Paradigm liderlikteki yatırım, 3Jane nasıl trilyonlarca Merkezi Olmayan Finans (DeFi) teminatsız kredi pazarını açığa çıkaracak?

Yazar: J.A.E

Merkezi Olmayan Finans (DeFi) marketinin büyüklüğü 150 milyar doları aştı, ancak aşırı teminatlandırma modeli, daha geniş kredi alanlarına yayılmasını hâlâ sınırlıyor. Teminatsız kredi, DeFi marketinin aktif olarak keşfettiği ana yönlerden biri olmaya devam ediyor, fakat birçok protokol bu yolda başarısız oldu.

Son zamanlarda, teminatsız kredi alanında yeni bir oyuncu olan 3Jane, ana ağının Kasım başında faaliyete geçeceğini duyurdu. Önde gelen kripto VC Paradigm tarafından desteklenen teminatsız kredi protokolü olan 3Jane, Paradigm’in kredi alanındaki yeni hamlesi olarak piyasada geniş ilgi uyandırdı.

Merkezi Olmayan Finans teminatlı kredi modelinde dönüm noktası mı geliyor?

3Jane kendini “krediye dayalı havuz tabanlı para marketi” olarak konumlandırıyor ve aşırı teminat gereksinimini karşılayamayan gruplara, algoritma ile çalışan gerçek zamanlı teminatsız USDC kredi limiti sunmayı hedefliyor. 3Jane’in müşteri profili net; sıradan kripto yatırımcılarının yanı sıra likidite madencileri, traderlar, arbitrajcılar, işletmeler ve AI Agent gibi hizmet alanlarını da kapsıyor. 3Jane’in hedeflediği bu müşteri kitlesi, baştan itibaren yüksek devirli, yüksek sermaye verimliliğine sahip kurumsal kredi marketine odaklandığını gösteriyor.

Teminatsız kredi vermenin özü, borç verenin borçlunun kredi riskini üstlenmesidir. Geleneksel finans dünyasında bu tür işlemler genellikle borçlunun sıkı KYC(müşteri kimlik doğrulama)/AML (kara para aklama karşıtı)/CDD (gerekli inceleme) ve kredi değerlendirmesinden geçmesini gerektirir. Ancak Merkezi Olmayan Finans’ın savunduğu izinsizlik ve anonimlik, KYC/AML gereksinimleriyle çelişiyor. Bu nedenle, DeFi teminatsız kredinin büyük ölçekli ticarileşmesi, özellikle 50 milyon dolar seviyesinde kurumsal fonların çekilmesi için, merkeziyetsizlik ruhu ile uyumluluk gereksinimleri arasındaki çelişkinin dengelenmesi şart.

Erken aşamada, borç verenler 3Jane üzerinde USDC yatırarak USD3 mint edebilir veya USDC/USD3 stake ederek protokole sUSD3 mint edebilir ve %27’ye kadar APY elde edebilirler. Şu ana kadar, 3Jane’de 7 milyon doları aşan kredi limiti, yaklaşık 83,1 milyon dolarlık doğrulanmış varlıklar tarafından destekleniyor.

Borçlular için, 3Jane’in kapsamı toplam varlıkları 150 bin doları aşan ABD vatandaşlarıyla sınırlı; ilk kredi üst limiti yaklaşık 50 milyon dolar. Bu sınırlama, protokolün kredi limiti belirlemek için varlık doğrulaması gerektirmesinden ve uygun borçluları seçerek riski düşürmek istemesinden kaynaklanıyor. Borçlunun ABD vatandaşı olması, ileride borç tahsilatını kolaylaştırıyor.

Protokolün giriş mekanizması, SEC’in (Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) “nitelikli yatırımcı” düzenlemelerine doğrudan işaret ediyor. Nitelikli yatırımcı tanımı genellikle 1 milyon dolardan fazla net varlık gerektirirken, 3Jane’in belirlediği giriş eşiği ve kullanıcı vatandaşlığı gereksinimi, protokolün uyumluluğa verdiği önemi gösteriyor. Ürün tasarımının başında kullanıcıları belirli KYC ve varlık eşiğini karşılayan müşteri kitlesiyle sınırlayarak, düzenleyici riskleri en aza indiriyor.

3Jane için, iş modeli döngüsünün ön koşulu artık sadece teknik risk kontrolü modelinin ne kadar hassas olduğu değil, aynı zamanda kurumsal fonların uyumluluk konusundaki sıkı gereksinimlerini karşılayabilmesi. Yani, 3Jane’in doğrulanabilir bir uyumluluk katmanına sahip olduğunu kanıtlaması gerekiyor ki, hedef kitlesini Merkezi Olmayan Finans marketine çekebilsin.

3Jane kullanıcı kredi haritası oluşturuyor, “gizlilik uyumluluk yığını” inşa ediyor

3Jane’in kurucusu Jacob Chudnovsky, önceki kripto market teminatsız kredi protokollerinin başarısız olmasının sebebinin, sağlam bir kredi değerlendirme mekanizması ve yasal takip hakkı eksikliği olduğunu, ayrıca işlemlerin çoğunun off-chain gerçekleştiğini belirtiyor. Teminatsız kredide risk kontrolü ve uyumluluk sorununu çözmek için protokol, 3Jane kredi risk algoritması (3CA) ile zkTLS protokolünü birleştirerek yeni bir teknik mimari oluşturdu.

3CA, kullanıcıların Merkezi Olmayan Finans, CEX (merkezi borsa) ve geleneksel bankalar arasındaki etkileşim verilerini yakalayarak kredi değerlendirmesinin bir parçası olarak kullanıyor. 3CA, kullanıcıların Jane Score’u ve varlık türüne göre kredi limitlerini belirliyor. Jane Score, kullanıcının 3Jane protokolündeki kredi puanı olup, hem zincir üstü hem de off-chain kredi derecesinden oluşuyor. Jane Score’un zincir üstü kredi puanı, Cred Score ve Blockchain Bureau Score tarafından sağlanıyor; bu iki protokol, kullanıcının zincir üstü davranışına göre kredi değerlendirme çerçevesi oluşturuyor. Off-chain puan ise TransUnion ve Equifax’ın (ABD’nin üç büyük kredi kuruluşundan ikisi) VantageScore 3.0 verileriyle entegre ediliyor. Ayrıca, Jane Score’da temerrüt ceza mekanizması da bulunuyor; erişim kısıtlaması ve faiz oranı artırımı ile olumsuz davranışları caydırıyor.

Kısacası, Jane Score, zincir üstü ve off-chain olmak üzere iki boyutta kullanıcının kredi riskini genel olarak değerlendiriyor. Diyelim ki bir kullanıcı, dış borçlanma veya transfer gibi işlemlerle varlık değerini şişirip protokolden kredi almaya çalışırsa, bu tür davranışlar Jane Score tarafından toplanıp puanlanıyor. Yeni kullanıcılar için, geçmişte zincir üstü veya off-chain kredi işlemleri azsa, başlangıç kredi puanı düşük olacak ve protokolün verdiği kredi limiti de makul seviyede tutulacak, böylece büyük miktarda varlık dağıtımı nedeniyle ciddi batık kredi riski önlenecek.

Ayrıca, 3Jane uyumluluğa büyük önem veriyor; ileride temerrüde düşen kullanıcıların kredi verilerini off-chain kredi kuruluşlarına ileterek kullanıcı davranışını sınırlayabilir.

3CA’nın çapraz alan veri girişi, protokolün tek bir zincir üstü boyutun ötesinde bir “kredi haritası” oluşturmasına yardımcı oluyor. Jane Score sayesinde, 3Jane kredi risk değerlendirmesini aşırı teminat (varlık değeri) bağımlılığından teminatsız (kullanıcı kredisi) modele kaydırıyor; bu da protokolün işletmelere ve AI Agent gibi karmaşık aktörlere kredi dağıtmasının temelini oluşturuyor.

3CA’nın kullanıcı kredisi değerlendirmesinin ön koşulu, kullanıcının Web2 ve Web3’teki davranış verilerine erişmek; fakat bu, kullanıcı gizliliği ihtiyacıyla çelişiyor. 3Jane, bu “gizlilik uyumluluk paradoksunu” aşmak için zkTLS (Zero-Knowledge TLS) protokolünü devreye aldı.

zkTLS, sıfır bilgi ispatı teknolojisiyle inşa edilmiş bir şifreleme köprüsü gibi çalışıyor; borçlunun Web2 dünyasındaki finansal verilerine, örneğin Plaid ile bağlanan banka hesabı veya CEX hesabına erişmesini ve gizli bir şekilde kanıt üretmesini sağlıyor. Böylece, kullanıcının geri ödeme kapasitesi veya varlık sahipliği doğrulanabiliyor, fakat 3Jane veya herhangi bir üçüncü tarafa hassas veri ifşa edilmiyor.

zkTLS’in değer önerisi, “sıfır bilgi ispatı” biçiminde uyumluluk kanıtı sunmasıdır. Düzenlemeye tabi finansal kurumlar için KYC/AML’in temel gereksinimi, müşteri tanıma, kimlik doğrulama ve işlemin gerçekliğine dair gerekli incelemedir. zkTLS, kullanıcı gizliliğini koruyarak bu inceleme adımlarını tamamlayabilir ve düzenleyici gereksinimler altında sorumluluk üstlenebilir. Bu teknik yenilik, 3Jane’in uyumlu kurumsal fonları çekme kapasitesini büyük ölçüde artırıyor.

Paradigm “uyumlu” Merkezi Olmayan Finans’a yatırım yapıyor

4 Haziran’da, 3Jane, önde gelen yatırım fonu Paradigm’in liderliğinde 5,2 milyon dolarlık tohum yatırım aldı. Bu yatırım, sadece finansal destek değil, aynı zamanda Paradigm’in “ölçeklenebilir uyumlu kripto yerel kredi altyapısı” inşa etme vizyonuna güçlü bir onay niteliğinde.

Aslında, Paradigm’in 3Jane’e yatırımı, düzenleyici eğilimlere uygun ve kurumsal erişim kapasitesine sahip bir Merkezi Olmayan Finans örneğine yatırım anlamına geliyor. 3Jane’in kurumsallaşma stratejisinin başarısı, büyük ölçüde yatırımcısı Paradigm’in SEC ile sık iletişim kurarak sağladığı “düzenleyici koruma”ya bağlı.

Paradigm’in düzenleyici lobi faaliyetleri, mevcut kripto markette, özellikle geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans’ın birleşmesinde karşılaşılan ana uyumluluk engellerini aşmayı hedefliyor. Bu lobi çalışmaları, 3Jane’in uyumluluk katmanında kurumsal fonları çekmesinin önemli bir stratejik güvencesi.

Saklama hizmeti, kurumsal fonların Merkezi Olmayan Finans’a girişindeki en büyük darboğazlardan biri. SAB 121 (SEC Personel Muhasebe Bülteni 121), finansal kurumların sakladıkları müşteri kripto varlıklarını yükümlülükler olarak bilançolarına kaydetmesini gerektiriyor.

Bu gereklilik, saklama kuruluşlarının gereksiz maliyet üstlenmesine yol açıyor; bankalar ve tröst şirketleri gibi geleneksel finans kurumları bu nedenle geri duruyor ve nitelikli saklama kuruluşlarının sayısı ciddi şekilde azalıyor. Paradigm, SAB 121’in özünde sektörün yükselişini engellediğini savunuyor ve SEC’den SAB 121’in iptalini talep ediyor.

Sektörün lobi çalışmaları sonucunda, SAB 121 2025 Ocak ayında SEC tarafından iptal edildi ve kurumsal saklama eşiği bir anda düştü. 3Jane için, SAB 121’in iptali Paradigm’in “likidite girişi”ni açtığı anlamına geliyor. İşletmeler, 3Jane’in hedef müşteri kitlesinin bir parçası; bu kurumsal kullanıcılar nitelikli saklama hizmetine ihtiyaç duyuyor. Artık SAB 121 iptal edildiğine göre, kurumlar uyumlu bir yol ile büyük ölçekli fonları protokole yatırabilir, 50 milyon dolarlık kredi ihtiyacını karşılayabilir ve 3Jane’in istikrarlı ve uyumlu fon kaynağına erişimini sağlayabilir.

Paradigm’in düzenleyici lobi çalışmaları, 3Jane için daha güvenilir kurumsal giriş koşulları yarattı ve 3Jane’in teknik uyumluluk avantajını ticari olarak daha değerli hale getirdi. Geleneksel finans kurumlarının hem KYC/AML hem de zincir üstü verimlilik taleplerini karşılamak istediği bir ortamda, 3Jane, uygulanabilir ve kurumsal dostu bir uyumlu Merkezi Olmayan Finans modeli sunabilir.

3Jane ile Paradigm’in stratejik iş birliği, Merkezi Olmayan Finans’ın sadece kripto yerel kullanıcılara hizmet vermekten, trilyon dolarlık kurumsal kredi ve ticari kredi dahil olmak üzere daha geniş geleneksel kredi marketine yöneldiğini gösteriyor. Teminatsız kredide en zorlu kredi değerlendirme ve uyumluluk sorunları 3CA ve zkTLS ile etkin şekilde çözülürse, Merkezi Olmayan Finans, geleneksel finansın tam ürün yelpazesini üstlenebilir ve aşırı teminatın kısıtlamalarından kurtulabilir.

O zaman, Merkezi Olmayan Finans hem merkeziyetsiz yüksek verimliliği koruyacak hem de düzenleyici gereksinimlerin sorumluluğunu yerine getirecek. Kasım başındaki ana ağ lansmanı, 3Jane’in uyumluluk dalgasında geleneksel finansın devasa kredi likiditesini harekete geçirip geçiremeyeceğini test edecek.

Yine de, yatırımcılar 3Jane’in kredi riskine özellikle dikkat etmeli. Şu anda temerrüt olasılığı düşük olsa da, ekonomik durgunluk yaşanırsa ve hedef müşteri kitlesi işletmeler ve AI Agent’lara genişlerse risk artabilir. Kötü yönetim durumunda, teminatsız kredi geleneksel finansın hatalarını tekrarlayabilir; bu nedenle yatırımcılar, protokolün tahsilat ve yasal açık artırma gibi takip mekanizmalarının etkinliğini de takip etmelidir.