Stablecoin üretiminin bu kadar kazançlı mı? Tether'dan Aave GHO'ya katılanların kazanç gerçekleri

Bu yıl itibarıyla, stablecoin kripto piyasasında en çok konuşulan işlerden biri haline geldi. Tether'in ikinci çeyrekte 4.9 milyar dolar kazanmasından Circle'ın halka arz sonrası finansal raporlarının şeffaflığına kadar birçok şirketin Coin Çıkartma heyecanı tetiklendi. Ancak stablecoin'lerin gerçekten kolay bir şekilde kâr elde edip edemeyeceği, Aave'in GHO'sundan çeşitli şirketlerin kendi dolarlarına kadar, bu işin yapısını ve risklerini aşağıda ele alacağız.

USDC finansal raporu ortaya çıkardı: Herkes stablecoin pastasından pay almak istiyor

@_FORAB'ın dediği gibi: "USDC'nin en büyük sorunu, piyasaya çıktıktan sonraki şeffaflıktır". Circle'ın finansal raporu, stablecoin çıkarımının ABD tahvili faiz gelirleri ile sağladığı büyük gelirleri gözler önüne seriyor, bu da varlık yönetim şirketleri, işletmeler ve DeFi protokollerinin kendi stablecoin'lerini ve ödeme odaklı kamu blok zincirlerini oluşturma isteğini artırıyor.

MetaMask'ın mUSD'si ve Wyoming'deki FRNT dışında, Avrupa Birliği'nden Amerika Birleşik Devletleri'ne kadar birçok banka kendi stablecoin'lerini piyasaya sürmeyi düşünüyor.

( Rekabetin yoğun olduğu stablecoin L1 blok zinciri: Kim küresel "on-chain ödeme" ana savaş alanını ele geçirebilir? )

Araştırmacılar uyarıyor: stablecoin ≠ para basma makinesi, Aave GHO'nun zarar gösterimi

Bu konuda kıdemli araştırmacı Hasu soğuk su döktü: "Stablecoin'lerin kredi piyasasından daha kârlı olabileceği düşüncesi, Defi alanındaki en büyük yanlış anlamalardan biridir."

O, stablecoin'ların ve borç verme pazarının esasen "faiz farkı işi" olduğunu belirtti ve yalnızca USDT ve USDC gibi küresel likidite ve kabul görmüş stablecoin'lerin "aktarıcılık" ile ek kolaylık değeri elde edebileceğini, diğer yeni stablecoin'lerin ise borç verme pazarında aynı kıt fon havuzu ile rekabet etmesi gerektiğini söyledi:

Yeni giren stablecoin'ler için gerçekten önemli olan iki avantaj var: daha güçlü bir Coin Çıkartma yeteneği ( daha düşük maliyetle borç almanı sağlıyor ) ve varlık yükümlülüğü yönetim yeteneği ( daha yüksek faiz oranlarıyla kredi vermeni sağlıyor )

Hasu, Aave'in bu yıl daha önce piyasaya sürdüğü GHO'yu örnek alarak, şu anda GHO'nun çıkarım maliyetinin %8'e kadar ulaştığını, ancak gerçek getirinin yalnızca %1 ile %2 arasında olduğunu belirtiyor. Bu da, her bir dolaşımdaki GHO için yılda %6 ile %7 arasında bir maliyet "karşılamak" gerektiği anlamına geliyor:

Yeni bir stablecoin'in piyasaya sürülmesi başlangıçta katılmak için kesinlikle bir bedel ödemeyi gerektiriyor olsa da, bir stablecoin'in kâr etmesini sağlamak ne kadar zor olduğunu tahmin etmek zor değil; yüzde 50 brüt kâr marjına ulaşmaktan bahsetmeye gerek bile yok.

Aave'nin borç verme pazarında gerçekten bir lider olduğunu kabul ediyor, ancak bu, stablecoin alanında başarıyı kopyalayabileceği anlamına gelmiyor.

Stablecoin değer yapısını analiz etme: Gerçek kazanan kim?

Plasma büyüme yöneticisi Nathan'ın birkaç ay önce sunduğu "stablecoin value accrual stack (stablecoin value accrual stack)" modeli doğrultusunda, stablecoin'in değer birikimini dört katmana ayırmıştır:

Nathan'ın "stablecoin değer birikimi (stablecoin value accrual stack)" modeli

Öncelikle alt katmanın en büyük kazananı, yani "yayımcı", Tether 2024'te yalnızca ABD Hazine tahvili faizinden 14 milyar dolar kazandı. Ardından "kamusal blok zinciri" geliyor, Ethereum ve Tron (, fon transferi ve işlem ücretlerinden faydalanıyor.

Sonra "DeFi Altyapısı" var; Aave, Curve ve Uniswap gibi protokoller, temel borç verme, döviz ve getiri işlevleri sunar. En üstte ise "B2B ve B2C Uygulamaları" var; Nathan, bunu en potansiyelli katman olarak adlandırıyor. Ödeme devi Stripe'den Fintech girişimi Revolut'a kadar, stablecoin için gerçek dünyada yaygın uygulama senaryoları yaratıyor.

O, nihayetinde gerçek yeniliğin ve en büyük ticari fırsatların uygulama katmanında ortaya çıkacağını düşünüyor, ancak temel hala sarsılmaz durumda, Tether gibi uzun vadede "stablecoin kralı" tahtında oturacak.

)Sonraki rekabet: Genel amaçtan fonksiyonel olana, neden "özelleştirilmiş stablecoin" işletmelerin zorunlu ihtiyacı?

Stablecoin'lar karlı olabilir, ancak öncülerin avantajı güçlüdür.

Hasu'nun söyledikleri, stablecoin pazarının büyük karlar yaratabilse de, bunun garanti kazanç sağlayan bir yol olmadığını vurguluyor ve Aave'nin GHO'sunu işaret ederek, yeni katılımcıların piyasa payını kapmak için öncelikle yüksek bir bedel ödemeleri gerektiğini belirtiyor.

Sonuçta, stabilcoin elbette iyi bir iş, ancak gerçek anlamda başarılı olabilenler, Tether gibi öncülerdir, çünkü derin bir ağ etkisi ve sermaye avantajına sahiptirler. Daha sonraki gelenlerin pazardan pay alabilmesi için, kopyalanması zor farklılaştırılmış bir çıkış bulması gerekmektedir.

Bu makalede, stablecoin çıkarımının bu kadar kârlı mı olduğu soruluyor? Tether'dan Aave GHO'ya kadar, son katılımcıların kazanç gerçeklerine bir bakış. İlk olarak, Chain News ABMedia'da yayımlandı.