En 2025, l'or est de nouveau devenu une nouvelle de premier plan, atteignant un niveau record sous l'effet d'une forte demande de refuge. Le prix de l'or a franchi pour la première fois la barre des 3000 dollars l'once, marquant le puissant retour de ce "roi des métaux précieux". En raison des craintes croissantes concernant la dévaluation des monnaies fiduciaires et l'instabilité mondiale, les investisseurs se tournent à nouveau vers l'or.
Le Bitcoin est souvent appelé « or numérique », et de nombreuses personnes commencent à se demander si l'or physique a encore un sens. Cependant, les dernières données ont tout révélé : l'or reste essentiel en matière de diversification des actifs et de stabilité. En mars 2025, le rendement annuel de l'or avait atteint 36 %, surpassant les performances des principaux indices boursiers ainsi que celles du Bitcoin.
Volatilité inférieure à celle du Bitcoin
Comparé à la forte volatilité des prix du Bitcoin, les fluctuations des prix de l'or sont beaucoup plus modérées. Par exemple, à la fin de 2024, la volatilité annuelle du Bitcoin est d'environ 47 %, tandis que celle de l'or n'est que de 12 %. Cela signifie que la volatilité des prix du Bitcoin peut atteindre en moyenne près de quatre fois celle de l'or. Pour les investisseurs soucieux du contrôle des risques, cette différence est cruciale.
Nous avons déjà été témoins de cela début 2025 : alors que les actions technologiques (indice Nasdaq) ont chuté de près de 15 % en quelques semaines, l'or est resté pratiquement stable (augmentant d'environ 1 %), tandis que le Bitcoin a chuté d'environ 20 %, évoluant presque en synchronisation avec le marché boursier. La faible volatilité de l'or en fait un actif précieux pour la préservation du capital en période de turbulences sur le marché, tandis que le Bitcoin ressemble davantage à un actif à risque élevé.
Source :
Faible corrélation avec le Bitcoin
Au cours du récent cycle de marché, l'or et le Bitcoin ont montré des tendances divergentes. Au cours de l'année passée, l'or a augmenté régulièrement sous l'effet des inquiétudes concernant l'inflation et des tensions liées à la guerre, atteignant des sommets historiques ; tandis que le Bitcoin a fluctué dans une large fourchette, sa tendance étant davantage influencée par l'appétit pour le risque des investisseurs. Il convient de noter que la corrélation entre l'or et les actifs traditionnels est relativement faible, voire négative, ce qui est idéal pour la diversification dans la répartition d'actifs. En fait, l'or et le Bitcoin montrent également une corrélation négative, ce qui signifie que détenir les deux simultanément peut encore renforcer la diversification du portefeuille.
Or tokenisé en 2025
L'un des développements les plus passionnants est que l'or lui-même a rejoint la vague de la révolution blockchain. Le soi-disant « or tokenisé », c'est-à-dire des jetons numériques soutenus à 100% par de l'or physique, connaît une croissance rapide. En mars 2025, la capitalisation boursière des jetons cryptographiques adossés à l'or a atteint un niveau record de 1,4 milliard de dollars. Ce secteur est principalement dominé par deux jetons : PAX Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUt). Ces jetons permettent aux investisseurs de détenir de l'or sous forme numérique, alliant la stabilité de l'or à la flexibilité des actifs cryptographiques.
PAX Gold (PAXG) est émis par Paxos Trust Company, une institution financière régulée basée à New York. Chaque jeton PAXG représente un once d'or raffiné stocké dans une chambre forte certifiée par le London Bullion Market Association (LBMA). Il est important de noter que Paxos fonctionne sous une réglementation stricte — le jeton est entièrement soutenu par de l'or physique à un ratio de 1:1 et fait l'objet d'audits mensuels par des tiers pour vérifier ses réserves. Paxos est autorisé par le Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS), ce qui assure une forte conformité et offre une confiance totale aux détenteurs.
En 2025, la popularité de PAXG continue d'augmenter régulièrement. Actuellement, sa capitalisation boursière est d'environ 680 millions de dollars, représentant environ la moitié du marché de l'or tokenisé. Le volume quotidien des transactions de PAXG atteint souvent des dizaines de millions de dollars. Il bénéficie d'une confiance réglementaire, même après un durcissement de la surveillance des stablecoins aux États-Unis, Paxos Gold continue de fonctionner de manière stable.
De nouveaux produits de trading pour PAXG apparaissent également progressivement : par exemple, à la fin de 2024, la bourse de dérivés Deribit a lancé des contrats à terme et des options sur PAXG, marquant un intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour l'or tokenisé en tant qu'actif de trading.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt) est un autre type de jeton soutenu par l'or, émis par la société TG Commodities associée à Tether. Chaque XAUt représente une once d'or stockée dans des coffres en Suisse, ces coffres répondant aux normes de livraison de qualité de Londres (London Good Delivery). En 2025, la capitalisation boursière de XAUt est d'environ 770 millions de dollars.
Cependant, la structure réglementaire de XAUt est différente de celle de PAXG. En 2023, Tether a transféré son activité de jetons adossés à l'or sous la réglementation du Salvador, et TG Commodities a obtenu une licence d'émission de stablecoins dans le pays, opérant donc sous le cadre réglementaire de ce dernier. Tether Gold publie régulièrement des rapports sur ses réserves d'or et affirme que ses jetons sont entièrement soutenus par de l'or physique, mais contrairement à Paxos, il n'a pas encore accepté un audit indépendant complet de ses réserves. Cela a également suscité des inquiétudes sur sa transparence sur le marché.
La direction de Tether a déclaré que, compte tenu des nouvelles règles de régulation dans le domaine des stablecoins, la réalisation d'un audit complet par l'un des quatre grands cabinets comptables est devenue sa priorité. Le marché espère également que les réserves d'or de XAUt pourront atteindre, dans un avenir proche, des normes et une transparence d'audit équivalentes à celles de PAXG.
Opportunités de rendement dans la DeFi
En plus de l'achat et de la détention simples, l'or tokenisé a également ouvert de nouveaux cas d'utilisation dans la finance décentralisée (DeFi). Les investisseurs en crypto peuvent déployer des jetons adossés à l'or dans diverses stratégies génératrices de revenus, permettant à l'or de devenir un actif générant des revenus passifs. Historiquement, l'or restait généralement tranquillement dans les coffres, produisant presque aucun revenu ; cependant, aujourd'hui, sans déplacer l'or physique, grâce aux protocoles DeFi, l'or peut également générer des rendements.
Pools de liquidité et teneurs de marché automatisés (AMMs)
Par exemple, le pool PAXG/USDC sur Uniswap permet aux utilisateurs d'échanger entre de l'or tokenisé et des dollars. Les fournisseurs de liquidité (LP) de ce pool peuvent réaliser des bénéfices en gagnant des frais de transaction.
Ce mécanisme permet aux LP de générer des revenus passifs tout en maintenant une exposition à l'or, surtout pendant les périodes où la popularité de l'or est élevée et les échanges sont actifs, ce qui rend cette approche particulièrement attrayante.
Source :
Une autre option est le pool de liquidité PAXG/WETH, qui prend en charge l'échange entre l'or et l'Ethereum. Ce pool a généralement une liquidité plus élevée, mais il est également plus susceptible de subir des pertes impermanentes, car PAXG (qui suit le prix de l'or) est relativement stable, tandis que WETH (qui suit l'ETH) est extrêmement volatil. Lorsque le prix de l'ETH fluctue fortement, la valeur relative des deux actifs peut rapidement diverger, entraînant un risque de pertes impermanentes plus important.
Ces deux pools offrent des opportunités de rendement, mais leurs caractéristiques de risque et de retour varient en fonction de la volatilité des actifs associés.
Source :
Perte Impermanente (Impermanent Loss)
La perte impermanente (IL) est un concept central dans la DeFi, en particulier pour les utilisateurs qui fournissent des liquidités dans des teneurs de marché automatisés (AMM) comme Uniswap. Lorsque le prix de deux tokens dans une piscine de liquidité change par rapport à leur détention individuelle, la valeur des actifs que le LP détient peut diminuer, et cette perte est appelée « perte impermanente ». On l'appelle « impermanente » parce que si le prix revient au ratio d'origine, la perte peut diminuer ou disparaître ; mais si la liquidité est retirée pendant que le prix est dévié, cette perte devient alors une « perte permanente ».
La taille de l'IL dépend principalement de deux facteurs : la volatilité et la corrélation des actifs appariés.
Dans le pool PAXG/USDC, d’un côté se trouve le stablecoin PAX Gold (PAXG), qui est rattaché au prix de l’or, et de l’autre côté se trouve le stablecoin USDC, qui est rattaché au dollar américain. Étant donné que le prix de l’or est beaucoup moins volatil que celui des crypto-actifs et que l’USDC reste à 1 $ à tout moment, le rapport de prix entre la paire est relativement stable, ce qui réduit considérablement le risque de perte impermanente.
En revanche, dans le pool PAXG/WETH, PAXG est associé à WETH. La tendance de PAXG est moins volatile, tandis que le marché de l'ETH est très fluctuant, avec des variations pouvant atteindre 20 à 50 % en peu de temps. Cette volatilité extrême déclenche l'algorithme de "produit constant" de l'AMM, entraînant un rééquilibrage des actifs dans le pool, réduisant la proportion des actifs performants (comme PAXG lors d'une hausse) et augmentant la proportion des actifs moins performants (comme l'ETH). Au final, les actifs de haute valeur restants pour les LP seront bien inférieurs à ceux d'une simple détention, entraînant ainsi des pertes impermanentes à plus grande échelle.
Graphique d'estimation de la perte impermanente de Yield Samurai
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
La demande de couverture a considérablement augmenté, analyse des opportunités de tokenisation de l'or et de rendement.
Auteur : 0xEdwardyw
Pourquoi l'or reste-t-il important ?
En 2025, l'or est de nouveau devenu une nouvelle de premier plan, atteignant un niveau record sous l'effet d'une forte demande de refuge. Le prix de l'or a franchi pour la première fois la barre des 3000 dollars l'once, marquant le puissant retour de ce "roi des métaux précieux". En raison des craintes croissantes concernant la dévaluation des monnaies fiduciaires et l'instabilité mondiale, les investisseurs se tournent à nouveau vers l'or.
Le Bitcoin est souvent appelé « or numérique », et de nombreuses personnes commencent à se demander si l'or physique a encore un sens. Cependant, les dernières données ont tout révélé : l'or reste essentiel en matière de diversification des actifs et de stabilité. En mars 2025, le rendement annuel de l'or avait atteint 36 %, surpassant les performances des principaux indices boursiers ainsi que celles du Bitcoin.
Volatilité inférieure à celle du Bitcoin
Comparé à la forte volatilité des prix du Bitcoin, les fluctuations des prix de l'or sont beaucoup plus modérées. Par exemple, à la fin de 2024, la volatilité annuelle du Bitcoin est d'environ 47 %, tandis que celle de l'or n'est que de 12 %. Cela signifie que la volatilité des prix du Bitcoin peut atteindre en moyenne près de quatre fois celle de l'or. Pour les investisseurs soucieux du contrôle des risques, cette différence est cruciale.
Nous avons déjà été témoins de cela début 2025 : alors que les actions technologiques (indice Nasdaq) ont chuté de près de 15 % en quelques semaines, l'or est resté pratiquement stable (augmentant d'environ 1 %), tandis que le Bitcoin a chuté d'environ 20 %, évoluant presque en synchronisation avec le marché boursier. La faible volatilité de l'or en fait un actif précieux pour la préservation du capital en période de turbulences sur le marché, tandis que le Bitcoin ressemble davantage à un actif à risque élevé.
Faible corrélation avec le Bitcoin
Au cours du récent cycle de marché, l'or et le Bitcoin ont montré des tendances divergentes. Au cours de l'année passée, l'or a augmenté régulièrement sous l'effet des inquiétudes concernant l'inflation et des tensions liées à la guerre, atteignant des sommets historiques ; tandis que le Bitcoin a fluctué dans une large fourchette, sa tendance étant davantage influencée par l'appétit pour le risque des investisseurs. Il convient de noter que la corrélation entre l'or et les actifs traditionnels est relativement faible, voire négative, ce qui est idéal pour la diversification dans la répartition d'actifs. En fait, l'or et le Bitcoin montrent également une corrélation négative, ce qui signifie que détenir les deux simultanément peut encore renforcer la diversification du portefeuille.
Or tokenisé en 2025
L'un des développements les plus passionnants est que l'or lui-même a rejoint la vague de la révolution blockchain. Le soi-disant « or tokenisé », c'est-à-dire des jetons numériques soutenus à 100% par de l'or physique, connaît une croissance rapide. En mars 2025, la capitalisation boursière des jetons cryptographiques adossés à l'or a atteint un niveau record de 1,4 milliard de dollars. Ce secteur est principalement dominé par deux jetons : PAX Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUt). Ces jetons permettent aux investisseurs de détenir de l'or sous forme numérique, alliant la stabilité de l'or à la flexibilité des actifs cryptographiques.
! Hausse de la demande de valeurs refuges, brève analyse de l’or tokenisé et des opportunités de rendement
PAXG (Paxos Gold)
PAX Gold (PAXG) est émis par Paxos Trust Company, une institution financière régulée basée à New York. Chaque jeton PAXG représente un once d'or raffiné stocké dans une chambre forte certifiée par le London Bullion Market Association (LBMA). Il est important de noter que Paxos fonctionne sous une réglementation stricte — le jeton est entièrement soutenu par de l'or physique à un ratio de 1:1 et fait l'objet d'audits mensuels par des tiers pour vérifier ses réserves. Paxos est autorisé par le Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS), ce qui assure une forte conformité et offre une confiance totale aux détenteurs.
En 2025, la popularité de PAXG continue d'augmenter régulièrement. Actuellement, sa capitalisation boursière est d'environ 680 millions de dollars, représentant environ la moitié du marché de l'or tokenisé. Le volume quotidien des transactions de PAXG atteint souvent des dizaines de millions de dollars. Il bénéficie d'une confiance réglementaire, même après un durcissement de la surveillance des stablecoins aux États-Unis, Paxos Gold continue de fonctionner de manière stable.
De nouveaux produits de trading pour PAXG apparaissent également progressivement : par exemple, à la fin de 2024, la bourse de dérivés Deribit a lancé des contrats à terme et des options sur PAXG, marquant un intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour l'or tokenisé en tant qu'actif de trading.
XAUt (Tether Gold)
Tether Gold (XAUt) est un autre type de jeton soutenu par l'or, émis par la société TG Commodities associée à Tether. Chaque XAUt représente une once d'or stockée dans des coffres en Suisse, ces coffres répondant aux normes de livraison de qualité de Londres (London Good Delivery). En 2025, la capitalisation boursière de XAUt est d'environ 770 millions de dollars.
Cependant, la structure réglementaire de XAUt est différente de celle de PAXG. En 2023, Tether a transféré son activité de jetons adossés à l'or sous la réglementation du Salvador, et TG Commodities a obtenu une licence d'émission de stablecoins dans le pays, opérant donc sous le cadre réglementaire de ce dernier. Tether Gold publie régulièrement des rapports sur ses réserves d'or et affirme que ses jetons sont entièrement soutenus par de l'or physique, mais contrairement à Paxos, il n'a pas encore accepté un audit indépendant complet de ses réserves. Cela a également suscité des inquiétudes sur sa transparence sur le marché.
La direction de Tether a déclaré que, compte tenu des nouvelles règles de régulation dans le domaine des stablecoins, la réalisation d'un audit complet par l'un des quatre grands cabinets comptables est devenue sa priorité. Le marché espère également que les réserves d'or de XAUt pourront atteindre, dans un avenir proche, des normes et une transparence d'audit équivalentes à celles de PAXG.
Opportunités de rendement dans la DeFi
En plus de l'achat et de la détention simples, l'or tokenisé a également ouvert de nouveaux cas d'utilisation dans la finance décentralisée (DeFi). Les investisseurs en crypto peuvent déployer des jetons adossés à l'or dans diverses stratégies génératrices de revenus, permettant à l'or de devenir un actif générant des revenus passifs. Historiquement, l'or restait généralement tranquillement dans les coffres, produisant presque aucun revenu ; cependant, aujourd'hui, sans déplacer l'or physique, grâce aux protocoles DeFi, l'or peut également générer des rendements.
Pools de liquidité et teneurs de marché automatisés (AMMs)
Par exemple, le pool PAXG/USDC sur Uniswap permet aux utilisateurs d'échanger entre de l'or tokenisé et des dollars. Les fournisseurs de liquidité (LP) de ce pool peuvent réaliser des bénéfices en gagnant des frais de transaction.
Ce mécanisme permet aux LP de générer des revenus passifs tout en maintenant une exposition à l'or, surtout pendant les périodes où la popularité de l'or est élevée et les échanges sont actifs, ce qui rend cette approche particulièrement attrayante.
Une autre option est le pool de liquidité PAXG/WETH, qui prend en charge l'échange entre l'or et l'Ethereum. Ce pool a généralement une liquidité plus élevée, mais il est également plus susceptible de subir des pertes impermanentes, car PAXG (qui suit le prix de l'or) est relativement stable, tandis que WETH (qui suit l'ETH) est extrêmement volatil. Lorsque le prix de l'ETH fluctue fortement, la valeur relative des deux actifs peut rapidement diverger, entraînant un risque de pertes impermanentes plus important.
Ces deux pools offrent des opportunités de rendement, mais leurs caractéristiques de risque et de retour varient en fonction de la volatilité des actifs associés.
Perte Impermanente (Impermanent Loss)
La perte impermanente (IL) est un concept central dans la DeFi, en particulier pour les utilisateurs qui fournissent des liquidités dans des teneurs de marché automatisés (AMM) comme Uniswap. Lorsque le prix de deux tokens dans une piscine de liquidité change par rapport à leur détention individuelle, la valeur des actifs que le LP détient peut diminuer, et cette perte est appelée « perte impermanente ». On l'appelle « impermanente » parce que si le prix revient au ratio d'origine, la perte peut diminuer ou disparaître ; mais si la liquidité est retirée pendant que le prix est dévié, cette perte devient alors une « perte permanente ».
La taille de l'IL dépend principalement de deux facteurs : la volatilité et la corrélation des actifs appariés.
Dans le pool PAXG/USDC, d’un côté se trouve le stablecoin PAX Gold (PAXG), qui est rattaché au prix de l’or, et de l’autre côté se trouve le stablecoin USDC, qui est rattaché au dollar américain. Étant donné que le prix de l’or est beaucoup moins volatil que celui des crypto-actifs et que l’USDC reste à 1 $ à tout moment, le rapport de prix entre la paire est relativement stable, ce qui réduit considérablement le risque de perte impermanente.
En revanche, dans le pool PAXG/WETH, PAXG est associé à WETH. La tendance de PAXG est moins volatile, tandis que le marché de l'ETH est très fluctuant, avec des variations pouvant atteindre 20 à 50 % en peu de temps. Cette volatilité extrême déclenche l'algorithme de "produit constant" de l'AMM, entraînant un rééquilibrage des actifs dans le pool, réduisant la proportion des actifs performants (comme PAXG lors d'une hausse) et augmentant la proportion des actifs moins performants (comme l'ETH). Au final, les actifs de haute valeur restants pour les LP seront bien inférieurs à ceux d'une simple détention, entraînant ainsi des pertes impermanentes à plus grande échelle.
Graphique d'estimation de la perte impermanente de Yield Samurai