Dijital varlık hazinesi (DAT) geçici bir trend mi?

2025 yılı, geleneksel işletmelerin kripto parayı bilançosuna entegre ettiği bir dalgaya tanıklık edecek. Trump'ın kripto paraları destekleyen politikalarının etkisiyle, birçok şirket bu alanda büyük bahisler oynamaktan çekinmeyerek birleşmeler veya Amerika borsasına açılma yoluyla yatırımlarını artırdı.

Ancak, “DATs” ( Dijital Varlık Hazineleri) giderek çekiciliğini kaybediyor, bu gruptaki birçok şirketin hisse senedi fiyatları sürekli olarak düşüyor.

Kolay erişim hakları – özel avantaj

Öne çıkan isimler Strategy (Bitcoin), Bitmine (Ethereum) ve Forward Industries (Solana), geçen ayda büyük düşüşler kaydetti. Daha önce piyasanın “yıldızları” olarak görülen yatırımcılar, şimdi DAT hisselerini topluca satıyor. Acaba DATs'in ihtişam dönemi sona mı erdi?

Jean-Marc Bonnefous'a göre, Tellurian Capital yönetici ortağı, DAT'ların cazibesi, yatırımcılara cüzdan, borsa veya karmaşık blockchain ağları ile doğrudan işlem yapmadan kripto para birimlerine erişim imkanı sunmasından kaynaklanıyor.

“DATs, kamu şirketi olarak, mevcut operasyonel süreçleri değiştirmeden Amerika'daki yatırımcıların dijital varlıkları sahiplenmelerine yardımcı olan pratik ve yasal uyumlu bir yöntemdir,” Bonnefous paylaştı.

Bu hikaye 2020'de başladı, Strategy (NASDAQ: MSTR), Michael Saylor'ın liderliğinde, şirketin nakitinin bir kısmını pandeminin ortasında Bitcoin'e dönüştürmeye karar verdi. Bugüne kadar, Strategy ortalama 74.430 USD fiyatla 649.870 BTC sahibi oldu.

Strateji, DAT'ın sahip olduğu toplam BTC'nin %60'ını elinde bulunduruyor | Kaynak: CoinMarketCapYine de, birçok kurumsal yatırımcı, kripto para ve geleneksel varlıkların düşüşte olduğu bir ortamda DAT'lara yatırım yapma kararlarından “pişmanlık” duyuyor. Ancak, Strateji, uzun yıllara dayanan deneyimi ve sağlam piyasa konumu sayesinde üstün bir avantaja sahip.

“On yıllık gelir stratejisi, finans sektöründe derin ilişkiler ve Bitcoin ile büyük bir konum inşa eden öncü olarak, itibar ve ucuz sermaye sağlıyor,” FG Nexus (NASDAQ: FGNX) CEO'su Maja Vujinovic değerlendirdi. “Yeni DAT'lar bu avantajı elde edemiyor.”

NAV ve mNAV – Değer değerlendirme anahtarı

Yeni DAT'lar için, yatırımcıların (NAV) net varlık değerine ve (mNAV) net varlık değerine göre piyasa değeri oranına özel dikkat göstermeleri gereken önemli değerlendirme göstergeleri olarak dikkat edilmelidir.

“NAV, şirketin şu anda sahip olduğu kripto para miktarının gerçek değeridir,” diye açıkladı Vujinovic. “mNAV, pazarın strateji, itibar ve işletmenin operasyonel etkinliği için ek ödeme yapmaya ne kadar istekli olduğunu yansıtır.”

Tahvil tahvillerindeki toplam NAV, DAT'ın havalanmaya başladığı 1 Mayıs tarihinden itibaren | Kaynak: ArtemisDikkate değer olan, DAT çılgınlığının 10/10/2025 tarihinde zirveye ulaşması, kripto para piyasasının kitlesel bir likidasyona uğradığı zamana denk geliyor ve bu da 19 milyar USD değerinin yok olmasına neden oldu. Birçok yatırımcı, bu piyasada işlemlerin 100 katına kadar artırılabileceği kaldıraç kullanımının boyutunu tam olarak kavrayamayabilir, bu da sert fiyat düşüşlerine yol açmaktadır.

Artemis'in verilerine göre, Ekim ayında 120 milyar USD civarındaki zirve seviyesinden, DAT'ların NAV'ı 80 milyar USD'nin altına düştü. Bazı görüşler, tamahkarlığın fiyatları yükselttiği, ardından da kaldıraç etkisinin tersine işlem görerek piyasayı düşüşe geçirdiği yönünde.

“DATs, dijital varlık ekosistemine kaldıraçlı bir yatırım olarak görülmektedir ve bu, karı iki katına çıkarma yeteneği sağlar, ancak piyasa düştüğünde riski de artırır,” diyor Alex Bergeron, Ark Labs.

Çeşitlilik – DAT'ler için hayatta kalma yolu

Çoğu DAT, yalnızca kripto para tutarak iş faaliyetlerini sürdüremeyecek. Eğer işletme değeri yalnızca NAV'a dayanıyorsa, hisse senetleri operasyon ve yönetim maliyetleri nedeniyle düşük değerlenir.

Bu nedenle, DAT'ların mNAV'ı artırmak için kripto para kaynaklarını keşfetmede yaratıcı olmaları gerekiyor. mNAV, hem kripto paranın değerini hem de yatırımcıların işletmenin gelişim potansiyeline dair beklentilerini yansıtan geleceğe yönelik piyasa değeri göstergesidir.

DAT'lar, dijital varlıklara dayalı borç ihraç edebilir - bu strateji, Strategy'nin 2020'den bu yana 55 milyar USD değerinde rezerv biriktirmesine yardımcı olmuştur. Bu, Strategy'nin sektördeki liderliğini sürdürmesinin de bir nedenidir.

“Strateji, birçok DAT'tan önce çeşitlendirme stratejisi ile geldi,” diyor Jesse Shrader, Amboss CEO'su. “Ancak, yeni DAT'lar kârlı alanlara odaklanabilir veya düşük riskli kârlı fırsatlar gibi yeni alanlarda öncü stratejiler geliştirebilir.”

Yeni DAT'ların, tutulan kripto para miktarından gelir kaynağı bulması gerekmektedir; bu, borç verme, türev kullanma, staking ile faiz kazanma veya avantajlı fiyatla ek dijital varlık satın alma yoluyla olabilir. Kamu piyasasında profesyonel bir ekip, uzun vadeli başarı için belirleyici bir faktör olacaktır.

“Risk-Off” Eğilimi – Mevcut Zorluk

Kripto para piyasası şu anda, Mayıs ve Haziran aylarındaki hareketli döneme kıyasla “zayıf” durumda - bu dönem, DAT çılgınlığının patlak verdiği zamandı. Bitcoin fiyatı şu anda 91.000 USD civarında, Mayıs ayının başlangıç noktasına geri döndü.

Bitcoin fiyat grafiği | Kaynak: Coinphoton"Risk-off – risk azaltma" ortamının yaşandığına dair işaretler var; yatırımcılar nakit tutmayı tercih ediyor, likit varlıklarını satıyorlar. Kripto para birimi ve DAT'lar bu eğilimin açıkça mağdurları.

“İşlem gören hisse senetleri kolayca alınıp satılabildiği için, yeni alıcılar, zaten yüksek olan piyasadaki 'risk-on/risk-off' dalgalanmasına katkıda bulunacak,” diye yorumladı Bonnefous.

Bazı DAT'lar fırtınaları aşabilir, ancak kesinlikle zor dönemler olacak, hatta yatırımcıların hangi işletmelerin etkili bir şekilde çalışarak NAV'ın üzerinde değer koruyabileceğini belirlemesiyle birleşme veya birleşim işlemleri gerçekleşebilir.

“Bir sonraki kazanan DAT nesli, gerçek değer yaratan işletmeler olacaktır: staking'den elde edilen gelir, akıllı risk yönetimi, tokenizasyon ve profesyonel hazine yönetimi,” diye belirtti Bayan Vujinovic.

Sonuç olarak, DAT'lar büyük bir dönüm noktasında: ya varlıklarını sürdürmek için yenilik yapmalı ve çeşitlenmeli ya da dijital varlık pazarının acımasız oyunundan elenmelidir.

Hoca