Federal Rezerv (FED) faiz indirimine kesin gözüyle bakıyor, üç ana endişe piyasa yönünü etkiliyor

Federal Rezerv (FED) tarafından yapılacak olan politika toplantısı, tanınmış finans yorumcusu Nick Timiraos tarafından tarihteki en "garip" toplantılardan biri olarak nitelendirildi. Piyasa neredeyse tamamen FED'in dokuz ay aradan sonra ilk kez faiz indirimine gideceğini beklese de, bu toplantı etrafındaki üç ana endişe, finansal piyasaları ve varlık fiyatlandırmasını gerçekten etkileyen temel faktörlerdir.

Faiz indirimi artık kesinleşti: İşgücü piyasasındaki zayıflık ana etken

CME'nin Fed Watch aracıyla yapılan değerlendirmelere göre, faizlerin 25 baz puan düşürülerek %4.25−%4.50 aralığına inme olasılığı %96'ya kadar yükseldi ve bu neredeyse kesin bir durum. Fed'in faiz indirim döngüsünü başlatma kararı almasının temel nedeni şudur:

· Amerika'nın istihdam piyasası hâlâ zayıf: Ağustos itibarıyla son üç ayda, ortalama aylık yeni istihdam sayısı yalnızca yaklaşık 29.000 kişi, bu da 2010'dan (pandemi öncesi dönem) bu yana en zayıf üç aylık artış.

· İşsizlik sayısı açık pozisyonları geçti.

· İşsizlik yardımı için ilk başvuru sayısı son dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı

· Uzun süreli işsizlik sayısı (26 haftadan fazla işsiz) 2021 Kasım'dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell, Ağustos ayı sonundaki konuşmasında "İstihdam aşağı yönlü riskler artıyor" ifadesini net bir şekilde dile getirdi. Bu, Federal Rezerv içindeki "tam istihdam" misyonunu gerçekleştirme konusundaki endişelerin enflasyon endişelerini aşmış olduğunu yansıtıyor.

Kaygı 1: Gelecekteki faiz oranı yolunun "nokta grafiği" - Bu yıl kaç kez faiz indirimi yapılacak?

Piyasa tarafından yüksek derecede sindirilen 25 baz puanlık faiz indirimine rağmen, trader'lar artık "faiz indirimi olacak mı" konusuna odaklanmayacak, bunun yerine Fed'in 2025 yılının geri kalanındaki politika tahminlerine yoğunlaşacaklar.

Pazarın Beklentileri Gelecek Rehberi

Çarşamba günü yapılan duyuruda, FED yetkilileri en son ekonomik tahminleri açıklayacak, en çok dikkat çeken ise "nokta grafiği" (Dot Plot) - bu, FOMC üyelerinin gelecekteki faiz oranları seviyesine ilişkin beklentilerini yansıtıyor.

· Sürekli faiz indirimi beklentisi: Traderlar, Fed'in bir faiz indirimi döngüsüne gireceğine bahis yapıyor, Ekim ve Aralık'ta faiz indirimlerinin olasılığı %70'in üzerinde.

· Potansiyel Farklılık Sinyalleri: Goldman Sachs ekonomistleri, "nokta grafiği"nin üç yerine iki faiz indirimini göstereceğini öngörüyor, ancak "farklılık çok küçük olacak."

Şahin ve güvercin ayrımı oylaması

Bu toplantının oylama yapısı belirsizlikle dolu, komite içinde belirgin bir bölünme var:

· "Büyük" bir faiz indirimi talep eden sesler: Yeni atanan yönetim kurulu üyesi Stephen Miland muhtemelen karşı oy kullanacak ve daha büyük bir faiz indirimi yapılması gerektiğini savunacak.

· Faiz indirimine karşı çıkan sesler: Kansas City Federal Rezerv Bankası Başkanı Jeffrey Schmid ve St. Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı Alberto Musalem faiz indirimine karşı çıkabilir.

Şüphe İkisi: Powell'ın "Ton Ayarı" – Enflasyon ve İstihdamı Nasıl Dengeleyecek?

Faiz oranı kararı açıklandıktan sonra, Powell'ın basın toplantısındaki sözleri genellikle FOMC açıklamasından daha önemlidir.

Enflasyon "geçici" mi yoksa "kalıcı" mı?

FED yetkilileri, Trump yönetiminin gümrük politikalarının neden olduğu enflasyon artışının muhtemelen geçici olduğuna inanıyorlar:

· San Francisco Federal Rezerv (FED) Bankası Başkanı Daly, "Gümrükle ilgili fiyat artışlarının bir kerelik olacağını" belirtti.

· Yetkililer, gümrük tarifesi etkilerinin önümüzdeki iki ila üç çeyrek içinde tamamen iletileceğini öngörüyor.

· İşgücü piyasasının zayıf ve ekonominin istikrarsız olduğu bir ortamda, şirketlerin fiyat artırma esnekliği azalıyor.

Powell'ın konuşması, tam istihdam ile fiyat istikrarı arasındaki iki misyon arasında bir denge sağlamalı ve "pratik ve daha güvercin" bir ton iletilmelidir.

Üçüncü Endişe: Eşsiz Politika Müdahalesi - Federal Rezerv'in Bağımsızlığına Saldırı

Bu toplantının özel yanı, yarısının Fed yetki merkezi etrafında meydana gelen siyasi kargaşadan kaynaklanmasıdır.

Yeni Üyenin Hızla Yükselişi

Trump'un baş ekonomi danışmanı Stephen Miler, Pazartesi günü Senato tarafından onaylandı ve Salı sabahı yemin ederek göreve başladı, böylece bu FOMC toplantısında oy hakkı kazandı. Genellikle birkaç ay süren bu süreç hızla ilerledi ve Fed'in işleyişindeki siyasi baskının bir yansıması olarak görülüyor.

Cook'un İşten Çıkarma Skandalı

Trump, Ağustos ayının sonunda FED üyesi Lisa Cook'u görevden almaya çalıştı ve bu tarihe kadar bir ilke oluşturdu. İtiraz mahkemesi görevden alma emrini geçici olarak engellemiş olmasına rağmen, Cook bu toplantıda oy kullanmaya devam edebiliyor, ancak pozisyonu hala belirsiz.

Bu değişiklikler, Federal Rezerv (FED) siyasi bağımsızlığının karşılaştığı büyük zorlukları vurgulamakta ve herhangi bir politika kararının siyasi bir gölge ile geleceği anlamına gelmektedir.

Özet: Piyasa sinyal bekliyor, karar değil

Faiz indiriminin 25 baz puan olması piyasa konsensüsü haline geldi. Ancak bu toplantının gerçek anlamı, 2025 yılının son dört ayındaki para politikalarını nasıl şekillendireceğiyle ilgilidir. BNY stratejistlerinin dediği gibi, Fed'in "çift hedef misyonu 'gerilim' durumunda" ve artan politikleşme durumu daha da karmaşık hale getiriyor.