Le 29 août 2025, le marché des obligations du Trésor américain a connu des changements significatifs. Selon les données du Département du Trésor américain, à la clôture de la veille (28 août), le taux de rendement des obligations à 2 ans a chuté à 3,59 %, atteignant son niveau le plus bas depuis le 27 septembre 2024. Cette baisse est même inférieure au point le plus bas enregistré lors des turbulences du marché en avril 2025. Cet ajustement de la courbe de rendement n'est pas un phénomène isolé, mais il témoigne d'une nette descente de l'ensemble de la courbe à court terme (en particulier pour les obligations de 2 à 5 ans), indiquant un recalibrage par le marché des chemins futurs des taux d'intérêt.
Ce changement a suscité un large débat. Les médias traditionnels et les économistes mettent souvent l'accent sur le discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de la réunion de Jackson Hole, le considérant comme le principal facteur à l'origine de la baisse des taux à court terme. Cependant, une analyse objective montre que cela n'est qu'une partie de la raison. La reconfiguration de la courbe de rendement reflète davantage les attentes du marché quant aux fondamentaux économiques, y compris la faiblesse du marché du travail, l'atténuation des pressions inflationnistes et la nécessité d'un ajustement de la politique de la Réserve fédérale. Plus important encore, les taux à long terme (comme ceux à 10 ans) n'ont pas explosé comme prévu, mais continuent de défier les prévisions d'"explosion des rendements". Cela indique que le marché ne "rejette" pas la dette américaine, mais exprime ses attentes concernant un environnement de taux d'intérêt bas par le biais d'un ajustement de la courbe.
Malentendu des opinions dominantes : inflation et excès d'offre de la dette publique
Au cours de l'année écoulée, les médias financiers et les médias sociaux ont été envahis par deux principaux discours, affirmant que les Taux d'intérêt devraient rester élevés ou augmenter davantage. Le premier est la pression inflationniste, en particulier la soi-disant "inflation tarifaire". La Réserve fédérale a souligné à plusieurs reprises au cours des trois dernières années les risques d'inflation, affirmant que l'économie est robuste et qu'il n'est nécessaire qu'une réduction limitée des taux (par exemple, une seule fois). Cependant, les données du marché montrent que cette inquiétude manque de soutien empirique. L'augmentation phase des prix à la consommation entre 2021 et le premier semestre 2022 provient davantage de chocs d'approvisionnement (comme la pandémie et des facteurs géopolitiques) plutôt que d'une inflation persistante. Les données de 2025 montrent que le taux d'inflation de base s'est stabilisé autour de l'objectif de 2%, tandis que le refroidissement du marché du travail a davantage freiné la dynamique de hausse des prix.
À titre d'exemple, lors de la réunion de Jackson Hole en 2025, Powell a fortement minimisé la menace de l'inflation liée aux droits de douane, pour reconnaître plutôt la faiblesse du marché du travail. Ce n'est pas un changement soudain, mais un résultat déjà anticipé par le marché. La baisse des taux d'intérêt à court terme reflète le consensus du marché sur le fait que la Réserve fédérale devra réduire ses taux d'intérêt, et non l'expulsion du "spectre" de l'inflation. Les économistes attribuent souvent l'inflation à une politique monétaire trop accommodante, tout en négligeant le rôle de la récupération de la chaîne d'approvisionnement mondiale et de la faiblesse de la demande. Objectivement, ce biais découle des limites de la compréhension de la Réserve fédérale et des économistes concernant les sources de l'inflation, qui tendent à utiliser des modèles de courbe de Phillips obsolètes, tandis que le marché capture plus précisément la réalité grâce à une tarification anticipative.
La deuxième erreur est que "l'offre excessive de la dette souveraine" entraîne le "refus" mondial des obligations américaines. Certains points de vue l'associent à des facteurs politiques, tels que la protestation contre les politiques de Trump ; d'autres soulignent l'énorme taille de la dette et le manque d'acheteurs. Certes, la dette fédérale américaine a dépassé 37 000 milliards de dollars (sans exclure la partie détenue en croisement par les départements du gouvernement fédéral), ce qui a effectivement un effet d'éviction sur le secteur privé, aggravant l'inégalité économique. Mais cela ne signifie pas que le marché obligataire fait face à une crise. Au contraire, le poids de la dette augmente la pression à la baisse sur l'économie, ce qui augmente à son tour la demande d'actifs sûrs (comme les obligations fédérales américaines).
Les données historiques montrent qu'un environnement de forte dette est souvent accompagné de cycles de faibles taux d'intérêt, car les investisseurs recherchent liquidité et sécurité. Les résultats des enchères de titres de créance nationaux de 2024 à 2025 réfutent davantage la théorie du "rejet". Par exemple, lors des enchères de cette semaine pour les obligations à 2 ans et à 5 ans, le rendement élevé (taux de liquidation des enchères) a atteint son plus bas niveau depuis septembre dernier, montrant une forte demande. Bien que le ratio de couverture des enchères ait légèrement diminué, cela ne constitue pas un signe de surabondance de l'offre, mais plutôt le résultat naturel d'une diminution de la participation des investisseurs purs due à la baisse des rendements. Lorsque les rendements sont retombés de leurs sommets de dix ans en 2023, les investisseurs se sont tournés vers d'autres actifs à la recherche de rendements plus élevés, mais la demande globale n'a pas diminué. Au contraire, les prix des enchères continuent d'augmenter, confirmant la préférence du marché pour les titres de créance nationaux.
Ces malentendus proviennent du fait que les médias s'appuient sur la perspective des économistes et des responsables de banques centrales, qui sont souvent déconnectés de la réalité du marché. Les modèles des économistes supposent que la Réserve fédérale contrôle tous les taux d'intérêt, mais en réalité, c'est le marché qui domine la tarification par la dynamique de l'offre et de la demande. Les médias sociaux amplifient les opinions minoritaires, créant un effet de chambre d'écho qui conduit le grand public à ignorer le comportement de la majorité des participants au marché.
Mécanisme de remodelage de la courbe de rendement : de l'inversion à l'accentuation du marché haussier
Le changement de la courbe de rendement est la clé pour comprendre la dynamique actuelle. En 2023, la courbe est profondément inversée (l'écart entre les taux à 2 ans et à 10 ans atteint un niveau négatif record), reflétant les attentes du marché selon lesquelles les taux d'intérêt à court terme augmenteront en raison des hausses des taux de la Réserve fédérale, tandis que les taux à long terme resteront bas en raison des perspectives économiques sombres. Cela est cohérent avec le début de l'aplatissement de la courbe en 2021, lorsque le marché avait déjà anticipé les effets négatifs des séquelles de la pandémie et des chocs d'approvisionnement.
Fin août 2024, la courbe commence à se désinverser (uninversion), l'écart de taux entre 2 ans et 10 ans passant de négatif à positif de 1 point de base, puis s'élargissant à 25 points de base après la première baisse de taux de 50 points de base de la Réserve fédérale en septembre. Ce processus n'est pas anormal, mais typique d'un "bull steepening". Dans le bull steepening, les taux des obligations à court terme diminuent plus rapidement, rendant la courbe raide à l'avant, tandis que les taux à long terme restent relativement stables ou augmentent légèrement. Cela contraste avec le "bear steepening" (augmentation significative des taux à long terme).
Pourquoi la courbe de rendement s'est-elle accentuée ? Tout d'abord, le signal de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a inversé les paramètres de risque-rendement. En période d'inversion, les investisseurs préfèrent les obligations d'État à long terme pour se protéger ; une fois que la baisse des taux est amorcée, les obligations d'État à court terme ont un potentiel plus important, car une fois que la Réserve fédérale commence à réduire les taux, il est souvent difficile d'arrêter. Les cycles historiques montrent qu'après chaque première baisse des taux de la Réserve fédérale, le rendement à court terme baisse rapidement, tandis que le rendement à long terme reste stable en raison de l'incertitude économique. Après septembre 2024, le rendement à long terme a brièvement augmenté, mais ce n'était pas un "refus" des obligations d'État, mais plutôt un mécanisme d'accentuation : le marché passe des obligations à long terme aux obligations à court terme, ce qui fait monter le prix des obligations à long terme qui est relativement bas.
Deuxièmement, les fondamentaux économiques soutiennent cette restructuration. Les données du marché du travail montrent que la croissance de l'emploi ralentit, la courbe de Beveridge (relation entre le taux de chômage et le taux de postes vacants) se déplace vers la droite, indiquant une faiblesse structurelle. La Réserve fédérale reconnaît cette "transition", Powell a souligné à Jackson Hole que les risques liés au marché du travail sont plus élevés que l'inflation. Cela correspond aux attentes du marché : une faiblesse économique oblige la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt, plutôt que de les maintenir à un niveau élevé. Les stratèges de Goldman Sachs notent que la valeur relative des obligations à 5 ans (par rapport aux échéances plus courtes et plus longues) est à un niveau historique élevé, une situation similaire n'apparaissant que lorsque la Réserve fédérale est proche de zéro. Ce n'est pas une coïncidence, mais un prix du marché qui anticipe un retour de la Réserve fédérale à une trajectoire de taux d'intérêt ultra bas.
De plus, les variations récentes des spreads des swaps et des taux d'intérêt à terme confirment davantage. Le resserrement des spreads des swaps indique une liquidité abondante, tandis que la baisse des taux d'intérêt à terme suggère des attentes de faibles taux d'intérêt à long terme. Même si des responsables de la Réserve fédérale, comme John Williams, commencent à reconnaître cette réalité, cela sous-entend que l'environnement des taux d'intérêt à la fin des années 2020 sera similaire à celui des années 2010.
Comparaison objective des cycles historiques : En 2005, le président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, a qualifié le fait que les rendements à long terme n'augmentaient pas avec les hausses de taux d'un "mystère", mais cela découle d'une hypothèse erronée : la courbe de rendement suit la Réserve fédérale comme une série de taux d'intérêt à un an. En réalité, le marché fixe les prix de manière indépendante, en tenant compte des facteurs mondiaux, des cycles économiques et du comportement des investisseurs. L'accentuation prévue entre 2024 et 2025 n'est pas un nouveau mystère, mais une répétition d'un modèle historique.
Enchères de la dette américaine et signaux du marché
Les enchères de la dette américaine sont une preuve directe de la théorie du "refus". Les données des enchères de 2025 montrent une forte demande. Prenons l'exemple de l'enchère de cette semaine à 5 ans, bien que le ratio de couverture des enchères ait diminué, le taux d'intérêt élevé est tombé à son niveau le plus bas depuis septembre dernier, indiquant que les acheteurs sont prêts à accepter des rendements plus faibles. Cela n'est pas lié au passage des investisseurs d'un environnement de taux d'intérêt élevé à un autre, mais plutôt à une augmentation de la demande de sécurité.
Analyse du taux de couverture des enchères : pour les obligations à 2 et 5 ans, ce taux fluctue en inverse du taux d'intérêt. Lorsque le taux d'intérêt redescend de son pic de 2023, les investisseurs purs diminuent, mais les fonds sûrs (comme les fonds de pension, les banques centrales étrangères) augmentent. Depuis avril 2025, malgré la baisse du taux d'intérêt à 2 ans, le nombre d'enchères a augmenté, reflétant un sentiment de fuite vers la sécurité et un pari sur de nouvelles baisses de taux de la part de la Réserve fédérale.
De manière plus générale, la part des obligations d'État américaines détenues par des étrangers reste stable, et les flux de capitaux mondiaux n'ont pas diminué. Bien que le fardeau de la dette soit lourd, la position en tant qu'actif de réserve n'a pas changé. Les médias exagèrent les « mauvaises » enchères individuelles, ignorant la tendance globale : augmentation des prix, baisse des Taux d'intérêt .
Perspectives d'avenir : chemin de taux d'intérêt bas et implications politiques
La refonte de la courbe de rendement prévoit que le Taux d'intérêt va continuer à baisser et à rester bas. L'affaissement du court terme indique que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale accélère la baisse des taux, le taux fédéral des fonds pourrait approcher de zéro. La stabilité à long terme remet en question les prévisions "explosives", reflétant un ralentissement économique plutôt qu'un regain d'inflation. La Réserve fédérale devrait accorder plus d'attention aux signaux du marché plutôt qu'aux modèles internes. Les économistes doivent réfléchir aux théories sur l'inflation et les taux d'intérêt, en évitant les biais politiques. Les investisseurs peuvent se concentrer sur les opportunités des obligations d'État à court terme, mais doivent rester vigilants face au risque de récession.
Dans l'ensemble, cette refonte n'est pas dominée par la Réserve fédérale, mais plutôt une réponse du marché à la réalité. Ignorer le bruit mainstream et se concentrer sur les données aidera à comprendre les dynamiques futures.
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Le marché a raison, la courbe des obligations d'État américaines se price pour un cycle de baisse des taux.
Le 29 août 2025, le marché des obligations du Trésor américain a connu des changements significatifs. Selon les données du Département du Trésor américain, à la clôture de la veille (28 août), le taux de rendement des obligations à 2 ans a chuté à 3,59 %, atteignant son niveau le plus bas depuis le 27 septembre 2024. Cette baisse est même inférieure au point le plus bas enregistré lors des turbulences du marché en avril 2025. Cet ajustement de la courbe de rendement n'est pas un phénomène isolé, mais il témoigne d'une nette descente de l'ensemble de la courbe à court terme (en particulier pour les obligations de 2 à 5 ans), indiquant un recalibrage par le marché des chemins futurs des taux d'intérêt.
Ce changement a suscité un large débat. Les médias traditionnels et les économistes mettent souvent l'accent sur le discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de la réunion de Jackson Hole, le considérant comme le principal facteur à l'origine de la baisse des taux à court terme. Cependant, une analyse objective montre que cela n'est qu'une partie de la raison. La reconfiguration de la courbe de rendement reflète davantage les attentes du marché quant aux fondamentaux économiques, y compris la faiblesse du marché du travail, l'atténuation des pressions inflationnistes et la nécessité d'un ajustement de la politique de la Réserve fédérale. Plus important encore, les taux à long terme (comme ceux à 10 ans) n'ont pas explosé comme prévu, mais continuent de défier les prévisions d'"explosion des rendements". Cela indique que le marché ne "rejette" pas la dette américaine, mais exprime ses attentes concernant un environnement de taux d'intérêt bas par le biais d'un ajustement de la courbe.
Malentendu des opinions dominantes : inflation et excès d'offre de la dette publique
Au cours de l'année écoulée, les médias financiers et les médias sociaux ont été envahis par deux principaux discours, affirmant que les Taux d'intérêt devraient rester élevés ou augmenter davantage. Le premier est la pression inflationniste, en particulier la soi-disant "inflation tarifaire". La Réserve fédérale a souligné à plusieurs reprises au cours des trois dernières années les risques d'inflation, affirmant que l'économie est robuste et qu'il n'est nécessaire qu'une réduction limitée des taux (par exemple, une seule fois). Cependant, les données du marché montrent que cette inquiétude manque de soutien empirique. L'augmentation phase des prix à la consommation entre 2021 et le premier semestre 2022 provient davantage de chocs d'approvisionnement (comme la pandémie et des facteurs géopolitiques) plutôt que d'une inflation persistante. Les données de 2025 montrent que le taux d'inflation de base s'est stabilisé autour de l'objectif de 2%, tandis que le refroidissement du marché du travail a davantage freiné la dynamique de hausse des prix.
À titre d'exemple, lors de la réunion de Jackson Hole en 2025, Powell a fortement minimisé la menace de l'inflation liée aux droits de douane, pour reconnaître plutôt la faiblesse du marché du travail. Ce n'est pas un changement soudain, mais un résultat déjà anticipé par le marché. La baisse des taux d'intérêt à court terme reflète le consensus du marché sur le fait que la Réserve fédérale devra réduire ses taux d'intérêt, et non l'expulsion du "spectre" de l'inflation. Les économistes attribuent souvent l'inflation à une politique monétaire trop accommodante, tout en négligeant le rôle de la récupération de la chaîne d'approvisionnement mondiale et de la faiblesse de la demande. Objectivement, ce biais découle des limites de la compréhension de la Réserve fédérale et des économistes concernant les sources de l'inflation, qui tendent à utiliser des modèles de courbe de Phillips obsolètes, tandis que le marché capture plus précisément la réalité grâce à une tarification anticipative.
La deuxième erreur est que "l'offre excessive de la dette souveraine" entraîne le "refus" mondial des obligations américaines. Certains points de vue l'associent à des facteurs politiques, tels que la protestation contre les politiques de Trump ; d'autres soulignent l'énorme taille de la dette et le manque d'acheteurs. Certes, la dette fédérale américaine a dépassé 37 000 milliards de dollars (sans exclure la partie détenue en croisement par les départements du gouvernement fédéral), ce qui a effectivement un effet d'éviction sur le secteur privé, aggravant l'inégalité économique. Mais cela ne signifie pas que le marché obligataire fait face à une crise. Au contraire, le poids de la dette augmente la pression à la baisse sur l'économie, ce qui augmente à son tour la demande d'actifs sûrs (comme les obligations fédérales américaines).
Les données historiques montrent qu'un environnement de forte dette est souvent accompagné de cycles de faibles taux d'intérêt, car les investisseurs recherchent liquidité et sécurité. Les résultats des enchères de titres de créance nationaux de 2024 à 2025 réfutent davantage la théorie du "rejet". Par exemple, lors des enchères de cette semaine pour les obligations à 2 ans et à 5 ans, le rendement élevé (taux de liquidation des enchères) a atteint son plus bas niveau depuis septembre dernier, montrant une forte demande. Bien que le ratio de couverture des enchères ait légèrement diminué, cela ne constitue pas un signe de surabondance de l'offre, mais plutôt le résultat naturel d'une diminution de la participation des investisseurs purs due à la baisse des rendements. Lorsque les rendements sont retombés de leurs sommets de dix ans en 2023, les investisseurs se sont tournés vers d'autres actifs à la recherche de rendements plus élevés, mais la demande globale n'a pas diminué. Au contraire, les prix des enchères continuent d'augmenter, confirmant la préférence du marché pour les titres de créance nationaux.
Ces malentendus proviennent du fait que les médias s'appuient sur la perspective des économistes et des responsables de banques centrales, qui sont souvent déconnectés de la réalité du marché. Les modèles des économistes supposent que la Réserve fédérale contrôle tous les taux d'intérêt, mais en réalité, c'est le marché qui domine la tarification par la dynamique de l'offre et de la demande. Les médias sociaux amplifient les opinions minoritaires, créant un effet de chambre d'écho qui conduit le grand public à ignorer le comportement de la majorité des participants au marché.
Mécanisme de remodelage de la courbe de rendement : de l'inversion à l'accentuation du marché haussier
Le changement de la courbe de rendement est la clé pour comprendre la dynamique actuelle. En 2023, la courbe est profondément inversée (l'écart entre les taux à 2 ans et à 10 ans atteint un niveau négatif record), reflétant les attentes du marché selon lesquelles les taux d'intérêt à court terme augmenteront en raison des hausses des taux de la Réserve fédérale, tandis que les taux à long terme resteront bas en raison des perspectives économiques sombres. Cela est cohérent avec le début de l'aplatissement de la courbe en 2021, lorsque le marché avait déjà anticipé les effets négatifs des séquelles de la pandémie et des chocs d'approvisionnement.
Fin août 2024, la courbe commence à se désinverser (uninversion), l'écart de taux entre 2 ans et 10 ans passant de négatif à positif de 1 point de base, puis s'élargissant à 25 points de base après la première baisse de taux de 50 points de base de la Réserve fédérale en septembre. Ce processus n'est pas anormal, mais typique d'un "bull steepening". Dans le bull steepening, les taux des obligations à court terme diminuent plus rapidement, rendant la courbe raide à l'avant, tandis que les taux à long terme restent relativement stables ou augmentent légèrement. Cela contraste avec le "bear steepening" (augmentation significative des taux à long terme).
Pourquoi la courbe de rendement s'est-elle accentuée ? Tout d'abord, le signal de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a inversé les paramètres de risque-rendement. En période d'inversion, les investisseurs préfèrent les obligations d'État à long terme pour se protéger ; une fois que la baisse des taux est amorcée, les obligations d'État à court terme ont un potentiel plus important, car une fois que la Réserve fédérale commence à réduire les taux, il est souvent difficile d'arrêter. Les cycles historiques montrent qu'après chaque première baisse des taux de la Réserve fédérale, le rendement à court terme baisse rapidement, tandis que le rendement à long terme reste stable en raison de l'incertitude économique. Après septembre 2024, le rendement à long terme a brièvement augmenté, mais ce n'était pas un "refus" des obligations d'État, mais plutôt un mécanisme d'accentuation : le marché passe des obligations à long terme aux obligations à court terme, ce qui fait monter le prix des obligations à long terme qui est relativement bas.
Deuxièmement, les fondamentaux économiques soutiennent cette restructuration. Les données du marché du travail montrent que la croissance de l'emploi ralentit, la courbe de Beveridge (relation entre le taux de chômage et le taux de postes vacants) se déplace vers la droite, indiquant une faiblesse structurelle. La Réserve fédérale reconnaît cette "transition", Powell a souligné à Jackson Hole que les risques liés au marché du travail sont plus élevés que l'inflation. Cela correspond aux attentes du marché : une faiblesse économique oblige la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt, plutôt que de les maintenir à un niveau élevé. Les stratèges de Goldman Sachs notent que la valeur relative des obligations à 5 ans (par rapport aux échéances plus courtes et plus longues) est à un niveau historique élevé, une situation similaire n'apparaissant que lorsque la Réserve fédérale est proche de zéro. Ce n'est pas une coïncidence, mais un prix du marché qui anticipe un retour de la Réserve fédérale à une trajectoire de taux d'intérêt ultra bas.
De plus, les variations récentes des spreads des swaps et des taux d'intérêt à terme confirment davantage. Le resserrement des spreads des swaps indique une liquidité abondante, tandis que la baisse des taux d'intérêt à terme suggère des attentes de faibles taux d'intérêt à long terme. Même si des responsables de la Réserve fédérale, comme John Williams, commencent à reconnaître cette réalité, cela sous-entend que l'environnement des taux d'intérêt à la fin des années 2020 sera similaire à celui des années 2010.
Comparaison objective des cycles historiques : En 2005, le président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, a qualifié le fait que les rendements à long terme n'augmentaient pas avec les hausses de taux d'un "mystère", mais cela découle d'une hypothèse erronée : la courbe de rendement suit la Réserve fédérale comme une série de taux d'intérêt à un an. En réalité, le marché fixe les prix de manière indépendante, en tenant compte des facteurs mondiaux, des cycles économiques et du comportement des investisseurs. L'accentuation prévue entre 2024 et 2025 n'est pas un nouveau mystère, mais une répétition d'un modèle historique.
Enchères de la dette américaine et signaux du marché
Les enchères de la dette américaine sont une preuve directe de la théorie du "refus". Les données des enchères de 2025 montrent une forte demande. Prenons l'exemple de l'enchère de cette semaine à 5 ans, bien que le ratio de couverture des enchères ait diminué, le taux d'intérêt élevé est tombé à son niveau le plus bas depuis septembre dernier, indiquant que les acheteurs sont prêts à accepter des rendements plus faibles. Cela n'est pas lié au passage des investisseurs d'un environnement de taux d'intérêt élevé à un autre, mais plutôt à une augmentation de la demande de sécurité.
Analyse du taux de couverture des enchères : pour les obligations à 2 et 5 ans, ce taux fluctue en inverse du taux d'intérêt. Lorsque le taux d'intérêt redescend de son pic de 2023, les investisseurs purs diminuent, mais les fonds sûrs (comme les fonds de pension, les banques centrales étrangères) augmentent. Depuis avril 2025, malgré la baisse du taux d'intérêt à 2 ans, le nombre d'enchères a augmenté, reflétant un sentiment de fuite vers la sécurité et un pari sur de nouvelles baisses de taux de la part de la Réserve fédérale.
De manière plus générale, la part des obligations d'État américaines détenues par des étrangers reste stable, et les flux de capitaux mondiaux n'ont pas diminué. Bien que le fardeau de la dette soit lourd, la position en tant qu'actif de réserve n'a pas changé. Les médias exagèrent les « mauvaises » enchères individuelles, ignorant la tendance globale : augmentation des prix, baisse des Taux d'intérêt .
Perspectives d'avenir : chemin de taux d'intérêt bas et implications politiques
La refonte de la courbe de rendement prévoit que le Taux d'intérêt va continuer à baisser et à rester bas. L'affaissement du court terme indique que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale accélère la baisse des taux, le taux fédéral des fonds pourrait approcher de zéro. La stabilité à long terme remet en question les prévisions "explosives", reflétant un ralentissement économique plutôt qu'un regain d'inflation. La Réserve fédérale devrait accorder plus d'attention aux signaux du marché plutôt qu'aux modèles internes. Les économistes doivent réfléchir aux théories sur l'inflation et les taux d'intérêt, en évitant les biais politiques. Les investisseurs peuvent se concentrer sur les opportunités des obligations d'État à court terme, mais doivent rester vigilants face au risque de récession.
Dans l'ensemble, cette refonte n'est pas dominée par la Réserve fédérale, mais plutôt une réponse du marché à la réalité. Ignorer le bruit mainstream et se concentrer sur les données aidera à comprendre les dynamiques futures.