« Tencent est le plus grand bénéficiaire de l'Open Source de DeepSeek » Zhu Xiaohu apparaît sans parler de l'intelligence incarnée : les entrepreneurs d'applications AI doivent oser admettre qu'ils n'ont pas de barrières.
Vendre l'idée que "le chemin de commercialisation de l'intelligence incarnée n'est pas clair" et "récemment, certains projets d'intelligence incarnée sont abandonnés", a suscité une série de controverses sur le marché. Le 31 mars, Zhu Xiaohu, partenaire principal de Jinsha River Venture Capital, est apparu lors du "Forum AI du Futur : Innovation · Investissement · Mondialisation" organisé pendant l'Assemblée annuelle du Forum de Zhongguancun 2025.
Lors de ce forum axé sur l'investissement dans l'IA (intelligence artificielle), Zhu Xiaohu n'a pas mentionné l'intelligence incarnée, son discours tournant toujours autour des applications d'IA qu'il considère comme les plus prometteuses ces dernières années. Peu après la fin de son discours, Zhu Xiaohu a quitté la salle en hâte.
L'émergence de DeepSeek a provoqué un changement de paysage dans le domaine des grands modèles. Zhu Xiaohu considère que Tencent est le plus grand bénéficiaire de l'ouverture de DeepSeek. Dans le même temps, les entreprises d'applications AI connaissent une croissance explosive de leurs revenus, certaines entreprises enregistrant une augmentation de plus de 20 % d'un mois à l'autre, et de petites équipes réalisant des revenus de plusieurs millions de dollars en six mois à un an.
Face à la vague de start-ups d'applications d'IA, Zhu Xiaohu a déclaré : « Les entrepreneurs doivent oser admettre qu'ils n'ont pas de barrière technologique. » Le cœur de la concurrence des applications d'IA ne réside pas dans le modèle de base, mais dans la capacité produit, marché et opérationnelle. Il recommande aux entreprises d'applications d'IA en Chine de saisir les opportunités sur le marché étranger, en se préparant à l'avance pour des régions moins concurrentielles comme le Japon, l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient.
Image fournie par l'organisateur
De nombreuses entreprises d'applications d'IA commencent à connaître une croissance explosive de leurs revenus.
"En fait, au cours des 20 dernières années, Internet a traversé de nombreux vents favorables, et aujourd'hui, tous ces vents ont prouvé que leur modèle commercial est valide. Cependant, à l'époque, ils ont tous connu une période de bulle, puis ont été moqués et sont tombés dans la vallée de la mort, avant de se redévelopper à partir de cette vallée pour finalement réussir." a déclaré Zhu Xiaohu au début de son discours.
Pour donner un exemple, à l'époque des portails web, l'économie de l'attention faisait également face à des interrogations sur sa monétisation, mais aujourd'hui, le trafic est devenu la base reconnue des modèles commerciaux. Dans l'industrie de la vidéo longue, le débat à l'époque de Youku et Tudou portait sur la volonté des utilisateurs à payer, alors qu'aujourd'hui, le nombre d'utilisateurs chinois abonnés à des vidéos longues payantes a déjà dépassé 100 millions. De même, des secteurs tels que les voitures de transport avec chauffeur, la livraison de repas, les vélos en libre-service et les batteries de recharge partagées ont tous connu des controverses initiales, mais ont finalement stabilisé leur modèle commercial.
朱啸虎 pense que, au cours des cinq ou six dernières années, on a également vécu un parcours similaire. Des concepts tels que le métavers, le SaaS (software as a service), et les grands modèles sont devenus des sujets tendance, mais ont rapidement perdu de leur attrait à court terme. "Au début, il y avait un grand engouement, mais cela a été rapidement infirmé. Aujourd'hui, personne ne s'intéresse plus au métavers, personne ne s'intéresse plus au SaaS."
Cependant, dans la même mesure, la "vallée de la mort" pourrait également être en train de donner naissance à de nouveaux espoirs.
En prenant l'exemple du métavers, Zhu Xiaohu estime que, bien que le Vision Pro d'Apple soit technologiquement avancé, sa performance commerciale est médiocre, tandis que la série de produits Reverb de Meta a réalisé plus de 2 millions d'unités vendues en se concentrant sur des fonctionnalités simples et en réduisant les complexités. Dans cette tendance, le jugement de Zhu Xiaohu est qu'en 2025, la Chine pourrait connaître le lancement d'un grand nombre de lunettes AI, et le métavers pourrait revenir sur le marché sous une autre forme.
Le logiciel SaaS a également connu un processus de transition de la frénésie à une certaine maturité du marché. En 2020 et 2021, les investisseurs chinois ont couru après les entreprises SaaS, leur attribuant même des valorisations de 10 à 20 fois les revenus récurrents et les revenus personnalisés des clients. Cependant, avec le ralentissement de la croissance des revenus, l'industrie du SaaS a rapidement refroidi.
"Mais cette année, depuis la sortie de DeepSeek, nous ressentons également la possibilité d'un printemps." a déclaré Zhu Xiaohu. En mars de cette année, il a observé que certaines entreprises SaaS avaient enregistré une croissance de revenus de plus de 3 fois par rapport à l'année précédente. Les entreprises qui adoptent activement l'IA et DeepSeek, si elles peuvent maintenir ce rythme de croissance, pourraient connaître un véritable printemps. "Les entreprises de logiciels qui ont levé beaucoup d'argent à leur apogée et qui ont dépensé énormément d'argent pourraient ne pas voir de printemps. Toutes les entreprises de logiciels qui respectent strictement la discipline commerciale, je pense qu'elles pourraient voir la lumière au bout du tunnel."
Dans le domaine des grands modèles, il en va de même. Zhu Xiaohu a déclaré que les grands modèles étaient extrêmement populaires au cours des deux dernières années, mais après l'apparition de DeepSeek, le marché a clairement commencé à devenir pessimiste. De nombreuses entreprises d'applications AI ont commencé à connaître une croissance explosive de leurs revenus. Il estime que la croissance des revenus des entreprises d'applications AI est comparable à celle du secteur des achats groupés d'antan, "c'est très impressionnant". Certaines entreprises enregistrent une croissance mensuelle de plus de 20 % et certaines réalisent des revenus de plusieurs millions de dollars en six mois à un an. Ces entreprises sont souvent de taille réduite et peuvent atteindre une croissance rapide avec seulement une dizaine de personnes dans l'équipe.
Appel aux entrepreneurs d'applications IA à oser admettre qu'ils n'ont pas de barrières.
“L'apparition de DeepSeek a effectivement apporté un grand changement à l'écosystème des grands modèles.” Avant l'arrivée de DeepSeek, Zhu Xiaohu avait pour avis sur l'open source et le closed source que lorsque les modèles fermés n'avancent plus, les modèles open source finissent par les rattraper, ce qui donne finalement deux écosystèmes, iOS et Android. “Mais DeepSeek est complètement différent, il est même plus ouvert qu'Android, il ne cherche pas seulement à ne pas se commercialiser, il ne veut même pas d'utilisateurs.”
Zhu Xiaohu estime que c'est aussi la raison pour laquelle Tencent embrasse pleinement DeepSeek. À ses yeux, Tencent est le plus grand bénéficiaire de l'open source de DeepSeek. Grâce aux avantages du modèle open source, son modèle Yuanbao a rapidement dépassé les autres concurrents sur le marché.
"Tout le monde n'aurait peut-être pas pensé qu'après la sortie de DeepSeek, le plus grand bénéficiaire serait Tencent." Zhu Xiaohu a déclaré qu'une grande caractéristique de l'investissement technologique en Chine est qu'il est difficile de commercialiser avant que la technologie ne soit mature, mais une fois mature, elle sera rapidement adoptée, entrant dans une égalité technologique. À l'avenir, les investisseurs et les entrepreneurs doivent réfléchir à une question : une fois que la technologie sera répandue, qui sera le plus grand bénéficiaire ? "C'est pourquoi nous avons toujours conseillé aux startups de ne pas dépenser un centime pour entraîner des modèles de base, mais de se concentrer pleinement sur les modèles open source et d'embrasser pleinement les API (interfaces de programmation d'applications)."
“Bien que beaucoup de gens disent que la loi d'échelle pourrait encore avancer, cela n'a pas d'importance maintenant.” Zhu Xiaohu pense qu'actuellement, les grands modèles de base possèdent déjà une capacité de commercialisation. Que ce soit DeepSeek, Tongyi Qianwen ou Doubao, ils ont tous montré des capacités de commercialisation dans des domaines tels que le service client, les ventes, les procès-verbaux de réunion, le marketing, l'enseignement vocal, etc., avec un taux de croissance supérieur à 20 % en glissement mensuel. Pour les entrepreneurs, le modèle de base n'est pas important, ce qui est important, ce sont le produit et les besoins des utilisateurs. Comprendre les clients, créer des produits correspondant aux besoins et permettre aux utilisateurs de passer rapidement de l'essai au paiement.
朱啸虎 a mentionné qu'aujourd'hui, de nombreux investisseurs n'osent pas investir dans les applications d'IA, considérant que ces dernières manquent de barrières technologiques. Il estime que ce point de vue est similaire aux doutes exprimés il y a une dizaine d'années à l'époque de l'Internet mobile. À cette époque, des entreprises comme Didi, Ele.me et Xiaohongshu étaient toutes considérées comme ayant des "applications sans barrières".
Les entreprises d'applications d'IA sont également dans le même cas. "Les entrepreneurs d'applications d'IA d'aujourd'hui sont aussi dans cette situation, ils doivent oser reconnaître qu'ils n'ont pas de barrières, toute barrière technique est une illusion, il n'y a pas de barrières." Zhu Xiaohu estime que la compétitivité fondamentale des applications d'IA ne réside pas dans le modèle de base, mais dans le produit, le marché et les capacités opérationnelles. "Toutes les applications sont des applications de coquille, mais je peux établir des barrières sur de nombreuses capacités non-IA", comme l'intégration des flux de travail, les capacités d'édition, le matériel propriétaire, la livraison manuelle, etc.
En outre, les marchés chinois et américain assistent à la croissance des entreprises d’applications d’IA. Zhu Xiaohu a observé que le capital-risque aux États-Unis n’investit plus non plus dans les grands modèles, mais concentre les fonds sur les applications d’IA, ce qui conduit à une intensification de la concurrence entre les startups et même à une guerre des prix. Le marché chinois est également très concurrentiel, et il conseille aux entrepreneurs chinois d’applications d’IA de « peaufiner leurs produits en Chine, de peaufiner leurs équipes et d’aller immédiatement à l’étranger », et à l’heure actuelle, les entreprises chinoises d’applications d’IA n’ont presque pas de concurrents au Japon, en Asie du Sud-Est, au Moyen-Orient et ailleurs.
"La Chine est effectivement très forte dans la mise en œuvre des applications d'IA." a déclaré Zhu Xiaohu.
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« Tencent est le plus grand bénéficiaire de l'Open Source de DeepSeek » Zhu Xiaohu apparaît sans parler de l'intelligence incarnée : les entrepreneurs d'applications AI doivent oser admettre qu'ils n'ont pas de barrières.
Vendre l'idée que "le chemin de commercialisation de l'intelligence incarnée n'est pas clair" et "récemment, certains projets d'intelligence incarnée sont abandonnés", a suscité une série de controverses sur le marché. Le 31 mars, Zhu Xiaohu, partenaire principal de Jinsha River Venture Capital, est apparu lors du "Forum AI du Futur : Innovation · Investissement · Mondialisation" organisé pendant l'Assemblée annuelle du Forum de Zhongguancun 2025.
Lors de ce forum axé sur l'investissement dans l'IA (intelligence artificielle), Zhu Xiaohu n'a pas mentionné l'intelligence incarnée, son discours tournant toujours autour des applications d'IA qu'il considère comme les plus prometteuses ces dernières années. Peu après la fin de son discours, Zhu Xiaohu a quitté la salle en hâte.
L'émergence de DeepSeek a provoqué un changement de paysage dans le domaine des grands modèles. Zhu Xiaohu considère que Tencent est le plus grand bénéficiaire de l'ouverture de DeepSeek. Dans le même temps, les entreprises d'applications AI connaissent une croissance explosive de leurs revenus, certaines entreprises enregistrant une augmentation de plus de 20 % d'un mois à l'autre, et de petites équipes réalisant des revenus de plusieurs millions de dollars en six mois à un an.
Face à la vague de start-ups d'applications d'IA, Zhu Xiaohu a déclaré : « Les entrepreneurs doivent oser admettre qu'ils n'ont pas de barrière technologique. » Le cœur de la concurrence des applications d'IA ne réside pas dans le modèle de base, mais dans la capacité produit, marché et opérationnelle. Il recommande aux entreprises d'applications d'IA en Chine de saisir les opportunités sur le marché étranger, en se préparant à l'avance pour des régions moins concurrentielles comme le Japon, l'Asie du Sud-Est et le Moyen-Orient.
Image fournie par l'organisateur
De nombreuses entreprises d'applications d'IA commencent à connaître une croissance explosive de leurs revenus.
"En fait, au cours des 20 dernières années, Internet a traversé de nombreux vents favorables, et aujourd'hui, tous ces vents ont prouvé que leur modèle commercial est valide. Cependant, à l'époque, ils ont tous connu une période de bulle, puis ont été moqués et sont tombés dans la vallée de la mort, avant de se redévelopper à partir de cette vallée pour finalement réussir." a déclaré Zhu Xiaohu au début de son discours.
Pour donner un exemple, à l'époque des portails web, l'économie de l'attention faisait également face à des interrogations sur sa monétisation, mais aujourd'hui, le trafic est devenu la base reconnue des modèles commerciaux. Dans l'industrie de la vidéo longue, le débat à l'époque de Youku et Tudou portait sur la volonté des utilisateurs à payer, alors qu'aujourd'hui, le nombre d'utilisateurs chinois abonnés à des vidéos longues payantes a déjà dépassé 100 millions. De même, des secteurs tels que les voitures de transport avec chauffeur, la livraison de repas, les vélos en libre-service et les batteries de recharge partagées ont tous connu des controverses initiales, mais ont finalement stabilisé leur modèle commercial.
朱啸虎 pense que, au cours des cinq ou six dernières années, on a également vécu un parcours similaire. Des concepts tels que le métavers, le SaaS (software as a service), et les grands modèles sont devenus des sujets tendance, mais ont rapidement perdu de leur attrait à court terme. "Au début, il y avait un grand engouement, mais cela a été rapidement infirmé. Aujourd'hui, personne ne s'intéresse plus au métavers, personne ne s'intéresse plus au SaaS."
Cependant, dans la même mesure, la "vallée de la mort" pourrait également être en train de donner naissance à de nouveaux espoirs.
En prenant l'exemple du métavers, Zhu Xiaohu estime que, bien que le Vision Pro d'Apple soit technologiquement avancé, sa performance commerciale est médiocre, tandis que la série de produits Reverb de Meta a réalisé plus de 2 millions d'unités vendues en se concentrant sur des fonctionnalités simples et en réduisant les complexités. Dans cette tendance, le jugement de Zhu Xiaohu est qu'en 2025, la Chine pourrait connaître le lancement d'un grand nombre de lunettes AI, et le métavers pourrait revenir sur le marché sous une autre forme.
Le logiciel SaaS a également connu un processus de transition de la frénésie à une certaine maturité du marché. En 2020 et 2021, les investisseurs chinois ont couru après les entreprises SaaS, leur attribuant même des valorisations de 10 à 20 fois les revenus récurrents et les revenus personnalisés des clients. Cependant, avec le ralentissement de la croissance des revenus, l'industrie du SaaS a rapidement refroidi.
"Mais cette année, depuis la sortie de DeepSeek, nous ressentons également la possibilité d'un printemps." a déclaré Zhu Xiaohu. En mars de cette année, il a observé que certaines entreprises SaaS avaient enregistré une croissance de revenus de plus de 3 fois par rapport à l'année précédente. Les entreprises qui adoptent activement l'IA et DeepSeek, si elles peuvent maintenir ce rythme de croissance, pourraient connaître un véritable printemps. "Les entreprises de logiciels qui ont levé beaucoup d'argent à leur apogée et qui ont dépensé énormément d'argent pourraient ne pas voir de printemps. Toutes les entreprises de logiciels qui respectent strictement la discipline commerciale, je pense qu'elles pourraient voir la lumière au bout du tunnel."
Dans le domaine des grands modèles, il en va de même. Zhu Xiaohu a déclaré que les grands modèles étaient extrêmement populaires au cours des deux dernières années, mais après l'apparition de DeepSeek, le marché a clairement commencé à devenir pessimiste. De nombreuses entreprises d'applications AI ont commencé à connaître une croissance explosive de leurs revenus. Il estime que la croissance des revenus des entreprises d'applications AI est comparable à celle du secteur des achats groupés d'antan, "c'est très impressionnant". Certaines entreprises enregistrent une croissance mensuelle de plus de 20 % et certaines réalisent des revenus de plusieurs millions de dollars en six mois à un an. Ces entreprises sont souvent de taille réduite et peuvent atteindre une croissance rapide avec seulement une dizaine de personnes dans l'équipe.
Appel aux entrepreneurs d'applications IA à oser admettre qu'ils n'ont pas de barrières.
“L'apparition de DeepSeek a effectivement apporté un grand changement à l'écosystème des grands modèles.” Avant l'arrivée de DeepSeek, Zhu Xiaohu avait pour avis sur l'open source et le closed source que lorsque les modèles fermés n'avancent plus, les modèles open source finissent par les rattraper, ce qui donne finalement deux écosystèmes, iOS et Android. “Mais DeepSeek est complètement différent, il est même plus ouvert qu'Android, il ne cherche pas seulement à ne pas se commercialiser, il ne veut même pas d'utilisateurs.”
Zhu Xiaohu estime que c'est aussi la raison pour laquelle Tencent embrasse pleinement DeepSeek. À ses yeux, Tencent est le plus grand bénéficiaire de l'open source de DeepSeek. Grâce aux avantages du modèle open source, son modèle Yuanbao a rapidement dépassé les autres concurrents sur le marché.
"Tout le monde n'aurait peut-être pas pensé qu'après la sortie de DeepSeek, le plus grand bénéficiaire serait Tencent." Zhu Xiaohu a déclaré qu'une grande caractéristique de l'investissement technologique en Chine est qu'il est difficile de commercialiser avant que la technologie ne soit mature, mais une fois mature, elle sera rapidement adoptée, entrant dans une égalité technologique. À l'avenir, les investisseurs et les entrepreneurs doivent réfléchir à une question : une fois que la technologie sera répandue, qui sera le plus grand bénéficiaire ? "C'est pourquoi nous avons toujours conseillé aux startups de ne pas dépenser un centime pour entraîner des modèles de base, mais de se concentrer pleinement sur les modèles open source et d'embrasser pleinement les API (interfaces de programmation d'applications)."
“Bien que beaucoup de gens disent que la loi d'échelle pourrait encore avancer, cela n'a pas d'importance maintenant.” Zhu Xiaohu pense qu'actuellement, les grands modèles de base possèdent déjà une capacité de commercialisation. Que ce soit DeepSeek, Tongyi Qianwen ou Doubao, ils ont tous montré des capacités de commercialisation dans des domaines tels que le service client, les ventes, les procès-verbaux de réunion, le marketing, l'enseignement vocal, etc., avec un taux de croissance supérieur à 20 % en glissement mensuel. Pour les entrepreneurs, le modèle de base n'est pas important, ce qui est important, ce sont le produit et les besoins des utilisateurs. Comprendre les clients, créer des produits correspondant aux besoins et permettre aux utilisateurs de passer rapidement de l'essai au paiement.
朱啸虎 a mentionné qu'aujourd'hui, de nombreux investisseurs n'osent pas investir dans les applications d'IA, considérant que ces dernières manquent de barrières technologiques. Il estime que ce point de vue est similaire aux doutes exprimés il y a une dizaine d'années à l'époque de l'Internet mobile. À cette époque, des entreprises comme Didi, Ele.me et Xiaohongshu étaient toutes considérées comme ayant des "applications sans barrières".
Les entreprises d'applications d'IA sont également dans le même cas. "Les entrepreneurs d'applications d'IA d'aujourd'hui sont aussi dans cette situation, ils doivent oser reconnaître qu'ils n'ont pas de barrières, toute barrière technique est une illusion, il n'y a pas de barrières." Zhu Xiaohu estime que la compétitivité fondamentale des applications d'IA ne réside pas dans le modèle de base, mais dans le produit, le marché et les capacités opérationnelles. "Toutes les applications sont des applications de coquille, mais je peux établir des barrières sur de nombreuses capacités non-IA", comme l'intégration des flux de travail, les capacités d'édition, le matériel propriétaire, la livraison manuelle, etc.
En outre, les marchés chinois et américain assistent à la croissance des entreprises d’applications d’IA. Zhu Xiaohu a observé que le capital-risque aux États-Unis n’investit plus non plus dans les grands modèles, mais concentre les fonds sur les applications d’IA, ce qui conduit à une intensification de la concurrence entre les startups et même à une guerre des prix. Le marché chinois est également très concurrentiel, et il conseille aux entrepreneurs chinois d’applications d’IA de « peaufiner leurs produits en Chine, de peaufiner leurs équipes et d’aller immédiatement à l’étranger », et à l’heure actuelle, les entreprises chinoises d’applications d’IA n’ont presque pas de concurrents au Japon, en Asie du Sud-Est, au Moyen-Orient et ailleurs.
"La Chine est effectivement très forte dans la mise en œuvre des applications d'IA." a déclaré Zhu Xiaohu.
（source : Journal de l'économie quotidienne）
Source : Dongfang Caifu Wang
Auteur : Nouvelles économiques quotidiennes