Les fondamentaux sont solides ! La TVL de Pendle dépasse les 8,7 milliards de dollars, un record, et est reconnue par son inclusion dans l’indice Bloomberg.

Actuellement, le jeton natif PENDLE du protocole DeFi de produits dérivés sur rendement, Pendle, se trouve à un carrefour technique clé. Son prix évolue autour de 2,7 dollars, ayant franchi la moyenne mobile à 20 jours grâce à une hausse journalière de 10,75 % à court terme, ce qui témoigne de la vigueur des acheteurs. Cependant, les moyennes mobiles à 50 et 200 jours au-dessus agissent comme des résistances majeures, les indicateurs techniques sont fortement divergents et le sentiment du marché est pris dans un “bras de fer haussier-baissier”. Parallèlement, les fondamentaux du protocole Pendle affichent une robustesse exceptionnelle : la valeur totale verrouillée (TVL) a explosé à 8,75 milliards de dollars au troisième trimestre, le volume d’échange mensuel a atteint un record historique de 11 milliards de dollars et le protocole a été intégré à l’indice Bloomberg Galaxy DeFi. Le contraste entre l’indécision technique et la progression fulgurante des fondamentaux souligne une attente du marché pour le prochain signal moteur clair.

Bras de fer technique : des signaux contradictoires selon les experts

D’un point de vue purement graphique, PENDLE se situe actuellement dans une phase typique d’“indécision directionnelle”. Le prix a franchi la moyenne mobile à 20 jours à 2,4417 dollars, ce qui constitue un signal positif à court terme, montrant que les acheteurs ont pris un certain avantage récemment. Cependant, la moyenne mobile à 50 jours à 2,8283 dollars et celle à 200 jours à 4,0339 dollars, situées au-dessus, jouent le rôle de plafonds lourds, dessinant une tendance baissière à moyen et long terme. Cette structure transmet un message contradictoire : la dynamique est haussière à court terme, mais la tendance reste baissière à moyen-long terme.

Cette contradiction se reflète pleinement dans les indicateurs techniques. L’expert Anton Kharitonov de Traders Union souligne que, malgré la vigueur intrajournalière, des indicateurs clés comme le MACD et l’ADX pointent toujours vers une pression vendeuse persistante et une tendance baissière. Il estime qu’en l’absence de catalyseurs positifs, le risque reste orienté à la baisse et que tout rebond fort pourrait rapidement rencontrer une pression vendeuse. À l’inverse, Viktoras Karapetjanc, un autre expert du même institut, considère la consolidation du prix au-dessus de la ligne de base Ichimoku comme une preuve d’une structure haussière intacte, estimant que le franchissement de la résistance clé à 2,8283 dollars ouvrirait un espace de retournement à la hausse.

L’analyse du stratégiste Jainam Mehta se révèle sans doute la plus pertinente. Il souligne que la combinaison de lectures d’élan mitigées et d’une volatilité journalière croissante est typique d’une incertitude tactique. Un tel schéma de range étroit laisse généralement présager deux issues : soit une poursuite de la consolidation latérale pour “gagner du temps”, soit une cassure soudaine vers le haut ou le bas à la faveur d’un catalyseur. Pour les traders, l’environnement actuel justifie une posture prudente en attendant la confirmation de la cassure d’un support ou d’une résistance clé, plutôt qu’un pari directionnel à l’aveugle.

Fundamentals en pleine expansion : pourquoi la TVL et le volume battent-ils des records ?

En contraste marqué avec l’hésitation du côté technique, les fondamentaux du protocole Pendle affichent une performance impressionnante. Selon le dernier rapport du T3 2025, une série de métriques témoignent d’une croissance explosive du produit et de la demande. La valeur totale verrouillée, indicateur central, a bondi de 118,8 % en glissement trimestriel pour atteindre un sommet historique de 8,75 milliards de dollars, dont plus de 80 % en stablecoins, ce qui offre une base de liquidité particulièrement solide au protocole.

Parallèlement, l’activité de trading a atteint des niveaux inédits. Le volume nominal trimestriel a franchi 23,39 milliards de dollars, soit plus du double du trimestre précédent, dont 11 milliards de dollars sur le seul mois de septembre, un record absolu. Cela a généré d’importants revenus pour le protocole (9,14 millions de dollars au T3) et procuré aux détenteurs de vePENDLE un rendement annuel moyen de 35 à 40 %. La base d’utilisateurs s’élargit aussi régulièrement, avec 29 200 utilisateurs actifs mensuels et une présence sur 8 blockchains, preuve d’une forte capacité d’expansion cross-chain.

Derrière ces chiffres se cache la validation par le marché du modèle unique de “tokenisation du rendement” de Pendle. En séparant et tokenisant les futurs rendements d’actifs générateurs d’intérêts (comme stETH de Lido ou USDe d’Ethena), le protocole crée un nouveau marché financier pour les fournisseurs de liquidité, les chasseurs de rendement et les adeptes de couverture. Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, souligne dans un article que permettre aux particuliers de spéculer sur les taux d’intérêt via des produits dérivés (tels que ceux développés par Pendle) représente une excellente opportunité d’entrepreneuriat, renforçant ainsi la crédibilité du projet.

Aperçu des données et indicateurs clés de Pendle

Données techniques :

• Prix actuel : 2,669 dollars
• Moyennes mobiles clés : au-dessus de la MA-20 (2,4417 $), sous pression de la MA-50 (2,8283 $) et MA-200 (4,0339 $)
• Performance intrajournalière : hausse de 10,75 % sur la journée, volatilité élevée
• Indicateurs clés : MACD baissier, ADX baissier, RSI neutre à vendeur (45), Awesome Oscillator haussier, signaux fortement conflictuels

Données fondamentales et on-chain :

• Valeur totale verrouillée : 8,75 milliards de dollars (données Q3)
• Volume trimestriel : 23,39 milliards de dollars (données Q3)
• Pic mensuel : volume de 11 milliards de dollars en septembre, revenus protocolaires de 4,5 millions de dollars en octobre, tous deux à un plus haut historique
• Base d’utilisateurs : 29 200 utilisateurs actifs mensuels
• Reconnaissance sectorielle : intégré à l’indice Bloomberg Galaxy DeFi le 1er décembre

Comprendre Pendle : quel problème résout-il vraiment ?

Pour comprendre la valeur du token PENDLE, il faut d’abord cerner le problème central que le protocole cherche à résoudre. Dans la finance traditionnelle, les investisseurs peuvent isoler les coupons d’obligations zéro-coupon ou gérer les risques de taux via des contrats à terme, permettant la gestion du risque de taux d’intérêt et la spéculation sur les rendements. Dans la DeFi, les actifs générant des intérêts (staking ETH, jetons LP de farming) lient rendement et principal, ce qui limite la flexibilité pour le trading et la couverture.

Pendle Finance comble ce vide. Grâce à un standard de tokenisation du rendement, il sépare tout actif générateur d’intérêts en deux parties : un “token principal” représentant le capital, et un “token de rendement” représentant les droits sur les intérêts futurs. Ainsi, les utilisateurs peuvent négocier séparément leurs anticipations de rendement, comme s’il s’agissait de jetons ordinaires. Ceux qui anticipent une baisse des intérêts peuvent vendre les tokens de rendement et verrouiller le rendement actuel, tandis que ceux qui prévoient une hausse peuvent acheter ces tokens pour miser sur un meilleur retour.

Le token PENDLE, quant à lui, constitue le cœur de la gouvernance et de l’incitation au sein de cet écosystème. Les détenteurs peuvent le staker en vePENDLE pour obtenir un droit de vote et augmenter leur part sur les revenus du protocole. Ce mécanisme aligne profondément la croissance du protocole aux intérêts des porteurs du token. Avec l’envolée du volume et des revenus, la rentabilité effective des détenteurs de vePENDLE s’envole, créant une boucle vertueuse de capture de valeur. Voilà pourquoi, même en bear market, de nombreux utilisateurs continuent de participer à l’écosystème.

Perspectives : arbitrage entre jeu court terme et récit long terme

En regardant vers l’avenir de Pendle et du token PENDLE, le marché assiste à une confrontation entre “jeu de court terme” et “récit long terme”. À court terme, le prix du token reste contraint par une structure technique baissière, sans catalyseur informationnel puissant pour briser l’impasse. Le sentiment général sur le marché crypto, la concurrence d’autres protocoles et le contexte macroéconomique peuvent jouer sur la volatilité à court terme.

Sur un horizon long, la niche des “dérivés de taux d’intérêt DeFi” que Pendle cible offre un potentiel considérable. À mesure que les actifs du monde réel et les institutions financières traditionnelles s’intéressent à l’on-chain, les besoins en outils de gestion du risque de taux et d’optimisation du rendement ne feront que croître. L’avance de Pendle, son adéquation produit-marché prouvée et son expansion cross-chain (notamment prévue sur Solana) lui confèrent un solide avantage concurrentiel. L’enthousiasme d’acteurs comme Arthur Hayes et la reconnaissance d’indices financiers comme Bloomberg renforcent son récit de long terme.

Pour les investisseurs, cette situation paradoxale appelle à la patience et au choix du bon timing. Il serait déraisonnable de céder à la précipitation, mais ignorer la vigueur des fondamentaux serait également imprudent. Une stratégie rationnelle serait d’attendre la cassure confirmée de la résistance à 2,8283 dollars (MA-50), qui constituerait un signal haussier à court terme, tout en surveillant de près la TVL, le volume et le développement cross-chain pour jauger la croissance fondamentale.

Guide d’introduction à la tokenisation du rendement et à l’écosystème Pendle

Tokenisation du rendement : une analogie simple

Imaginez que vous possédez un pommier produisant chaque année des fruits. Pendle vous permet de diviser cette propriété en deux : un “certificat de racine” (token principal) qui représente la propriété de l’arbre, et un “bon de récolte” (token de rendement) qui confère le droit à la récolte des pommes sur les dix prochaines années. Vous pouvez garder le certificat de racine en espérant une valorisation du terrain, et vendre le bon de récolte pour obtenir immédiatement de l’argent, verrouillant ainsi le rendement futur. L’acheteur du bon parie que le prix des pommes sera supérieur à l’estimation actuelle. Pendle crée un marché pour échanger librement ces deux actifs.

Comment un utilisateur peut-il participer à l’écosystème Pendle ?

Comme fournisseur de liquidité : déposer des actifs (stETH, USDe…) dans un pool Pendle pour fournir de la liquidité, gagner des frais de trading et des incitations en PENDLE.

Comme trader de rendements :

1. Baissier sur le rendement futur : acheter un actif générateur d’intérêt (ex : PT-stETH), obtenir immédiatement son rendement futur tokenisé, soit acheter l’actif à prix réduit.
2. Haussier sur le rendement futur : acheter le token de rendement (ex : YT-stETH), qui s’appréciera si le rendement effectif dépasse les attentes du marché.

Comme détenteur de token : acheter et staker du PENDLE en vePENDLE pour participer à la gouvernance, toucher une part des frais du protocole et bénéficier d’un cash flow attractif (APR actuellement de 35 à 40 %).

Avertissement sur les risques : les tokens de rendement sont soumis à la décote temporelle et expirent à zéro ; la volatilité du marché et la sécurité des smart contracts restent des risques à surveiller.

La situation actuelle de Pendle ressemble à celle d’un explorateur tenant une carte dans le brouillard. La carte (les fondamentaux) indique clairement des terres fertiles à venir (les dérivés de taux d’intérêt), mais le chemin (l’analyse technique) reste boueux et incertain. Ce clivage illustre parfaitement la crypto d’aujourd’hui : entre innovation de pointe et structures de marché anciennes, un décalage anxiogène persiste. Au final, le prix finit toujours par rejoindre la valeur, mais nul ne sait si le chemin sera rectiligne ou en spirale. Pour l’observateur, l’histoire de Pendle offre un cas d’école : dans un univers on-chain où tout est transparent et traçable en temps réel, les indicateurs de sentiment collectif priment-ils sur ceux reflétant l’usage réel et les cash flows ? Peut-être la réponse se révélera-t-elle dans la manière dont Pendle franchira la résistance des 2,8283 dollars.