Perp DEX üçlüsü rekabeti: Hyperliquid, Aster ve Lighter, Merkezi Olmayan Finans pazarını yeniden şekillendiriyor.

2025 yılının Ekim ayının başına kadar, merkeziyetsiz vadeli işlemler borsası (Perp DEX) günlük hacim 1.000 milyar doları aşmış durumda ve 2024 yılının başındaki birkaç milyardan patlama yaşanmıştır. Hyperliquid bir zamanlar pazarın yüzde yetmişini elinde bulunduruyordu, ancak Aster ve Lighter'ın yükselmesiyle birlikte bu hakimiyeti hızla zayıfladı. Aster yüksek kaldıraç ve çok zincirli yapı ile öncü olurken, Lighter sıfır bilgi kanıtı ve sıfır işlem ücreti modeli ile geniş bir takip et ilgisi yarattı. Bu makalede bu üç platformun rekabet mantığı, on-chain verileri, potansiyel riskler ve gelecekteki yapısı derinlemesine incelenecektir.

Pazar Yapısındaki Değişim: Tek Başına Yönetimden Üçlü Dengeye

(kaynak: 21shares)

Geçen yıl, Vadeli İşlemler DEX pazarı şiddetli bir yeniden yapılanma yaşadı. Hyperliquid, 2024 ile 2025'in ilk yarısında neredeyse piyasayı tekelleştirdi ve pazar payı uzun süre %70 civarında sürdü. Ancak Eylül ayının başından itibaren, Aster patlayıcı bir büyüme ile yerini aldı ve işlem hacmi Eylül ayının sonundaki 1 milyar dolardan ay sonunda 70 milyar dolara fırlayarak neredeyse %70 pazar payına sahip oldu.

Bu arada, hala özel test aşamasında olan Lighter, 2 Ekim'de ana ağına geçti ve sadece birkaç gün içinde günlük hacmi 8 milyar dolara ulaştı, bu da güçlü bir potansiyeli gösteriyor. Hyperliquid, günlük 10-15 milyar dolar hacmini korusa da, pazar payı %10'a düştü.

Bu "likidite göçü" DeFi türev piyasasındaki rekabetin şiddetini vurguluyor, kullanıcılar ve fonların hızlı hareketi sektörü yeniden şekillendiriyor.

Aster'in yükseliş bulutları: Gerçek talep mi yoksa teşvik illüzyonu mu?

(Kaynak: 21shares)

Aster yeni nesil pazar lideri olmasına rağmen, büyüme modeli sorgulanıyor. On-chain veriler, Aster'in hacminin TVL oranının 70:1'den fazla olduğunu gösteriyor ve bu DeFi platformlarının genel 3-7 aralığından çok daha yüksek. Bu anormal gösterge, "hacim artırma" davranışının olabileceğini ima ediyor.

Ayrıca, Aster'in hacmi bir hafta içinde on kat artarak doğal büyüme eğrisinden ciddi şekilde saptı. Analist Ethan Zhou, bu "puan teşvikine dayalı" büyümenin uzun vadede sürdürülebilir olamayabileceğini belirtti. Aster, kendi işlemlerini teşvik etmek için puan ödül mekanizması kullanarak sahte bir refah algısı yaratıyor ve likidite ile takip çekiyor.

Kısa vadede, bu strateji gerçekten pazar payını ve gündemi artırdı, ancak uzun vadeli sürdürülebilirlik ve gerçek kullanıcıların kalıcılığı hala belirsiz.

Üç Büyük Platformun Farklılaştırılmış Rekabet Mantığı

(Kaynak: 21shares)

Hyperliquid: Performans ve Profesyonel Derinlik Bir Arada Hyperliquid, kendi Layer-1 zinciri üzerinde inşa edilmiştir ve HyperCore (CLOB mekanizması) ile HyperEVM mimarisini kullanmaktadır. İşlem onayı sadece 0.2 saniye sürmektedir ve işlem kapasitesi saniyede 200.000 siparişe kadar çıkabilmektedir, performansı ana akım CEX'lerle karşılaştırılabilir. HLP likidite hazinesi, 500 milyon dolardan fazla mevduat çekmekte ve kullanıcılara %6–8 yıllık getiri sunmaktadır. 2025 yılında yıllık gelir 800 milyon dolara ulaşacak ve bunun 715 milyon doları HYPE token geri alımında kullanılacak, deflasyon etkisi yaratacaktır. Temel avantajı, icra derinliği ve istikrarlı gelir modelidir; bu platform, DeFi içinde merkezi borsa deneyimine en yakın olarak kabul edilmektedir.

Aster: Zincirler Arası Mimari ve Yüksek Kaldıraç Stratejisi Maceracıları Aster, BNB Chain, Ethereum, Solana ve Arbitrum'u destekler, çok zincirli ekosistemi kapsar, kullanıcıların karmaşık zincirler arası köprüler olmadan işlem yapmasını sağlar. Çift modlu mimarisi şunları içerir: Simple modu (maksimum 1,001 kat kaldıraç) ve Pro modu (CLOB arayüzü ve MEV korumasına sahip). Ayrıca, Aster, kripto varlıkları kullanarak Apple, Tesla gibi hisse senetlerini kaldıraçlı işlemlerle işlem yapma imkanı sunan hisse senedi vadeli işlemlerini sağlar, kripto ve geleneksel piyasa sınırlarını aşar. APX Finance ile birleşimi, token'ının kısa süre içinde %2,000 artış göstermesine ve 2025'in en çok ilgi gören DeFi projelerinden biri olmasına neden oldu.

Lighter: zk-SNARKs ile Güveni Yeniden Şekillendirme Lighter, Arbitrum üzerinde zk-rollup teknolojisi ile inşa edilmiştir, her işlem ve likidasyon, şifreli kanıtlar aracılığıyla doğrulanarak adil ve şeffaf olmasını sağlar. Daha devrimci olanı ise sıfır işlem ücreti modeli: sıfır ücretli işlemler, çok sayıda perakende kullanıcıyı çekmiştir ve LLP piyasa yapıcısı kasasının yıllık getirisi %60’a kadar çıkmaktadır. Eski Citadel mühendisleri tarafından kurulan ve tanınmış kurumların desteğini alan Lighter, geleneksel finansın titizliği ile DeFi’nin yeniliğini birleştirerek sektör tarafından “matematiksel olarak doğrulanabilir adil borsa” olarak görülmektedir.

(Kaynak: 21shares)

Sektör Dinamikleri: Likidite, Teşvik ve Güven Oyunları

Mevcut Vadeli İşlemler DEX rekabeti esas olarak üç büyük güç tarafından yönlendirilmektedir: Likidite Mücadelesi: Fonlar, yüksek getiri havuzlarına sahip platformlara yoğun şekilde akıyor, kısa vadeli teşvikler kritik hale geliyor. Kullanıcı Deneyimi Evrimi: Düşük gecikme süresi ve yüksek şeffaflıkla ticaret deneyimi yeni standart haline geliyor. Güven Mekanizması İnovasyonu: Hyperliquid'in on-chain eşleştirmesinden Lighter'ın kripto kanıtına kadar, DeFi, teknolojiyi kullanarak güven sınırlarını yeniden şekillendiriyor.

Riskler ve Zorluklar: Düzenleme ve Sürdürülebilirliğin İki Ucu Keskin Kılıcı

Analiz kuruluşu CryptoInsights, Aster'in ultra yüksek kaldıraç oranının (1.001 kat) ve KYC politikasının uygulanmaması nedeniyle düzenleyici incelemeleri tetikleyebileceğini düşünüyor; Lighter'ın sıfır ücret modeli cazip olsa da, uzun vadeli ticari sürdürülebilirliği hala doğrulanmayı bekliyor.

Bu arada, piyasa teşviklerinin "geri çekilme etkisi" likiditede ani bir düşüşe neden olabilir; ödüller zayıfladığında veya kullanıcı ödülleri azaldığında, hacim geri çekilebilir.

Ayrıca, sürekli sözleşme pazarının CEX'in onda birine genişlemesiyle, düzenleyici müdahale ve rekabet içsel olarak bir sonraki aşamanın ana riskleri haline gelecektir.

Yatırımcı Strateji Önerileri

Profesyonel yatırımcılar için Hyperliquid, işlem kalitesi ve fon güvenliğini arayan katılımcılar için en sağlam platform olmaya devam ediyor; Aster ise yüksek volatilite ve kısa vadeli getiri arayan yüksek risk toleranslı kullanıcılar için daha uygundur; Lighter'ın sıfır ücret ve ZK yapısı, uzun vadeli kullanıcılar için adil ve maliyet avantajı sağlamaktadır.

Genel olarak, Vadeli İşlemler DEX pazarı hâlâ hızlı bir evrim aşamasındadır; stratejiler likidite takibi ve risk yönetimi üzerine odaklanmalıdır.

Sonuç

Arthur Hayes'in dediği gibi: "Kripto pazarları, devrim yapma cesaretini gösteren oyuncuları her zaman ödüllendirir." Hyperliquid, Aster ve Lighter, hız, özgürlük ve güveni temsil eden üç farklı DeFi felsefesidir. Rekabetleri sadece türevler pazarındaki yenilikleri teşvik etmekle kalmıyor, aynı zamanda merkeziyetsiz finansın geleceğini de yeniden tanımlıyor. Sorumluluk Reddi: Bu makale haber bilgilendirmesidir, herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Kripto pazarları dalgalı olup, yatırımcıların dikkatli kararlar alması gerekmektedir.