Thời điểm then chốt của MiCA: Liệu EU có thể vượt qua khủng hoảng "mã hóa thông hành"?

Tác giả: BlockWeeks

Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử của Liên minh Châu Âu ( MiCA ) đã được ca ngợi là một thành tựu mang tính bước ngoặt - khung pháp lý toàn diện đầu tiên trên thế giới nhằm thống nhất bức tranh tài sản kỹ thuật số phân mảnh. Cam kết cốt lõi của nó là "hộ chiếu tiền điện tử" (crypto passporting): đây là một khái niệm mang tính cách mạng, chỉ cần nhận được giấy phép tại bất kỳ quốc gia nào trong 27 quốc gia thành viên, doanh nghiệp có thể hoạt động liền mạch trên toàn bộ Liên minh Châu Âu. Tuy nhiên, chưa đầy một năm sau khi quy định này có hiệu lực, tầm nhìn về một thị trường đơn nhất đang phải đối mặt với bài kiểm tra áp lực nghiêm trọng, phơi bày mối quan hệ căng thẳng sâu sắc giữa lợi ích quốc gia và tham vọng tập thể.

Pháp, với tư cách là một thành viên trọng yếu trong Liên minh Châu Âu, đang đe dọa sử dụng "vũ khí hạt nhân" mà cơ quan quản lý của mình tự xưng: ngăn chặn các công ty tiền điện tử đã được cấp phép ở các khu vực tài phán của EU có quy định lỏng lẻo gia nhập thị trường của mình. Hành động này xuất phát từ lo ngại về "cuộc đua xuống đáy" trong quy định, nó thách thức nền tảng cơ bản của MiCA và đặt ra một câu hỏi quan trọng: Thí nghiệm tiền điện tử vĩ đại của EU có đang cận kề thất bại?

####Cam kết và rủi ro của giấy phép đơn

Nguyên tắc thông hành là động lực của thị trường dịch vụ tài chính duy nhất của EU. Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, MiCA lẽ ra phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi. Các sàn giao dịch như Coinbase (được cấp phép tại Luxembourg) và Kraken (được cấp phép tại Ireland) đã có những chiến lược để tận dụng giấy phép duy nhất nhằm mở rộng ra khắp châu Âu, từ đó giảm đáng kể chi phí tuân thủ và độ phức tạp pháp lý.

Tuy nhiên, hệ thống này được xây dựng trên cơ sở lòng tin lẫn nhau - giả định rằng giấy phép được cấp tại Malta có giá trị và độ nghiêm ngặt tương đương với giấy phép được cấp tại Đức hoặc Pháp. Và bây giờ, sự tin tưởng này đang rõ ràng bị sụp đổ. Các cơ quan quản lý Pháp, đặc biệt là Cơ quan quản lý thị trường tài chính Pháp (AMF), đã công khai bày tỏ lo ngại về "tranh chấp quản lý" (regulatory shopping), tức là các doanh nghiệp có xu hướng chọn những khu vực pháp lý cấp giấy phép nhanh hơn và yêu cầu lỏng lẻo hơn. Rủi ro mang lại là: các tiêu chuẩn quản lý yếu nhất có thể trở thành tiêu chuẩn thực tế của toàn bộ liên minh, từ đó phá hủy mục tiêu chính của luật pháp là đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn của thị trường.

####Hai bức tranh về châu Âu: Nỗi khổ của các nhà quản lý

BlockWeeks cho rằng, cuộc xung đột hiện tại đã làm nổi bật sự khác biệt cơ bản trong triết lý quản lý và chiến lược kinh tế bên trong Liên minh Châu Âu.

Một bên là những người ủng hộ quản lý như Pháp, Ý và Áo cũng đứng về phía họ. Quan điểm của họ được dựa trên mong muốn duy trì bảo vệ người tiêu dùng và tiêu chuẩn cao về chống rửa tiền (AML). Sau khi thiết lập khung pháp lý nghiêm ngặt trong nước, họ không muốn thấy những tiêu chuẩn này bị làm yếu bởi các công ty đến từ những khu vực quản lý lỏng lẻo. Cảnh báo nghiêm khắc từ AMF là một tín hiệu rõ ràng: nếu phát hiện mối đe dọa, nó sẽ đặt sự ổn định của thị trường quốc gia lên trên việc vận hành hệ thống chứng nhận.

Bên kia là những quốc gia tích cực chào đón ngành công nghiệp tiền điện tử. Malta, tự xưng là "hòn đảo blockchain", Lithuania nổi tiếng với hệ thống cấp phép nhanh chóng, và Liechtenstein, nơi tiên phong với "Luật Blockchain", đều coi tài chính kỹ thuật số là một cơ hội kinh tế lớn. Đối với họ, một môi trường quản lý linh hoạt và thân thiện với doanh nghiệp là một lợi thế cạnh tranh. Cơ quan quản lý tài chính của Malta đã công khai phản đối việc tập trung quyền lực, cho rằng điều này sẽ làm tăng các thủ tục hành chính không cần thiết và kìm hãm đổi mới - chính những đặc điểm này đã thu hút các công ty tiền điện tử đến quốc gia của họ.

Cuộc xung đột này không chỉ mang tính chất thủ tục, mà còn là một cuộc đấu tranh chính trị về tương lai của quản lý tài chính trong kỷ nguyên số.

####Tác động kinh tế: Chi phí cao của liên minh phân chia

Nếu Pháp thực hiện các mối đe dọa của mình, hậu quả sẽ ngay lập tức và nghiêm trọng. Lợi thế cốt lõi của MiCA - "một giấy phép cho 27 quốc gia" - sẽ biến mất, thay vào đó sẽ là một thị trường không thể đoán trước, được ghép nối từ các phê duyệt song phương.

Đối với nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP), điều này trực tiếp chuyển thành:

• Chi phí tuân thủ tăng vọt: Cần phải di chuyển giữa 27 bộ quy tắc và quy trình phê duyệt khác nhau, điều này sẽ khiến chi phí trở nên khó chịu đối với các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp nhỏ được thúc đẩy bởi đổi mới.
• Sự không chắc chắn về pháp lý và vận hành: Thiếu thị trường thống nhất sẽ gây ra những rủi ro không thể đoán trước, ảnh hưởng đến mong muốn đầu tư và khiến việc lập kế hoạch chiến lược lâu dài gần như không thể.
• Sự xói mòn sức cạnh tranh: Tham vọng của Liên minh Châu Âu trở thành trung tâm tiền điện tử toàn cầu sẽ bị tổn thương nghiêm trọng. Dữ liệu hiện có cho thấy, quá trình thực hiện MiCA gặp nhiều khó khăn, cùng với chi phí cao và khó khăn trong việc tiếp cận ngân hàng, đang dẫn đến sự thu hẹp của các công ty khởi nghiệp tiền điện tử ở châu Âu; một thị trường phân chia chỉ càng làm tăng tốc xu hướng này, thu hút vốn và nhân tài đến các khu vực pháp lý có thể dự đoán hơn.

####Giải pháp đề xuất: một ESMA mạnh mẽ hơn nhưng đầy tranh cãi chính trị

Giải pháp được đề xuất bởi Pháp, Ý và Áo là trao quyền cho Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) tăng cường quyền lực, trở thành cơ quan quản lý tập trung và liên châu Âu cho các doanh nghiệp tiền điện tử lớn. Hiện tại, vai trò của ESMA theo MiCA chủ yếu là xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật để thúc đẩy "sự hài hòa quy định" giữa các cơ quan quản lý quốc gia. Nó thiếu quyền thực thi và kiểm toán trực tiếp cần thiết để ngăn chặn việc khai thác quy định.

Về lý thuyết, một cơ quan quản lý tập trung có thể đảm bảo rằng các quy tắc của MiCA được áp dụng một cách đồng nhất, loại bỏ vấn đề "điểm yếu nhất" và khôi phục niềm tin vào hệ thống giấy phép. Tuy nhiên, đây là một đề xuất gây tranh cãi về mặt chính trị. Việc trao thêm quyền lực cho các cơ quan siêu quốc gia như ESMA liên quan đến việc chuyển nhượng chủ quyền, điều mà nhiều quốc gia thành viên, đặc biệt là những quốc gia nhỏ coi trọng quyền tự chủ quản lý của mình, không muốn chấp nhận. Cuộc tranh luận xung quanh vai trò của ESMA là một hình ảnh thu nhỏ của cuộc đấu tranh kéo dài giữa tham vọng liên bang và chủ nghĩa quốc gia trong nội bộ Liên minh Châu Âu.

####Góc nhìn toàn cầu: Sức hấp dẫn của sự dự đoán ở Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất

Khi châu Âu đang cố gắng giải quyết những bất đồng nội bộ, các khu vực khác đang thể hiện một giá trị thay thế rõ ràng: sự ổn định. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã trở thành một ví dụ đặc biệt. Thông qua một khuôn khổ đa tầng, liên quan đến Cơ quan Quản lý Tài sản Ả Rập Dubai (VARA), Thị trường Toàn cầu Abu Dhabi (ADGM) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Hàng hóa liên bang (SCA), UAE đã thiết lập một môi trường quản lý có thể dự đoán và toàn diện.

Khác với những biến động chính trị không ổn định ở châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cung cấp cho các doanh nghiệp một bộ quy tắc rõ ràng, các cơ quan quản lý chuyên trách, cũng như cam kết dài hạn thực sự đối với lĩnh vực tài sản số. Sự chắc chắn này rất hấp dẫn đối với các doanh nghiệp đang tìm kiếm một nơi trú ẩn ổn định để phát triển.

####Kết luận: MiCA đang ở ngã ba đường

Mục đích ban đầu của MiCA là trở thành công cụ thống nhất thị trường tiền điện tử châu Âu, nhưng hiện tại rủi ro là nó lại trở thành viên đạn phơi bày những vết nứt lâu đời nhất của Liên minh châu Âu. Việc Pháp đe dọa phủ quyết chứng nhận tiền điện tử không chỉ đơn thuần là một cuộc tranh chấp quy định; khi lợi ích quốc gia mạnh mẽ bị đe dọa, nó tạo ra thách thức cơ bản đối với khả năng hành động của Liên minh châu Âu như một tập đoàn kinh tế gắn kết.

Con đường phía trước cần có những thỏa hiệp khó khăn.

BlockWeeks cho rằng, nếu không có một cơ chế đáng tin cậy để đảm bảo tất cả 27 quốc gia thành viên có thể thực hiện quy định nhất quán và chất lượng cao - cho dù thông qua một ESMA mạnh mẽ hơn hay một thỏa thuận có tính ràng buộc khác - thì cam kết của MiCA vẫn sẽ không thể thực hiện. Thế giới tiền điện tử đang theo dõi sát sao. Liệu Liên minh Châu Âu có thể giải quyết xung đột nội bộ này hay không sẽ không chỉ quyết định vai trò của họ như một nhà quản lý mà còn quyết định liệu họ có còn là một người tham gia quan trọng và cạnh tranh trong tương lai tài chính toàn cầu hay không.