Cập nhật thuật toán Binance làm thế nào để cắt đứt "đòn bẩy phí" của những đồng coin ma?

Binance sẽ cập nhật thuật toán mới về tỷ lệ funding vào ngày 18 tháng 9, hành động này nhằm kiểm soát tỷ lệ funding trong một phạm vi tương đối nhẹ nhàng, nỗ lực thay đổi hình ảnh "nắm giữ = bị thanh lý" thành chi phí nắm giữ thực sự. Mục đích của sự thay đổi thuật toán lần này có lẽ là để kiềm chế các đồng tiền như $Alpaca, $TRB, $MYX lợi dụng cơ chế tỷ lệ funding để tạo ra nguồn máu và đàn áp đối thủ.

Bản gốc như sau:

Mục 1: Vai trò của tỷ lệ funding trong hợp đồng vĩnh viễn: Con đường vũ khí hóa của bộ điều chỉnh

Hợp đồng vĩnh viễn, sự khác biệt rõ rệt nhất so với hợp đồng tương lai truyền thống là nó không có ngày hết hạn. Tính năng này đã tăng cường đáng kể tính thanh khoản và đặc tính đầu cơ của hợp đồng, nhưng cũng mang lại một rủi ro vốn có: giá hợp đồng có thể liên tục lệch khỏi giá giao ngay của tài sản cơ sở, hình thành cái gọi là "chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay". (Một tài sản với hai mức giá)

Để giải quyết vấn đề cốt lõi này, cơ chế tỷ lệ funding ra đời. Nó về bản chất là một cơ chế neo giá, thông qua việc thực hiện các giao dịch tài chính định kỳ giữa các nhà đầu tư nắm giữ vị thế mua và bán, khuyến khích người tham gia thị trường thực hiện các hành vi giao dịch có thể đẩy giá hợp đồng vĩnh viễn trở lại mức giá giao ngay, từ đó duy trì sự nhất quán của giá trong dài hạn.

Cơ chế hoạt động của nó rất rõ ràng: khi tỷ lệ funding dương (nghĩa là giá hợp đồng vĩnh cửu cao hơn giá giao ngay), người nắm giữ vị thế mua cần phải trả phí funding cho người nắm giữ vị thế bán; ngược lại, khi tỷ lệ funding âm (nghĩa là giá hợp đồng vĩnh cửu thấp hơn giá giao ngay), thì người bán phải trả cho người mua. Thiết kế này tạo ra một động lực tài chính trực tiếp, khuyến khích các nhà giao dịch nắm giữ vị thế trái ngược với tâm lý thị trường chính, từ đó giúp cân bằng thị trường và điều chỉnh chênh lệch giá.

Những giao dịch tài chính định kỳ này liên tục tạo ra động lực chênh lệch giá: khi giá hợp đồng vĩnh viễn quá cao, các nhà đầu tư chênh lệch có thể bán hợp đồng vĩnh viễn trong khi mua một lượng tài sản giao ngay tương đương để kiếm được tỷ lệ funding dương, hành động của họ sẽ tạo áp lực giảm giá lên giá hợp đồng vĩnh viễn, thúc đẩy nó trở lại.

1.2 Cấu thành của tỷ lệ funding: Giải cấu trúc các yếu tố cốt lõi

Tính toán tỷ lệ funding chủ yếu được cấu thành từ hai phần cốt lõi: lãi suất (Interest Rate) và chỉ số chênh lệch (Premium Index).

Phần lãi suất: Đây là một phần tương đối ổn định, được sàn giao dịch thiết lập trước, lý thuyết đại diện cho sự khác biệt về chi phí vay giữa đồng tiền cơ bản trong hợp đồng và đồng tiền định giá. Tại Binance, lãi suất BTC/ETH thường được cố định ở mức 0,01% mỗi 8 giờ (tức là 0,03% mỗi ngày), các đồng coin khác có lãi suất được thiết lập là 0%.

Phần chỉ số phí bảo hiểm: Đây là thành phần năng động và có ảnh hưởng nhất trong tỷ lệ funding. Nó định lượng trực tiếp mức độ sai lệch giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá chỉ số tài sản cơ sở. Khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá chỉ số tài sản cơ sở, chỉ số phí bảo hiểm là dương; ngược lại thì là âm. Để làm mượt các biến động giá ngắn hạn, chỉ số phí bảo hiểm thường được xác định dựa trên giá trị trung bình có trọng số di động của chênh lệch giá trong chu kỳ tính toán tỷ lệ funding.

Phần 2: Phân tích so sánh sự tiến hóa của thuật toán

2.1 Công thức truyền thống: Tiêu chuẩn ngành 8 giờ

Trước bản cập nhật này, việc tính toán tỷ lệ funding của Binance tuân theo một mô hình dựa trên chu kỳ thanh toán chuẩn hóa 8 giờ. Công thức của nó có thể được diễn đạt một cách hiệu quả như sau:

tỷ lệ funding = chỉ số chênh lệch trung bình(P)+clamp(lãi suất−chỉ số chênh lệch(P),0.05%,−0.05%)

Trong khuôn khổ này, ngoài "lãi suất" của BTC/ETH được mặc định là 0,01% mỗi 8 giờ, các loại coin khác đều là 0%. Toàn bộ phép tính tạo ra một tỷ lệ trực tiếp áp dụng cho việc thanh toán mỗi 8 giờ một lần, tức là thanh toán ba lần mỗi ngày (24 giờ / 8 giờ = 3 lần). Cấu trúc 8 giờ cố định này được giữ nguyên theo tiêu chuẩn của Bitmex.

2.2 Công thức cập nhật: Giới thiệu "Hệ số chuẩn hóa tần suất"

Công thức mới có hiệu lực từ ngày 18 tháng 9 năm 2025 như sau:

tỷ lệ funding(F)=

[Chỉ số chênh lệch trung bình (P)+clamp(tỷ lệ−chỉ số chênh lệch (P),0.05%,−0.05%)]​ / （8/N)

Sự đổi mới chính của công thức này là việc đưa vào hai biến cốt lõi:

N：Thời gian thanh toán vốn theo giờ (tức là "tần suất thanh toán"). Đây là cốt lõi của việc điều chỉnh động của thuật toán.

(8/N)：Trong công thức, mục chia được gọi là yếu tố chuẩn hóa tần suất.

Phần tử số của công thức mới hoàn toàn giống với công thức cũ, có thể hiểu là đã tính toán ra một "tỷ lệ phí chuẩn 8 giờ". Còn hệ số chuẩn hóa tần suất mới được thêm vào thì chịu trách nhiệm điều chỉnh tỷ lệ phí này. Mục tiêu cốt lõi là, dựa trên chu kỳ thanh toán ngắn hơn, điều chỉnh kích thước của mỗi lần trao đổi vốn, kiểm soát tỷ lệ funding trong khoảng thời gian dựa trên 8 giờ.

Công thức thiết kế này tiết lộ một nguyên tắc thiết kế cốt lõi: Binance muốn hạn chế tỷ lệ funding gây ra "chi phí nắm giữ" quá cao cho bên đối tác, hoặc từ góc độ thao túng thị trường, giảm tỷ lệ funding đối với "sát thương" của giao dịch ngược chiều.

Lấy ví dụ với tỷ lệ funding tối đa 2% mỗi 4 giờ:

Tỷ lệ funding 24h dưới thuật toán cũ là 12%;

Tỷ lệ funding trong 24h dưới thuật toán mới là 6%

Mục 3: Biến tần suất thanh toán (N) ảnh hưởng định lượng

Mục này sẽ thông qua một tình huống giả định, thực hiện phân tích chi tiết về tỷ lệ funding dưới các tần suất thanh toán khác nhau, nhằm trình bày rõ ràng cơ chế hoạt động của nó.

Giả định mô hình:

Giả sử "tỷ lệ funding 8 giờ chuẩn" (tức là phần tử số của công thức mới) là một giá trị không đổi 0,02%. Điều này đại diện cho một môi trường thị trường có mức chênh lệch vừa phải giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay.

Giá trị danh nghĩa của vị thế của trader là $100,000.

3.1 Tình huống A (N=8): Tình huống cơ sở (Thanh toán tiêu chuẩn)

Tần suất thu: 8/8=1 (mỗi 8 giờ thu 1 lần)

Tỷ lệ funding thanh toán một lần: 0.02%/1=0.02%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/8=3

Số tiền thanh toán cho mỗi lần tính toán: $100,000×0.0002=$20

24 giờ tổng chi phí hiệu lực: $20×3=$60

3.2 Tình huống B (N=4): Ví dụ PUMPUSDT (tăng tần suất)

Tần suất thu: 8/4=2 (mỗi 8 giờ thu 2 lần)

Tỷ lệ funding thanh toán một lần: 0.02%/2=0.01%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/4=6

Số tiền thanh toán cho một lần thanh toán: $100,000×0.0001=$10

24 giờ tổng chi phí hiệu lực: $10×6=$60

3.3 Tình huống C (N=2)：Kết toán tần suất cao

Tần suất thu: 8/2=4 (mỗi 8 giờ thu 4 lần)

Tỷ lệ funding thanh toán một lần: 0.02%/4=0.005%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/2=12

Số tiền thanh toán một lần: $100,000×0.00005=$5

24 giờ tổng chi phí hiệu lực: $5×12=$60

3.4 Tình huống D (N=1)：Thanh toán theo giờ

Tần suất thu: 8/1=8 (mỗi 8 giờ thu 8 lần)

Tỷ lệ funding thanh toán một lần: 0.02%/8=0.0025%

Số lần thanh toán trong 24 giờ: 24/1=24

Số tiền thanh toán cho một lần thanh toán: $100,000×0.000025=$2.50

24 giờ tổng chi phí hiệu lực: $2.50×24=$60

Từ các phép toán trên có thể thấy, bất kể tần suất là bao nhiêu, tỷ lệ funding cuối cùng (24h) đều giống nhau.

Bốn, Ảnh hưởng thị trường và phản ứng của Binance

Từ góc độ chiến lược, bản cập nhật này có thể được coi là một phản ứng đối với các rủi ro hệ thống mà cuộc khủng hoảng thị trường trong quá khứ đã phơi bày - việc "vũ khí hóa" tỷ lệ funding, đồng thời cũng là một động thái chiến lược nhằm chiếm ưu thế trong việc niêm yết giao dịch các tài sản mới nổi có rủi ro cao. Thị trường tiền điện tử vốn đã nổi tiếng với sự biến động cực đoan của nó, đặc biệt trong môi trường thị trường "có giá trị thị trường cao, lưu thông thấp", cơ chế và công cụ dường như trở về giá trị bình thường này ngày càng trở thành một thứ vũ khí.

Trong các "cuộc chiến" kinh điển như Alpaca, MYX, TRB, nó dần được sử dụng như một vũ khí để kiềm chế, thậm chí đè bẹp đối thủ. Trong những trường hợp cực đoan, tỷ lệ funding tối đa 2% mỗi giờ quy đổi thành 24h là 48% (Alpaca thậm chí lên đến 4%), thật là một nhận thức đau đớn! Đây chính là việc sử dụng tỷ lệ funding của đối thủ để tự bơm máu cho mình, đồng thời còn có thể giảm thiểu ký quỹ của đối thủ, từ đó chỉ cần ít vốn hơn để "bị thanh lý" đối thủ, đạt được gia tốc xoáy lên/xuống.

8/N, là phản ứng của Binance trước câu chuyện về việc gỡ bỏ coin trong vài tháng qua, thao túng kiểm soát cao, và nắm giữ thì luôn thua lỗ. Mô hình này cơ bản giới hạn tỷ lệ funding hàng ngày ở mức 6% (giả sử mỗi 8 giờ là 2%), được coi là đã bịt lại con đường rò rỉ tỷ lệ funding, đánh cắp tài sản.

Có thể có người hỏi, tại sao không trực tiếp thiết lập việc thanh toán mỗi 8 giờ một lần, điều này chủ yếu là vì khoảng thời gian thanh toán vốn 8 giờ đối với một loại token lan truyền theo kiểu virus, có thể tăng gấp đôi hoặc giảm một nửa trong vài giờ, là quá chậm. Trong khoảng thời gian này, chênh lệch giá có thể trở nên cực kỳ lớn, và tỷ lệ funding cuối cùng được tính toán có thể là hình phạt, làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Bằng cách thực hiện biến số có thể thay đổi N, Binance có thể cấu hình tần suất thanh toán 1/2/4/8 giờ cho sự biến động của một tài sản mới có rủi ro cao ngay từ ngày đầu tiên ra mắt.

Như đã đề cập, tỷ lệ funding có tác dụng điều chỉnh chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay, nhưng thật không may lại bị những kẻ có ý đồ lợi dụng, trở thành cỗ máy nghiền nát những nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ hiểu một phần về cơ chế hợp đồng.

Thị trường thay đổi không ngừng, khi Chúa đóng một cánh cửa, Người sẽ mở một cánh cửa khác - điều này áp dụng cho bất kỳ ai, hãy cùng chờ đợi màn kịch cá cược tiếp theo.

Mong rằng chúng ta luôn giữ trong mình một tấm lòng tôn trọng thị trường.

Bài viết này tham khảo từ: phân tích tweet của @owenjin12