Le rendement à deux ans du Japon atteint 1 % alors que les paris sur une hausse des taux de la BOJ augmentent

Le marché obligataire du Japon a envoyé un signal clair cette semaine. Le rendement des obligations gouvernementales à deux ans du pays a atteint 1 %. Son niveau le plus élevé depuis 2008. Ce mouvement reflète une confiance croissante que la Banque du Japon est proche d'augmenter les taux d'intérêt. En même temps, les rendements à plus long terme ont également augmenté. Le rendement à cinq ans a grimpé à 1,35 %. Alors que le rendement de référence à dix ans a atteint 1,845 %. Pendant ce temps, le yen s'est renforcé de 0,4 %, se négociant près de 155,49 par dollar. Ce changement montre que les traders croient maintenant fermement que l'ère de la politique monétaire ultra accommodante du Japon touche à sa fin.

Les marchés prévoient un mouvement de la BOJ en décembre ou en janvier

Les chances d'augmentation des taux ont grimpé en seulement deux semaines. Les marchés des swaps évaluent désormais à 76 % la probabilité d'une augmentation de la BOJ lors de la réunion du 19 décembre. La probabilité dépasse 90 % pour janvier. Il y a seulement deux semaines, les chances d'un mouvement en décembre étaient proches de 30 %. Cette forte augmentation a suivi les commentaires du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, qui a signalé une position plus flexible sur le resserrement de la politique.

Dans un discours récent, Ueda a déclaré que la banque pèserait à la fois les avantages et les inconvénients d'une augmentation des taux. Il a également noté que les conditions monétaires resteraient accommodantes même après une hausse. Ce ton semblait plus belliciste qu'auparavant. Les analystes du marché ont pris note. Les stratèges considèrent maintenant décembre comme une véritable possibilité plutôt qu'un pari lointain.

Le yen progresse alors que les rendements obligataires signalent un changement de politique

Alors que les rendements augmentaient, le yen a gagné du soutien. Des attentes de taux en hausse renforcent généralement la monnaie japonaise en réduisant l'écart avec les taux d'intérêt américains. Pourtant, le yen reste sous pression. Il a chuté d'environ 5 % ce trimestre, ce qui en fait le plus faible des grandes monnaies mondiales. Ce déclin a exercé une pression supplémentaire sur la BOJ pour qu'elle agisse plus rapidement.

Pendant ce temps, l'inflation au Japon reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale. Ce qui alimente les critiques selon lesquelles la politique reste trop lâche. La hausse des prix des aliments, de l'énergie et des services continue de presser les ménages. Les investisseurs considèrent désormais les derniers mouvements obligataires comme un tournant. Le rendement à deux ans, qui suit de près les perspectives de taux. Il bouge rarement aussi vite à moins qu'un changement ne semble proche.

L'émission de dette et l'inflation ajoutent plus de pression

Le ministère des Finances du Japon exerce également une pression sur le marché obligataire. Le gouvernement prévoit d'augmenter l'émission de dettes à court terme pour aider à financer le paquet de relance économique du Premier ministre Sanae Takaichi. Le plan comprend l'émission de 300 milliards de yens chacun en obligations de deux et cinq ans. Il ajoute également 6,3 trillions de yens en bons du Trésor. Cette offre devrait peser davantage sur les obligations à court terme.

Dans le même temps, les analystes avertissent que les dépenses fiscales pourraient raviver l'inflation. Juste au moment où la BOJ se prépare à resserrer sa politique. Ce mélange d'une offre plus élevée et de prix plus élevés rend le marché obligataire nerveux. Une récente enchère d'obligations à deux ans a montré une demande faible. C'est un autre signe que les investisseurs sont prudents. Actuellement, la montée des obligations au Japon reflète un message simple. Le débat sur la hausse des taux est passé de “si” à “quand”, après des années d'attente. Ce moment pourrait enfin arriver dans quelques semaines.