2026'ya Girerken Bitcoin Madencilerinin Karşılaştığı En Büyük Zorluklar

Kısaca

• Bitcoin madencilik firmaları, yarılanmalar veya donanım döngüleri ötesinde yapısal risklerle karşı karşıya.
• AI veri merkezlerinden gelen rekabet, madencilerin ucuz enerjiye erişimini zorlaştırıyor.
• Havuz yazılımı, donanım yazılımı ve sözleşmeler, Bitcoin'in koduna dokunmadan hash oranını yönlendirebilir.

Decrypt'in Sanat, Moda ve Eğlence Merkezi.

SCENE'i Keşfet

Bitcoin madencileri, endüstri yeni yıla yaklaşırken, enerji sözleşmeleri, firmware sistemleri ve barındırma anlaşmaları ile bağlantılı yeni yapısal riskler dönemine giriyorlar. Bu, madencilik ekonomilerini takip eden bağımsız analist Matthew Case'a göre.

Son bir X gönderisinde, Case bu baskıları yüzeyin altında çalışan güçler olarak tanımladı, madenciler bir yandan bir sonraki yarılanmaya ( ve donanım döngüsüne odaklanmaya devam ediyor.

Analist, bu zayıflıkların Bitcoin'in hash oranını kimin kontrol edeceğini ve hangi şirketlerin artan güç rekabetinde hayatta kalacağını şekillendirebileceğini savundu. Operasyonel darboğazların ise donanımdan sözleşmelere, yazılıma ve enerji erişimine kaydığı belirtildi.

“Bitcoin madencilik sektörü 2026'ya bakarken, en güçlü endişeler—yarılamalar, makine verimliliği, fiyat dalgalanmaları—sadece yüzeyde,” diye yazdı Case. “Sektörü yeniden şekillendirmeye tehdit eden şey, yönetim kurulu sözleşmeleri, firmware yığınları ve enerji şebekesi politikalarının altında gizleniyor.”

Vurguladığı bir sorun, madencilik havuzlarının yoğunluğuydu. Case, Bitcoin geliştiricisi “b10c” tarafından yapılan 2025 tarihli bir analize işaret etti ve bu analizde yalnızca altı havuzun toplamda blokların %95'inden fazlasını ürettiği bulundu.

“Bu havuzlar, hangi işlemleri bloklarına dahil edip hangilerini hariç tutacaklarını kontrol eder,” diye belirtildi. “Bu, Bitcoin'in sansüre karşı direncine zarar vermez, yeter ki bu madencilik havuzları iş birliği yapıp işlemleri sansürlemeye karar vermesin.”

Ayrıca, kredi verenlerin, firmware satıcılarının ve barındırma sağlayıcılarının, sözleşmeler veya yönetim yazılımları aracılığıyla madenciliği etkileyebileceğini açıkladı. Belirli koşullar sağlandığında, madencilerin doğrudan bir şey yapmadan hash gücü kayabilir.

Davalı, enerji piyasasındaki değişikliklere de dikkat çekti. 2009'dan beri ve Bitcoin ağının lansmanından bu yana, madenciler kilovat saat başına 0,03 $'dan daha az maliyetli enerjiye güveniyorlardı, ancak şimdi bu ucuz yerler, AI altyapısı inşa eden veri merkezi işletmecilerini çekiyor ve bu da elektrik için rekabeti artırıyor.

Geçen hafta, ABD Enerji Bilgi İdaresi'nden gelen kısa vadeli bir görünüm, toptan elektrik fiyatlarının 2026'da megawatt saati başına yaklaşık )'e yükseleceğini, mevcut seviyelerin yaklaşık %8,5 üzerinde olacağını öngördü.

Case ayrıca madencilik yazılımı ve havuz yazılımı üzerindeki kontrolün başka bir zayıf nokta olduğunu, çünkü bunun dışarıdan gelenlerin baskı uygulamak için yeni yollar elde etmesine neden olduğunu söyledi. Düzenleyicilerin veya iş ortaklarının, Bitcoin'in ana protokolünü değiştirmek yerine, ödeme sistemleri veya blok şablonları aracılığıyla madenciliği etkileyebileceğini açıkladı.

“Bu, düzenleyici veya kurumsal baskının protokolün kendisini hedef almak yerine yazılım yığınlarını hedef alabileceği anlamına geliyor—KYC'yi zorlamak, ödeme dondurmaları, [ve] şablon sansürleri uygulamak, tüm bunları bir düzenleyici yasağı kaldırmadan gerçekleştirmek,” diye yazdı.

Case ekledi ki fiziksel yer bulmanın giderek zorlaştığını belirtti. Bir tesisin elli megavatlık bir anlaşması olsa bile, daha fazla para teklif eden birine ya da barındırma şartları değişirse kaybedebilir.

“Site erişiminin ücretsiz veya sonsuz derecede ucuz olduğunu varsayan madenciler, 2026'da terkedilmiş anahtar sözleşmeleri veya okunaksız uzatma koşullarıyla uyanabilir,” dedi.

Diğer analistler, bu baskıların var olduğunu kabul etseler de, madencilerin daha önce zor zamanlara uyum sağladığını belirttiler. BlocksBridge adlı madencilik araştırma ve danışmanlık firmasının ortağı Jesse Colzani, risklerin gerçek olduğunu kabul etti, ancak sektörün çerçevenin öne sürdüğünden daha güçlü ve daha enerji odaklı olduğunu söyledi.

Colzani, madencilik havuzlarının kalıcı darboğazlar olmadığını, çünkü operatörlerin ödeme şartları değiştiğinde veya sorunlar ortaya çıktığında sık sık havuz değiştirdiklerini açıkladı. Geçmiş olayların, hash oranının hızla değişebileceğini gösterdiğini söyledi.

Elektrik fiyatları konusunda Colzani, madencilerin bir ülke ya da bölge ile sınırlı olmadığını belirtti. Kullanılmayan enerji veya sınırlı altyapıya sahip bölgelerde çalışabilirler; bu tür alanlarda büyük teknoloji şirketlerinin rekabet etme olasılığı daha düşüktür.

“Hiper ölçeklilerin çekici bulmayabileceği çok sayıda yer var; sıkışmış enerji üretimi, zayıf fiber bağlantılar ve düzenleyici sorunlar,” dedi Decrypt'e. “Madenciler ayrıca 'negatif fiyatlandırmayı kabul etmeye' istekli olan tek oyuncu, talep üzerine kısıtlama yapabilen ve yenilenebilir enerjiyi istikrara kavuşturabilenlerdir. AI bunu yapamaz. Bu yüzden madenciler, AI'nın absorbe edemeyeceği anlaşmaları hala kazanacaklar.”

Bu endişelere rağmen, Colzani Bitcoin'in uzun vadeli güvenliğinin hash fiyatı, enerji maliyetleri, sermaye harcama döngüleri ve küresel katılım gibi unsurlara bağlı olduğunu, sadece blok ödüllerine değil, belirtti. Hash oranının düşük ücretler olduğunda bile rekor seviyelere ulaştığını, bunun da pazarın daha düşük sübvansiyonlara zaten ayarlandığını gösterdiğini vurguladı. Ayrıca, felaketler ve sigorta sorunları gibi risklerin sadece Bitcoin için değil, herhangi bir endüstri için normal olduğunu söyledi.

“Eğer AI birinin gücü için teklifi artırırsa, o madenci zaten çok zor bir durumda,” dedi. “Genel olarak, madencilerin iyi enerji ortaklıkları, arka ölçüm erişimi ve esnek alım modelleri varsa, AI ile gerçekten rekabet etmiyorlar.”