Cash Flow Mining Riese VALE bereitet sich auf brutalen Rohstoffzyklus vor

Der globale Rohstoffmarkt verändert sich auf eine Weise, die vor nur wenigen Jahren noch unwahrscheinlich schien. Während die Volkswirtschaften auf Elektrifizierung drängen und gleichzeitig mit anhaltenden Versorgungsknappheiten kämpfen, hat sich der brasilianische Bergbau-Riese Vale S.A. VALE -1,25% ▼ als langfristige Chance erwiesen, trotz der inhärenten Zyklik des Geschäfts. Dank eines günstigen geopolitischen Umfelds und einer robusten Preisentwicklung für Industriemetalle scheinen die Sterne für diesen südamerikanischen Titan günstig zu stehen – und das könnte noch eine Weile so bleiben. Daher bin ich optimistisch für die Aktie.

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Ein günstiger Rückenwind für Brasilien

Wenn man den aktuellen Markt betrachtet, fällt es schwer, nicht zu bemerken, dass die „Alles-Rallye“ ihren festen Platz im Boden gefunden hat. Offensichtlich bleibt Eisenerz Brasiliens traditioneller Kraftstoff und zeigt weiterhin bemerkenswerte Widerstandskraft. Gleichzeitig entwickelt sich die eigentliche Dynamik im Bereich der Basismetalle. Kupferpreise sind kürzlich über 11.000 USD pro Tonne gestiegen, und die realisierten Kupferpreise von Vale stiegen im Dezemberbericht um 20 % im Jahresvergleich.

Im Wesentlichen nutzt Vale sein riesiges Carajás-Komplex nicht nur zum Abbau von Eisen, sondern auch, um seine Kupfer- und Nickelproduktion aggressiv auszubauen. Damit hat sich das Unternehmen als wichtiger Akteur im globalen Energiewandel positioniert. Interessanterweise wird Brasiliens Status als stabile, nicht ausgerichtete Bergbaustärke, während westliche Nationen eilig versuchen, Lieferketten aus hochvolatilen Regionen zu sichern, zu seinem größten Vorteil.

Im Gegensatz zu Wettbewerbern, die in restriktiven Regulierungsregimen oder von logistischen Engpässen geplagt sind, konnte Vale seinen Flaggschiff-Eisenkomplex S11D und die Kupferminen Salobo mit beeindruckender Effizienz hochfahren. Das Unternehmen verkauft derzeit nicht nur Rekordmengen, sondern erzielt auch höhere Margen, was beweist, dass die früheren Kostensenkungsmaßnahmen, einschließlich der Bemühungen, die Cash-Kosten für Eisen ore auf rund 21 USD pro Tonne zu senken, endlich Früchte tragen.

Länger höher: Die neue Rohstoffrealität

Wichtig ist, dass Rohstoffunternehmen von Natur aus zyklisch sind. Dennoch gibt es seit einiger Zeit Anzeichen dafür, dass sich dies ändern könnte. Wir treten in eine „länger höher“-Ära ein, angetrieben durch die unaufhörliche Nachfrage nach KI-Datenzentren, Stromnetz-Upgrades und der globalen E-Fahrzeug-Einführung. All dies deutet auf ein strukturelles Angebotsdefizit bei Kupfer und hochwertigem Eisenerz hin, das bis zum Ende des Jahrzehnts andauern könnte. Vale, das einige der hochwertigsten „grünen“ Eisenerzpellets der Welt produziert, könnte eine mehrjährige Laufbahn haben.

Was das Investment-Argument für Vale noch überzeugender macht, ist das, was das Unternehmen mit seiner Bilanz gemacht hat. Die Tage des rücksichtslosen Überverschuldens sind vorbei. Vale hat in den letzten Jahren aggressiv Schulden abgebaut und seine Kapitalallokation optimiert. Ende 2025 lag die Nettoverschuldung bei 11,2 Milliarden USD, nach 30 Milliarden USD vor zehn Jahren.

Dies hat es dem Unternehmen ermöglicht, seine großzügige Dividendenpolitik fortzusetzen. Allein im letzten Jahr erzielte Vale eine beeindruckende Dividendenrendite von 16 %. Da das Unternehmen so effektiv verschuldet ist, treiben die aktuellen Rohstoffpreise äußerst attraktive Cash-Rückflüsse. Während Kupferpreise hoch bleiben und die Nachfrage nach Eisenerz aus Schwellenländern stabil bleibt, ist Vale im Wesentlichen eine Dividendenmaschine, mit einer Konsensprognose für eine Dividende pro Aktie von 0,96 USD im Jahr 2026, was einer Dividendenrendite von 5,8 % entspricht – selbst bei dem heute scheinbar hohen Aktienkurs.

Die Bewertungsdifferenz und die Risiken

Trotz dieses „Geld-Druck“-Potenzials ist der Markt skeptisch und bewertet Vale als einen klassischen, müden zyklischen Wert. Derzeit liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für die Aktie bei etwa 7 basierend auf den Konsensschätzungen für 2026 EPS. Diese Bewertung erscheint fast absurd niedrig, wenn man an die Fortsetzung der Rohstoffrallye glaubt. Wenn das aktuelle Preisumfeld die nächsten drei bis fünf Jahre anhält, würden allein die Dividenden beträchtliche Renditen bringen. Im Wesentlichen kaufen Sie bei diesen Niveaus eine erstklassige Ressourcenbasis mit Rabatt – vorausgesetzt, die heutige Rohstoffsituation fällt nicht komplett auseinander.

Doch keine Investition ist ohne Risiken. Der „Brasilien-Rabatt“ ist real. Die Politik in Brasilien kann sich schnell ändern, und wenn das passiert, spüren Bergbauunternehmen dies oft durch höhere Abgaben oder neue Steuern. Die Folgen vergangener Umweltkatastrophen, wie der Mariana-Talsperren-Katastrophe, lasten noch immer auf der Stimmung. Vale einigte sich Ende 2024 auf eine endgültige Entschädigung von 170 Milliarden R$ (rund 32,8 Milliarden USD) im Zusammenhang mit der Samarco-Katastrophe, was eine große rechtliche Unsicherheit mildert, aber die Zahlungen laufen noch 20 Jahre. Und obwohl das Unternehmen daran arbeitet, seine Talsperren sicherer zu machen, wäre ein ernsthafter Betriebszwischenfall verheerend für seinen Ruf und die Aktie.

Ist VALE eine Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlung?

An der Wall Street wird VALE mit einer moderaten Kaufempfehlung bewertet, basierend auf acht Kauf- und drei Haltebewertungen. Kein Analyst stuft die Aktie als Verkauf ein. Das durchschnittliche Kursziel von 16,30 USD deutet jedoch auf einen etwa 3,5 %igen Rückgang in den nächsten 12 Monaten hin. Das lässt vermuten, dass die Analysten die Aktie bereits für perfekt bewertet halten.

Ein Cashflow-Riese, der sich offen zeigt

Vale wirkt auf den ersten Blick wie eine langweilige Bergbauaktie – doch im Inneren ist sie eine hochrentable Cashmaschine. Ja, spezifische Risiken Brasiliens und harte Rohstoffzyklen gehören dazu. Doch diese Sorgen sind bereits im aktuellen, niedrigen Bewertungsniveau eingepreist. Gleichzeitig sinkt die Verschuldung weiter, die weltweite Nachfrage nach Vale’s hochwertigen Metallen steigt, und das Unternehmen ist gut positioniert, um beträchtliche Dividenden zu zahlen.

Kurz gesagt: Trotz echter Risiken bleibt das Aufwärtspotenzial außergewöhnlich attraktiv.