Amerikan hükümetinin kapanması sona erdi: Kalitesiz verilerin etkisi, belki de boğa koşusundan önceki son bir pozisyon girin bölgesi.

Yazı: Oliver, Mars Finans

Amerikan hükümetinin kapanmasının piyasalara etkisi hakkında, yaygın olarak dolaşan bir veri grafiği şaşırtıcı bir tarihi kuralı ortaya koyuyor.

Veriler, 1995, 2013 ve 2018-2019 yıllarındaki üç büyük kapanmayı incelediğimizde, S&P 500 endeksinin kapanma dönemindeki ortalama performansının %1,2 oranında hafif bir artış olduğunu gösteriyor. Ancak gerçek “sürpriz” daha sonra geliyor: Kapanmanın ardından 3 ay içinde S&P 500 ortalama %8,5 oranında büyük bir artış gösteriyor.

kaynak：@BunnyTalks_

Tarih, verilerle bize şunu söylüyor gibi görünüyor: Duraklama sona erdiğinde, asıl boğa piyasasının start düdüğü çalınır.

Ve bu tarihi yasa, sanki gerçekleşecek her şeyi mükemmel bir şekilde öngörüyor.

O halde, 2025 yılındaki bu “tarihin en uzun grevi” sona erdikten sonra, o %8.5'lik artışı tetikleyen somut mekanizma ne olacak? Cevap şudur: TGA'nın “açılması” ile tetiklenen, istisnasız bir trilyon dolarlık “likidite seli”.

Bu sefer (BTC’nin 99 binin altına düşmesi) hissettiğimiz acının neden bu kadar yoğun olduğunu merak ediyorsanız? Bu, 2025 yılındaki "öldürücü mekanizma"nın eşi benzeri görülmemiş olduğunu kanıtlıyor. Bu sefer, Hazine Bakanlığı TGA hesabının yarattığı bu “trilyon dolarlık kara delik” nedeniyle ortaya çıkan “dolar kıtlığı” yapısaldır.

Ancak bu, tarihin yasalarını çiğnemekle kalmadı, aksine duraksamanın ardından gelen “taşma” geri dönüşünün daha da şiddetli ve kesin hale gelmesine yol açtı.

Ancak, “taşma” seli gelmeden önce, bir diğer “kara kuğu” - ya da bir grup “kalitesiz veri” - piyasayı ilk önce etkileyecek.

40 Gün “Finans Kara Deliği”: Piyasa Çöküşünün Gerçek Suçlusu

Kasım ayının başındaki çöküşü bizzat yaşayan kripto para camiası için bu duraklama hiç de kolay değil.

Kasım ayının ilk haftasında, Bitcoin sadece 100.000 dolar sınırını koruyamadı, hatta bir ara 99.000 doların altına düşerek altı ayın en düşük seviyesini gördü.

Pazar neye panik yapıyor?

Ne kara kuğu ne de anlatı çöküşü, bu, ABD Hazine Bakanlığı tarafından el yapımı, mekanik bir "dolar kıtlığı"dır.

Bu "pompa"nın adı TGA (Hazine Genel Hesabı) olarak adlandırılıyor.

TGA, ABD hükümetinin Federal Rezerv'de açtığı “merkezi çek hesabı” olarak anlaşılabilir. Tüm federal gelirler (vergi, tahvil ihraç) buraya yatırılır, tüm devlet harcamaları (devlet memuru maaşları, savunma harcamaları) buradan tahsis edilir.

Normal şartlarda, TGA bir "geçiş istasyonu"dur, para alır, para harcar, dinamik bir denge sağlar.

Ancak “hükümet duraklaması” bu döngüyü kırdı. Kongre bütçeyi onaylayamadığı için, çoğu hükümet departmanı kapandı ve Hazine Bakanlığı “planlandığı gibi harcama yapamıyor”. TGA, sadece girişin olduğu bir finansal kara delik haline geldi.

Veri inanılmaz. 1 Ekim'de duraksamanın başlamasından bu yana, TGA bakiyesi yaklaşık 3000 milyar dolardan başladı ve Ekim ayı sonunda 1 trilyon doları geçti.

Kısa bir süre içinde 40 günde, 7000 milyar dolardan fazla nakit, pazardan zorla çekildi ve ABD Merkez Bankası'nın kasasına kilitlendi.

Pazarın parası yoksa, “ölür”.

Bu 700 milyar dolarlık likidite boşluğu, kripto piyasasını çökertmek için son bir saman sapı. 28 Ekim ile 3 Kasım tarihleri arasında BlackRock'un IBIT'inin 403 milyon dolarlık net çıkış yapmak zorunda kalması, kurumların Bitcoin'e olan güveninin sarsıldığı anlamına gelmiyor; aksine, onların “doları” değer kazandı ve nakit elde etmek için yüksek riskli varlıkları satmak zorunda kaldılar.

Gördüğümüz LTH (uzun vadeli yatırımcılar) son 30 günde 405.000 BTC net satışı gerçekleştirerek 420 milyon dolardan fazla nakit elde etti. Bu, inancın çöküşü değil, “toprağın sahibinin de artık tahılı kalmadı” demektir.

31 Ekim: “Dolar Kıtlığı” Şok Alarmı

Eğer TGA bir “trilyonluk kara delik” ise, o zaman 31 Ekim, bu kara deliğin finans sistemini neredeyse “şok” ettiği bir gün.

Bu günde, Amerikan finans sisteminin “kılcal damarları” iki net alarm verdi ve her ikisi de 2020 Mart'taki pandemi krizinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Alarm 1: Bankalar arası “borç alma maliyeti” kontrolden çıktı.

Bankalar arasındaki “gece para borçlanma” maliyetini ölçen bir anahtar faiz oranı var. 31 Ekim'de bu oran %4.22'ye fırladı.

Bu sayının korkunç yanı, Fed'in belirlediği politika faiz oranı “üst sınırının” %4.00 olmasıdır. Bu, “dolar kıtlığı” çok ciddi olduğu için bankaların, para bulmak için “ceza faizi” ödemeyi tercih etmeleri anlamına geliyor. Pazarın gerçek maliyeti kontrol dışına çıkmış ve merkez bankasının kontrolünden kopmuştur.

Alarm iki: Bankalar Federal Rezerv'in “kefalet dükkanına” topluca koşuyor.

Bankalar piyasada (ceza faizi ile birlikte) para bulamadıklarında, geriye sadece bir seçenek kalır: Yüksek kaliteli tahvilleri Fed'e teminat göstererek “acil” nakit almak.

31 Ekim'de, bu “acil pencere” kullanım miktarı 50.35 milyar dolara patladı.

Bu iki verinin toplamı, çevrildiğinde şunları ifade ediyor: **Ekim ayının sonunda, banka sistemi gerçekten “para eksikliği” yaşıyor. **Önce birbirlerinden “kan almayı” göze alarak denediler (alarm bir), “kan alma” başarısız olduğunda (alarm iki), topluca Federal Rezerv'in “acil servisine” yöneldiler.

Ve bu “aşağı akış boru hattı” tıkanıklığının tamamı, TGA'nın son 40 gündür sadece içeri aldığı "üst akış barajı"ndan kaynaklanıyor.

Veri Kara Deliği: Fed'in “Körlüğü” ve Piyasanın “Korkusu”

Şimdi, “hastalık kökü” sökülecek. TGA yakında “kapıları açacak”.

Normalde, piyasanın V şekilli bir dönüş yapması gerekiyordu. Ancak sorun şu ki, hükümetin 40 gün boyunca kapanması, sadece TGA'nın nakit akışını etkilemekle kalmadı, aynı zamanda Amerika Çalışma İstatistikleri Ofisi (BLS) gibi kritik veri departmanlarının işleyişini de etkiledi.

Bu, pazarın karşılaşacağı ilk “büyük sınav” ve “altın çukurunun” kaynağı.

Morgan Stanley ekonomistleri uyardı: Eylül ayındaki istihdam verileri (en erken bu Cuma açıklanacak) “parça parça” olacak ve Ekim ayındaki CPI, PPI ve PCE - yani Federal Rezerv'in en çok tercih ettiği enflasyon göstergeleri - hatta hiç yayınlanmayabilir.

Veri toplayıcılarının durması nedeniyle Ekim ayı enflasyon verileri “hiçbir şekilde toplanmadı”.

Bu, Aralık'taki Fed faiz toplantısından önce mükemmel bir “veri kara deliği” yarattı.

Federal Reserve Başkanı Powell, kararlarının “veri odaklı” olduğunu (Data-Dependent) sürekli vurguladı. Ancak şimdi, “veri yok”.

Bu, kısa vadede pazara büyük bir belirsizlik getirecek. Pazarın en çok korktuğu şey hiçbir zaman “olumsuz haberler” değil, “fiyatlandırılamayan şeylerdir”. Wall Street'in elit traderları, Fed'in bir sonraki adımını tahmin edemediklerinde, ilk tepkileri belirsizlik ortadan kalkana kadar riskli varlıkları satmak olur.

Pazarın “hükümetin kapıları açması” ve “TGA'nın su salması” gibi olumlu gelişmeler nedeniyle coşkuyla yükselmesi ve ardından (belki de bu cuma) o “kalitesiz” Eylül istihdam raporu açıklandığında, pazarın birden uyanması ve Fed'in “görme yetisini kaybettiğini” fark etmesiyle panik bir düzeltme yaşanması ihtimali son derece alışılmadık bir senaryo olarak karşımıza çıkıyor.

Trilyonluk “su boşaltma” “veri kara deliği” ile karşılaşıyor = Son “altın çukur” mu?

Bu, mevcut piyasanın en incelikli oyun noktasıdır.

Bir yandan, kesin ve uzun vadeli büyük bir avantajımız var: TGA'nın 1 trilyon dolarlık “su tahliyesi”.

Daha da önemlisi, derinlemesine araştırmamıza göre bu su baskınını emmek için kullanılan “sünger” - RRP (ters repo aracı) - bakiyesi 2.2 trilyon dolardan 800 milyar doların altına düştü.

Bu, TGA'nın serbest bıraktığı 1 trilyon likiditenin hiçbir tampon olmadan doğrudan banka rezervlerine akacağı ve riskli varlıklara yöneleceği anlamına geliyor. Bu neredeyse masaya konulmuş bir “büyük para pompalama”.

Diğer taraftan, ani ve kısa vadeli büyük bir belirsizlikle karşı karşıyayız: "veri kara delikleri"nin şok dalgaları.

Bu iki olay bir araya geldiğinde ne olur?

“Belirsizlik” ile yaratılan mükemmel bir “altın çukur”.

Bu belki de materyalde bahsedilen "boğa piyasası gelmeden önceki son 'binme bölgesi'"dir.

Zeki traderlar bu “uyumsuzluğu” bekliyorlar. “Büyük para basma” olayının sonunda geleceğini biliyorlar ama piyasanın önce “kalitesiz verilerden” korkacağını da biliyorlar.

Eğer piyasa bu Cuma veya önümüzdeki hafta başında, “yorumlanamaz” bir istihdam raporu veya “eksik” CPI beklentisi nedeniyle sert bir geri çekilme yaşarsa - örneğin, tekrar 99.000 dolara veya daha düşük bir likidasyon bölgesine inerse - bu muhtemelen yeni bir ayı piyasasının başlangıcı değil, o trilyon dolarlık likidite “seli” gelmeden önceki son “satış ve alım” olacaktır.

Gerçek “fırtına”: “Yeni su” “Yeni kanal” ile karşılaştığında

Boş pozisyon sahiplerini daha da umutsuz kılan şey, piyasa bu “veri kara deliğini” “tükettiğinde” - belki de Fed, “finansal istikrar” (yani SRF'nin 50 milyar artışı) bahanesiyle enflasyon verilerini görmezden gelmeye “zorlanacaktır” - TGA'nın “yeni suyu” düzenleyici yeniden faaliyete geçtikten sonra “yeni bir kanal” ile karşılaşacaktır.

Hükümet kapıları açtı, SEC de işe geri dönmeli.

Bitunix'in analistleri, "regülasyon incelemesinin hızlanması"nın olumsuz sonuçlar doğurabileceğinden endişe ediyor, ancak piyasanın ana akım beklentisi açıkça daha iyimser.

Eylül ayında SEC, “genel listeleme standartlarını” onayladı ve bu, ETF onay sürecini büyük ölçüde “hızlandıran” bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Pazar artık BTC veya ETH'yi beklemiyor; bunun yerine SOL, XRP, ADA, DOT gibi, pazara büyük miktarda yeni fon getirecek uyumlu ürünleri bekliyor.

Şimdi, tüm bulmacaları bir araya getirin:

Musluk (TGA): 1 trilyon dolarlık likidite yakında serbest bırakılacak.

Su Havuzu (RRP): Neredeyse tükenmiş, seli ememiyor, likidite doğrudan taşacak.

Su Kanalı (SEC): Yeniden işe başlayacak, yeni bir “altcoin ETF” grubunu onaylamaya hazırlanıyor.

Bu, "hükümetin kapılarını açması"nın gerçek anlamıdır. Getirdiği kısa vadeli “veri kara deliği”, panik bir geri çekilme yaratabilir, ancak bu muhtemelen o trilyon dolarlık likidite şöleninin gelmesinden önceki son "binme alanı"dır.

Sonuçta, TGA'nın “yeni suyu” SEC onaylı “yeni kanalla” karşılaştığında, tartıştığımız şey artık “ısıtma olup olmayacağı” değil, “bir sonraki altcoin mevsiminin” ne zaman patlayacağı olacak.