Перенаправьте оригинальный заголовок 'Как держатели рыночных организаторов распределяют свои активы в этом раунде? Узнайте, в какие ловушки вы попали?'

Односторонние пулы ликвидности: Схема для получения прибыли без риска

Классическим примером использования односторонних ликвидных пулов для манипулирования рынками является недавний случай с токеном LIBRA, который был продвинут президентом Аргентины. Команда проекта LIBRA создала односторонние ликвидные пулы на платформе Meteora, а именно пулы LIBRA-USDC и LIBRA-SOL. Однако они только поставили токены LIBRA в эти пулы, не добавив никаких USDC, SOL или других активов-контрагентов.

Источник изображения: Bublemaps

В одностороннем пуле ликвидности, если добавляется только SOL, то по мере роста цены SOL пул непрерывно продает SOL в обмен на USDC. Напротив, если добавляется только USDC, то пул продолжает покупать SOL, когда его цена падает. Применяя эту логику к LIBRA, поскольку в пуле содержалась только LIBRA без USDC или SOL, любой ордер на покупку LIBRA непосредственно поднимал бы ее цену. Без соответствующего ордера на продажу, это создает иллюзию «только роста, без падения» на ранних этапах.

Поскольку команда проекта контролировала большинство токенов LIBRA в обращении на ранней стадии, им не нужно было предоставлять настоящие стабильные монеты или ETH в качестве контрпартийной ликвидности, как на Uniswap или других платформах. Вместо этого они просто разместили ордера на покупку на разных уровнях цен, используя свои собственные токены LIBRA. Поскольку практически не было ордеров на продажу в обращении, эти ордера на покупку продолжали исполняться, дальше увеличивая цену и создавая иллюзию процветания.

Когда эта "ложная процветание" привлекла большое количество инвесторов и подняла цену на высокий уровень, с достаточным инвестициями в экосистему, команда проекта выполнила свой следующий шаг - удаление ликвидности. Стейблкоины и другие активы, которыми инвесторы использовали для покупки LIBRA, были быстро переведены на заранее установленные адреса сбора. Из-за характера односторонних ликвидностных пулов в пуле не осталось доступных активов для погашения. На этом этапе инвесторы оказались не в состоянии продать свои токены LIBRA, в то время как любые новые ордера на покупку только еще больше надували цену актива, не имеющего реальной поддержки. На этом этапе команда проекта уже успешно избавилась от своих активов.

Помимо манипулирования ценами, команда проекта LIBRA также использовала функциональность настраиваемой комиссии пулов CLMM (Concentrated Liquidity Market Maker). Благодаря этому методу они заработали дополнительно от 10 до 20 миллионов долларов только на транзакционных сборах — аналогично высоким сборам, наблюдаемым в случае токена TRUMP.

Основатель протокола DeFi dForce Миндао указал, что хотя Uniswap V3 также позволяет одностороннюю ликвидность, его основная цель - улучшить эффективность капитала и удовлетворить профессиональных рыночных мейкеров. В отличие от этого, стратегия LIBRA основывалась на сложных конфигурациях пулов и высоко настраиваемых параметрах. Это указывает на то, что основное намерение за односторонним пулом ликвидности LIBRA было не обеспечить ликвидность, а скорее облегчить манипулирование ценами и извлечение ликвидности.

Новости о выкупе не смогли прорвать диапазон консолидации

В августе 2023 года, вскоре после своего TGE (Token Generation Event), платформа GambleFi Rollbit официально объявила о изменениях в своей токеномике. Согласно обновлению, 10% дохода от казино, 20% дохода от букмекерских ставок и 30% дохода от контрактов с плечом 1000x будут выделены на ежедневный выкуп и сжигание токенов RLB. Эта новость изначально вызвала всплеск цен, но в течение двух месяцев цена токена начала уверенно снижаться. Со временем члены сообщества выявили скрытую схему продажи - команда Rollbit циклично передавала токены через Rollbit Hot Wallet и сбрасывала их на рынок через алгоритмические адреса продаж.

Выкупы обычно рассматриваются как механизм для проектов стабилизации рынка и увеличения стоимости токена. В нормальных обстоятельствах средства на выкуп должны поступать из прибыли проекта или увеличения капитала. Однако, если средства поступают из горячего кошелька проекта - внутреннего кошелька, содержащего большое количество токенов или средств, - то это не является внешними капиталовложениями, а скорее существующими активами, принадлежащими проекту.

Если команда проекта использует средства своего горячего кошелька для проведения выкупов, деньги технически остаются под их контролем. Когда эти средства используются для покупки токенов на рынке, эти токены фактически могут не быть сожжены или изъяты из обращения. Вместо этого они могут просто вернуться к команде проекта через их горячий кошелек, только чтобы быть распределенными на адреса алгоритмической распродажи и снова сброшены на рынок.

Поскольку цена токена продолжала снижаться, члены сообщества начали задавать вопросы относительно недостатка прозрачности команды Rollbit в отношении их деятельности на различных блокчейнах и торговых платформах.

Одним из основных моментов критики было неустойчивое соотношение продаж к выкупам — на каждые 30% выручки, используемой для продажи токенов, только 10% выделялось на выкуп. Эта стратегия никогда не была задумана для реального увеличения стоимости токена. Вместо этого, кажется, что это была еще одна тщательно организованная схема сбыта командой проекта.

Управление Spot Holdings и агрессивное получение прибыли от коротких позиций

Фраза «Если вам это не нравится, просто сделайте шорт» однажды стала самой прибыльной стратегией для внутренних трейдеров во время этого цикла. Хотя только что запущенные токены теперь часто испытывают крайнюю волатильность из-за высоких ставок на финансирование, колеблющихся в обе стороны, с момента ужесточения надзора за «токенами, поддержанными ВК», большинство торговых пар во вторичном рынке следуют одной и той же схеме: несколько дней снижения, быстрый памп, а затем продолжительное снижение. Многие не понимают, что и это способ сброса токенов, с основной стратегией, опирающейся на недостаток ликвидности на рынке деривативов и тенденцию розничных инвесторов преследовать движения цен и панически продавать.

Весь процесс можно разбить на несколько фаз. Сначала, на начальном этапе запуска нового токена, рыночные организаторы обычно не поддерживают цену, позволяя ранним получателям воздушного капитала среди розничных инвесторов продавать свои активы. Основная цель на этом этапе - избавиться от краткосрочных спекулянтов и очистить путь для последующих операций.

Затем рыночные организаторы начинают подготовку к росту и последующему выходу. Прежде чем это произойдет, они пытаются контролировать как можно больше циркулирующего предложения, уменьшая доступный плав к тому, чтобы гарантировать, что ордера на продажу не окажут значительного влияния на цену. Это также ограничивает способность трейдеров занимать токен для коротких позиций. Когда циркулирующее предложение твердо контролируется, рыночные организаторы могут поднимать цену с относительно небольшим капиталом, иногда даже вызывая короткое сжатие. Когда пользователи видят рост цены и начинают покупать места или открывать длинные позиции на деривативном рынке, они обеспечивают команду проекта, рыночных организаторов и институциональных инвесторов достаточной ликвидностью со стороны покупок, чтобы начать поэтапное снижение своих запасов.

После того, как количество коротких позиций на рынке уменьшается и цена достаточно высокая, рыночные организаторы смещают свое внимание на извлечение ликвидности с деривативного рынка. Они делают это, быстро поднимая цену токена, чтобы привлечь розничных трейдеров, гоняющих за ростом, создавая иллюзию силы рынка. Этот всплеск обычно значительный, но редко превышает открывающую цену токена. По мере резкого увеличения открытого интереса по деривативам и отрицательных ставок финансирования сигнализирует о том, что рыночные организаторы начали строить короткие позиции.

На данный момент, пока рыночные организаторы продолжают постепенно продавать на рынке спот — хотя прибыль от этого ограничена — настоящие выгоды приходят от их коротких позиций на рынке деривативов. Большое количество розничных трейдеров, которые гнались за увеличением цены, теперь удерживают длинные позиции, фактически становясь контрагентами коротких позиций рыночных организаторов. Поскольку рыночные организаторы продолжают коротить токен через деривативы и выгружать свои позиции на рынке спот, цена начинает снижаться, вызывая волну ликвидаций среди перекредитованных длинных позиций. Это приводит к двойному извлечению прибыли для рыночных организаторов — сначала за счет продажи по высоким ценам на рынке спот, а затем за счет извлечения прибыли из падения цены на рынке деривативов.

Розничные инвесторы не могут выиграть в игре стейкинга

Было время, когда запуск механизма стейкинга для токена считался положительным событием в дорожной карте проекта. Оригинальное намерение заключалось в поощрении пользователей к участию в обслуживании сети, сокращении обращающегося предложения за счет заблокированных токенов и увеличении дефицитности. Однако многие команды проектов превратили этот механизм в прикрытие для вывода наличности и сбыта своих активов.

Предлагая высокие награды за стейкинг, команды проектов привлекают инвесторов для блокировки больших сумм токенов. На первый взгляд, это кажется снижением рыночного предложения и стабилизацией цены токена. Однако, на самом деле, большая часть плавающего предложения оказывается заблокированной в контрактах стейкинга, что делает невозможным быстрый выход участников. На протяжении этого процесса команда проекта и стейкеры находятся в асимметричной информационной среде. В то время как розничные инвесторы блокируют свои токены, команды проектов могут свободно продавать свои доли на рынке. Даже если крупные держатели или сами команды проектов выбирают стейкинг, они все равно получают выгоду от высоких наград за стейкинг, которые могут непрерывно сбрасывать на рынок для получения прибыли.

Еще один распространенный сценарий разворачивается, когда заканчивается период стейкинга. Пока инвесторы спешат продать свои разблокированные токены в панике, команда проекта тихо их выкупает по низким ценам. Как только настроение на рынке стабилизируется и цены восстанавливаются, они снова выходят наличными. На этом этапе, увидев увеличение цены, розничные инвесторы снова спешат в них, не подозревая, что крупные игроки уже завершили свою стратегию выхода, оставив их с переоцененными токенами.

Глядя на все эти стратегии продаж, в конечном итоге это игра ожиданий рынка и психологии инвесторов. Чтобы выжить на таком непредсказуемом рынке, розничным инвесторам нужно думать как рыночные создатели. Это не означает манипулирование рынком, как делают киты, а скорее развитие независимого мышления, избегание эмоциональных решений, предвидение рисков заранее и разработка четких стратегий заранее.

Рынок - это усилитель эмоций - только те, кто остаются спокойными и рациональными, могут избежать превращения в ликвидность при выходе. Когда вы следующий раз слышите такие термины, как "выкуп акций", "стейкинг" или "односторонние пулы ликвидности", стоит быть особенно осторожным. Распознать эти тактики вовремя может помочь вам избежать попадания в хорошо спланированную ловушку, установленную командами проектов. Какие другие стратегии выхода вы видели? Поделитесь своими мыслями в комментариях!

Disclaimer：

1. Эта статья воспроизведена с [ BlockBeatsПереадресация на оригинальное название «Как распределяют свои доли рыночные организаторы в этом раунде? Увидьте, в какие ловушки вы попали?». Авторские права принадлежат оригинальному авторуshushu], если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесьGate Learnкоманда, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, не упомянутой в Gate, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или использована в качестве источника.