Cập nhật thuật toán Binance làm thế nào để cắt đứt "đòn bẩy phí" của những đồng coin ma?

Tác giả gốc: Agintender

Tái bản: White55, Mars Finance

Binance sẽ cập nhật thuật toán mới về tỷ lệ phí vốn vào ngày 18 tháng 9. Hành động này nhằm kiểm soát tỷ lệ phí vốn trong một phạm vi tương đối ôn hòa, cố gắng thay đổi hình ảnh "giữ vị trí = thanh lý" thành chi phí thực sự của vị trí. Mục đích của sự thay đổi thuật toán này có lẽ là để kiềm chế các đồng tiền như $Alpaca, $TRB, $MYX lợi dụng cơ chế tỷ lệ phí vốn để tạo ra nguồn tài chính và đàn áp đối thủ.

Chương 1: Vai trò của tỷ lệ phí vốn trong hợp đồng vĩnh viễn: Con đường vũ khí hóa của bộ điều chỉnh

Hợp đồng vĩnh viễn, sự khác biệt rõ rệt nhất so với hợp đồng tương lai truyền thống là nó không có ngày đáo hạn. Đặc điểm này tăng cường đáng kể tính thanh khoản và tính chất đầu cơ của hợp đồng, nhưng cũng đưa ra một rủi ro vốn có: giá hợp đồng có thể liên tục chệch khỏi giá thị trường của tài sản cơ sở, tạo ra cái gọi là "chênh lệch giữa tương lai và thị trường". (Một tài sản hai mức giá)

Để giải quyết vấn đề cốt lõi này, cơ chế tỷ lệ phí vốn đã ra đời. Về bản chất, nó là một cơ chế neo giá, thông qua việc trao đổi vốn định kỳ giữa những người nắm giữ vị thế mua và bán, khuyến khích các nhà tham gia thị trường thực hiện các hành vi giao dịch có thể đưa giá hợp đồng vĩnh viễn quay trở lại mức giá giao ngay, từ đó duy trì sự nhất quán về giá trong thời gian dài.

Cơ chế này hoạt động rất rõ ràng: khi tỷ lệ phí vốn dương (tức là giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay), người nắm giữ vị thế mua phải trả phí vốn cho người nắm giữ vị thế bán; ngược lại, khi tỷ lệ phí vốn âm (tức là giá hợp đồng vĩnh viễn thấp hơn giá giao ngay), thì người bán phải trả cho người mua. Thiết kế này tạo ra một động lực tài chính trực tiếp, khuyến khích các nhà giao dịch giữ vị thế trái ngược với tâm lý thị trường chủ đạo, từ đó giúp cân bằng thị trường và điều chỉnh chênh lệch giá.

Những sự trao đổi vốn theo chu kỳ này liên tục tạo ra các động lực arbitrage: khi giá hợp đồng vĩnh viễn quá cao, những người thực hiện arbitrage có thể bán hợp đồng vĩnh viễn, đồng thời mua một lượng tài sản giao ngay tương đương, để kiếm được tỷ lệ phí vốn dương, hành động này của họ sẽ tạo ra áp lực giảm giá cho hợp đồng vĩnh viễn, thúc đẩy nó quay trở lại.

1.2 Cấu thành tỷ lệ phí vốn: Giải cấu trúc các yếu tố cốt lõi

Cách tính tỷ lệ phí vốn chủ yếu được cấu thành từ hai phần cốt lõi: Lãi suất (Interest Rate) và Chỉ số chênh lệch giá (Premium Index).

Phần lãi suất: Đây là một phần tương đối ổn định, được thiết lập trước bởi sàn giao dịch, về lý thuyết đại diện cho sự khác biệt về chi phí vay giữa đồng tiền cơ sở và đồng tiền định giá trong hợp đồng. Tại Binance, lãi suất BTC/ETH thường được cố định là 0,01% mỗi 8 giờ (tức là 0,03% mỗi ngày), lãi suất của các loại tiền khác được thiết lập là 0%.

Chỉ số chênh lệch: Đây là thành phần năng động và có ảnh hưởng nhất trong tỷ lệ phí vốn. Nó định lượng trực tiếp mức độ sai lệch giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá chỉ số tài sản cơ sở. Khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá chỉ số tài sản, chỉ số chênh lệch là dương; ngược lại thì là âm. Để làm mượt các biến động giá ngắn hạn, chỉ số chênh lệch thường được xác định dựa trên giá trị trung bình trọng số di động của chênh lệch trong chu kỳ tính toán tỷ lệ phí vốn.

Phần 2: Phân tích so sánh sự tiến hóa của thuật toán

2.1 Công thức truyền thống: Tiêu chuẩn ngành 8 giờ

Trước bản cập nhật này, cách tính tỷ lệ phí tài chính của Binance tuân theo một mô hình dựa trên chu kỳ thanh toán chuẩn hóa 8 giờ. Công thức của nó có thể được diễn đạt hiệu quả như sau:

Tỷ lệ phí vốn = Chỉ số chênh lệch trung bình(P)+clamp(lãi suất−Chỉ số chênh lệch(P),0.05%,−0.05%)

Trong khuôn khổ này, ngoài "lãi suất" BTC/ETH được mặc định là 0,01% mỗi 8 giờ, các loại tiền tệ khác đều là 0%. Toàn bộ tính toán tạo ra một tỷ lệ trực tiếp áp dụng cho việc thanh toán mỗi 8 giờ, tức là thanh toán ba lần mỗi ngày (24 giờ / 8 giờ = 3 lần). Cấu trúc cố định 8 giờ này được kế thừa từ tiêu chuẩn của Bitmex.

2.2 Công thức sau khi cập nhật: Giới thiệu "hệ số chuẩn hóa tần số"

Công thức mới có hiệu lực từ ngày 18 tháng 9 năm 2025 như sau:

lãi suất vốn (F)=

[Chỉ số chênh lệch trung bình (P)+clamp( lãi suất−chỉ số chênh lệch (P),0.05%,−0.05%)]​ / (8/N)

Đổi mới chính của công thức này là việc giới thiệu hai biến cốt lõi:

N: Khoảng thời gian thanh toán vốn theo giờ (tức là "tần suất thanh toán"). Đây là cốt lõi của việc điều chỉnh động của thuật toán.

(H/N): Trong công thức, phần chia được gọi là yếu tố chuẩn hóa tần số.

Phần tử số của công thức mới hoàn toàn giống với công thức cũ, có thể hiểu là tính toán ra một "tỷ lệ phí 8 giờ chuẩn". Trong khi đó, yếu tố chuẩn hóa tần suất mới sẽ chịu trách nhiệm điều chỉnh tỷ lệ phí chuẩn này. Mục tiêu cốt lõi là, dựa trên chu kỳ thanh toán ngắn hơn, điều chỉnh kích thước tỷ lệ phí cho mỗi lần trao đổi tiền, giữ tỷ lệ phí ở trong một khoảng thời gian dựa trên 8 giờ.

Công thức thiết kế này tiết lộ một nguyên tắc thiết kế cốt lõi: Binance muốn hạn chế tỷ lệ phí vốn mang lại "chi phí nắm giữ" quá cao cho bên đối tác, hoặc từ góc độ thao túng thị trường, giảm tỷ lệ phí vốn đối với giao dịch ngược chiều "sát thương".

Ví dụ về tỷ lệ phí vốn tối đa 2% mỗi 4 giờ:

Tỷ lệ phí vốn trong 24h theo thuật toán cũ là 12%;

Tỷ lệ phí vốn trong 24h theo thuật toán mới là 6%

Mục III: Biến số tần suất thanh toán (N) có ảnh hưởng định lượng

Phần này sẽ thông qua một tình huống giả định, phân tích chi tiết tỷ lệ phí tài chính dưới các tần suất thanh toán khác nhau, nhằm trực quan hiển thị cơ chế hoạt động của nó.

Giả thuyết mô hình:

Giả sử "tỷ lệ phí chuẩn 8 giờ" (tức là phần tử số của công thức mới) là một giá trị cố định 0,02%. Điều này đại diện cho một môi trường thị trường có mức phí bảo hiểm vừa phải cho giá của hợp đồng vĩnh viễn so với giá giao ngay.

Giá trị danh nghĩa của vị thế của nhà giao dịch là $100,000.

3.1 Tình huống A (N=8): Tình huống cơ bản (Thanh toán tiêu chuẩn)

Tần suất thu: 8/8=1 (mỗi 8 giờ thu 1 lần)

Tỷ lệ phí thanh toán một lần: 0,02%/1=0,02%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/8=3

Số tiền thanh toán trong một lần: $100,000×0.0002=$20

24 giờ chi phí tích lũy hiệu quả: $20×3=$60

3.2 Tình huống B (N=4): Ví dụ PUMPUSDT (tăng tần suất)

Tần suất thu: 8/4=2 (mỗi 8 giờ thu 2 lần)

Tỷ lệ phí vốn thanh toán một lần: 0,02%/2=0,01%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/4=6

Số tiền thanh toán cho một lần thanh toán: $100,000×0.0001=$10

Chi phí tích lũy hiệu quả trong 24 giờ: $10×6=$60

3.3 Tình huống C (N=2): Thanh toán tần suất cao

Tần suất thu: 8/2=4 (thu 4 lần mỗi 8 giờ)

Tỷ lệ phí vốn thanh toán một lần: 0,02%/4=0,005%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/2=12

Số tiền thanh toán cho một lần thanh toán: $100,000×0.00005=$5

Chi phí tích lũy hiệu lực trong 24 giờ: $5×12=$60

3.4 Tình huống D (N=1): Thanh toán cấp giờ

Tần suất thu: 8/1=8 (thu 8 lần mỗi 8 giờ)

Tỷ lệ phí vốn thanh toán một lần: 0.02%/8=0.0025%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/1=24

Số tiền thanh toán cho một lần thanh toán: $100,000×0.000025=$2.50

Chi phí tích lũy hiệu lực trong 24 giờ: $2.50×24=$60

Từ các phép toán trên có thể thấy, bất kể tần số hình học là bao nhiêu, cuối cùng (24h) tỷ lệ phí vốn đều giống nhau.

IV. Tác động của thị trường và phản ứng của Binance

Từ góc độ chiến lược, bản cập nhật này có thể được coi là một phương thức nhằm đối phó với các rủi ro hệ thống đã được phơi bày trong cuộc khủng hoảng thị trường trước đây - việc "vũ khí hóa" tỷ lệ vốn, đồng thời cũng là một động thái chiến lược nhằm dẫn dắt việc niêm yết và giao dịch các tài sản rủi ro cao mới nổi. Thị trường tiền điện tử vốn đã nổi tiếng với sự biến động cực kỳ mạnh mẽ, đặc biệt trong môi trường thị trường "có vốn hóa lớn, lưu thông thấp", cơ chế và công cụ này, dường như trở lại giá trị bình thường, dần trở thành một loại vũ khí.

Trong những "trận chiến" kinh điển như Alpaca, MYX, TRB, nó dần dần được sử dụng như một vũ khí để kiềm chế, thậm chí đàn áp đối thủ. Trong những trường hợp cực đoan, tỷ lệ phí vốn tối đa 2% mỗi giờ tương đương với 48% trong 24 giờ, (Alpaca thậm chí đã lên tới 4%) thật là một sự nhận thức đau đớn! Đây là cách mà tỷ lệ phí vốn của đối thủ đang cung cấp máu cho chính mình trong khi vẫn có thể giảm thiểu ký quỹ của đối thủ, từ đó chỉ cần ít vốn hơn để "phá sản" đối thủ, đạt được gia tốc xoáy lên/xuống.

8/N, là phản ứng của Binance trước câu chuyện về việc niêm yết các đồng tiền trong vài tháng qua, thao túng kiểm soát cao và tình trạng thua lỗ khi nắm giữ. Mô hình này cơ bản giới hạn tỷ lệ phí vốn hàng ngày ở mức 6% (giả định mỗi 8 giờ là 2%), có thể coi như đã chặn đứng con đường rút tiền phí vốn và trộm cắp.

Có thể có người hỏi, tại sao không thiết lập thời gian thanh toán là 8 giờ một lần, điều này chủ yếu là vì một khoảng thời gian thanh toán vốn 8 giờ là quá chậm đối với một loại token phát tán theo virus mà giá có thể tăng gấp đôi hoặc giảm một nửa chỉ trong vài giờ. Trong khoảng thời gian này, mức chênh lệch có thể trở nên cực kỳ lớn, và tỷ lệ phí vốn cuối cùng được tính toán có thể sẽ mang tính hình phạt, từ đó làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Bằng cách thực hiện biến số N có thể thay đổi, Binance có thể cấu hình tần suất thanh toán 1/2/4/8 giờ cho tính thanh khoản của một tài sản mới có rủi ro cao ngay từ ngày đầu tiên ra mắt.

Như đã đề cập trước đó, vai trò của tỷ lệ phí vốn là để điều chỉnh chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay, nhưng thật đáng tiếc nó đã bị những người có ý đồ xấu lợi dụng, trở thành cỗ máy nghiền nát những nhà đầu tư nhỏ lẻ không hiểu biết về cơ chế hợp đồng.

Thị trường luôn biến động, khi Chúa đóng một cánh cửa, Ngài sẽ mở một cánh cửa khác - điều này áp dụng cho bất kỳ ai, hãy cùng chờ đợi màn kịch đấu trí tiếp theo.

Mong rằng chúng ta luôn giữ trong lòng một tấm lòng tôn trọng thị trường.