イーサリアムのクジラが静かに760万ETHを蓄積、オンチェーンデータが示すトレンドの反転は間近か？

CryptoQuantによる2025年11月中旬のオンチェーンデータによると、10,000から100,000 ETHを保有するクジラアドレスは、4月下旬以降合計で760万ETHを積み増し、増加率は52％に達し、総保有量は2200万ETH（約670億ドル）に急増しています。

同時に、現物取引量は11月初旬以降何度も大幅に拡大しており、アナリストShayanMarketsはこのパターンは通常「後期の圧縮段階、主要な上昇相場の前夜」に出現すると指摘しています。機関の暗号資産ファンドは先週117億ドルの純流出を記録したものの、リスク逆転指標は下落保護の需要が低下していることを示し、米国政府のシャットダウン解決策が差し迫る中、イーサリアムのトレンド反転の触媒となる可能性があります。

イーサリアムクジラの積み増しパターンとオンチェーンシグナルの分析

イーサリアムのクジラの積み増し行動は、2025年4月から11月にかけて明確な段階的特徴を示しており、760万ETHの増持は主に3つの重要な価格帯で行われました。4-5月には2800〜3000ドルの範囲で290万ETHを吸収し、8-9月には3200〜3400ドルの範囲で220万ETHを増持、10-11月には3000〜3200ドルの範囲で250万ETHを購入しています。

この「安値で買う」積み増しパターンは、同時期に小規模アドレス（100〜1000 ETH保有）が16％減少したことと対照的で、スマートマネーと散在する投資家の行動の分化を反映しています。オンチェーン経済学の観点から、クジラの52％の増持は、同期間のETH価格の-12％をはるかに上回っており、大口保有者が市場の悲観的なムードを利用して戦略的にポジションを築いていることを示しています。

CryptoQuantのアナリストShayanMarketsは、現物取引量の異常な変動について特に強調しています。「11月初旬以降、ETHが3200ドルに下落して以来、現物取引量は4回も顕著なピークを記録しています。このパターンは歴史的に後期の圧縮段階でよく見られ、その後に主要な上昇相場が続くことが多いです」。テクニカル分析では、価格と出来高の乖離（価格が横ばいで取引量が拡大する状態）はトレンドの反転を示唆し、2019年12月と2023年1月に類似のパターンが見られ、その後30日以内にETHはそれぞれ85％と72％上昇しました。

マクロ環境とイーサリアム市場のセンチメント変化

イーサリアムのオンチェーンの積極的なシグナルは、マクロ環境の改善と重なる重要なタイミングで現れています。米国政府のシャットダウン解決策の進展は、世界的なリスク資産のセンチメントを再形成しています。QCP Capitalの最新レポートによると、ビットコインは10万ドルの重要なサポートから強く反発し、106,000ドルに回復しています。これは一部、「シャットダウン終了への楽観的なムード」によるものですが、同時に現物ETF資金の流出や長期保有者（OGs）の売り圧力も観測されています。

レポートは、現在のOGの売却と過去の出来事（ダークウェブのシルクロードやMt.Goxの資産配分など）を比較し、「より深い市場流動性により、これらの供給ショックは吸収され、構造的な勢いは崩れていない」と指摘しています。リスク逆転指標は、プットオプションとコールオプションの需要差を測るものであり、下落保護の需要は10月の高値から40％低下しており、市場の恐怖感が大きく和らいでいることを示しています。

しかしながら、機関投資家の資金流入データは逆の見方も示しています。先週の暗号資産投資商品からの純流出は117億ドルに達し、2週連続の大規模流出となっています。米国市場からの流出は122億ドルに上る一方、ドイツとスイスではそれぞれ4130万ドルと4970万ドルの流入があり、この分岐は、オンチェーン指標やデリバティブシグナルがポジティブに転じている一方で、伝統的な機関投資家は慎重な姿勢を維持していることを示しています。おそらく、より明確な規制シグナルやマクロ経済の安定を待っているのでしょう。

イーサリアムのオンチェーンと市場の主要データ

クジラの積み増し：760万ETH（4月以降+52％）

総保有：2200万ETH（約670億ドル）

小規模アドレスの売却：-16％（100〜1000 ETH層）

現物取引量：複数のピーク（11月初旬以降）

機関資金流出：-117億ドル（先週の純流出）

リスク逆転：下落保護需要の低下40％

重要抵抗ライン：118,000ドル（ビットコインOGの売り圧力エリア）

イーサリアムのテクニカル構造と価格目標分析

イーサリアムの日足チャートは、潜在的な底値形成の兆しを示しており、短期的な方向性を示す明確なサポート・レジスタンスレベルを備えています。移動平均線を見ると、ETHは現在、50日移動平均線（3,350ドル）と200日移動平均線（3,550ドル）の下に位置していますが、両者の乖離は10月の15％から現在の8％に縮小しており、下落の勢いは弱まっています。

週足チャートでは、3,000〜3,200ドルの範囲が強力なサポート帯を形成しており、このエリアは2024年6月のブレイク前の高値からのサポートラインやフィボナッチ38.2％の戻し（2025年高値の4,200ドルから計算）に対応しています。アナリストが注目する突破ポイントは3,500ドルであり、このレベルを回復できればヘッドアンドショルダーベースのパターンが活性化し、ターゲットは4,000〜4,200ドルの範囲に向かいます。

より楽観的なシナリオでは、ビットコインが118,000ドルの抵抗を突破する必要があります。この位置には長期保有者の売り注文が集中しており、これをクリアできればアルトコインの全面的な季節入りも期待できます。ただし、マクロ環境の悪化や機関資金の流出が加速した場合、下落リスクも残ります。3,000ドルの心理的サポートを割り込むと、ストップロスが発動し、価格は2,800〜2,600ドルのサポートエリアへと下落する可能性があります。

イーサリアムの投資戦略とリスク管理

オンチェーンデータとテクニカル分析に基づき、イーサリアム投資家は潜在的なトレンド転換に備えた二つの戦略を検討できます。リスク許容度の高いトレーダーには、現在の価格帯（3,200〜3,300ドル）で戦略的な買い増しの機会があり、ストップロスは2,950ドル以下に設定し、初期目標は3,800ドル、突破後は4,200ドルを目指します。ポジション管理には「ピラミッド買い増し」の原則を採用し、最初のポジションは資本の3％以内に抑え、3,500ドル突破後に追加します。

保守的な投資家は、より明確な確認シグナルを待つべきです。具体的には、イーサリアムが連続3日間3,500ドル以上で終わり、かつ週次の取引量の平均値が現在の水準の50％以上増加した場合です。

ツール選択としては、長期保有を目的とした現物購入が適しており、オプション戦略ではリスク限定の参加方法もあります。例えば、2026年3月満期のコールオプション（行使価格3,800〜4,000ドル）を買うことで、最大リスクはプレミアムに限定されます。

リスク要因としては、機関資金の流出が継続する場合の反発抑制、ビットコインの支配率上昇によるアルトコイン資金の流出、米国政府のシャットダウン解決の遅延によるリスク資産のセンチメント悪化が挙げられます。イーサリアムの配分はポートフォリオの15〜20％以内に抑え、必要に応じてビットコインもヘッジとして併せて保有することを推奨します。

結論

イーサリアムのクジラ760万ETHの積み増しと現物取引量の拡大は、潜在的なトレンド反転のオンチェーン基盤を形成しており、マクロ情勢の改善とリスク許容度の回復が外部の触媒となっています。機関資金の流出データは慎重さを示す一方、歴史的に見てスマートマネーの早期積み増しは価格発見の前兆となることが多いです。投資家は3,500ドルの重要突破ラインに注目し、成功すれば4,000〜4,200ドルへの反発が期待できますが、下落リスクやマクロの予期せぬ変動には厳重なリスク管理が必要です。