永続先物取引所の競争が激しいレースの中で、Lighterはその独自の手数料ゼロ戦略と革新的なZK Rollupアーキテクチャによって際立っています。わずか数か月の間に、Lighterは多くのユーザーと資金を引き付け、時価総額と出来高は着実に上昇しています。しかし、「次のHyperliquid」と称されるこのプロジェクトは果たして持続的に安定した成長を続けることができるのか、それとも単なるバブルの製造なのでしょうか？この記事では、Lighterの技術的優位性、市場パフォーマンス、リスクの課題、および未来の展望についてデプスに分析します。
ライターは、イーサリアムエコシステムに基づく永久契約分散型取引所であり、ZKロールアップテクノロジーアーキテクチャを採用しています。 手数料ゼロの取引と革新的なZK技術を組み合わせることで、取引速度を維持しながら効率的で透明性の高い検証を実現するよう努めています。
コアポジショニング： Lighterは革新的な無期限先物DEXとして、「中央集権的な実行、分散化された検証」モデルを採用し、高頻度取引を行いながら分散化された信頼メカニズムを維持しようとしています。
技術的な利点:ZK Rollupテクノロジーに基づいて、Lighterはセカンドレベルのトランザクション確認を実現し、ZKプルーフを通じて各トランザクションの公平性と透明性を確保します。
ファンドセキュリティ 2層アーキテクチャ(レイヤー1資産の保管、レイヤー2トランザクションの実行)を採用して、レイヤー2システムに障害が発生した場合でも、ユーザーの資金をイーサリアムメインネットに安全に保管できるようにします。
ゼロ手数料モード： Lighterの最大の特徴は、一般ユーザーの取引手数料を完全に免除することで、多くの個人投資家や初心者トレーダーの注目を集めています。
発売後数カ月で、Lighterは力強い市場成長を示しました。
登録ユーザー： 2025年9月時点で、Lighterの登録ユーザーは5.6万人を超えました。
資金ロック（TVL）： 今年の3月の250万ドルから急速に7億ドルに上昇し、上昇幅は280倍を超えています。
日出来高： 日均出来高が数億ドルから約800ドルに上昇し、2025年9月25日の出来高は189ドルに達し、Hyperliquidの市場シェアに近づいています。
しかし、注目すべきは、Lighterの未決済建玉総額（OI）が130億ドルのHyperliquidに対してわずか130億ドルであることです。低いOIは、Lighterプラットフォーム上に多くの頻繁な短期取引が存在する可能性を示唆しており、その取引データの信頼性をさらに注視する価値があります。
業界の専門家はLighterの技術革新と市場の見通しについて異なる見解を持っています。
ZK技術の利点： ZKSecurityの監査報告によると、Lighterが採用しているゼロ知識証明（ZK Proof）技術は、各取引の公正性と透明性を効果的に確保できます。この技術の利点は、その分散型取引所のモデルに信頼できる保証を提供します。
出来高の真実性： しかし、オンチェーンアナリストは、Lighterプラットフォームの出来高には大量の「水増し取引」が含まれている可能性があると指摘しています。特にそのゼロ手数料戦略のために、この行動がより一般的になっています。コミュニティの中には、一部の大口ユーザーが自己制御アカウントを通じて頻繁に取引を行い、将来のエアドロップ報酬を得ようとしているとのフィードバックがあります。
新興のZK Rollupアーキテクチャの無期限先物DEXとして、LighterはHyperliquidとAsterの二大プラットフォームと比較されることが多い。
アーキテクチャと分散化： HyperliquidはカスタマイズされたLayer1アーキテクチャを採用しており、理論的には分散化の特性を持っていますが、実際にはノードの数が限られており、分散化の程度は低いです。それに対して、Asterはオフチェーンマッチングを通じてパフォーマンスを向上させていますが、一部の分散化の特性を犠牲にしています。Lighterの革新は、取引の実行をLayer2に集中させ、単一のSequencerが責任を持つことですが、ZK Proofによって取引を検証し、分散化された検証プロセスを保証しています。
パフォーマンスと取引体験： Hyperliquidは高い出来高時に安定性を保持し、取引ペアのデプスは非常に深いです。Lighterは秒単位のマッチングとサブ秒単位のZK Proof生成を通じて取引効率を確保しており、極端な状況下ではわずかなカクつきがあるものの、取引体験は全体的に中央集権型取引所に近いです。Asterは性能が低く、BNBチェーンの3秒ブロック生成時間に制約されており、取引体験は相対的に劣ります。
Lighterは強力な上昇の勢いを示していますが、依然として複数の潜在的なリスクに直面しています。
取引量のリスク： ゼロ手数料モデルは多くの個人投資家を惹きつけることができますが、「取引量を水増しする」行為を引き起こす可能性があり、取引データの信頼性に影響を与えることがあります。特にLighterプラットフォームでは、短期的な頻繁な取引が多く見られます。
ビジネスモデルの疑問： Lighterはプレミアムアカウント料金やAPI料金などの方法で収益を上げていますが、その長期的な収益モデルは明確ではありません。手数料無料の戦略は高いスプレッドを招く可能性があり、ユーザーの実際の取引コストを増加させることになります。
システムリスク： Lighterプランで導入されたLLPメカニズムは、ユーザーがLPシェアを保証金として取引に参加できることを可能にします。この「一つのお金で複数の用途」の設計には体系的なリスクがあります。市場が激しく変動した場合、LLPは損失に直面し、それが連鎖的な強制清算を引き起こす可能性があります。
Lighterの将来の発展は、現在の上昇の勢いを維持できるかどうか、特に高出来高の背後に実際の市場需要が存在するかに依存します。
収入推定： Lighterの将来の安定した日平均取引量が400億ドルで、そのうち20％の取引が有料ユーザーから来ると仮定し、平均取引手数料率が0.01％である場合、年換算収入は約3000万ドルになります。
評価予測： 現在の出来高と収益モデルに基づくと、Lighterの将来の評価は12億ドルに達する可能性があります。高性能Orderbook DEXに対する市場の熱狂に基づけば、Lighterの上場評価は20億ドルを超える可能性があります。
Lighterは革新的な無期限先物取引所として、手数料ゼロとZK Rollup技術を駆使し、迅速に市場の注目を集め、短期間で強力な上昇を示しました。しかし、出来高の水増し、ビジネスモデルの持続可能性、そしてシステムリスクなどの課題は依然として存在します。今後、Lighterが市場をリードし続けることができるのか、それとも熱潮の後に平穏に戻るのか、投資家の注目が集まるところです。
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Perp DEXの新人ライターを1つの記事で読む:手数料ゼロからZKテクノロジーの革新的な探求まで、それは次のHyperliquidになることができますか?
永続先物取引所の競争が激しいレースの中で、Lighterはその独自の手数料ゼロ戦略と革新的なZK Rollupアーキテクチャによって際立っています。わずか数か月の間に、Lighterは多くのユーザーと資金を引き付け、時価総額と出来高は着実に上昇しています。しかし、「次のHyperliquid」と称されるこのプロジェクトは果たして持続的に安定した成長を続けることができるのか、それとも単なるバブルの製造なのでしょうか？この記事では、Lighterの技術的優位性、市場パフォーマンス、リスクの課題、および未来の展望についてデプスに分析します。
プロジェクト紹介
ライターは、イーサリアムエコシステムに基づく永久契約分散型取引所であり、ZKロールアップテクノロジーアーキテクチャを採用しています。 手数料ゼロの取引と革新的なZK技術を組み合わせることで、取引速度を維持しながら効率的で透明性の高い検証を実現するよう努めています。
コアポジショニング： Lighterは革新的な無期限先物DEXとして、「中央集権的な実行、分散化された検証」モデルを採用し、高頻度取引を行いながら分散化された信頼メカニズムを維持しようとしています。
技術的な利点:ZK Rollupテクノロジーに基づいて、Lighterはセカンドレベルのトランザクション確認を実現し、ZKプルーフを通じて各トランザクションの公平性と透明性を確保します。
ファンドセキュリティ 2層アーキテクチャ(レイヤー1資産の保管、レイヤー2トランザクションの実行)を採用して、レイヤー2システムに障害が発生した場合でも、ユーザーの資金をイーサリアムメインネットに安全に保管できるようにします。
ゼロ手数料モード： Lighterの最大の特徴は、一般ユーザーの取引手数料を完全に免除することで、多くの個人投資家や初心者トレーダーの注目を集めています。
データと上昇のパフォーマンス
発売後数カ月で、Lighterは力強い市場成長を示しました。
登録ユーザー： 2025年9月時点で、Lighterの登録ユーザーは5.6万人を超えました。
資金ロック（TVL）： 今年の3月の250万ドルから急速に7億ドルに上昇し、上昇幅は280倍を超えています。
日出来高： 日均出来高が数億ドルから約800ドルに上昇し、2025年9月25日の出来高は189ドルに達し、Hyperliquidの市場シェアに近づいています。
しかし、注目すべきは、Lighterの未決済建玉総額（OI）が130億ドルのHyperliquidに対してわずか130億ドルであることです。低いOIは、Lighterプラットフォーム上に多くの頻繁な短期取引が存在する可能性を示唆しており、その取引データの信頼性をさらに注視する価値があります。
専門家の見解と市場解釈
業界の専門家はLighterの技術革新と市場の見通しについて異なる見解を持っています。
ZK技術の利点： ZKSecurityの監査報告によると、Lighterが採用しているゼロ知識証明（ZK Proof）技術は、各取引の公正性と透明性を効果的に確保できます。この技術の利点は、その分散型取引所のモデルに信頼できる保証を提供します。
出来高の真実性： しかし、オンチェーンアナリストは、Lighterプラットフォームの出来高には大量の「水増し取引」が含まれている可能性があると指摘しています。特にそのゼロ手数料戦略のために、この行動がより一般的になっています。コミュニティの中には、一部の大口ユーザーが自己制御アカウントを通じて頻繁に取引を行い、将来のエアドロップ報酬を得ようとしているとのフィードバックがあります。
競合状況と比較
新興のZK Rollupアーキテクチャの無期限先物DEXとして、LighterはHyperliquidとAsterの二大プラットフォームと比較されることが多い。
アーキテクチャと分散化： HyperliquidはカスタマイズされたLayer1アーキテクチャを採用しており、理論的には分散化の特性を持っていますが、実際にはノードの数が限られており、分散化の程度は低いです。それに対して、Asterはオフチェーンマッチングを通じてパフォーマンスを向上させていますが、一部の分散化の特性を犠牲にしています。Lighterの革新は、取引の実行をLayer2に集中させ、単一のSequencerが責任を持つことですが、ZK Proofによって取引を検証し、分散化された検証プロセスを保証しています。
パフォーマンスと取引体験： Hyperliquidは高い出来高時に安定性を保持し、取引ペアのデプスは非常に深いです。Lighterは秒単位のマッチングとサブ秒単位のZK Proof生成を通じて取引効率を確保しており、極端な状況下ではわずかなカクつきがあるものの、取引体験は全体的に中央集権型取引所に近いです。Asterは性能が低く、BNBチェーンの3秒ブロック生成時間に制約されており、取引体験は相対的に劣ります。
リスクと課題
Lighterは強力な上昇の勢いを示していますが、依然として複数の潜在的なリスクに直面しています。
取引量のリスク： ゼロ手数料モデルは多くの個人投資家を惹きつけることができますが、「取引量を水増しする」行為を引き起こす可能性があり、取引データの信頼性に影響を与えることがあります。特にLighterプラットフォームでは、短期的な頻繁な取引が多く見られます。
ビジネスモデルの疑問： Lighterはプレミアムアカウント料金やAPI料金などの方法で収益を上げていますが、その長期的な収益モデルは明確ではありません。手数料無料の戦略は高いスプレッドを招く可能性があり、ユーザーの実際の取引コストを増加させることになります。
システムリスク： Lighterプランで導入されたLLPメカニズムは、ユーザーがLPシェアを保証金として取引に参加できることを可能にします。この「一つのお金で複数の用途」の設計には体系的なリスクがあります。市場が激しく変動した場合、LLPは損失に直面し、それが連鎖的な強制清算を引き起こす可能性があります。
市場の見通しとバリュエーションの憶測
Lighterの将来の発展は、現在の上昇の勢いを維持できるかどうか、特に高出来高の背後に実際の市場需要が存在するかに依存します。
収入推定： Lighterの将来の安定した日平均取引量が400億ドルで、そのうち20％の取引が有料ユーザーから来ると仮定し、平均取引手数料率が0.01％である場合、年換算収入は約3000万ドルになります。
評価予測： 現在の出来高と収益モデルに基づくと、Lighterの将来の評価は12億ドルに達する可能性があります。高性能Orderbook DEXに対する市場の熱狂に基づけば、Lighterの上場評価は20億ドルを超える可能性があります。
まとめ
Lighterは革新的な無期限先物取引所として、手数料ゼロとZK Rollup技術を駆使し、迅速に市場の注目を集め、短期間で強力な上昇を示しました。しかし、出来高の水増し、ビジネスモデルの持続可能性、そしてシステムリスクなどの課題は依然として存在します。今後、Lighterが市場をリードし続けることができるのか、それとも熱潮の後に平穏に戻るのか、投資家の注目が集まるところです。