Fasanara Digital et Glassnode : Perspectives du marché institutionnel pour le quatrième trimestre 2025

Rédigé par : Glassnode

Traduction : AididiaoJP, Foresight News

Dans un contexte de repli du marché et de pressions macroéconomiques, nous publions, en collaboration avec Fasanara Digital, un rapport d’analyse sur les évolutions structurelles des infrastructures clés de l’écosystème au quatrième trimestre, incluant la liquidité au comptant, les flux de capitaux ETF, les stablecoins, les actifs tokenisés ainsi que les contrats perpétuels décentralisés.

Les actifs numériques traversent l’une des phases structurelles les plus importantes de ce cycle. Porté par une liquidité spot profonde, des flux historiques de capitaux et une demande régulée pour les ETF, le Bitcoin a franchi la phase d’expansion des trois dernières années. On observe un basculement du centre de gravité du marché : la concentration des flux s’accentue, les plateformes de trading se professionnalisent et les infrastructures de produits dérivés font preuve d’une plus grande résilience face aux chocs.

S’appuyant sur les données de Glassnode et la perspective de trading de Fasanara, ce rapport cartographie l’évolution structurelle du marché à l’horizon 2025. Nous analysons en profondeur la reconfiguration de la liquidité sur les marchés spot, ETF et futures, les changements d’échelle des cycles de levier, ainsi que la manière dont les stablecoins, la tokenisation et le règlement off-chain redéfinissent la circulation des capitaux. Ces tendances dessinent une architecture de marché en pleine mutation, sensiblement différente des cycles précédents. Voici un résumé des points clés :

Points clés

Le Bitcoin a attiré plus de 732 milliards de dollars de nouveaux capitaux, un montant supérieur à la somme de tous les cycles précédents, portant sa capitalisation réalisée à environ 1 100 milliards de dollars, avec une hausse de prix de plus de 690 %.

La volatilité à long terme du Bitcoin a pratiquement été divisée par deux, passant de 84 % à 43 %, reflétant une profondeur de marché et une participation institutionnelle accrues.

Au cours des 90 derniers jours, la valeur totale des règlements en Bitcoin s’élève à environ 6 900 milliards de dollars, ce qui est comparable, voire supérieur, au volume trimestriel traité par les réseaux de paiement traditionnels tels que Visa et Mastercard. Alors que l’activité de trading migre vers les ETF et les courtiers, l’activité on-chain s’adapte, mais Bitcoin et les stablecoins dominent toujours les règlements on-chain.

Le volume quotidien des ETF est passé de moins de 1 milliard de dollars à plus de 5 milliards de dollars, atteignant un pic à 9 milliards de dollars lors d’événements de deleveraging (par exemple, après l’incident du 10 octobre).

La capitalisation des actifs du monde réel tokenisés (RWA) est passée de 7 milliards à 24 milliards de dollars en un an, avec une corrélation relativement faible avec les crypto-actifs traditionnels, ce qui contribue à la stabilité et à l’efficacité du capital dans la DeFi.

Le marché des contrats perpétuels décentralisés connaît une croissance explosive et continue : la part de marché des DEX perpétuels est passée d’environ 10 % à 16–20 %, avec un volume mensuel dépassant 1 000 milliards de dollars.

L’activité de capital-risque reste fortement corrélée au cycle des altcoins, principalement concentrée sur les exchanges, les infrastructures de base, les solutions de scaling et d’autres domaines matures et stratégiques.

Ce cycle est dominé par le Bitcoin, entraîné par le marché spot et soutenu par les capitaux institutionnels

La dominance du Bitcoin approche les 60 %, marquant un retour des capitaux vers les actifs majeurs les plus liquides, au détriment des altcoins. Depuis novembre 2022, la part du Bitcoin est passée de 38,7 % à 58,3 %, tandis que celle de l’Ethereum est redescendue à 12,1 %, poursuivant la tendance de sous-performance par rapport au Bitcoin depuis la fusion de 2022.

Du point bas au point haut du cycle, le Bitcoin a attiré 732 milliards de dollars de nouveaux capitaux, un montant supérieur à la somme de tous les cycles antérieurs. L’Ethereum et d’autres altcoins ont également affiché une forte croissance, avec des hausses dépassant 350 %, sans toutefois surperformer le Bitcoin comme lors des cycles précédents.

Profondeur de liquidité accrue, volatilité à long terme en baisse, mais les chocs de levier persistent

La structure du marché Bitcoin s’est considérablement renforcée, le volume journalier au comptant passant de 4 à 13 milliards de dollars lors du cycle précédent à 8 à 22 milliards de dollars aujourd’hui. La volatilité réalisée sur un an a chuté de 84,4 % à 43,0 %. Parallèlement, l’encours des contrats à terme a atteint un record historique de 67,9 milliards de dollars, avec le CME représentant environ 30 %, signalant une forte présence institutionnelle.

L’activité on-chain migre vers off-chain, mais Bitcoin et les stablecoins restent dominants dans les règlements on-chain

Après l’approbation des ETF spot américains, le nombre d’entités actives quotidiennes sur la blockchain Bitcoin est passé d’environ 240 000 à 170 000. Cela reflète principalement un transfert d’activité vers les courtiers et plateformes ETF, plutôt qu’une baisse de l’utilisation du réseau. Malgré cette migration, Bitcoin a tout de même réglé environ 6 900 milliards de dollars de valeur au cours des 90 derniers jours, soit un volume comparable à celui des principaux réseaux de paiement comme Visa ou Mastercard sur un trimestre. Après ajustement Glassnode des entités, le volume économique réel réglé s’établit à environ 870 milliards de dollars par trimestre, soit 7,8 milliards de dollars par jour.

Dans le même temps, les stablecoins continuent de soutenir la liquidité de l’écosystème des actifs numériques. L’offre totale des cinq principaux stablecoins a atteint un sommet historique de 263 milliards de dollars. Les volumes de transfert quotidiens combinés de l’USDT et de l’USDC s’élèvent à environ 225 milliards de dollars, avec une vélocité nettement plus élevée pour l’USDC, signe de son usage institutionnel et DeFi plus prononcé.

Les actifs tokenisés élargissent l’infrastructure financière des marchés

Au cours de l’année écoulée, la capitalisation des actifs du monde réel tokenisés (RWA) est passée de 7 milliards à 24 milliards de dollars. L’Ethereum demeure la principale couche de règlement de ces actifs, avec environ 11,5 milliards de dollars hébergés actuellement. Le plus grand produit unique, BUIDL de BlackRock, a atteint 2,3 milliards de dollars, quadruplant de taille sur l’année.

Avec des flux de capitaux continus, les fonds tokenisés sont devenus l’une des catégories d’actifs à la croissance la plus rapide, ouvrant de nouveaux canaux de distribution pour les gestionnaires d’actifs. Cela traduit une expansion du champ des actifs on-chain et une adoption institutionnelle croissante de la tokenisation comme canal de distribution et de liquidité.