VanEck Cảnh báo: Các công ty Tiền điện tử có thể đối mặt với giới hạn khi Biến động giảm

Thị trường tiền điện tử đã bước vào một giai đoạn tương đối yên tĩnh — nhưng sự yên tĩnh đó có thể trở thành mối đe dọa lớn nhất của nó.

Theo một phân tích mới của VanEck, ngày càng nhiều công ty sử dụng chiến lược Quỹ Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đang phải đối mặt với một vấn đề nghiêm trọng: mô hình kinh doanh của họ phụ thuộc nhiều vào sự biến động của thị trường. Và trong thế giới tiền điện tử, sự biến động đang dần phai nhạt.

Mối đe dọa im lặng phía sau "Các lò phản ứng biến động" VanEck chỉ ra rằng các công ty DAT — những công ty tài trợ cho dự trữ tiền mã hóa của họ bằng cách phát hành cổ phiếu, quyền chọn và hợp đồng phái sinh — phụ thuộc vào những biến động giá lớn để duy trì lợi nhuận.

Nếu không có họ, các cơ chế tài chính của họ bắt đầu bị phá vỡ. "DATs hoạt động như các phản ứng biến động. Chúng cần có sự dao động liên tục của thị trường để tài trợ cho việc mua sắm tiền điện tử thêm nữa," các nhà phân tích giải thích. Tuy nhiên, sự biến động của các loại tiền điện tử lớn như Bitcoin và Ethereum đã giảm trong gần một thập kỷ.

Nếu xu hướng này tiếp tục, VanEck cảnh báo, DAT có thể mất khả năng tài trợ cho việc mua sắm crypto mới, đe dọa toàn bộ mô hình tăng trưởng của chúng.

Khi độ biến động giảm, phí bảo hiểm và lợi nhuận biến mất Tính đến cuối tháng 9 năm 2025, VanEck ước tính rằng các DATs hiện nắm giữ khoảng $135 tỷ đô la tài sản — với hơn một nửa tập trung vào MicroStrategy, do Michael Saylor dẫn dắt.

Các công ty như Bitmine Immersion và BNMR đã tham gia vào một trò chơi tài chính tinh vi, phát hành cổ phiếu và trái phiếu chiết khấu để thu hút nhà đầu tư. Về bản chất, họ đánh giá thấp sự biến động — cung cấp các công cụ đầu tư rẻ hơn so với rủi ro thị trường thực sự mà chúng ngụ ý.

Điều này tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư đầu cơ kiếm lợi từ sự chênh lệch giữa độ biến động ngụ ý và thực tế. "DATs đang bán sự biến động giá rẻ để huy động vốn, nhưng nếu thị trường quá yên ắng, mô hình này sẽ trở nên không bền vững," VanEck cảnh báo. Khi sự biến động giảm bớt, mNAV — giá trị tài sản ròng điều chỉnh theo thị trường — giảm. Điều đó có nghĩa là mức phí bảo hiểm của nhà đầu tư thấp hơn và sự tăng trưởng cổ phiếu chậm lại.

Một Ví Dụ Thực Tế: Chiến Lược Biến Động Của Bitmine Immersion Các nhà phân tích của VanEck đã nhấn mạnh Bitmine Immersion, DAT lớn nhất tập trung vào Ethereum, đang nắm giữ hơn $11 tỷ ETH.

Công ty gần đây đã bán cổ phiếu mới với giá $70 mỗi cổ phiếu, trong khi cổ phiếu giao dịch ở mức $61.39, kèm theo hai quyền chọn mua có giá trị khoảng $20 mỗi quyền.

Điều đó đặt giá trị gói lý thuyết ở mức $104.61, mặc dù các nhà đầu tư chỉ trả $70. VanEck gọi đây là một ví dụ điển hình của "biến động định giá thấp" - hấp dẫn trong ngắn hạn, nhưng có thể gây mất ổn định theo thời gian.

Rủi ro cho Toàn Thị Trường Nếu Bitcoin hoặc Ethereum rơi vào một đợt suy giảm kéo dài, VanEck cho biết hầu hết mNAVs của DAT có thể giảm mạnh.

Trong khi các công ty có thể bán thêm các quyền chọn và chứng quyền để huy động tiền, việc làm như vậy sẽ làm giảm thêm tính biến động ngụ ý, về cơ bản cắt đứt chính nguồn năng lượng mà họ phụ thuộc vào. Thanh khoản là một mối quan tâm cấp bách khác - các công ty DAT mới thường thiếu thị trường thứ cấp sâu cho các chứng khoán của họ.

Thiếu khối lượng giao dịch đủ, họ buộc phải đưa ra mức chiết khấu cao, điều này làm suy yếu bảng cân đối kế toán của họ và hạn chế sự mở rộng.

Kết luận: Cơ hội hay Cạm bẫy? VanEck kết luận rằng lĩnh vực DAT vẫn là một con dao hai lưỡi.

Nó cung cấp một cách đổi mới để tiếp cận các tài sản kỹ thuật số trong khi tham gia vào các thị trường truyền thống, nhưng nó rất nhạy cảm với tâm lý thị trường và sự biến động. Nếu sự biến động của tiền điện tử trở lại, DAT có thể phát triển trở lại.

Nhưng nếu sự bình yên tiếp tục, VanEck cảnh báo, một sự điều chỉnh đau đớn có thể là điều không thể tránh khỏi — và nhiều công ty sẽ học được rằng "trò chơi biến động" có những giới hạn nghiêm ngặt.

#VanEck , #bitcoin , #CryptoVolatility , #Ethereum , #CryptoMarket

Luôn đi trước một bước - theo dõi hồ sơ của chúng tôi và cập nhật mọi thông tin quan trọng trong thế giới tiền điện tử! Thông báo: ,,Thông tin và quan điểm được trình bày trong bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được coi là lời khuyên đầu tư trong bất kỳ tình huống nào. Nội dung của các trang này không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ hình thức lời khuyên nào khác. Chúng tôi cảnh báo rằng việc đầu tư vào tiền điện tử có thể có rủi ro và có thể dẫn đến tổn thất tài chính.“