Bitcoin Hazine Coşkusu: Yenilikçi İllüzyonun Altındaki Son Balon Mu?

Orijinal Başlık: Gelen Bitcoin Hazine Balonu

Orijinal yazar: Tony Yazbeck

Orijinal kaynak: CoinDesk

Derleme: Mars Finans, Daisy

Son birkaç ay içinde, giderek daha fazla şirket, Bitcoin'i devlet hazinesi varlığı olarak benimsemeyi planladıklarını duyurdu. Bu hareketi “vizyon” olarak paketliyorlar: finansal geleceğe cesur bir adım, enflasyona karşı bir koruma aracı ve kurumsal olgunluğun bir sembolü. İlk bakışta bu bir ilerleme gibi görünüyor. Ancak gerçekte, bu sözde “Bitcoin hazineleri” çoğunlukla, piyasada neredeyse hiçbir gerçek değeri olmayan şirketler tarafından teşvik edilen tehlikeli bir dikkat dağıtma aracıdır.

Şirket hazine fonları zaten spekülasyon yapmak için değildir. Bir şirket Bitcoin'i gerçekten bir inançla değil, dikkat çekmek, moda kavramlarla ilgilenmek veya varlığını sürdürmek için son çare olarak benimsediğinde, bu yenilik değil, umutsuzluğu yansıtır. Bitcoin hazinesi yenilik olarak paketleniyor, ancak çoğu durumda sadece şirketlerin pazarlama şakasıdır. Eğer yatırımcılar hızlıca uyanmazsa, bu bir sonraki ICO tarzı balona dönüşebilir.

Zombi şirketler ve sihirli düşünce

Gerçekten büyümeyen, temelleri zayıf, hatta işleri gerileyen şirketler, Bitcoin'i bir panzehir gibi sıkı sıkıya tutmaya başladı. Bu fenomen rahatsız edici. Sorunları çözmüyorlar, değer üretmiyorlar veya sürdürülebilir ürünler geliştirmiyorlar - bunlar “zombi şirketler”; sadece isimleri kaldı, çoktan öldüler ve şimdi bilanço üzerine Bitcoin koyarak bir parça hayat bulmaya çalışıyorlar.

Bu, 2017 yılının başlarındaki ICO çılgınlığına çok benziyor. O zamanlar, gerçek bir geleceği olmayan bir dizi proje, token çıkararak on milyonlarca dolar topladı, ancak hiçbir gerçek kullanım durumu veya uygulama planı yoktu. Sonrasında, bu projelerin çoğu çöktü ve bireysel yatırımcıların elinde sadece değersiz tokenlar kaldı. Bugünün Bitcoin hazine anlatısı, döngünün yeniden canlanma riskini tekrar sahneye getiriyor. Fark şu ki, bu sefer, şirketlerin pompaladığı ana nesne artık bir yüksek riskli token değil, Bitcoin'in kendisi.

Bitcoin bir sorun değil - hâlâ en güvenli, en merkeziyetsiz ve en sansüre dayanıklı para ağıdır. Sorun, bu şirketlerin Bitcoin'i bir kamu ilişkileri stratejisi olarak görmeleri ve uzun vadeli inançlara dayalı bir hazine varlığı olarak değil.

Neden şimdi önemli: Spekülasyon ısınmaya başladı

Peki, bu anda neden bir uyarı yapılması gerekiyor? Çünkü spekülasyon hızlanıyor. Sıfır faiz ortamı, dikkatsiz ICO spekülasyonunu ateşleyen kıvılcım gibi, günümüzün belirsizliklerle dolu makroekonomik ortamı, şirket liderlerini yenilikçi bir duruş sergilemeye acele ettiriyor. Bitcoin hazinesi, onlara ticari modeli düzeltmeye gerek kalmadan “yenilikçi” olma yolu sunuyor.

Ancak bu seferki risk, ICO döneminden çok daha büyük. Bir şirket Bitcoin'i bilançosuna eklediğinde, sadece piyasa hissiyatına bahse girmiyor, aynı zamanda hissedar sermayesini de riske atıyor. Bu durum, çalışanlar, emeklilik planları ve küçük yatırımcılar için sistemik riskler doğuruyor.

Sıradan insanlar için bu satış yöntemi oldukça cazip: “Kendi kendine saklamayı öğrenmeye gerek yok, Bitcoin satın almaya da gerek yok, sadece Bitcoin tutan şirketin hisse senedini almak yeterli.”

Daha güvenli bir yol gibi geliyor, ama aslında tam tersi. Bitcoin'in üzerine kurumsal riskler, borç maruziyeti ve yönetim kusurları ekleyerek sağlam bir varlığı kırılgan bir türev haline getiriyor.

Gerçek çözüm nedir

Cevap aslında oldukça net: Bireyler doğrudan Bitcoin tutmalı ve kendi cüzdanlarında saklamalıdır.

Mt. Gox'tan FTX'e, bu başarısız borsalar ve çöküşteki aracılardan alınan dersler artık daha açık olamaz. Varlıkların kontrolünü bir şirkete devretmek, Bitcoin'in varoluşunun temel anlamından sapmak demektir.

Sadece sağlam bir iş modeli ve net bir stratejiye sahip olan az sayıda şirket, Bitcoin hazine stratejilerinde başarılı olabilir - ama bu bir istisna olacaktır. Çoğu şirket başarısız olacaktır çünkü ne Bitcoin'in ruhunu anlıyorlar ne de finansal gerçeklerle uyumlu. Değer yaratmıyorlar, dikkat çekmek için çabalıyorlar.

O kazanan ne yapacak?

Elbette, karşı örnekler de var. Michael Saylor'ın liderliğindeki MicroStrategy örneğinde olduğu gibi, temel hazine varlığı olarak Bitcoin'i agresif bir şekilde biriktirmesiyle dikkat çekti. Bazıları, bu tür şirketlerin kripto para tutma stratejisinin daha geniş bir meşruiyet sağlayabileceğini ve kurumsal benimsemeyi hızlandırabileceğini düşünüyor.

Gerçekten de, az sayıda sermaye açısından yeterli ve disiplinli şirket bu dalgalanmalara dayanabilir ve Bitcoin'i anlamlı bir şekilde sistemlerine dahil edebilir - ancak bu durum yaygın değildir.

Her kazananın arkasında, onlarca kaybeden olacaktır - bilançosu tehlikede olan, yönetimi dikkatsiz olan şirketler, Bitcoin'i kısa vadeli bir şov olarak görüyor. Ne kadar çok dikkat çekici başarı hikayesi çıkarsa, bu spekülatörler kendilerini ödünç alınan bir şanla süsleyip yatırımcıları kandırma konusunda o kadar kolaylaşıyor.

En ideal koşullarda bile, bir şirketin kasasında bulunan Bitcoin, bireylerin kendi özel anahtarlarını elinde bulundurmasıyla asla eşit olamaz. Hissedarlar yine de yönetim kararları, düzenleyici riskler ve çok katmanlı aracılık yapılarının etkilerine maruz kalacaklardır. Bitcoin'in gerçek gücü doğrudan sahip olmaktan gelir, kurumsal saklama hizmetlerinden değil.

Bitcoin Bitcoin'dır, diğerleri değil.

Gelecek birkaç ay içinde, Bitcoin hazinesi başlıkları kaplamaya devam edebilir. Bazıları “vizyoner” olarak öne çıkarılacakken, diğerleri dalgalanmalarda sessizce patlayacak ve unutulacak. Yatırımcılar, Bitcoin'i zayıf bir şirkete bağlamanın onu sihirli bir şekilde daha güçlü göstereceğine inandığı sürece, bu balon şişmeye devam edecek.

Ama tarih çoktan cevap verdi: spekülasyon döngüleri sonunda patlar. ICO çılgınlığı çöktü, “metaverse çılgınlığı” da sönmeye yüz tuttu. Eğer Bitcoin hazinesi mevcut anlatı üzerinden devam ederse, aynı sonu kaçamayacaktır.

Doğru yol çok basit.

Gerçekten Bitcoin'e inananlar, doğrudan satın almalı (veya kazanmalı) ve kendi kendilerine saklamalıdır. Bu dikkat çekici haberler yaratmayacak ya da şirket hisselerinin fırlamasına neden olmayacak, ancak bu, Bitcoin'in asıl amacına uygun olan ve kurumsal yönetim başarısızlıkları ve risklerine karşı koyabilen tek yöntemdir.

Sonraki balon, ICO gibi perakende yatırımcılara zarar vermek zorunda değil. Eğer insanlar riskleri tanıyabilir ve şirketlerin Bitcoin hazinesinin pazarlama anlatılarından etkilenmezlerse, bu döngü farklı bir sona ulaşabilir.

Ancak eğer spekülasyon temel unsurları bir kez daha geçerse, çöküş hızlı ve acımasız olacaktır. Bitcoin zengin olmanın kısayolu değildir ve bedava öğle yemeği yoktur.