Binance algoritma güncellemesi, "ücret kaldıraçlarını" nasıl kesiyor?

Binance, 18 Eylül'de fonlama oranı için yeni bir algoritmayı güncelleyecek. Bu adım, fonlama oranını nispeten ılımlı bir aralıkta kontrol altına almak ve "Varlıklar=Tasfiye Ol" imajını gerçek Varlık Maliyeti'ne dönüştürme çabasıdır. Bu algoritma değişikliğinin amacı, $Alpaca, $TRB, $MYX gibi şüpheli coinlerin fonlama oranı mekanizmasını kullanarak kaynak sağlaması ve rakiplerini baskı altına almasının önüne geçmek olmalıdır.

Orijinal metin şöyledir:

Birinci Bölüm: Fonlama Oranı'nın Sürekli Sözleşmelerdeki Rolü: Düzenleyici Silahlarının Yolu

Sürekli sözleşmelerin, geleneksel vadeli işlemlerden en belirgin farkı, son tarihinin olmamasıdır. Bu özellik, sözleşmenin likiditesini ve spekülatif niteliğini büyük ölçüde artırırken, aynı zamanda içsel bir risk de getirir: Sözleşme fiyatı, dayanak varlığın spot fiyatından sürekli olarak sapabilir ve bu durum "vadeli işlemler ve spot farkı" olarak adlandırılır. (Bir dayanak için iki fiyat)

Bu temel sorunu çözmek için fonlama oranı mekanizması ortaya çıktı. Temelde bu, bir fiyat sabitleme mekanizmasıdır; uzun ve kısa pozisyon sahipleri arasında periyodik fon değişimi yaparak, piyasa katılımcılarını sürekli sözleşme fiyatını spot fiyat seviyesine geri döndürmeye teşvik eden bir ticaret davranışı sergilemeye teşvik eder, böylece uzun vadede fiyat tutarlılığını korur.

Bu mekanizmanın işleyiş mantığı oldukça açıktır: Fonlama oranı pozitif olduğunda (yani sürekli sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyken), long pozisyon sahipleri short pozisyon sahiplerine fonlama ücreti ödemek zorundadır; tersi durumda, fonlama oranı negatif olduğunda (yani sürekli sözleşme fiyatı spot fiyatın altındayken), short pozisyon sahipleri long pozisyon sahiplerine ödeme yapar. Bu tasarım, piyasa ana akım duygusuna ters pozisyonlar tutmayı teşvik eden doğrudan bir mali teşvik yaratır ve böylece piyasayı dengeleyip fiyat farkını düzeltme işlevi görür.

Bu periyodik fon değişimleri sürekli olarak arbitraj teşvikleri yaratmaktadır: Sürekli sözleşme fiyatı çok yüksek olduğunda, arbitrajcılar sürekli sözleşmeyi satabilir ve eşit miktarda spot varlık satın alarak pozitif fonlama oranı elde edebilirler; bu davranışları sürekli sözleşme fiyatına aşağı yönlü baskı yapar ve fiyatın geri dönmesini teşvik eder.

1.2 fonlama oranı'nın bileşimi: Temel unsurları analiz etme

Fonlama oranının hesaplanması esasen iki temel bölümden oluşur: faiz oranı (Interest Rate) ve prim endeksi (Premium Index).

Faiz oranı kısmı: Bu, borsa tarafından önceden belirlenmiş, göreceli olarak istikrarlı bir bileşendir ve teorik olarak, sözleşmedeki temel coin ile değerleme coin'i arasındaki borç verme maliyet farkını temsil eder. Binance'te, BTC/ETH faiz oranı genellikle her 8 saatte %0,01 (yani günde %0,03) olarak sabitlenirken, diğer coin'lerin faiz oranı %0 olarak ayarlanmıştır.

Prim fiyat endeksi kısmı: Bu, fonlama oranındaki en dinamik ve en etkili bileşendir. Sürekli sözleşme fiyatı ile temel varlığın spot fiyat endeksi arasındaki sapmayı doğrudan nicelendirir. Sürekli sözleşme fiyatı spot fiyat endeksinden yüksek olduğunda, prim fiyat endeksi pozitiftir; aksi takdirde negatiftir. Kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını yumuşatmak için, prim fiyat endeksi genellikle fonlama oranı hesaplama dönemi içindeki fiyat farkının hareketli ağırlıklı ortalaması kullanılarak belirlenir.

İkinci Bölüm: Algoritma Evriminin Karşılaştırmalı Analizi

2.1 Geleneksel Formül: 8 Saatlik Sektör Standardı

Bu güncellemeden önce, Binance'ın fonlama oranı hesaplama yöntemi, standartlaştırılmış 8 saatlik uzlaşma döngüsüne dayanan bir modele tabi idi. Formülü etkili bir şekilde şöyle ifade edilebilir:

fonlama oranı = ortalama prim endeksi(P)+clamp(faiz oranı−prim endeksi(P),0.05%,−0.05%)

Bu çerçevede, BTC/ETH "faiz oranı" varsayılan olarak her 8 saatte %0,01 olarak belirlenirken, diğer coinler için %0 olarak belirlenmiştir. Tüm hesaplama, her 8 saatte bir hesaplanan bir oranı doğrudan üretmektedir, yani günde üç kez (24 saat / 8 saat = 3 kez) hesaplanmaktadır. Bu sabit 8 saatlik yapı, Bitmex standartlarına dayanmaktadır.

2.2 Güncelleme sonrası formül: "Frekans Normalizasyon Faktörü" eklenmiştir

18 Eylül 2025'ten itibaren geçerli olan yeni formül aşağıdaki gibidir:

fonlama oranı(F)=

[Ortalama Prim Endeksi ( P ) + clamp ( faiz oranı − Prim Endeksi ( P ), 0.05%, −0.05% )]​ / (8/N )

Bu formülün temel yeniliği, iki ana değişkenin tanıtılmasıdır:

N：Saat başına fonlama hesaplama aralığı (yani "hesaplama sıklığı"). Bu, algoritmanın dinamik ayarlama çekirdeğidir.

(H/N): Formüldeki bölen terimine, frekans normalizasyon faktörü diyoruz.

Yeni formülün pay kısmı eski formülle tamamen aynı olup, "temel 8 saatlik fonlama oranı" hesaplandığı şeklinde anlaşılabilir. Yeni eklenen frekans normalizasyon faktörü ise bu temel oranı ölçeklendirme ayarlamaları yapmakla sorumludur. Temel amacı, daha kısa bir hesaplama döngüsüne dayanarak, her fonlama alışverişinin oranını ayarlamak ve fonlama oranını 8 saatlik bir pencereye göre kontrol altında tutmaktır.

Bu formül tasarımı, temel bir tasarım ilkesini ortaya koyuyor: Binance, fonlama oranının karşı tarafa aşırı "varlıklar maliyeti" getirmesini sınırlamak, ya da piyasa manipülasyonu açısından bakıldığında, fonlama oranını ters yöndeki işlemler için "öldürücülüğünü" azaltmak istiyor.

Her 4 saatte %2 fonlama oranı olarak örnek vermek gerekirse:

Eski algoritmada 24 saatlik fonlama oranı %12'dir;

Yeni algoritmada 24saatlik fonlama oranı %6'dır.

Üçüncü Bölüm: Hesaplama Sıklığı Değişkeni (N)'in niceliksel etkisi

Bu bölüm, farklı uzlaşma sıklıklarında fonlama oranlarını detaylı bir şekilde sayısal olarak analiz etmek için varsayımsal bir senaryo üzerinden geçecek ve çalışma mekanizmasını görsel olarak sergileyecektir.

Model varsayımı:

Varsayalım ki "referans 8 saatlık oran" (yani yeni formülün pay kısmı) sabit bir değer olan %0.02'dir. Bu, bir süresiz sözleşme fiyatının spot fiyatına göre makul bir prim bulunduğu bir piyasa ortamını temsil etmektedir.

Tüccarın pozisyonunun nominal değeri $100,000.

3.1 Senaryo A (N=8): Referans Senaryo (Standart Hesaplama)

Alım sıklığı: 8/8=1 (her 8 saatte 1 kez alım)

Tek seferlik fonlama oranı: 0.02%/1=0.02%

24 saat içinde hesaplama sayısı: 24/8=3

Tek seferde ödeme miktarı: $100,000×0.0002=$20

24 saat geçerli toplam maliyet: $20×3=$60

3.2 Durum B (N=4)：PUMPUSDT Örneği (Frekans Artışı)

Alım sıklığı: 8/4=2 (her 8 saatte 2 kez alım)

Tek seferlik fonlama oranı: 0.02%/2=0.01%

24 saat içinde hesaplama sayısı: 24/4=6

Tek seferlik ödeme miktarı: $100,000×0.0001=$10

24 saat geçerli toplam maliyet: $10×6=$60

3.3 Senaryo C (N=2): Yüksek Frekanslı Hesaplama

Alım sıklığı: 8/2=4 (her 8 saatte 4 kez alım)

Tek seferlik fonlama oranı: 0.02%/4=0.005%

24 saat içinde işlem sayısı: 24/2=12

Tek seferde ödeme tutarı: $100,000×0.00005=$5

24 saat geçerli toplam maliyet: $5×12=$60

3.4 Senaryo D (N=1): Saatlik Düzeyde Hesaplama

Alım sıklığı: 8/1=8 (Her 8 saatte 8 kez alım yapılır)

Tek seferlik hesaplama fonlama oranı: 0.02%/8=0.0025%

24 saat içinde hesaplama sayısı: 24/1=24

Tek seferde ödeme miktarı: $100,000×0.000025=$2.50

24 saatlik geçerli toplam maliyet: $2.50×24=$60

Yukarıdaki hesaplamalardan da görülebileceği gibi, frekans ne olursa olsun, nihayetinde (24 saat) fonlama oranı her zaman aynıdır.

Dört, Pazar Etkisi ve Binance'ın Yanıtı

Stratejik açıdan, bu güncelleme geçmiş piyasa krizlerinin ortaya koyduğu sistemik risklere - fonlama oranının "silahlandırılması" - karşı bir yanıt olarak görülebilir. Ayrıca, yeni ortaya çıkan yüksek riskli varlıkların işlem görmesini domine etmeyi amaçlayan bir stratejik hamledir. Kripto piyasası zaten aşırı volatilitesi ile tanınmaktadır; özellikle "yüksek piyasa değeri, düşük likidite" piyasa ortamında, normal değere dönüş gibi görünen bu mekanizma ve araçlar giderek bir silah haline gelmiştir.

Alpaca, MYX, TRB gibi klasik "savaşlar"da, bu yavaş yavaş rakipleri kontrol altına almak veya hatta bastırmak için bir silah olarak kullanılmaya başlandı. Aşırı durumlarda, saatte %2'lik tepe fonlama oranı 24 saatte %48'e denk geliyor, (Alpaca'da bu oran %4'e kadar çıkıyor) ne kadar acı bir farkındalık! Bu, rakiplerin fonlama oranlarını kullanarak kendine kan pompalarken, aynı zamanda rakiplerin teminatını azaltmak ve böylece daha az sermaye ile rakipleri "tasfiye" etmek için gerekeni sağlamak demektir; yukarı/aşağı doğru bir spiral hızlanma elde etmek için.

8/N, Binance'in son birkaç ayda listeden kaldırılan coin anlatısı, yüksek kontrol manipülasyonu ve varlıkların kanaması karşısında verdiği bir yanıt. Bu model, günlük fonlama oranını temelde %6 ile sınırlı tutuyor (her 8 saatte %2 varsayılarak), bu da bu fonlama oranının kanama ve hırsızlık yolunu kapatmış oluyor.

Bazıları belki de neden doğrudan 8 saatte bir hesaplama yapılmadığını sorabilir. Bunun nedeni, birkaç saat içinde fiyatın iki katına çıkabileceği veya yarıya inebileceği virüs gibi yayılan tokenler için 8 saatlik bir fonlama hesaplama aralığının çok yavaş bir tepki süresi olmasıdır. Bu süre zarfında, prim son derece büyük hale gelebilir ve nihayetinde hesaplanan fonlama oranı cezalandırıcı olabilir, bu da piyasa istikrarsızlığını artırır. Değişken N'nin uygulanmasıyla, Binance, yüksek riskli yeni bir varlığın ilk gününde, dalgalanmasına 1/2/4/8 saatlik hesaplama sıklığı atayabilir.

Yukarıda belirtildiği gibi, fonlama oranının rolü vadeli işlemler ile spot fiyat arasındaki farkı ayarlamak içindir, ancak kötü niyetli kişiler tarafından kullanılarak, sözleşme mekanizmasını tam olarak anlamayan bireysel yatırımcıların üzerinde baskı oluşturan bir araç haline gelmiştir.

Pazar sürekli değişiyor, Tanrı bir kapıyı kapattığında, bir pencere açar — bu herkes için geçerlidir, bir sonraki büyük oyunun heyecanını bekleyelim.

Pazarın saygı duyulan bir kalple her zaman içimizde taşımasını dileriz.

Bu makale, @owenjin12'nin tweet analizine atıfta bulunmaktadır.