作者：牛斯克 深潮 TechFlow
11 月 7 日凌晨，テスラ株主は前例のない投票を行い、75％を超える票数でイーロン・マスクの総報酬計画を承認しました。この計画の総額は1兆ドルに達します。
投票結果発表後、会場は熱狂的な歓声に包まれ、テスラ株主はマスクの名前を大声で叫びました。
もしこの報酬契約が最終的にすべて実現すれば、マスクは世界一の富豪から一躍、世界初の「兆ドル富豪」へと変貌を遂げることになります。
マスクはどのようにして兆ドルの報酬を手に入れることができるのでしょうか？
公開資料によると、マスクのインセンティブプランは12段階に分かれており、それぞれに明確な時価総額と事業目標があります。
時価総額の目標は2兆ドルから始まり、最終的には8.5兆ドルに達します。各段階を達成するごとに、マスクは約3531万株の株式を獲得します。すべての段階を完了すると、彼の持株比率は現在の約15％から25％に引き上げられる可能性があります。
もちろん、時価総額の要件は一時的に目標値に上昇すれば良いわけではなく、最低6ヶ月間その水準を維持し続ける必要があります。
また、時価総額の要件に加え、各段階には対応する事業目標も設定されています。
例えば、第一段階では以下の12の運営マイルストーンのいずれかを達成する必要があり、第三段階ではこれらの12のうち任意の3つを達成すれば良いことになっています。
12の運営マイルストーン：
1.調整後EBITDA：500億ドル
2.調整後EBITDA：800億ドル
3.調整後EBITDA：1300億ドル
4.調整後EBITDA：2100億ドル
5.調整後EBITDA：3000億ドル
6.調整後EBITDA：4000億ドル
7.調整後EBITDA：4000億ドル
8.調整後EBITDA：4000億ドル
9.累計車両納入台数：2000万台
10.FSDユーザー：1000万
11.ロボタクシー：100万台のタクシー
12.ヒューマノイドロボット：累計交付100万台
これらの目標は10年以内に達成される必要があり、一部は一定期間継続して維持しなければ効果が発揮されません。
この条件に基づき、もしテスラが今後数年間で調整後EBITDAが1300億ドルに達し、時価総額が3兆ドルに到達した場合、第一から第三段階の報酬を解禁でき、合計で株式価値1.05億ドルを付与されることになります。これは、1300億ドルのEBITDAが、500億ドル、800億ドル、1300億ドルの3つの運営マイルストーンを達成したことを意味します。
2025年9月までの9か月間で、テスラの純利益は29億ドル、調整後EBITDAは108億ドルとなっています。2025年の調整後EBITDAは144億ドルに見込まれています。
この水準を基に計算すると、テスラが年平均51％の成長率を維持し続ければ、2033年に4,000億ドルに到達し、その後2年間維持する必要があります。
これは売上高が930億ドルから2.5兆ドルに跳ね上がることを意味し、キャッシュフローの観点からはほぼ狂気の沙汰であり、不可能に近いタスクです。
しかし、テスラの評価額は決してキャッシュフローモデルの結果ではなく、「ストーリーレバレッジ」の産物です。物語が十分に強力であれば、市場は自然とプレミアムをつけてくれます。
ストーリーが価格を押し上げ、その価格が再びストーリーの正しさを証明するという循環です。
テスラの高評価と信頼は、「オプショナリティ（選択肢）」に基づいており、AI、ロボット、エネルギーなどの副次的事業も新たな成長エンジンとなり得ると見られています。
したがって、このインセンティブプランの真の意味は、報酬額そのものではなく、マスクの今後10年間の戦略的方向性を縛ることにあります。
テスラはAI、エネルギー、自動運転、製造分野での全面的な突破を果たさなければ、「ビジョン経済実験」が実現しません。
この観点から見ると、テスラの時価総額目標は計画の中で最も実現しやすい部分とも言えます。
この投票で、マスクが得たものは単なる財政的インセンティブ以上のものです。
計画がすべて実現すれば、彼の持株比率は15％から約25％に引き上げられ、ガバナンスの再集中を意味します。
資本市場はマスクに対してほぼ宗教的な信頼を寄せています。
75％を超える株主がこの計画を支持し、たとえ自己の株式希薄化や取締役会の抑制力低下を招いても、マスクが引き続きテスラの運命を主導することを望んでいます。
これにより、テスラは従来のパブリックカンパニーから、創業者中心の「ストーリープラットフォーム」へとさらに進化します。その評価、戦略、ブランド、技術のリズムは一人の意志に縛られることになります。
この現象は他の産業でも見られ、世界は「強者の時代」へと突入しています。
AI分野では、OpenAIやAnthropicなどの企業の株式・投票メカニズムも、コア創業者の長期的支配を強化しています。
暗号通貨の世界でも、多くのプロトコルが「コア創業者＋トークンストーリー」を軸に運営されています。
創業者はストーリーと方向性を提供し、資本はリソースと時間を供給し、ガバナンス権は意図的に譲渡され、ストーリーの継続と拡大を図っています。
強者の時代の本質は**、集団的な自主的譲渡**です。
投資家、従業員、規制当局、さらには社会全体も、「成長」と「イノベーション」の名の下に、より多くの権力を少数者に委ねているのです。
テスラの株式インセンティブも一種のTokenomics実験と言えます。
暗号世界では、多くのプロジェクトがトークン生成（TGE）後に、チームや創業者に一度に大量のシェアを放出しています。
ストーリー優先、実現遅延の構造的欠陥が一般的となり、プロジェクトチームは壮大なストーリーを語った後に早期に利益を得やすくなり、実行や製品、利益は後回しになることが多いです。
この「先に利益を得てから構築する」モデルは、短期的には投機資本を惹きつけることができる一方、長期的なイノベーションや信頼の維持は難しいです。
これに比べて、テスラの報酬プランはより構造化された長期インセンティブモデルに近いと言えます。
株式インセンティブは初期に付与されるのではなく、時価総額が特定の範囲に達し、一定期間継続した後に解禁されます。さらに、報酬は収益、利益、ユーザー数、製品の実現などの具体的な成果と結びついており、最終的には株主の承認を得る仕組みです。
創業者やチームが高額なリターンを得るには、時価総額、キャッシュフロー、製品の成長を持続的に推進し続ける必要があります。
もし暗号業界も同様の構造を導入し、トークンの解放と時価総額や製品成果を同期させる仕組みができれば、真にキャッシュフローや実用価値を生み出すプロジェクトを選別できるかもしれません。
Web3を「ストーリーから実製品へ」と本格的に進化させることができるのです。
ただし、その場合、気になるのは、どれだけの人がWeb3の起業に踏み出すのかという点です。
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マスクが兆ドル規模の賭けをし、世界は強者の時代へ
作者：牛斯克 深潮 TechFlow
11 月 7 日凌晨，テスラ株主は前例のない投票を行い、75％を超える票数でイーロン・マスクの総報酬計画を承認しました。この計画の総額は1兆ドルに達します。
投票結果発表後、会場は熱狂的な歓声に包まれ、テスラ株主はマスクの名前を大声で叫びました。
もしこの報酬契約が最終的にすべて実現すれば、マスクは世界一の富豪から一躍、世界初の「兆ドル富豪」へと変貌を遂げることになります。
8.5兆ドルの時価総額を目指して
マスクはどのようにして兆ドルの報酬を手に入れることができるのでしょうか？
公開資料によると、マスクのインセンティブプランは12段階に分かれており、それぞれに明確な時価総額と事業目標があります。
時価総額の目標は2兆ドルから始まり、最終的には8.5兆ドルに達します。各段階を達成するごとに、マスクは約3531万株の株式を獲得します。すべての段階を完了すると、彼の持株比率は現在の約15％から25％に引き上げられる可能性があります。
もちろん、時価総額の要件は一時的に目標値に上昇すれば良いわけではなく、最低6ヶ月間その水準を維持し続ける必要があります。
また、時価総額の要件に加え、各段階には対応する事業目標も設定されています。
例えば、第一段階では以下の12の運営マイルストーンのいずれかを達成する必要があり、第三段階ではこれらの12のうち任意の3つを達成すれば良いことになっています。
12の運営マイルストーン：
1.調整後EBITDA：500億ドル
2.調整後EBITDA：800億ドル
3.調整後EBITDA：1300億ドル
4.調整後EBITDA：2100億ドル
5.調整後EBITDA：3000億ドル
6.調整後EBITDA：4000億ドル
7.調整後EBITDA：4000億ドル
8.調整後EBITDA：4000億ドル
9.累計車両納入台数：2000万台
10.FSDユーザー：1000万
11.ロボタクシー：100万台のタクシー
12.ヒューマノイドロボット：累計交付100万台
これらの目標は10年以内に達成される必要があり、一部は一定期間継続して維持しなければ効果が発揮されません。
この条件に基づき、もしテスラが今後数年間で調整後EBITDAが1300億ドルに達し、時価総額が3兆ドルに到達した場合、第一から第三段階の報酬を解禁でき、合計で株式価値1.05億ドルを付与されることになります。これは、1300億ドルのEBITDAが、500億ドル、800億ドル、1300億ドルの3つの運営マイルストーンを達成したことを意味します。
実現可能か？
2025年9月までの9か月間で、テスラの純利益は29億ドル、調整後EBITDAは108億ドルとなっています。2025年の調整後EBITDAは144億ドルに見込まれています。
この水準を基に計算すると、テスラが年平均51％の成長率を維持し続ければ、2033年に4,000億ドルに到達し、その後2年間維持する必要があります。
これは売上高が930億ドルから2.5兆ドルに跳ね上がることを意味し、キャッシュフローの観点からはほぼ狂気の沙汰であり、不可能に近いタスクです。
しかし、テスラの評価額は決してキャッシュフローモデルの結果ではなく、「ストーリーレバレッジ」の産物です。物語が十分に強力であれば、市場は自然とプレミアムをつけてくれます。
ストーリーが価格を押し上げ、その価格が再びストーリーの正しさを証明するという循環です。
テスラの高評価と信頼は、「オプショナリティ（選択肢）」に基づいており、AI、ロボット、エネルギーなどの副次的事業も新たな成長エンジンとなり得ると見られています。
したがって、このインセンティブプランの真の意味は、報酬額そのものではなく、マスクの今後10年間の戦略的方向性を縛ることにあります。
テスラはAI、エネルギー、自動運転、製造分野での全面的な突破を果たさなければ、「ビジョン経済実験」が実現しません。
この観点から見ると、テスラの時価総額目標は計画の中で最も実現しやすい部分とも言えます。
強者の時代
この投票で、マスクが得たものは単なる財政的インセンティブ以上のものです。
計画がすべて実現すれば、彼の持株比率は15％から約25％に引き上げられ、ガバナンスの再集中を意味します。
資本市場はマスクに対してほぼ宗教的な信頼を寄せています。
75％を超える株主がこの計画を支持し、たとえ自己の株式希薄化や取締役会の抑制力低下を招いても、マスクが引き続きテスラの運命を主導することを望んでいます。
これにより、テスラは従来のパブリックカンパニーから、創業者中心の「ストーリープラットフォーム」へとさらに進化します。その評価、戦略、ブランド、技術のリズムは一人の意志に縛られることになります。
この現象は他の産業でも見られ、世界は「強者の時代」へと突入しています。
AI分野では、OpenAIやAnthropicなどの企業の株式・投票メカニズムも、コア創業者の長期的支配を強化しています。
暗号通貨の世界でも、多くのプロトコルが「コア創業者＋トークンストーリー」を軸に運営されています。
創業者はストーリーと方向性を提供し、資本はリソースと時間を供給し、ガバナンス権は意図的に譲渡され、ストーリーの継続と拡大を図っています。
強者の時代の本質は**、集団的な自主的譲渡**です。
投資家、従業員、規制当局、さらには社会全体も、「成長」と「イノベーション」の名の下に、より多くの権力を少数者に委ねているのです。
Web3に学ぶべき価値
テスラの株式インセンティブも一種のTokenomics実験と言えます。
暗号世界では、多くのプロジェクトがトークン生成（TGE）後に、チームや創業者に一度に大量のシェアを放出しています。
ストーリー優先、実現遅延の構造的欠陥が一般的となり、プロジェクトチームは壮大なストーリーを語った後に早期に利益を得やすくなり、実行や製品、利益は後回しになることが多いです。
この「先に利益を得てから構築する」モデルは、短期的には投機資本を惹きつけることができる一方、長期的なイノベーションや信頼の維持は難しいです。
これに比べて、テスラの報酬プランはより構造化された長期インセンティブモデルに近いと言えます。
株式インセンティブは初期に付与されるのではなく、時価総額が特定の範囲に達し、一定期間継続した後に解禁されます。さらに、報酬は収益、利益、ユーザー数、製品の実現などの具体的な成果と結びついており、最終的には株主の承認を得る仕組みです。
創業者やチームが高額なリターンを得るには、時価総額、キャッシュフロー、製品の成長を持続的に推進し続ける必要があります。
もし暗号業界も同様の構造を導入し、トークンの解放と時価総額や製品成果を同期させる仕組みができれば、真にキャッシュフローや実用価値を生み出すプロジェクトを選別できるかもしれません。
Web3を「ストーリーから実製品へ」と本格的に進化させることができるのです。
ただし、その場合、気になるのは、どれだけの人がWeb3の起業に踏み出すのかという点です。