Giám đốc của Goldman Sachs nói chuyện với các nhà phân tích về vĩ mô và mã hóa: Ứng dụng Stablecoin hỗ trợ đồng đô la

Sắp xếp: Jinse Finance

Sự kiện TOKEN 2049 tại Singapore diễn ra hôm nay. Đối tác của Goldman Sachs, Timothy Moe, và nhà phân tích nổi tiếng, CEO của Ex Uno Plures, Zoltan Pozsar, đã có bài phát biểu với chủ đề "Kinh tế vĩ mô và tiền điện tử" tại sự kiện. Bài phát biểu chỉ ra rằng hệ thống kinh tế toàn cầu đang tăng tốc hướng tới phi tập trung. Chính sách của Mỹ đang khiến vai trò kinh tế của mình đảo ngược, chuyển từ "trung tâm tiêu dùng" sang "trung tâm sản xuất", quá trình này đã làm lung lay trật tự kinh tế cũ với đồng đô la là chủ đạo. Khi nói về những rủi ro kinh tế chính hiện nay, họ cho biết, châu Âu đang đối mặt với tình trạng đầu tư vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng không đủ, bị ảnh hưởng bởi chính sách lãi suất của Mỹ và rơi vào khó khăn ngắn hạn; Nhật Bản và Hàn Quốc bị sốc bởi lãi suất cao của Mỹ và chiến lược ràng buộc thương mại, khiến hoạt động kinh tế gặp khó khăn, áp lực trên thị trường tiền tệ và tài sản gia tăng; các thị trường mới nổi lâu dài chịu ảnh hưởng bởi lạm phát cao và sự mất giá của đồng nội tệ, đồng thời đối mặt với rủi ro dòng vốn ra nước ngoài. Trong bối cảnh này, mặc dù đồng đô la tạm thời được hỗ trợ bởi việc chia sẻ chi phí với các đồng minh và sự mở rộng của các trường hợp sử dụng stablecoin, nhưng xét về lâu dài, vị thế của đồng đô la có thể bị lung lay. Về khuyến nghị đầu tư, Pozsar nhấn mạnh rằng vàng vẫn là tài sản trú ẩn hàng đầu, sự gia tăng khủng hoảng niềm tin vào tiền pháp định đang thúc đẩy giá vàng mạnh mẽ. Ông cũng chỉ ra rằng Bitcoin có một số thuộc tính thay thế cho việc tiết kiệm, nhưng giá cả biến động mạnh và chịu nhiều ảnh hưởng từ quy định; trái phiếu chính phủ Mỹ tạm thời nhờ chính sách hỗ trợ nhu cầu ổn định, nhưng về lâu dài cần cảnh giác với rủi ro do lòng mua của các đồng minh giảm.

Dưới đây là toàn văn bài phát biểu.

Chào buổi chiều mọi người. Chúng ta đều rất phấn khích khi có mặt ở đây, hội nghị lần này tập trung vào lĩnh vực tiền điện tử, lĩnh vực này thực sự nằm trong một phạm trù rộng lớn hơn. Chúng tôi cố gắng khám phá sâu hơn về nó, làm rõ những mối liên hệ bên trong. Hy vọng thông qua cuộc thảo luận như vậy, chúng ta có thể thu hoạch được điều gì đó, từ đó hiểu biết về lĩnh vực này một cách toàn diện và sâu sắc hơn, đồng thời cung cấp tài liệu tham khảo cho các bạn trong nghiên cứu và suy nghĩ về lĩnh vực tiền điện tử. Tiếp theo, chúng ta sẽ chính thức bước vào chủ đề.

Hiện nay, mọi người cũng đang nói về lý thuyết ngoại lệ của Mỹ và đồng đô la, tất nhiên, chúng ta sẽ thảo luận chi tiết hơn về vấn đề này sau. Nhưng có lẽ chúng ta có thể xem xét cách mà Mỹ, đặc biệt là chính sách tiền tệ và tài chính, ảnh hưởng đến câu chuyện về "lý thuyết ngoại lệ của Mỹ".

Tôi nghĩ rằng nền tảng kinh tế của Mỹ đang cải thiện. Đầu tiên, hãy nói về một sáng kiến của chính quyền Trump. Chính quyền Trump đã mở ra các nguồn thu nhập tài chính mới - thuế quan. Điều này liên quan đến một quỹ tài sản quốc gia, quỹ này dự kiến sẽ mang lại một khoản thu nhập đáng kể. Đáng chú ý là, nguồn vốn của quỹ tài sản quốc gia này chủ yếu được cung cấp bởi phía Nhật Bản. Các quốc gia khác như Hàn Quốc cũng tham gia vào. Nói cách khác, nguồn vốn của quỹ này liên quan đến sự đóng góp từ các quốc gia khác.

Về mặt kỹ thuật, chúng ta cần thay đổi bản chất của dòng vốn, khiến nó không chỉ là vốn thụ động để bù đắp thâm hụt, mà còn để hỗ trợ các hoạt động như đầu tư tư nhân, mua lại nợ, mua lại cổ phiếu và phân phối cổ tức. Thay vào đó, nó nên chuyển thành một hình thức lợi nhuận vốn có thể thực sự củng cố nền tảng công nghiệp của Mỹ và có khả năng thay đổi quỹ đạo tăng trưởng kinh tế của nước này. Tóm lại, so với sản lượng tăng trưởng do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, mô hình dòng vốn này có những thành tích nổi bật hơn và triển vọng rộng lớn hơn, xứng đáng để chúng ta chú ý và nghiên cứu sâu.

Vậy, xét về cơ bản của thị trường trái phiếu quốc gia, tình hình hiện tại có cải thiện đáng kể so với tháng 1 năm nay không? Tôi cho rằng, những nhà đầu tư nhạy bén đã dần nhận ra rằng, trọng tâm cuộc thảo luận hiện nay không còn chỉ giới hạn ở các vấn đề như "ai sẽ cung cấp tài chính cho thâm hụt ngân sách" và "ai sẽ mua trái phiếu quốc gia". Dù sao đi nữa, trước đây đã có quan điểm cho rằng lợi suất trái phiếu quốc gia sẽ tăng lên 6%, tình hình thị trường một thời gian đã trở nên vô cùng phức tạp. Đây chính là tình hình mà lĩnh vực giao dịch trái phiếu quốc gia đang thể hiện. Rõ ràng, chính phủ đã xây dựng một bộ chính sách được cân nhắc kỹ lưỡng và đang nỗ lực thúc đẩy việc triển khai nó trên toàn cầu.

Có một điểm cần chỉ ra, tôi có xu hướng xem Mỹ và các đồng minh của mình như một "liên hiệp phương Tây", đối ứng với liên hiệp phương Đông. Trong khuôn khổ của một liên hiệp như vậy, vai trò đang có sự chuyển biến đáng kể. Truyền thống, liên hiệp phương Tây luôn thể hiện mô hình tiêu dùng với Mỹ là trung tâm, trong khi các quốc gia xung quanh đảm nhận chức năng sản xuất. Tuy nhiên, hiện nay, tình hình này đang đảo ngược.

Vì vậy, Mỹ sẽ dần chuyển mình thành trung tâm sản xuất, trong khi các quốc gia xung quanh tuy không trở thành trung tâm tiêu thụ theo nghĩa tuyệt đối, nhưng xu hướng phát triển đã rõ ràng nghiêng về hướng này. Đáng chú ý là có nhiều cách để hệ thống và quy định các hiện tượng kinh tế này. Chẳng hạn, đầu tư trực tiếp nước ngoài từ các đồng minh, điều này chắc chắn là một khoản chi tiêu quan trọng trong các hoạt động kinh tế. Hơn nữa, nếu có thể đầu tư 5% GDP vào xây dựng cơ sở hạ tầng và lĩnh vực quốc phòng, cách phân bổ tài chính này sẽ tạo ra ảnh hưởng sâu rộng, không thể chỉ đơn giản được bao quát bởi một hoặc hai phân tích. Thực tế, xu hướng này đã trải qua nhiều năm phát triển và trong tương lai sẽ còn tiếp tục trong thời gian dài. Do đó, có thể thấy tác động của những thay đổi này đến cấu trúc kinh tế tổng thể là điều không thể xem nhẹ.

Tôi muốn trình bày điều này với các thính giả. Hiện nay, có quan điểm cho rằng, ví dụ như đề cập đến khả năng của Trung Quốc trong lĩnh vực sản xuất, cho rằng sự phát triển của Trung Quốc đã gây ra cú sốc cho các ngành công nghiệp liên quan của Mỹ, với những phát biểu tương tự như vậy. Đôi khi, quan điểm mà bạn bày tỏ dường như là một phản ứng ở một mức độ nào đó đối với những quan điểm như vậy.

Khi đi sâu vào nguyên nhân của những khó khăn hiện tại, chúng ta cần quay ngược về thập niên 30 của thế kỷ 20. Vào thời điểm đó, Hoa Kỳ không nghi ngờ gì là trung tâm của sản xuất toàn cầu. Một số chính sách mà Hoa Kỳ thực hiện vào thời điểm đó mang tính chất mới của chủ nghĩa thực dân. Ban đầu, Hoa Kỳ chỉ phản ứng một cách hạn chế đối với hành động đánh thuế của các quốc gia khác đối với mình. Những biện pháp này dường như không có tác động lớn, nhưng do tài khoản thương mại của Hoa Kỳ lâu dài tồn tại vấn đề mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng đã khiến Hoa Kỳ rơi vào vũng bùn của cuộc Đại Khủng Hoảng.

Trong lĩnh vực sản xuất công nghiệp toàn cầu, nếu đo lường bằng tỷ lệ lợi nhuận, thì tỷ lệ của Mỹ vào thời điểm đó là cực kỳ cao. Nếu muốn tìm kiếm những nền kinh tế hiện nay có đặc điểm tương tự, thì không nghi ngờ gì nữa, đó chính là Trung Quốc. Do đó, có thể thấy rằng khi Mỹ ban hành một loạt các chính sách không hợp lý, mặc dù một số sản phẩm xuất khẩu của Trung Quốc thực sự sẽ bị ảnh hưởng, nhưng từ góc độ tổng thể, những tác động này có ảnh hưởng tiêu cực lớn hơn đối với Trung Quốc so với ảnh hưởng đối với chính Mỹ. Quả thực, các ngành công nghiệp quan trọng như đất hiếm có vị trí đặc biệt trong cấu trúc thương mại quốc tế, tuy nhiên hiện tại Mỹ chưa thiết lập các rào cản thương mại đối với những lĩnh vực này. Tuy nhiên, từ góc độ các vấn đề kinh tế thực tế của Mỹ, điều này có phải xuất phát từ một yếu tố căn nguyên nào đó không?

Chúng ta nên nhận thức rằng, xét về Trung Quốc, tình hình xuất khẩu hiện nay đã khó có thể so sánh với quá khứ. Một loạt các chiến lược mà Mỹ thực hiện nhằm đưa Trung Quốc vào tình thế bất lợi tương đối. Trong khi đó, Mỹ cũng thúc đẩy các đồng minh của mình áp dụng một loạt các chính sách đối với Trung Quốc, chủ yếu thể hiện ở ba khía cạnh. Ví dụ, kế hoạch gọi là "Pháo đài Bắc Mỹ" đã khiến Canada và Mexico cũng áp thuế lên hàng hóa Trung Quốc. Các doanh nghiệp thực phẩm Trung Quốc cảm nhận rõ áp lực từ những động thái này của Mỹ. Tuy nhiên, mặc dù hành động này của Mỹ sẽ gây ra một số tác động đối với xuất khẩu của Trung Quốc, nhưng từ một góc độ khác, sau khi Mỹ xây dựng hàng rào thương mại, các quốc gia khác sẽ tất yếu phải nhập khẩu nhiều hơn từ Trung Quốc để đáp ứng nhu cầu của họ.

Do đó, những quốc gia này cũng đang phải đối mặt với những tình huống tương ứng. Như đã bàn trước đó, Trung Quốc sẽ thực hiện một số biện pháp nhất định. Các biện pháp bảo hộ thương mại mà Mỹ thực hiện càng mạnh mẽ, thì càng liên quan đến vấn đề lý thuyết trò chơi. Tôi nói đến lý thuyết trò chơi, lý thuyết này vẫn phát huy tác dụng trong tình hình thương mại hiện tại. Đáng chú ý là, cấu trúc kinh tế quốc tế hiện tại có thể tạo ra một số ảnh hưởng độc đáo.

Tiếp theo, hãy liên kết chủ đề này với lĩnh vực bạn đang nghiên cứu, điều này sẽ mang lại nhiều cảm hứng hơn cho cuộc thảo luận của chúng ta. Sau đó, chúng ta sẽ phân tích các yếu tố tiền tệ, chẳng hạn như biến động lãi suất và ảnh hưởng của các chính sách của chính phủ hiện tại đối với chúng. Bạn nghĩ gì về xu hướng biến đổi của chu kỳ trong bối cảnh kinh tế hiện tại? Chúng ta có thể bắt đầu từ các dữ liệu kinh tế gần đây, hiện tại lợi suất cuối đường cong đã giảm, điều này cho thấy tình hình kinh tế đã có một số thay đổi. Nhìn lại một hai năm trước, môi trường kinh tế vẫn trong tình trạng căng thẳng nhất định, giờ đây chiến lược đầu tư của ngân hàng và ngân hàng trung ương cũng đã thay đổi, không còn thực hiện các hành động mua lại quy mô lớn như trước đây, điều này phản ánh rằng môi trường kinh tế hiện tại đã có sự thay đổi đáng kể.

Đáng lưu ý là, tốc độ giảm lãi suất gần đây đã vượt quá mong đợi, độ sâu và tốc độ biến động của thị trường đều vượt quá dự đoán, điều này cho thấy ảnh hưởng của kỳ vọng thị trường đối với nền kinh tế đang nhanh chóng hiện rõ. Trong bối cảnh này, xu hướng quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang thu hút sự chú ý. Chính sách hiện tại của Fed dường như nghiêng về việc xem xét quá khứ, thiếu sót trong việc cân nhắc rủi ro kinh tế trong tương lai, và không có dự đoán thích hợp về xu hướng tương lai. Tình trạng này rõ ràng sẽ ảnh hưởng đến quá trình lựa chọn chủ tịch Fed và việc xây dựng chính sách.

Với sự ứng dụng rộng rãi của công nghệ máy tính trong các lĩnh vực, năng suất mặc dù đã được nâng cao, nhưng cũng phải đối mặt với những thách thức và cơ hội mới, hiện tượng kinh tế phức tạp này xứng đáng để chúng ta nghiên cứu sâu.

Do đó, trí tuệ nhân tạo có ý nghĩa to lớn trong lĩnh vực này. Nó có khả năng nâng cao đáng kể mức độ năng suất, trong quá trình này sẽ tạo ra hiệu ứng thay thế đối với các vị trí công việc văn phòng, đồng thời cũng sẽ ảnh hưởng đến các ngành liên quan. Trong khi đó, các vị trí công việc lao động chân tay đã phải đối mặt với vấn đề mất việc nghiêm trọng từ những năm 90 của thế kỷ 20 và đầu thế kỷ 21. Hiện tượng này phản ánh sự chuyển biến lớn trong cấu trúc việc làm, có thể được coi là một bước ngoặt thực sự của số phận.

Vì lý do này, chúng ta phải nhìn về sự phát triển trong tương lai, vì việc ứng dụng rộng rãi của trí tuệ nhân tạo sẽ ở một mức độ nhất định mang lại áp lực giảm phát. Trong khi đó, từ góc nhìn hiện tại và tương lai, vấn đề thâm hụt mà Mỹ đang đối mặt, một trong những yếu tố chính là mức lãi suất. Mọi người thường bỏ qua khái niệm thâm hụt cơ bản, thâm hụt cơ bản chỉ phần thâm hụt sau khi loại trừ chi phí lãi suất, trong GDP danh nghĩa, tỷ lệ của nó chỉ là 2%. Trong khi đó, chi phí lãi suất chiếm tới một nửa trong thâm hụt. Nếu thực hiện một loạt các biện pháp cụ thể, nhiều vấn đề liên quan có thể được giải quyết.

Ngoài ra, nếu nghiên cứu sâu về chi tiết của thỏa thuận đầu tư Mỹ - Nhật, sẽ thấy rằng lãi suất tham khảo cho khoản vay mà Nhật Bản cung cấp cho các nhà máy đóng tàu và sản xuất chip của Mỹ hiện được thiết lập ở kỳ hạn 6 tháng. Việc có được vốn với lãi suất thấp hơn là có lợi hơn cho việc đầu tư. Nhiều yếu tố đã thúc đẩy chúng ta cần phải nhanh chóng ứng phó với các vấn đề liên quan, điều này cũng phản ánh sự xem xét toàn diện của Cục Dự trữ Liên bang từ góc độ kinh tế vĩ mô.

Tổng thể, chúng ta cần khám phá các giải pháp khả thi để giúp các thực thể kinh tế có thể nhanh chóng hưởng lợi từ chính sách ưu đãi, đạt được việc giảm lãi suất một cách hiệu quả. Tôi cho rằng đây là một chủ đề thảo luận rất chuyên nghiệp và kỹ thuật. Ngay cả khi bổ nhiệm một Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang xuất sắc nhất trong việc giao tiếp, từ góc độ tình hình kinh tế tổng thể, có thể chỉ có một sự cải thiện nhẹ, vì tính phức tạp và đa diện của hệ thống kinh tế quyết định rằng sự thay đổi không phải là điều có thể xảy ra ngay lập tức.

Vì vậy, tôi nghĩ rằng có thể một số chính phủ cần hợp tác với nhau về một loạt các vấn đề liên quan, tất nhiên, đây là một chủ đề khác cần được thảo luận sâu hơn. Quay trở lại vấn đề chính, tình trạng hiện tại là phải đối mặt tích cực hoặc để cho hệ thống tín dụng toàn cầu suy giảm. Tại đây, tôi hy vọng bạn có thể kết hợp tình trạng này với các thông tin mà chúng ta nắm giữ, từ đó nghiên cứu và phân tích một loạt các sản phẩm liên quan.

Rõ ràng, nếu các biện pháp hạn chế được giảm mạnh và tình trạng này không phổ biến ở các khu vực khác, thì ảnh hưởng này có thể lan rộng đến các ngành liên quan và dần dần mở rộng ra. Đây cũng là một trong những yếu tố quan trọng dẫn đến tình hình căng thẳng ở khu vực, làm gia tăng rủi ro xung đột, đồng thời có thể tạo áp lực giảm giá lên thị trường. Điều này không có nghĩa là chúng tôi mong đợi một cấu trúc quyền lực nào đó hình thành, mà thực tế, đây cũng không phải là tình huống mà chúng tôi hy vọng sẽ xảy ra.

Đây thực sự là một vấn đề lớn đáng được chú ý. Trong thời đại ngày nay, rất khó để các bên liên quan tập hợp lại với nhau để thảo luận và xác định mức độ thị trường hợp lý. Từ góc độ kinh tế vĩ mô, việc thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các quốc gia khác có thể là một giải pháp khả thi. Cần lưu ý rằng, Mỹ có một số lợi thế về cơ bản tài chính, và xu hướng chính sách của họ có ảnh hưởng quan trọng đến diễn biến của đường cong lãi suất.

Về phần châu Âu, kế hoạch của họ là sử dụng 5% GDP cho xây dựng cơ sở hạ tầng và chi tiêu quốc phòng. Tuy nhiên, liệu động thái này có thể nâng cao năng lực sản xuất của ngành công nghiệp và thúc đẩy sự phát triển kinh tế bền vững hay không vẫn còn cần được quan sát thêm. Từ một khía cạnh nào đó, hiệu quả thực tế của quyết định này có nhiều sự không chắc chắn.

Lấy đường cong lãi suất làm ví dụ, nếu đường cong quá dốc, có thể dẫn đến việc điều chỉnh lãi suất rơi vào tình trạng khó khăn, từ đó khiến lãi suất duy trì ở mức cao. Hiện tại, Mỹ đang tích cực thúc đẩy Nhật Bản thực hiện bình thường hóa lãi suất, khiến đường cong lãi suất của họ trở lại khoảng hợp lý. Trong khi đó, Trung Quốc cũng đang đối mặt với tình hình kinh tế phức tạp và thách thức chính sách tương tự ở một mức độ nào đó. Nếu tình trạng này tiếp tục kéo dài, chắc chắn sẽ mang lại nhiều tác động bất lợi cho nền kinh tế toàn cầu.

Vì vậy, đây không phải là vấn đề liên quan đến chính thỏa thuận mà là một cuộc thảo luận xung quanh một quan điểm, rằng đồng đô la có thể tiếp tục một số xu hướng nhất định. Tiếp theo, chúng ta sẽ liên kết điều này với tình hình kinh tế vĩ mô. Rõ ràng, thị trường vàng năm nay đã thể hiện sự thu hút đáng kể. Chúng ta nên suy ngẫm về tiền tệ pháp định, vàng và tiền điện tử trong bối cảnh kinh tế rộng hơn.

Đầu tiên, cần làm rõ một số điểm. Nếu có một yếu tố nhất định, nó sẽ tiếp tục phát huy tác dụng và thúc đẩy các chỉ số kinh tế liên quan tăng lên. Điều này không có nghĩa là sẽ xuất hiện một xu hướng tăng trưởng rực rỡ, mà là phát triển theo một cách tương đối ổn định và có ảnh hưởng toàn cầu. Đối với chúng tôi, điều quan trọng là các yếu tố cơ bản của nền kinh tế đang dần được cải thiện. Trong tương lai, chúng tôi hy vọng sẽ xây dựng một hệ thống hỗn hợp với sự đồng tồn tại của nhiều hình thức tiền tệ.

Kể từ năm 2022, thị trường vàng đã thu hút nhiều sự chú ý. Ở các giai đoạn khác nhau, sự biến động giá của nó bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố. Một mặt, các ngân hàng trung ương của các quốc gia khác trên thế giới tiếp tục tích lũy dự trữ vàng một cách ổn định, như thể thực hiện một cam kết vững chắc; mặt khác, lo ngại về khủng bố do căng thẳng địa chính trị gây ra cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường vàng. Hơn nữa, từ khía cạnh giao dịch vật chất đến sự phát triển trong lĩnh vực tiền điện tử, tất cả đều mang đến những thay đổi mới cho thị trường vàng. Hiện tại, giá trị của thị trường vàng mà chúng ta quan sát không chỉ đơn thuần được quyết định bởi thông tin do truyền thông truyền đạt. Thực tế, chúng ta đang nỗ lực để khám phá logic sâu xa đằng sau nó, cố gắng khôi phục hiện tượng thị trường về đúng khuôn khổ logic kinh tế của nó. Quan điểm này đã nhận được sự công nhận rộng rãi trong các cuộc thảo luận học thuật.

Trong khi đó, quá trình phát triển kinh tế đã trải qua giai đoạn có mức độ bất bình đẳng cao hơn trong lịch sử. Hiện tượng này được thể hiện trong các hành vi quyên góp và sự truyền thông thông tin, nhưng đây không phải là nội dung chính trong cuộc thảo luận lần này. Nhiều hiện tượng kinh tế phản ánh sự tồn tại của các yếu tố thiếu niềm tin giữa các người tham gia thị trường. Trong hoạt động kinh tế, quan niệm "có tiền tức là có tài nguyên" vẫn còn tồn tại. Nhiều người trong các giai đoạn cụ thể của hoạt động kinh tế sẽ gặp phải một số cơ hội và thách thức gây sốc, và khi phân tích những hiện tượng này, chúng ta cần sử dụng các công cụ phân tích dữ liệu phức tạp. Bởi vì một số yếu tố kinh tế ảnh hưởng quá sâu sắc đến nền kinh tế Mỹ, đến mức hạn chế không gian phát triển của Mỹ trong các lĩnh vực khác, cũng như ảnh hưởng đến quyết định kinh tế của các quốc gia khác. Tất cả những hiện tượng kinh tế độc lập này đều cấu thành một phần trong nghiên cứu của chúng tôi.

Đây có thể được xem là một báo cáo về các yếu tố kinh tế. Theo tôi, cấu trúc kinh tế thế giới hiện nay đang thể hiện một trạng thái độc đáo, trong đó các quyết định và khuyến nghị của các doanh nghiệp Anh đã có ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế toàn cầu. Hiện tượng này tương đối đặc biệt trong lĩnh vực kinh tế, và các động thái thương mại liên quan cũng rất tinh tế. Mỹ chú trọng vào việc duy trì sự ổn định của đồng đô la trong việc xây dựng chính sách kinh tế và tận dụng tính linh hoạt của hệ thống kinh tế để thu lợi. Trong khi đó, tiền điện tử chiếm một vị trí độc đáo trong toàn bộ hệ thống kinh tế, giống như đang ở khu vực cốt lõi. Bitcoin có một số thuộc tính thay thế cho tiết kiệm, nhưng giá cả dao động mạnh và bị ảnh hưởng nhiều từ quy định. Trong những năm gần đây, xu hướng đầu tư vào vàng đã có một số thay đổi, điều này liên quan chặt chẽ đến thị trường tài nguyên và sự phát triển của vàng kỹ thuật số. Có thể nói, những yếu tố kinh tế khác nhau này đang dần hòa quyện vào nhau. Tuy nhiên, việc tìm ra điểm cân bằng tốt nhất giữa những yếu tố kinh tế phức tạp này vẫn là một câu hỏi đáng được nghiên cứu sâu hơn, và điều này có thể khác nhau tùy thuộc vào góc nhìn nghiên cứu và phương pháp phân tích của từng cá nhân.

Từ góc độ GDP tương đối, nếu chúng ta muốn giải quyết một số vấn đề hiện tại trong nền kinh tế, chẳng hạn như sự mất cân bằng kinh tế, chúng ta cần xem xét toàn diện các yếu tố khác nhau trong cùng một môi trường kinh tế và cố gắng tìm ra giải pháp. Điều này không chỉ liên quan đến các chiến lược tiếp thị ở cấp vi mô mà còn liên quan đến chính sách kinh tế ở cấp vĩ mô. Hoặc, chúng ta có thể cố gắng điều chỉnh chính sách kinh tế theo một cách tiếp cận cụ thể nào đó, chẳng hạn như thông qua việc kiểm soát hợp lý lượng phát hành tiền tệ để đạt được sự công bằng trong kinh tế. Điều này có nghĩa là cần xác định một điểm neo giá ổn định, thiết lập một khung thể chế mở và minh bạch, để các loại tiền tệ khác nhau có thể phát huy vai trò khác nhau trong hệ thống kinh tế, đồng thời đảm bảo cung ứng tiền tệ đầy đủ để hỗ trợ xây dựng cơ sở hạ tầng của các quốc gia. Khi chúng ta điều chỉnh các yếu tố này, hiện tượng kinh tế sẽ có sự thay đổi tương ứng, và chúng ta cần phân tích và giải thích sâu sắc về điều đó.

Có thể nói, nếu không có nghiên cứu và hiểu biết sâu sắc về những yếu tố này, chúng ta rất khó để nắm bắt đầy đủ quy luật hoạt động của nền kinh tế. Trong lĩnh vực này, Mỹ khá may mắn khi có đội ngũ lãnh đạo hiện tại. Chính phủ dưới sự lãnh đạo của Tổng thống Trump duy trì một hướng đi tương đối nhất quán trong các quyết định kinh tế. Bộ trưởng Tài chính Mnuchin đóng vai trò quan trọng trong chính phủ, ông có những suy nghĩ sâu sắc về cách ứng phó với các vấn đề kinh tế hiện tại. Ví dụ, khi đối mặt với khó khăn kinh tế, thường có hai lựa chọn chính sách: cắt giảm phúc lợi hoặc tăng thuế. Chính phủ Mỹ đang cố gắng thực hiện các chính sách liên quan ở cấp doanh nghiệp. Một trong những biện pháp là đánh thuế xuất khẩu, trong khi các nước NATO chi 5% GDP cho chi tiêu quốc phòng, điều này thuộc về các chương trình phúc lợi ưu tiên trước bảo hiểm xã hội trong hệ thống kinh tế châu Âu. Trong bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế, các quốc gia đều mong muốn đảm bảo an ninh của riêng mình. Nếu các quốc gia nỗ lực ứng phó với các vấn đề trong khả năng của mình và đạt được kết quả tốt, thì không cần phải tìm kiếm sự trợ giúp từ bên ngoài.

Mỹ có thể thu được doanh thu xuất khẩu và giảm chi tiêu của chính mình bằng cách chuyển một phần chi phí sang các quốc gia có thặng dư thương mại, đồng thời hướng dẫn các quốc gia này đầu tư vào lĩnh vực dịch vụ và sản xuất tại Mỹ, thay vì phát triển các lĩnh vực xuất khẩu ròng tại quốc gia của họ. Chiến lược này mặc dù phức tạp và có một số bất định, nhưng về lâu dài, có thể tạo ra tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế, doanh thu thuế và thị trường lao động của Mỹ. Lấy ví dụ về thâm hụt ngân sách hiện tại của Mỹ, hiện vào khoảng 6%, dự kiến sẽ giảm trong tương lai gần. Nếu mức lãi suất thấp hơn 100 điểm cơ bản so với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa, các chỉ số kinh tế sẽ thay đổi, nhưng việc giảm thâm hụt không chỉ phụ thuộc vào yếu tố này. Quá trình điều chỉnh này tương đối nhẹ nhàng và sẽ không gây ra đau đớn quá lớn cho nền kinh tế.

Ngoài ra, từ góc độ đầu tư, bất kỳ nhà đầu tư nào có danh mục đầu tư đều mong muốn tài sản có thể mang lại lợi nhuận ổn định. Bởi vì nếu danh mục đầu tư chỉ bao gồm các tài sản tăng giá, khi nhà đầu tư cần điều chỉnh tài chính hoặc đối phó với tình huống bất ngờ, họ sẽ buộc phải bán tài sản. Mặc dù nhà đầu tư có thể cải thiện quyết định của mình thông qua việc học hỏi kiến thức đầu tư, nhưng lợi nhuận có thể chỉ đến từ những khoản lãi suất hạn chế. Vàng, như một loại tài sản truyền thống, mặc dù không mang lại lợi nhuận cố định đáng kể, nhưng do tính ổn định và đặc tính phòng ngừa rủi ro của nó, luôn giữ một vị trí quan trọng trong danh mục đầu tư.

Tóm lại, đây chính là tình hình kinh tế hiện tại của Mỹ. So với đó, các quốc gia như Pháp, Nhật Bản và Hàn Quốc có thể đối mặt với những thách thức nghiêm trọng hơn trong những thay đổi của môi trường kinh tế toàn cầu tương tự. Tình hình cụ thể ra sao? Tiếp theo, hãy tạm thời chuyển sự chú ý của chúng ta sang việc thử nghiệm tiền tệ, thông qua cách này, chúng ta có thể liên kết các yếu tố kinh tế khác nhau và dự đoán xu hướng phát triển kinh tế thế giới trong tương lai. Dưới tác động của các lực lượng kinh tế đang thay đổi nhanh chóng, các điểm ổn định trong hệ thống kinh tế cũng đang liên tục điều chỉnh. Đối mặt với sự thay đổi của hệ thống tiền tệ trong tương lai, chính phủ và khu vực tư nhân cần đưa ra các quyết định tương ứng, có thể cần từ bỏ một số cách làm truyền thống để thích ứng với tình hình kinh tế mới.

Vì vậy, tôi cho rằng từ góc độ quốc gia, mô hình hợp tác công tư chắc chắn có ý nghĩa quan trọng. Vấn đề hiện tại là chúng ta nên nhìn nhận như thế nào về những thách thức mà mô hình này phải đối mặt trong thực tiễn. Đối với tôi, trọng tâm mà tôi quan tâm luôn xoay quanh các lĩnh vực liên quan đến sản phẩm an toàn. Bất kỳ học giả nào nghiên cứu sâu về lịch sử tiền tệ đều hiểu rằng, việc phát hành và lưu thông tiền tệ phải hướng tới công chúng rộng rãi hoặc dựa vào sự hợp tác của các bên liên quan. Trong bối cảnh hiện tại, mặc dù chúng ta có thể hiểu sự tồn tại của một số hiện tượng nhất định, nhưng phải thừa nhận rằng, trong việc thúc đẩy các cải cách và phát triển liên quan, hành động thực tế vẫn còn chậm trễ.

Tôi tin rằng, hệ thống tiền tệ hiện tại so với hệ thống tiền tệ tập trung truyền thống có những ưu điểm nhất định. Xét từ hai chiều quốc tế và trong nước, hệ thống này có khả năng nâng cao hiệu suất hoạt động của hệ thống ngân hàng. Là một hình thức tạo ra tiền tệ, nó có tác động không thể coi nhẹ đối với nền kinh tế. Tuy nhiên, hiện tại hệ thống này vẫn còn nhiều điểm cần hoàn thiện, các bên cần tiếp tục học hỏi và khám phá sâu hơn. Thực chất, điều này tạo thành một mô hình liên kết kinh tế hoàn toàn mới, từ góc độ kinh tế vĩ mô, mô hình này có khả năng gây ra những biến đổi lớn trong cấu trúc kinh tế hiện tại.

Tại đây, tôi muốn đề cập đến một hiện tượng, đó là động thái kinh tế đến từ châu Phi. Mọi người có thể suy nghĩ xem những tình huống mới này có thể ảnh hưởng đến cơ chế truyền dẫn kinh tế toàn cầu không? Và đến mức độ nào sẽ ảnh hưởng đến quan hệ kinh tế giữa các quốc gia? Từ góc độ diễn biến cấu trúc kinh tế toàn cầu, chúng ta đã lâu sống trong một hệ thống do đô la Mỹ dẫn dắt, và hệ thống này có đặc điểm là tài nguyên tập trung cao độ ở đỉnh. Lấy Trung Quốc làm ví dụ, khi Trung Quốc xuất khẩu hàng hóa sang Mỹ và nhận đô la, thường thì họ cần nộp đô la cho ngân hàng trung ương của đất nước mình, từ đó đổi sang đồng nội tệ. Quy trình này khiến cho đô la tập trung rất nhiều ở cấp quốc gia, hình thành nên một hiện tượng kinh tế đặc biệt.

Hệ thống này đã bộc lộ một số vấn đề trong quá trình vận hành. Đối với nhiều quốc gia, đặc biệt là những quốc gia có sự khác biệt về địa chính trị với Mỹ, thái độ và cách tham gia của họ đối với hệ thống đô la đang có sự thay đổi. Hiện tượng này chứa đựng những tính toán phức tạp về lợi ích địa chính trị và kinh tế, trong khi Mỹ nhờ vào vị thế độc đáo của hệ thống đô la đã thu được nhiều lợi thế trong nền kinh tế toàn cầu.

Về khái niệm "stablecoin" trong hệ thống đô la, chúng ta có thể hiểu như sau. Giả sử một số quốc gia (như Trung Quốc và các nước đang phát triển khác) dựa trên chiến lược phát triển kinh tế và cân nhắc rủi ro của chính mình, giảm việc mua trái phiếu chính phủ Mỹ. Nguyên nhân đằng sau quyết định này có thể rất đa dạng, có thể là do nhận thấy rủi ro tiềm ẩn, hoặc là do nhu cầu tối ưu hóa cấu trúc tài sản của chính họ. Trong trường hợp này, hệ thống tài chính của Mỹ chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng. Vậy, làm thế nào để tìm ra "stablecoin" mới trong môi trường đang thay đổi này? Điều này cần các bên liên quan xem xét lại và điều chỉnh chiến lược kinh tế của chính mình.

Trong các hoạt động kinh tế hàng ngày, mọi người phải đối mặt với nhiều lựa chọn tiền tệ và vấn đề giao dịch. Ví dụ, khi sử dụng thẻ tín dụng để tiêu dùng, tiền tệ thanh toán của thẻ tín dụng (như thẻ tín dụng Mỹ) sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến giao dịch. Chủ thẻ trong quá trình giao dịch có thể quyết định có nên chuyển đổi tiền thành đô la Mỹ hay không, dựa trên tình hình kinh tế cá nhân và thị trường. Nếu việc sử dụng stablecoin có thể cung cấp phương thức thanh toán thuận tiện và tiết kiệm hơn, thì trong một số trường hợp, mọi người có thể có xu hướng sử dụng stablecoin để giao dịch. Hành vi giao dịch hàng ngày có vẻ đơn giản này thực tế phản ánh tình trạng hoạt động của hệ thống tiền tệ toàn cầu ở cấp vi mô cũng như sự tương tác giữa các loại tiền tệ khác nhau.

Hiện tượng này đã được thể hiện ở nhiều quốc gia và khu vực trên toàn cầu, Mỹ đã tận dụng điều này để tạo ra một mô hình vận hành vốn mới, cung cấp hỗ trợ tài chính thông qua nhiều loại tiền kỹ thuật số (như USDT, USDC, v.v.). Các nhà đầu tư bình thường khi thực hiện giao dịch hàng ngày có thể không nhận ra rằng hành động của họ đã phần nào hỗ trợ cho việc tài trợ nợ của chính phủ Mỹ. Nhìn lại hai ba năm trước, Mỹ đã phải đối mặt với vấn đề khó khăn trong tài trợ nợ, và giờ đây, sự điều chỉnh trong chiến lược đầu tư của các quốc gia như Trung Quốc vào Mỹ chắc chắn sẽ tạo ra phản ứng dây chuyền đối với cấu trúc kinh tế toàn cầu.

Hiện nay, nền kinh tế của nhiều quốc gia đang đối mặt với những khó khăn tương tự. Khi người dân thực hiện các giao dịch tiêu dùng hàng ngày bằng thẻ, số tiền tích lũy không phải là tiền địa phương mà là đô la Mỹ. Hiện tượng này không chỉ ảnh hưởng đến lưu thông tiền tệ địa phương và sự ổn định của hệ thống tài chính, mà còn làm gia tăng mức độ phụ thuộc của nền kinh tế địa phương vào đô la Mỹ. Tình trạng này có lợi cho Mỹ, giúp củng cố vị trí thống trị của nước này trong nền kinh tế toàn cầu, nhưng lại mang đến nhiều thách thức và rủi ro cho các quốc gia khác.

Tóm lại, tôi cho rằng chiến lược kinh tế của Mỹ thể hiện trí tuệ rất cao, nhưng đồng thời cũng đã gây ra sự biến đổi sâu sắc trong cấu trúc kinh tế toàn cầu. Về lâu dài, chúng ta cần chú ý đến hai yếu tố chính. Thứ nhất, biến động giá trị của đồng đô la có đặc điểm chu kỳ. Mặc dù trong một thời gian qua, đồng đô la chưa trải qua chu kỳ giảm mạnh, nhưng với sự thay đổi của tình hình kinh tế toàn cầu cũng như sự điều chỉnh chính sách kinh tế của các quốc gia, biến động giá trị chu kỳ của đồng đô la là điều không thể tránh khỏi. Thứ hai, sự phát triển của mạng lưới đô la cũng không thể bị xem nhẹ. Trong nhiệm kỳ của chính phủ trước, mặc dù đồng đô la thể hiện sức mạnh mạnh mẽ về mặt tỷ giá, nhưng ảnh hưởng của đồng đô la trong mạng lưới kinh tế toàn cầu lại dần bị xói mòn ở các vùng rìa. Điều này chủ yếu thể hiện qua việc ngày càng nhiều quốc gia bắt đầu sử dụng đồng tiền của mình để thanh toán thương mại, cũng như tích cực thúc đẩy sự phát triển của các dự án tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Đối mặt với tình hình này, chính phủ Mỹ đã thực hiện một loạt các biện pháp để phản kháng, nhằm duy trì vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la.

Dưới sự lãnh đạo của chính phủ hiện tại, chúng ta có thể dự đoán rằng mạng lưới đô la sẽ tiếp tục mở rộng, mặc dù đồng đô la có thể phải đối mặt với một mức độ áp lực giảm giá nhất định. Trong thị trường tài chính, hiện tượng có vẻ mâu thuẫn này thực sự phản ánh sự phức tạp và tính năng động của cấu trúc kinh tế toàn cầu. Cuối cùng, hãy cùng xem một tập dữ liệu, hiện tại lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm là 13%, kỳ hạn 12 năm là 10%, kỳ hạn 2.5 năm là 2.5%, dữ liệu liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại cho thấy lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3.5 năm là 4.15%, chỉ số đô la Mỹ (DXY) khoảng 98. Những dữ liệu này cung cấp cho chúng ta những cơ sở quan trọng để phân tích thêm về tình hình kinh tế toàn cầu. Thực tế là như vậy.

Vậy thì, cuộc thảo luận lần này xin tạm dừng tại đây. Tạm biệt!