融資熱潮下の「予測市場」：なぜ暗号化ベンチャーキャピタルが株式市場よりも大きなトラックに賭けているのか？

2025年、予測市場は前所未有のゴールデンタイムを迎えようとしています。Polymarket、Kalshiから新興のThe Clearing Companyに至るまで、高額な資金調達がこのかつてのニッチな分野に押し寄せています。データによると、今年はすでに11件の取引が2.16億ドルを超える資金を調達しており、2024年の8,000万ドルや2021年の6,000万ドルを大きく上回っています。

この資金の熱潮の背後には、マクロ環境や規制の突破だけでなく、十年以上のインフラの蓄積による「臨界点効果」もある。

資金の流入：周縁からスポットライトへ

クリアリングカンパニー：ポリマーケットとカルシの元社員によって設立され、シードラウンドで1500万ドルを調達

Kalshi:6月にParadigmが1億8,500万ドルの投資評価額20億ドルで主導し、Robinhoodと提携してスポーツ市場を開拓

Polymarket:Peter ThielのFounders Fundが主導して2億ドル以上を調達し、デリバティブ取引所QCEXを1億1,200万ドルで買収して米国市場に戻りました。

同時、X（Twitter）などの巨頭も予測市場に参入しており、この分野はオンチェーン実験からメインストリームの舞台へと移行していることを示しています。

なぜ今なのか？四つの推進要因

需要の持続化：2024年アメリカ大統領選挙後、取引量は減少せず、むしろスポーツ、経済、文化イベントに移行した

文化の可視性：Xとの提携、メディア引用により、予測市場は政界、ビジネス界、一般市民の情報源となる

規制の突破口:CFTCがカルシに対する控訴を取り下げ、選挙契約を大幅に解除。 PolymarketによるQCEXの買収を承認し、米国に戻ることを承認しました

インフラが成熟：スマートコントラクト、安全なオラクル、ステーブルコイン、及び規制フレームワークが10年以上かけて整備された

なぜ Polymarket と Kalshi のみが突き抜けるのか？

流動性護城河：Kalshi は市場が温まる前に5年間かけて深い流動性を築きました。Polymarket は現金報酬とマーケットメイキング部門を通じて取引量を拡大しています。

ブランドとメンタルシェア：Polymarketはほぼ「予測市場」の代名詞となり、Kalshiは機関の信頼性とコンプライアンスのイメージに依存している。

生存のレジリエンス：規制の圧力と低迷期の中で運営を続け、先行優位を長期的な支配的地位に転換する

将来の成長経路:または株式市場と競争する

機関採用：ヘッジファンドや大手資産運用機関は予測市場を直接ヘッジツールとして利用することができます。

クロスインテグレーション：FanDuelやDraftKingsなどのスポーツエンターテインメントプラットフォームが参入し、数千億ドル規模の追加市場をもたらす見込み

製品革新：ユーザー生成市場、オンチェーン流動性、信頼最小化の決済メカニズム

壮大なビジョン：経済学者ロビン・ハンソンが提唱した「futarchy」モデル——予測市場を用いた政策決定の支援

リスクと課題

流動性が脆弱：小規模なプラットフォームは「先に鶏がいるのか、それとも先に卵があるのか」というジレンマを突破するのが難しい

イベントの客観性：一部の契約はオラクルまたは仲裁者に依存する必要があり、論争を引き起こす可能性があります。

評判リスク：戦争、テロリズムなどの敏感な事件に関与することは、規制の打撃を引き起こす可能性があります。

信頼性の問題：インサイダー取引、有毒資金の流れ、KYCが不足しているプラットフォームはユーザー体験を損なう可能性が高い

まとめ

予測市場の投資価値は、需要の持続性、文化の浸透、規制の緩和、インフラの成熟度の重畳効果から来ています。流動性やコンプライアンスの課題は依然として存在しますが、機関資金やクロスボーダープラットフォームの参加に伴い、この分野は「マイナーな実験」から株式市場と対抗できるグローバルな取引インフラに成長する可能性があります。