Quando Wall Street encontra a Solana, uma retrospectiva do caminho de listagem da Sol Strategies

Fonte: Token Dispatch

Autor: Prathik Desai

Compilação e organização: BitpushNews

9 de setembro de 2024

Sol Strategies, na altura ainda a operar sob o seu nome original Cypherpunk Holdings, ainda não tinha passado por uma remodelação de marca.

Ele ainda está listado na Bolsa de Valores do Canadá, um mercado geralmente reservado para pequenas e microempresas. Apenas alguns meses atrás, a empresa contratou Leah Wald, ex-CEO da Valkyrie, como sua nova CEO. Naquela época, a Cypherpunk ainda era pouco conhecida e havia pouco interesse por parte dos investidores.

Enquanto isso, a Upexi foca em impulsionar as vendas de produtos de consumo para marcas DTC, concentrando-se em nichos da Amazon como cuidados com animais de estimação e soluções energéticas, competindo ferozmente por tráfego; a DeFi Development Corp (DFDV, ainda operando sob o antigo nome Janover) está se preparando para lançar uma plataforma que conecta sindicators imobiliários a investidores; enquanto a Sharps Technology produz seringas médicas especializadas - este nicho extremamente específico da tecnologia médica tem dificuldade em atrair a atenção dos investidores.

Essas empresas, na época, eram muito pequenas – tanto em tamanho quanto em ambição. Elas possuíam no total menos de 50 milhões de dólares em Solana (SOL).

Avançando um ano, a situação mudou drasticamente.

Hoje, elas se orgulham de estar na Nasdaq – a segunda maior bolsa de valores do mundo – com mais de 6 milhões de SOL, avaliados em até 1,5 bilhões de dólares, com o valor das reservas da Solana disparando 30 vezes em um ano.

Do Margem a Centro: O Reconhecimento da Nasdaq

Na terça-feira desta semana, o sino de abertura da Nasdaq em Nova Iorque não apenas marcou a listagem oficial da Sol Strategies, mas também provocou um eco na blockchain: os usuários podem participar do "toque virtual do sino" enviando transações Solana através do stke.community, registrando permanentemente este momento histórico.

Para a Sol Strategies, que já foi negociada na Bolsa de Valores do Canadá (código HODL) e no mercado OTCQB (código CYFRF), esta é realmente uma "formatura" — entrar no Mercado Global Selecionado da Nasdaq (Global Select Market) não é tarefa fácil. Este mercado é conhecido por seus padrões rigorosos, geralmente aceitando apenas empresas blue chip. Esta listagem trouxe à Sol Strategies a legitimidade que a grande maioria das empresas de criptomoedas tanto deseja.

Esta é também a razão pela qual a listagem da Sol Strategies é importante, apesar de as instituições que procuram exposição ao Solana já poderem investir na Upexi e na DeFi Development Corp.

Ao contrário da Upexi e da DeFi Dev Corp (que já eram empresas cotadas antes de transformar e manter mais de 2 milhões de SOL no tesouro da Solana), a Sol Strategies optou por uma abordagem mais lenta. Ela estabeleceu operações de validadores, recebeu delegações institucionais como os 3,6 milhões de SOL da ARK, passou na auditoria SOC 2 e posicionou-se estrategicamente no mercado global selecionado da Nasdaq - o principal mercado dessa bolsa.

Embora outras empresas apenas possuam SOL, a Sol Strategies está a operar ativamente a infraestrutura que a suporta, transformando essas participações em negócios viáveis.

Análise profunda do relatório financeiro: a garantia é receita, o fluxo de caixa já se tornou positivo

Eu estudei a folha de ativos e passivos da Sol Strategies a fundo para entender a história por trás dos números.

No trimestre encerrado em 30 de junho, a receita reportada pela Sol Strategies foi de 2,53 milhões de dólares canadenses (aproximadamente 1,83 milhão de dólares). Embora esse número possa parecer insignificante por si só, a verdadeira história está nos detalhes. Essa receita veio inteiramente do staking de cerca de 400 mil SOL e da operação de validadores que protegem a rede Solana — e não da venda de produtos tradicionais. A Upexi foi prejudicada por um negócio de re-commerce não relacionado a criptomoedas, enquanto a DFDV depende fortemente de financiamento contínuo para impulsionar o crescimento, e 40% de sua receita ainda vem de seu negócio imobiliário não relacionado a criptomoedas.

Ao fornecer validadores como serviço, a Sol Strategies abriu novas fontes de receita a partir de seu negócio de tesouraria Solana. Essa abordagem oferece receita recorrente, sem o fardo de dívidas crescentes ou taxas indiretas tradicionais.

A Sol Strategies representa os seus clientes institucionais com a custódia de SOL, incluindo a custódia de 3,6 milhões de SOL recebidos em julho da ARK Invest de Cathie Wood. As comissões geradas por estas custodias resultaram em um fluxo de receita estável. Chame-lhe rendimento, chame-lhe taxas, mas em termos contábeis, é receita – algo que muitos tesouros cripto não conseguem demonstrar.

Um validador típico do Solana cobra uma comissão de cerca de 5% a 7% sobre as recompensas de staking. A taxa de retorno básica do staking gira em torno de 7%, e esses tokens delegados geram para o validador um retorno anual de aproximadamente 0,35% a 0,5% do seu valor nominal.

Calculando com base em 3,6 milhões de SOL (mais de 850 milhões de dólares ao preço atual), mesmo que o tesouro da Sol Strategies não tenha nenhuma valorização de preço ou rendimento, isso se traduz em mais de 3 milhões de dólares em receita de taxas anualizadas. Isto é, na verdade, uma fonte de receita adicional, que é mais do que metade do rendimento do staking de sua própria posição de 400 mil SOL, totalmente criada por capital externo.

No entanto, o resultado do terceiro trimestre da Sol Strategies mostrou uma perda líquida de 8,2 milhões de dólares canadenses (cerca de 5,9 milhões de dólares). Mas se você excluir despesas únicas, como a amortização de IPs de validadores adquiridos, compensação baseada em ações e custos de listagem, a operação em si tem fluxo de caixa positivo.

Vantagens principais

O que realmente distingue as Sol Strategies de seus concorrentes é a forma como elas veem a Solana.

Para a empresa, o produto não se limita apenas ao token Solana; é o ecossistema Solana. Esta perspectiva única é tanto inovadora quanto estratégica, fazendo com que a Sol Strategies se destaque entre os seus concorrentes neste campo.

À medida que o número de delegadores aumenta, a rede se torna mais segura e a reputação dos nós melhora, atraindo ainda mais delegadores - formando um efeito de roda-viva. Cada usuário que delega SOL à Sol Strategies é tanto um cliente quanto um co-criador de sua receita, transformando a participação da comunidade em um fator mensurável de valor para os acionistas.

Este modelo permite que mantenha uma vantagem em relação a concorrentes que possuem muito mais. Atualmente, pelo menos 7 empresas listadas controlam um total de 6,5 milhões de SOL (no valor de 1,56 mil milhões de dólares), o que representa 1,2% do fornecimento total de SOL.

Na corrida pela tesouraria da Solana, cada empresa está se esforçando para se tornar a escolha preferida dos investidores que buscam exposição à Solana.

Cada empresa é ligeiramente diferente: a Upexi adquire SOL a um preço com desconto, a DFDV aposta na expansão global, enquanto a Sol Strategies aposta em um fundo de guerra diversificado.

O jogo é o mesmo: acumular SOL, fazer staking e vender um wrapper a Wall Street.

O caminho do Bitcoin para Wall Street é pavimentado por empresas como a MicroStrategy, que se transformou de um negócio de software em uma empresa de tesouraria alavancada em BTC, através de um ETF à vista muito bem-sucedido. O Ethereum também seguiu um caminho semelhante, com empresas como a BitMine Immersion, SharpLink Technologies de Joe Lubin, e o recente ETF à vista.

Para a Solana, prevejo que a adoção ocorrerá principalmente através das empresas operacionais na rede. Essas empresas não apenas detêm ativos, mas também operam validadores, ganhando taxas e recompensas de staking, e publicam lucros trimestrais. Este modelo está mais próximo de empresas de gestão ativa do que de ETFs.

É exatamente essa combinação de valorização do valor líquido dos ativos (NAV) e fluxo de caixa real que pode convencer os investidores a investir por essa via. Se a Sol Strategies conseguir fazer tudo isso funcionar, pode se tornar o BlackRock do espaço Solana.

Aviso de risco: Desafios de uma nova fase

O futuro sugere uma relação mais próxima entre Wall Street e Solana.

A Sol Strategies está explorando a emissão de suas ações tokenizadas na blockchain. Imagine que as ações STKE não existam apenas na Nasdaq, mas se tornem tokens na blockchain Solana, que podem ser trocados em pools DeFi e liquidadas instantaneamente com USDC — essa ponte de "ações listadas + transações em blockchain" é algo que os ETFs não conseguem cruzar. Embora ainda seja uma suposição, a tendência está tornando indistintas as fronteiras entre ações públicas e ativos criptográficos.

No entanto, isso não é uma tarefa fácil. A listagem na Nasdaq trouxe novos desafios, incluindo uma maior responsabilidade para a Sol Strategies.

• Erros operacionais dos validadores ou falhas na governança podem provocar feedback imediato dos investidores
• Apostar no ecossistema Solana (e não apenas em tokens) significa maior risco e retorno
• A rede SOL ainda enfrenta riscos de interrupção e competição de novas blockchains.
• Se o preço das ações estiver muito abaixo do NAV, os arbitradores podem ignorar a venda com base nos fundamentos.

Apesar disso, a listagem da Sol Strategies continua a ser a melhor oportunidade para a Solana conquistar um "assento da frente" em Wall Street. Será que conseguem empacotar o tesouro on-chain em produtos de investimento encapsulados e integrá-los na Nasdaq? A Sol Strategies assumiu agora essa responsabilidade.