ICE menginvestasikan 2 miliar, valuasi 8 miliar dolar AS. Bagaimana Polymarket dinilai sebesar ini?

Sumber: Galaxy; disusun oleh: Jinse Caijing

Induk perusahaan New York Stock Exchange, Intercontinental Exchange (ICE), mengumumkan pada hari Selasa setuju untuk berinvestasi hingga $2 miliar di Polymarket. Menurut data Messari, transaksi ini adalah investasi ekuitas terbesar ketujuh oleh perusahaan cryptocurrency, dan juga merupakan investasi swasta terbesar oleh perusahaan Wall Street tradisional. Transaksi ini memberi valuasi sebesar $8 miliar untuk platform pasar prediksi berbasis blockchain ini. Ini hampir tujuh kali lipat dari valuasi putaran pendanaan terbaru Polymarket tahun ini, dan 22 kali lipat lebih tinggi daripada valuasi putaran pendanaan sebelum pemilihan umum November 2024.

Selain investasi besar ini, ICE juga menyatakan rencananya "untuk menjadi distributor global data berbasis peristiwa Polymarket, menyediakan indikator sentimen terkait pasar untuk pelanggan." ICE menyatakan bahwa kedua perusahaan juga akan bekerja sama dalam proyek tokenisasi. Sementara itu, pendiri dan CEO Polymarket Shayne Coplan mengisyaratkan bahwa mereka mungkin sedang mempersiapkan peluncuran token POLY, sementara MetaMask juga mengumumkan rencana untuk mengintegrasikan Polymarket ke dalam dompetnya (serta perdagangan berjangka permanen).

Pandangan Galaxy:

Investasi dan pengakuan dari lembaga ikonik Wall Street adalah bagian dari perubahan nasib Polymarket dan pendirinya yang berusia 27 tahun, Shayne Coplan.

Bloomberg menyebut Coplan sebagai miliarder mandiri termuda di dunia. Sekitar setahun yang lalu, pada hari-hari terakhir pemerintahan Biden, Biro Investigasi Federal AS menggerebek kediaman Coplan untuk menyelidiki apakah Polymarket memungkinkan pengguna AS mengakses platform tersebut, sehingga melanggar perjanjian penyelesaian yang sebelumnya dicapai dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.

Namun, selama masa pemerintahan Trump, pemerintah federal menghentikan penyelidikan, Polymarket mengakuisisi bursa QCX yang disetujui oleh CFTC, membuka jalan bagi Polymarket untuk kembali ke pasar AS. Coplan tidak lagi menjadi orang yang terpinggirkan, ia diundang untuk menghadiri pertemuan meja bundar industri di Gedung Putih dan acara bersama SEC-CFTC. Perusahaan kecil Donald Trump terlibat dalam pendanaan awal, ia bergabung dengan Polymarket sebagai penasihat.

Selain valuasi yang mencengangkan dan kembalinya Coplan, kami ingin tahu bagaimana ICE sebenarnya berencana menangani data Polymarket. Informasi ini sudah dipublikasikan di blockchain, dan odds juga dipublikasikan di situs web Polymarket, serta (jelas) diperbarui secara real-time. Di sisi lain, layanan data pasar adalah lini bisnis utama ICE, yang tahun lalu menghasilkan sekitar 1,84 miliar dolar AS, sekitar 15% dari total pendapatan perusahaan.

ICE mungkin berpikir bahwa mereka dapat mengemas data Polymarket menjadi cara untuk menambah nilai bagi pelanggan TradFi, dan mungkin dapat segera mengirimkannya dalam format yang biasa digunakan oleh institusi tersebut ke layar perdagangan yang sudah mereka gunakan. Jika demikian, dan ICE mengenakan biaya untuk layanan ini serta memberikan bagi hasil kepada Polymarket, ini mungkin akan membantu mengatasi tantangan yang dihadapi oleh yang terakhir (yang tidak mengenakan biaya transaksi) untuk waktu yang lama: menemukan model pendapatan yang berkelanjutan.

Dari sudut pandang makro, seseorang mungkin berpendapat bahwa produk sebenarnya dari platform pasar prediksi bukanlah taruhan itu sendiri, melainkan sinyal informasi yang dihasilkan oleh pasar ini. Jika platform dapat menemukan cara untuk mengkomersialkan sinyal tersebut, maka dapat dibayangkan bahwa platform tersebut dapat menghasilkan uang tanpa mengambil komisi. Pasar prediksi mengumpulkan informasi yang terdistribusi menjadi sinyal harga. Setiap harga kontrak dapat diartikan sebagai probabilitas implisit dari kerumunan terhadap suatu hasil tertentu. Di banyak pasar, seiring berjalannya waktu, ini akan menciptakan kumpulan data prediksi probabilitas—sebenarnya adalah model ekspektasi kolektif yang terus diperbarui. Dari sudut pandang ekonomi, taruhan adalah masukan, bukan keluaran. Keluaran yang berharga adalah informasi yang dihasilkan dari interaksi taruhan ini. Dari sudut pandang ini, tidak sulit untuk membayangkan keuntungan Polymarket yang tidak disebutkan adalah kemampuannya untuk menangkap dan menstandarkan data ini secara besar-besaran, sehingga menciptakan umpan balik frekuensi tinggi tentang emosi dan prediksi dunia nyata.

Bursa tradisional memonetisasi aktivitas perdagangan melalui biaya, tetapi biaya ini akan memperkenalkan gesekan dan mendistorsi pembentukan harga. Peserta akan menyesuaikan harga beli dan jual berdasarkan biaya, yang berarti harga pasar akan sedikit menyimpang dari probabilitas kolektif yang "nyata". Jika Polymarket dapat menemukan cara untuk memonetisasi lapisan data, ia akan terus menghindari gesekan ini. Struktur tanpa komisi seharusnya menghadirkan pasar yang lebih efisien, yang pada gilirannya akan menghasilkan produk informasi yang lebih bersih dan berkualitas lebih tinggi. Peningkatan kualitas data terjadi karena pengguna tidak perlu membayar untuk menyediakan data.

Oleh karena itu, kita bisa membayangkan bahwa posisi Polymarket tidak lagi sebagai platform perjudian, tetapi sebagai penyedia infrastruktur informasi. Pasar adalah mekanisme prediksi yang didorong oleh kerumunan; dalam hal ini, bisnis adalah mengkomersialkan prediksi tersebut. Pelanggan alami untuk produk semacam ini mungkin termasuk lembaga keuangan, dana lindung nilai, lembaga berita, serta pengembang kecerdasan buatan yang mencari indikator peristiwa masa depan yang dipasarkan secara real-time.

Sementara itu, token POLY yang diungkapkan oleh Coplan (tergantung pada cara desainnya) mungkin dapat mengatasi tantangan besar lainnya yang dihadapi Polymarket: menjaga kepercayaan dalam solusi kontrak mereka. Lebih dari setahun yang lalu, situs berita teknologi The Information mengutip sumber anonim yang mengatakan bahwa Polymarket sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan token mereka sendiri, "agar pengguna dapat memverifikasi hasil peristiwa dunia nyata." Bagi mereka yang memahami maksud tersiratnya, ini terdengar seperti peringatan kepada protokol UMA. Protokol UMA adalah layanan oracle yang digunakan Polymarket untuk menyelesaikan masalah pasar dan memutuskan sengketa melalui pemungutan suara komunitas. Sebuah keluhan umum tentang UMA adalah bahwa pemegang token dalam jumlah besar mungkin akan berkolusi untuk menyelesaikan masalah pasar dengan cara tertentu, terlepas dari hasil sebenarnya, demi keuntungan mereka sendiri.

Polymarket tahun ini telah mengambil langkah-langkah untuk mengurangi ketergantungan pada UMA, dengan memanfaatkan Chainlink untuk mengatasi masalah pasar yang terkait dengan fluktuasi harga aset. Kedua belah pihak mengumumkan kolaborasi mereka dengan menyatakan bahwa mereka "sedang menjelajahi berbagai cara untuk memperluas penggunaan Chainlink, mengatasi masalah pasar prediksi yang melibatkan lebih banyak isu subyektif, sehingga mengurangi ketergantungan pada mekanisme pemungutan suara sosial dan lebih lanjut mengurangi risiko penyelesaian." Oleh karena itu, Polymarket mungkin masih mempertimbangkan untuk menggunakan POLY sebagai bagian dari solusi mereka.

Akhirnya, kami merasa penasaran dengan upaya tokenisasi yang dilakukan oleh ICE bekerja sama dengan Polymarket. Seperti yang dicatat oleh Coplan dalam wawancara singkat di podcast TBPN, Polymarket memiliki pengalaman yang kaya dalam hal ini—setiap saham "ya" atau "tidak" yang diperdagangkan di platform tersebut adalah token blockchain yang terikat dengan hasil dunia nyata. Oleh karena itu, mencari bantuan mereka untuk melakukan tokenisasi aset dunia nyata yang terdaftar di bursa ICE tampaknya bukanlah hal yang sulit.