Ý tưởng chính sách của nghị sĩ Đường Ninh

Đại biểu Quốc hội này đã tuyên bố trong một tuyên bố chia sẻ với Decrypt vào ngày 14 tháng 10: "Đầu tư thay thế có tiềm năng biến đổi, có thể tăng cường sự an toàn tài chính cho khoản tiết kiệm hưu trí của vô số người Mỹ. Tôi khen ngợi sự lãnh đạo của Tổng thống Trump trong việc dân chủ hóa tài chính, và tôi rất tự hào được lãnh đạo nỗ lực của Quốc hội để biên soạn lệnh hành pháp của ông thành luật, và ghi lại sáng kiến này cho các thế hệ mai sau."

Diễn giải của Tang Ninh phản ánh lập trường nhất quán của Đảng Cộng Hòa về việc mở rộng quyền lựa chọn đầu tư. Họ cho rằng, chính phủ không nên hạn chế quá mức quyền lựa chọn đầu tư của cá nhân, mà nên để thị trường và cá nhân tự do quyết định cách phân bổ tiết kiệm hưu trí. Trong khuôn khổ ý thức hệ này, việc đưa Bitcoin của Mỹ vào 401K là sự mở rộng tự nhiên của "dân chủ tài chính" - cho phép người Mỹ bình thường cũng có thể tiếp cận các tài sản thay thế mà trước đây chỉ có người giàu và các nhà đầu tư tổ chức mới có thể tham gia.

Tuy nhiên, ý tưởng "tự do lựa chọn" này cũng đã gây ra tranh cãi. Những người chỉ trích cho rằng hầu hết các nhà đầu tư tiết kiệm hưu trí bình thường thiếu kiến thức chuyên môn để đánh giá rủi ro của tiền điện tử, khiến quỹ hưu trí của họ bị phơi bày trước những tài sản có độ biến động cao, có thể dẫn đến hậu quả tài chính nghiêm trọng. Tranh luận này xoay quanh câu hỏi: Nên ưu tiên bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro, hay nên ưu tiên tôn trọng quyền tự do lựa chọn của nhà đầu tư?

25 triệu đô la thị trường hưu trí tiềm năng ảnh hưởng

Các nhà phân tích ước tính rằng nếu ngành tiết kiệm hưu trí Mỹ trị giá 25 triệu USD mở cửa cho các sản phẩm tiền điện tử, điều này có thể bơm hàng tỷ đến hàng trăm tỷ USD vào nền kinh tế tài sản kỹ thuật số. Quy mô con số này cần được hiểu trong bối cảnh: tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu hiện tại khoảng 2.5 triệu USD, trong đó giá trị thị trường Bitcoin của Mỹ chiếm khoảng 40%.

Ngay cả khi chỉ 1% quỹ 401K được phân bổ vào Bitcoin ở Mỹ, điều này cũng có nghĩa là 250 tỷ USD dòng vốn tiềm năng. Xét đến tính thanh khoản và giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin, nhu cầu quy mô này sẽ có tác động đáng kể đến giá. Một số nhà phân tích lạc quan thậm chí dự đoán rằng nếu dự luật được thông qua và được áp dụng rộng rãi, nó có thể trở thành chất xúc tác quan trọng để đẩy giá Bitcoin vượt qua mức cao nhất trong lịch sử.

Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của dòng vốn vào sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Đầu tiên là sự sẵn lòng của các nhà cung cấp 401K. Mặc dù luật pháp có thể yêu cầu họ cung cấp tùy chọn Bitcoin của Mỹ, nhưng họ vẫn có thể giảm tỷ lệ áp dụng thực tế bằng cách thiết lập cảnh báo rủi ro cao hơn, hạn chế tỷ lệ phân bổ hoặc cung cấp giao diện vận hành không tiện lợi.

Thứ hai là xu hướng rủi ro của những người tiết kiệm hưu trí. Nghiên cứu cho thấy, những người gần đến tuổi nghỉ hưu thường có xu hướng bảo thủ hơn, thích các sản phẩm thu nhập cố định và cổ phiếu blue-chip. Những người tham gia 401K trẻ tuổi có thể sẵn sàng phân bổ vào tiền điện tử, nhưng số dư tài khoản của họ thường nhỏ hơn. Do đó, dòng vốn thực tế có thể thấp hơn nhiều so với mức trần lý thuyết.

Cấu trúc ETF tiền điện tử hiện tại

Hiện tại, Bitcoin và Ethereum ETF là những tài sản duy nhất liên quan trực tiếp đến tiền điện tử trên Phố Wall. Nhưng tình hình này sắp thay đổi. Nhiều sản phẩm giao dịch trên sàn liên quan đến altcoin và meme coin, bao gồm các sản phẩm liên quan đến Solana và Dogecoin, dự kiến sẽ sớm được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt.

Sự đa dạng hóa của sản phẩm này sẽ cung cấp cho người tham gia 401K một phạm vi lựa chọn rộng hơn. Ngoài Bitcoin Mỹ, một tài sản tiền điện tử tương đối "bảo thủ", họ có thể còn có khả năng phân bổ các mã DeFi có đặc điểm rủi ro - lợi nhuận hoàn toàn khác biệt, quỹ chỉ số NFT hoặc bộ meme coin trong tương lai. Sự bùng nổ lựa chọn này vừa là cơ hội vừa là thách thức - nhiều lựa chọn hơn đồng nghĩa với tiềm năng lợi nhuận lớn hơn, nhưng cũng có nghĩa là độ phức tạp trong quyết định cao hơn và rủi ro mắc sai lầm.

Ngoài ra, ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu đầu tư vào một lượng lớn tài sản số, liên kết vận mệnh của mình với giá của các loại tiền điện tử khác nhau. Các công ty nổi tiếng như Strategy, Tesla, Square đều nắm giữ một lượng Bitcoin đáng kể trong bảng cân đối kế toán của họ. Trong vài tháng qua, giá cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử này đã tăng vọt, nhưng cũng có nhiều cổ phiếu sụt giảm mạnh. Biến động này đã cung cấp một cảnh báo cho những người tham gia 401K: tiềm năng lợi nhuận của tài sản tiền điện tử song hành với rủi ro.

Triển vọng lập pháp và thực tế chính trị

Mặc dù Đảng Cộng hòa hiện đang nắm quyền lực phân chia ba nhánh ở Washington (kiểm soát Nhà Trắng, Thượng viện và Hạ viện), nhưng liệu dự luật của Đằng Ninh có trở thành luật hay không vẫn chưa thể biết được. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, ngay cả khi cùng một đảng kiểm soát, quá trình lập pháp cũng đầy bất định.

Kể từ tháng 3, Hạ viện đã cố gắng đưa lệnh hành pháp của Tổng thống Trump về việc thành lập dự trữ Bitcoin chiến lược vào bộ luật, nhưng vẫn chưa thành công. Dự luật đó cũng nhằm nâng cấp lệnh hành pháp lên thành luật liên bang, nhưng đã gặp phải sức ép ngay từ giai đoạn ủy ban. Một số nghị sĩ đảng Cộng hòa lo ngại rằng việc chính phủ liên bang nắm giữ một lượng lớn Bitcoin có thể mang lại rủi ro tài chính và vấn đề kế toán; trong khi các nghị sĩ đảng Dân chủ nghi ngờ liệu hành động này có phù hợp với nguyên tắc độc lập của ngân hàng trung ương hay không.

Dự luật "Lựa chọn đầu tư hưu trí" của Tang Ning có thể phải đối mặt với những trở ngại tương tự. Mặc dù bản thân dự luật chỉ có một trang, nhưng các khung quy định, cơ chế bảo vệ người tiêu dùng và vấn đề ổn định tài chính liên quan đến nó rất phức tạp. Quốc hội có thể tổ chức các phiên điều trần, mời SEC, Bộ Lao động, đại diện ngành tài chính và các tổ chức quyền lợi người tiêu dùng làm chứng, và quá trình này có thể mất vài tháng.

Ngoài ra, ngay cả khi dự luật được thông qua tại Hạ viện, nó vẫn cần sự phê duyệt của Thượng viện. Nhịp độ lập pháp của Thượng viện thường chậm hơn Hạ viện và chú trọng hơn đến sự đồng thuận lưỡng đảng. Nếu các thượng nghị sĩ đảng Dân chủ phản đối tập thể, đảng Cộng hòa có thể cần sử dụng quy trình hòa giải ngân sách (budget reconciliation) hoặc các công cụ lập pháp đặc biệt khác để buộc phải thông qua.

Phản ứng tiềm tàng của cơ quan quản lý

Ngay cả khi dự luật cuối cùng trở thành luật, việc thực thi vẫn đầy thách thức. Bộ Lao động (Department of Labor) chịu trách nhiệm quản lý các kế hoạch 401K, và bộ này truyền thống có xu hướng thận trọng đối với việc đưa các tài sản có rủi ro cao vào các kế hoạch nghỉ hưu. Họ có thể phát hành các hướng dẫn nghiêm ngặt yêu cầu các nhà cung cấp 401K cung cấp thông tin chi tiết về rủi ro đối với các khoản đầu tư tiền điện tử, hoặc hạn chế giới hạn phân bổ tài sản tiền điện tử trong các tài khoản cá nhân.

SEC cũng có thể đóng vai trò quan trọng. Mặc dù dự luật bản thân không trực tiếp liên quan đến quyền hạn của SEC, nhưng cơ quan này có quyền quyết định cuối cùng về các sản phẩm tiền điện tử nào có thể được niêm yết dưới dạng ETF. Nếu SEC từ chối phê duyệt một số ETF tiền điện tử, thì ngay cả khi luật 401K cho phép đầu tư vào Bitcoin Mỹ, các công cụ đầu tư thực tế có sẵn sẽ bị hạn chế.

Chính phủ Trump đã bổ nhiệm một Chủ tịch SEC thân thiện với tiền điện tử, điều này có thể thúc đẩy quá trình phê duyệt ETF. Nhưng sự độc lập của cơ quan quản lý có nghĩa là áp lực chính trị không phải lúc nào cũng chuyển thành kết quả chính sách. SEC phải tìm ra sự cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư, sự cân bằng này thường rất tinh vi và gây tranh cãi.

Ảnh hưởng thực tế và rủi ro đối với người tiết kiệm hưu trí

Đối với người Mỹ bình thường, ảnh hưởng trực tiếp nhất của luật này có thể là sự xuất hiện của các tùy chọn đầu tư mới trong tài khoản 401K. Khi họ đăng nhập vào tài khoản kế hoạch nghỉ hưu, ngoài các quỹ tương hỗ truyền thống, quỹ trái phiếu và quỹ mục tiêu ngày, họ có thể thấy các tùy chọn như "Quỹ ETF Bitcoin Mỹ" hoặc "Quỹ phân bổ đa dạng tiền điện tử".

Sự thay đổi này vừa thú vị vừa đáng lo ngại. Đối với những nhà đầu tư trẻ tuổi quen thuộc với tiền điện tử và tin tưởng vào giá trị lâu dài của nó, đây là cơ hội mà họ đã chờ đợi từ lâu. Họ có thể phân bổ Bitcoin Mỹ thông qua tài khoản 401K được ưu đãi thuế, tận hưởng lợi ích tăng trưởng hoãn thuế. Nếu Bitcoin tiếp tục đà tăng trưởng lịch sử của nó trong 20-30 năm tới, những người phân bổ sớm này có thể đạt được tài sản hưu trí vượt xa tài sản truyền thống.

Nhưng đối với những nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro thấp hoặc thiếu kiến thức về tiền điện tử, đây có thể là một cám dỗ nguy hiểm. Thị trường tiền điện tử nổi tiếng với sự biến động dữ dội của nó, sự biến động giá từ 10-20% trong một ngày không phải là hiếm. Đối với những người gần đến tuổi nghỉ hưu, cần một nguồn thu nhập ổn định, việc đầu tư phần lớn khoản tiết kiệm hưu trí vào Bitcoin Mỹ có thể dẫn đến những hậu quả tài chính thảm khốc.

Các tổ chức bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng đã bày tỏ lo ngại về điều này. Họ chỉ ra rằng nhiều người tham gia 401K là "nhà đầu tư thụ động", họ chọn cấu hình mặc định hoặc ra quyết định dựa trên thông tin hạn chế. Nếu các tùy chọn tiền điện tử được đóng gói quá hấp dẫn, hoặc bị làm nổi bật quá mức trong giao diện tài khoản, có thể dẫn đến việc nhiều người không phù hợp với việc chấp nhận rủi ro này mù quáng làm theo.