最近ビットコインが大きく下落し、MicroStrategy（マイクロストラテジー）も苦しい状況にあります。
MSTRの株価は474ドルの高値から177ドルまで下落し、67%の下落となりました。同期間にビットコインは10万ドルから8.5万ドルまで下がり、15%の下落です。
さらに問題なのはmNAV、つまり時価総額がビットコイン純資産に対してどれだけプレミアムがあるかという指標です。
ピーク時には、市場はMSTRが保有する1ドル分のビットコインに対して2.5ドルを支払っていましたが、今ではこの数字は1.1ドルとなり、ほとんどプレミアムがなくなっています。
過去のモデルは、株式を発行→ビットコインを購入→株価が上昇（プレミアムがあるため）→さらに多くの株式を発行、というものでした。しかし今やプレミアムが消え、株式を発行してビットコインを買うことはゼロサムゲームになってしまいました。
なぜこうなったのでしょうか？
もちろん、最近のビットコインの大幅下落も原因の一つです。しかしMSTRがBTCよりもはるかに大きく下落した背景には、さらに大きな恐怖があります。
MSTRが世界主要株価指数から除外される可能性があるのです

インタビューの中で、段永平氏は再び茅台について語りました。
彼は、2021年に茅台の株価がだいたい2,600、2,700の時、本当に茅台を売りたくなったと話しました。なぜなら、その価格は高すぎると感じたからです。
しかし、本当に売ろうと思った時、心の中で長い間葛藤していました。その理由は：
茅台を売っても、実際に何を買えばいいのか分からなかったからです。
ここまで聞いた時、私はこれはよくある話だと感じました。なぜなら、同じような表現を彼のQ&A集で以前から見たことがあったからです。
しかし、彼がその後に話した一言が、私の心の中で長い間抱えていた疑問を解決してくれました。
彼は（大意として）こう言っています：
もし茅台を売って現金を持っていたら非常に居心地が悪い。なぜなら、彼は常に株に全額投資しているからです。だから現金を持っていたら、高い確率で他の株を買うことになるでしょう。しかし、もし他の株を買った場合、その株の将来の値動きが茅台よりも悪くなる可能性が高い。彼は茅台が今後さらに上がると信じていますが、他の株を買った場合はその

原動画：NEW ECONOMIES 翻訳：CryptoLeo（@LeoAndCrypto）
低迷な相場の中、またしても有能なSOLガーディアンがあなたの信念を強めようとしています。Solana共同創設者のAnatoly Yakovenkoは11月にNEW ECONOMIESのインタビューを受け、Solanaの起源と発展、そして低迷からの復活について語りました。また、規制やステーブルコインに関する内容にも触れています。さらにAnatolyはSolanaの将来の大きなビジョンも描きました。Odaily星球日報が以下の通り翻訳しました（細かい内容が多いため、要点を第一人称形式で整理しています）：
Solanaの起源、副業からフルタイムへ
Solanaはまさに「天の時、地の利、人の和」から生まれました。あの時、私は友人と一緒に...

過去10年、すべての人が一つの問いを投げかけてきました：「ブロックチェーンはSWIFTを覆すのか？」
「覆される側」から「上陸」への歴史的合流
Web3の壮大な物語の中で、国際銀行間金融通信協会（SWIFT）は常にブロックチェーン技術によって覆されるべき「旧世界の砦」と見なされてきました。しかし、2023年から2025年にかけての連続的な戦略的布石を見ると、SWIFTが取ったのは守勢ではなく、むしろ積極的な「戦略的上陸」でした。
この旅路のクライマックスは、2025年11月に花旗銀行とSWIFTが法定通貨とデジタル通貨間のPvP（ペイメント・バーサス・ペイメント）決済のパイロットを成功させ、クロスチェーン相互運用性の標準化を推進したことにあります。これはもはや単純な技術的探求ではなく、伝統的金融の主力部隊がブロックチェーン大陸に上陸した重要な一歩であり、世界的な決済権力の構図に根本的な戦争的変化が生じたことを示しています。

著者：Max Wadington、フィデリティ・デジタル・アセット・リサーチチーム
イーサリアムの戦略的転換
Fusakaアップグレードは、イーサリアムの発展の歴史における重要な瞬間を示しており、明確な戦略的重点を指向したロードマップを導入しました。
この変化は、イーサリアムのガバナンスの成熟を示しており、分散的な意思決定モデルから、より調整され、目標が明確なプロトコル開発プロセスへと移行しています。
イーサリアムの発展ロードマップはこれまで、その幅広いステークホルダーの多様な優先事項を反映してきました。この多様性は強みである一方、アップグレードに統一的な焦点が欠けることもしばしばありました。しかし、Fusakaアップグレードの導入により、この状況は変わりつつあります。
イーサリアムの歴史の中で、初めてよりスリムで統一された戦略的施策が主導するアップグレードが登場しました。この転換は、スケーラビリティ、ユーザビリティ、そして——おそらく最も重要な——価値の蓄積という点において、関係者間の合意が高まりつつあることを反映しています。

イーサリアムはEIP-8079提案を通じてネイティブロールアップを導入し、L2チェーンの実行検証を標準化することで、セキュリティリスクと複雑性を低減し、ユーザー体験と資産の安全性を向上させることを目指しています。この仕組みはイーサリアムメインチェーンの実行エンジンを活用することで、L2プロジェクトの運用コストを削減し、より優れたエコシステムの統一性を実現します。

作者：Naly 翻译：善欧巴，金色财经
1988年、アイオワ州の小さな大学で、自然の基本法則がひっそりと発見されました。
当時、ディスカバリー号スペースシャトルが大空を切り裂き、中西部は深刻な干ばつに見舞われていました。そんな伝統的なキャンパスで、友人たちが小さな「予測市場」を立ち上げました。これは、学生が将来の出来事に賭け、予測が的中すると利益を得るという、現実世界のシンプルな取引プラットフォームです。
賭けの対象は選挙やスポーツイベントなどで、最大賭け金額は500ドルに設定されていました。
一見、学生たちが作った単なるギャンブル市場のようですが、特別な点はその的中率にあります——選挙の予測精度が世論調査、専門家のコメント、さらには安全確実を売りにする機関の予測をも上回ったのです。
なぜそれが可能だったのか？それは物理の基本原則に由来しています：
真実は高価であり、嘘は

作者：Techub 热点速递
撰文：Glendon，Techub News
尽管加密市場行情持续下行，市場被恐慌情绪所笼罩，但山寨币 ETF 市场的发展并未因此停摆。
昨日，21Shares Solana ETF（代码 TSOL）获美国 SEC 批准后在シカゴオプション取引所（CBOE）正式上場。该基金支持現金または実物の申赎，管理费率为 0.21%，支持 Solana 通过质押提供额外收益。其初始資産管理規模为 1 亿美元，首日成交額为 40 万美元，目前資産純資産価値已攀升至 1.04 亿美元。
TSOL 上市取引後、アメリカの Solana 現物 ETF の数は6つに増加し、他の山寨币を大きくリードしています。

作者：Ray Dalio
虽然我依然是一位活跃的投資家，对投資充满热情，但在人生的这个阶段，我也是一名教師，努力将我所学到的关于现实运作方式以及帮助我应对现实的原则传授给他人。由于我从事全球宏观投资已有 50 余年，并从历史中汲取了许多经验教训，因此，我所传授的内容自然也与此密切相关。
本文的内容将涉及：
1. 富と通貨の最も重要な違い、そして
2. この違いがバブルと崩壊をどのように駆動し、そして
3. このダイナミクスが巨大な富の格差を伴うとき、どのようにバブルを突き破り、金融だけでなく社会や政治のレベルでも破壊的な崩壊を引き起こすか。
富と通貨の違いとそれらの関係性を理解することは非常に重要です。最も重要なのは：1）金融資産が通貨の量に対して

作者：岳小鱼；来源：X，@yuexiaoyu111）
DATモードは現在、巨大な市場試練を経験しています！
1️⃣ 今、市場で最も恐れることは何ですか？
それはDAT（デジタル資産財庫）会社の売りです。
以前、上場企業が資金を借りてコインを購入し、市場は絶好調で、価格も螺旋状に上昇しました；
現在、市況が悪化すると、これらの企業がコインを売り始めると、信頼が崩壊し、市場に踩踏が起こる可能性があります。
2️⃣ では、どうやってDAT会社の現在の運営状況を評価すればいいのでしょうか？
現在、市場で主に使われている指標は：mNAV（Market Net Asset Value、マーケット純資産価値倍数）です。
つまり、ある企業がどれだけのコインを保有しているか、これが資産です。主に、その企業の時価総額とデジタル資産の保有量の比率を見ます。
もしこの比率が1を超えていれば、市場からのプレミアムが付いていることになり、その企業の価値を投資家が認めていることを示します。

作者：Alex
もしあなたがブエノスアイレスの街角やラゴスの電子市場に立っていると、奇妙な現象に気づくでしょう。地元の人々は自国通貨への信頼を氷点下にまで落とし、スマートフォンに表示された「USDT」や「USDC」の残高を示すアプリが、資産の安全を守る最後の砦となっています。
一方、世界中の金融エリートたちはスクリーン上の目を見張るようなK線チャートに注目しています。それはビットコインの暴騰や暴落ではなく、"永遠に1ドルに等しい"とされるステーブルコインが瞬時にゼロになる瞬間です。
これが2025年のステーブルコイン市場の実情です：極度の繁栄と極度の脆弱さが共存しています。
統計によると、2024年の年間オンチェーン決済量は27兆ドルを突破し、この数字はVisaとMastercardの2大カード組織の合計を超えています。ステーブルコインはもはや暗号通貨取引の付属品ではなく、静かに世界の資金の中心となりつつあります。

作者：Haotian；來源：X，@tmel0211
听了下 FLock 2025年度业绩报告，会议里提到一个给AI大模型做Launchapd的事，倒是很吸引我。
什么？又是Launchpad？大模型要怎么发资产？其实很好理解，类比一下就清楚了：
Virtuals Protocol这样的AI Agent的Launchapd，由应用层驱动，给Agent发资产用代币激励机制帮助Agent从“会聊天”进化到x402“会支付”、再到终极目标“会自主交易”以及提供复杂的服务；
而FLock计划要做的AI Model Launchpad，是由基础设施层驱动，给训练后的大模型发资产，即大量垂类场景模型

米連邦準備制度理事会の当局者が利下げについて議論する際、新たに浮上したテーマは金融市場の安定性と資産価格の下落リスクです。クックとハマックは、高い資産評価額が市場の動揺を引き起こす可能性があり、インフレが依然として高いことから、さらなる利下げには慎重な姿勢を示しています。労働市場のデータは喜びと不安の両面を持ち、政策決定者間の意見の不一致が深まる中、利下げの見通しは依然として不確かです。

バオ・イロン、ウォール・ストリート・ジャーナル
マイケル・セイラーのStrategyは、MSCIアメリカ指数やナスダック100指数などの主要なベンチマーク指数から除外されるリスクに直面しています。
今週、モルガン・スタンレーのアナリスト、ニコラオス・パニギルツォグルが報告書の中で、Strategy社がMSCI米国やナスダック100などのベンチマーク指数での地位を失う可能性があると警告しました。報告書では次のように指摘しています：
> アクティブマネージャーは指数の変動に従う義務はありませんが、主要な指数から除外されることは間違いなく市場参加者にとってネガティブなシグナルと見なされます。
>
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この報告によれば、MSCIが除外を決定した場合、この一件だけで最大280億ドルの資金流出が発生する可能性があり、他のインデックスプロバイダーが追随すれば、資金流出の規模はさらに拡大するでしょう。現在、この会社に関連するパッシブファンドのエクスポージャーはすでに接続されています。