Binance algoritma güncellemesi nasıl hayalet coin'in "ücret kaldıraç"ını kesiyor?

Orijinal yazar: Agintender

Alıntı: White55, Mars Finans

Binance, 18 Eylül'de finansman oranlarını güncelleyen yeni bir algoritma uygulayacak. Bu hamle, finansman oranlarını nispeten ılımlı bir aralıkta tutmayı ve "pozisyon = likidasyon" imajını gerçek pozisyon maliyetine dönüştürmeyi amaçlıyor. Bu algoritma değişikliğinin amacı, $Alpaca, $TRB, $MYX gibi spekülatif coin'lerin finansman oranı mekanizmasını kullanarak karşıt pozisyonları sıkıştırma ve kan verme yollarını baskı altına almak olmalıdır.

Bölüm 1: Sürekli sözleşmelerde finansman oranının rolü: Düzenleyicinin silahlandırılması

Sonsuz sözleşmelerin, geleneksel vadeli işlemlerle en belirgin farkı, bir son tarihinin olmamasıdır. Bu özellik, sözleşmenin likiditesini ve spekülatif niteliğini büyük ölçüde artırırken, aynı zamanda doğal bir risk de getirmektedir: Sözleşme fiyatı, dayanak varlığın nakit fiyatından sürekli olarak sapma gösterebilir ve bu da "vadeli işlemler ve nakit fiyat farkı" olarak adlandırılan durumu oluşturur. (Bir dayanak varlığın iki fiyatı)

Bu temel sorunu çözmek için, finansman oranı mekanizması ortaya çıkmıştır. Temelde, uzun ve kısa pozisyon sahipleri arasında periyodik finansman takasları yaparak piyasa katılımcılarını sürekli sözleşme fiyatını spot fiyat seviyesine geri iten ticaret davranışlarını teşvik eden bir fiyat sabitleme mekanizmasıdır ve böylece fiyatın uzun vadeli tutarlılığını sürdürür.

Bu mekanizmanın çalışma mantığı oldukça açıktır: Fon oranı pozitif olduğunda (yani, sürekli sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyken), uzun pozisyon sahipleri kısa pozisyon sahiplerine finansman ücreti ödemek zorundadır; tersine, fon oranı negatif olduğunda (yani, sürekli sözleşme fiyatı spot fiyatın altındayken), bu sefer kısa pozisyon sahipleri uzun pozisyon sahiplerine ödeme yapar. Bu tasarım, piyasa genel duygusuna ters pozisyonlar almaya teşvik eden doğrudan bir mali teşvik yaratır ve böylece piyasayı dengelemeye ve fiyat farklarını düzeltmeye yardımcı olur.

Bu periyodik fon değişimleri sürekli olarak arbitraj teşvikleri yaratır: Sürekli sözleşme fiyatı çok yüksek olduğunda, arbitrajcılar sürekli sözleşmeyi satabilir ve aynı miktarda spot varlık satın alarak pozitif finansman oranı elde edebilirler; bu davranışları sürekli sözleşme fiyatı üzerinde aşağı yönlü baskı yaratır ve fiyatın geri dönmesine neden olur.

1.2 Fonlama oranının bileşimi: Temel unsurların analizi

Fonlama oranının hesaplanması esasen iki temel bölümden oluşmaktadır: faiz oranı (Interest Rate) ve prim endeksi (Premium Index).

Faiz oranı kısmı: Bu, borsa tarafından önceden belirlenmiş, nispeten istikrarlı bir bileşendir ve teorik olarak sözleşmede temel para birimi ile değerleme para birimi arasındaki borçlanma maliyeti farkını temsil eder. Binance'de, BTC/ETH faiz oranı genellikle her 8 saatte %0.01 (yani günlük %0.03) olarak sabitlenir, diğer para birimlerinin faiz oranı ise %0 olarak ayarlanmıştır.

Prim fiyat endeksi kısmı: Bu, finansman oranındaki en dinamik ve etkili bileşendir. Sürekli sözleşme fiyatının, dayanak varlık spot fiyat endeksi ile olan sapma derecesini doğrudan nicelendirir. Sürekli sözleşme fiyatı, spot fiyat endeksinden yüksek olduğunda, prim fiyat endeksi pozitiftir; aksi takdirde negatiftir. Kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını yumuşatmak için, prim fiyat endeksi genellikle finansman oranı hesaplama dönemi içindeki fiyat farkının hareketli ağırlıklı ortalaması kullanılarak belirlenir.

İkinci Bölüm: Algoritma Evriminin Karşılaştırmalı Analizi

2.1 Geleneksel formül: 8 saatlik endüstri standardı

Bu güncellemeden önce, Binance'ın finansman oranı hesaplaması, standartlaştırılmış bir 8 saatlik sıklık döngüsüne dayalı bir model izliyordu. Formülü etkili bir şekilde şöyle ifade edilebilir:

Fonlama oranı = Ortalama prim endeksi ( P ) + clamp ( faiz oranı − prim endeksi ( P ), 0,05%, −0,05% )

Bu çerçevede, BTC/ETH "faizi" varsayılan olarak her 8 saatte %0,01 olarak belirlenirken, diğer tüm kripto para birimlerinin faizi %0'dır. Tüm hesaplama, her 8 saatte bir hesaplanan doğrudan uygulanabilir bir ücret oranı üretir, yani günde üç kez (24 saat / 8 saat = 3 kez) hesaplanır. Bu sabit 8 saatlik yapı, Bitmex'in standartlarına dayanmaktadır.

2.2 Güncelleme sonrası formül: "Frekans Normalizasyon Faktörü" eklendi.

18 Eylül 2025 tarihinden itibaren geçerli olacak yeni formül aşağıdaki gibidir:

Fonlama oranı (F)=

[Ortalama Prim Endeksi (P)+clamp( Faiz Oranı−Prim Endeksi (P),0.05%,−0.05%)] / (8/N)

Bu formülün temel yeniliği, iki ana değişkenin tanıtılmasındadır:

N: Saat başına para uzlaşma aralığı (yani "uzlaşma sıklığı"). Bu, algoritmanın dinamik ayarlamalarının merkezidir.

(H/N): Formüldeki bölen terimine frekans normalizasyon faktörü diyoruz.

Yeni formülün pay kısmı eski formülle tamamen aynıdır ve "temel 8 saatlik oran" hesaplandığı şeklinde anlaşılabilir. Yeni eklenen frekans normalizasyon faktörü ise bu temel oranı ölçeklendirmek için sorumludur. Temel amacı, daha kısa bir hesaplama dönemine göre, her bir para değişiminin oranını ayarlamak ve para oranını 8 saatlik bir pencereye dayalı olarak kontrol etmektir.

Bu formül tasarımı, temel bir tasarım ilkesini ortaya koymaktadır: Binance, finansman oranlarının karşı taraf için aşırı "pozisyon maliyeti" yaratmasını sınırlamak ya da piyasa manipülasyonu açısından bakıldığında, finansman oranlarını ters yöndeki işlemler için "zarar verme kapasitesini" azaltmak istemektedir.

Her 4 saatte azami %2 fon ücreti ile örnek olarak:

Eski algoritmaya göre 24 saatlik finansman oranı %12'dir;

Yeni algoritma altında 24 saatlik finansman oranı %6'dır.

Üçüncü bölüm: Hesaplama sıklığı değişkeni (N)'in nicel etkisi

Bu bölüm, varsayımsal bir senaryo aracılığıyla farklı sıklıklarla yapılan ödemelerdeki fon oranlarının ayrıntılı bir sayısal çözümlemesini yaparak, işleyiş mekanizmasını görsel olarak sergileyecektir.

Model varsayımı:

"Referans 8 saatlik ücret oranı" (yeni formülün pay kısmı) sabit bir değer olan %0,02 olarak varsayılsın. Bu, bir sürekli sözleşme fiyatının spot fiyatına göre makul bir prim bulunduğu bir piyasa ortamını temsil eder.

Tüccarın pozisyonun nominal değeri $100,000.

3.1 Senaryo A (N=8): Referans senaryo (standart ödeme)

Alım sıklığı: 8/8=1 (her 8 saatte 1 kez alım)

Tek seferlik ödeme maliyet oranı: 0.02%/1=0.02%

24 saatteki işlem sayısı: 24/8=3

Tek seferdeki ödeme tutarı: $100,000×0.0002=$20

24 saat geçerli toplam maliyet: $20×3=$60

3.2 Senaryo B (N=4): PUMPUSDT Örneği (Frekans Artışı)

Alım sıklığı: 8/4=2 (her 8 saatte 2 kez alım)

Tek seferlik hesaplama fonu oranı: 0.02%/2=0.01%

24 saat içinde hesaplama sayısı: 24/4=6

Tek seferdeki ödeme miktarı: $100,000×0.0001=$10

24 saat geçerli toplam maliyet: $10×6=$60

3.3 Senaryo C (N=2): Yüksek Frekanslı Hesaplama

Alım sıklığı: 8/2=4 (her 8 saatte 4 kez alım)

Tek seferlik hesaplama fonu oranı: 0.02%/4=0.005%

24 saatteki hesaplama sayısı: 24/2=12

Tek seferde ödeme tutarı: $100,000×0.00005=$5

24 saat geçerli toplam maliyet: $5×12=$60

3.4 Senaryo D (N=1): Saat bazında hesaplama

Alım sıklığı: 8/1=8 (her 8 saatte 8 kez alım)

Tek seferde hesaplama fonu oranı: 0,02%/8=0,0025%

24 saat içindeki ödeme sayısı: 24/1=24

Tek seferde ödeme miktarı: $100,000×0.000025=$2.50

24 saat geçerli toplam maliyet: $2.50×24=$60

Yukarıdaki hesaplamalardan da görülebileceği gibi, frekans ne olursa olsun, nihayetinde (24 saat) finansman oranı aynıdır.

Dört, Pazar Etkisi ve Binance'in Yanıtı

Stratejik açıdan bakıldığında, bu güncelleme geçmiş piyasa krizlerinin ortaya çıkardığı sistematik risklere karşı bir tür yanıt olarak görülebilir - finansman oranlarının "silahlandırılması", aynı zamanda yeni ve yüksek riskli varlıkların listeleme ticaretini yönlendirmeyi amaçlayan bir stratejik hamledir. Kripto piyasası, aşırı dalgalılığı ile tanınmaktadır, özellikle de "yüksek piyasa değeri, düşük dolaşım" piyasa ortamında, bu normal değere dönüş gibi görünen mekanizma ve araçlar giderek bir silah haline gelmektedir.

Alpaca, MYX ve TRB gibi klasik "savaşlar" içinde, rakiplerin pozisyonlarını kontrol etme veya hatta baskı altında tutma silahı olarak giderek daha fazla kullanılmaya başlandı. Aşırı durumlarda, saatte %2'lik tavan fonlama oranı 24 saatte %48'e denk geliyor, (Alpaca'da bu oran %4'e kadar çıktı) bu ne acı bir farkındalık! Bu, rakiplerin fonlama oranını kullanarak kendi kanını beslerken, aynı zamanda rakiplerin teminatını azaltarak yalnızca daha az sermaye ile rakip pozisyonlarını "patlatabilmeyi" sağlıyor ve yukarı/aşağı spiralde hızlanmayı sağlıyor.

8/N, Binance'in son birkaç ayda kaldırdığı kripto para anlatısına, yüksek kontrol manipülasyonuna ve pozisyon açarken sürekli zarar etme durumuna bir yanıtıdır. Bu model, günlük finansman oranını temelde %6 ile sınırlı tutmaktadır (her 8 saatte %2 varsayarsak), bu da bu finansman oranının kanama yapmasını ve hırsızlık yollarını kapamış durumdadır.

Bazıları neden doğrudan 8 saatte bir hesaplama yapılmadığını sorabilir. Bunun başlıca nedeni, birkaç saat içinde fiyatın iki katına çıkabileceği veya yarı yarıya düşebileceği virüs benzeri bir token için 8 saatlik bir finansman hesaplama aralığının çok yavaş yanıt verme süresine sahip olmasıdır. Bu süre zarfında, prim aşırı büyük hale gelebilir ve nihayetinde hesaplanan finansman oranı cezalandırıcı olabilir, bu da piyasa istikrarsızlığını artırabilir. Değişken N'nin uygulanması ile Binance, yüksek riskli yeni bir varlık piyasaya sürüldüğünde, ilk günden itibaren volatiliteyi 1/2/4/8 saatlik hesaplama sıklığı ile yapılandırabilir.

Yukarıda belirtildiği gibi, finansman oranının rolü, vadeli işlemler ile spot arasındaki fiyat farkını düzenlemektir, ancak kötü niyetli kişiler tarafından kötüye kullanılarak, sözleşme mekanizmasını tam olarak anlamayan bireysel yatırımcılar için bir ezici haline gelmiştir.

Pazarın durumu sürekli değişiyor, Tanrı bir kapıyı kapattığında, bir pencere açar - bu herkes için geçerlidir, bir sonraki büyük mücadeleyi sabırsızlıkla bekleyelim.

Pazarın korkusunu her zaman kalbimizde taşımayı umuyoruz.