Warren Buffett démissionne et passe le relais ! 381 milliards en liquidités face à la stratégie Bitcoin de Saylor

Warren Buffett prévoit de quitter ses fonctions de PDG de Berkshire Hathaway d’ici la fin 2025, mettant fin à près de soixante ans de leadership qui ont façonné la personnalité et la stratégie d’investissement de l’entreprise. À 95 ans, cette « prophète d’Omaha » a transformé une filature de coton en difficulté en l’une des sociétés holding d’investissement les plus prospères au monde, avec une capitalisation boursière de plus de 9000 milliards de dollars. Dans sa dernière lettre aux actionnaires, Buffett prévoit d’aborder la philanthropie, les perspectives futures de Berkshire et l’héritage précieux qu’il laisse.

Cependant, le départ de Buffett laisse également à Berkshire un défi sans précédent. La société dispose actuellement de plus de 3810 milliards de dollars en liquidités, illustrant la stratégie prudente adoptée par Buffett face à des valorisations élevées et à l’incertitude économique. Ce chiffre est lui-même stupéfiant, dépassant le PIB annuel de la Suède ou de la Belgique. Toutefois, cette abondance de liquidités suscite des débats sur leur utilisation, notamment dans un contexte où Berkshire Hathaway n’a pas racheté d’actions pendant cinq trimestres consécutifs — une situation rare pour cet « oracle d’Omaha ».

Les résultats du troisième trimestre de Berkshire Hathaway montrent une performance solide, avec un bénéfice d’exploitation en hausse de 34 % à 13,49 milliards de dollars, et un bénéfice net en croissance de 17 % à 30,8 milliards de dollars. Cependant, le chiffre d’affaires n’a augmenté que de 2 %, en dessous de la croissance économique américaine de 3,8 %. Cathy Seifert de CFRA commente : « Berkshire Hathaway est généralement considéré comme un indicateur de l’économie américaine, mais il semble aujourd’hui en retard par rapport à la tendance globale. » Malgré cela, elle maintient une recommandation de « conserver » l’action.

L’engagement philanthropique de Buffett reste très suivi. Il réitère son souhait que ses enfants décident collectivement du futur de ses parts Berkshire, évaluées à 147 milliards de dollars. Cette organisation reflète la réflexion profonde de Buffett sur la transmission familiale et la responsabilité sociale. Il a promis de donner plus de 99 % de sa fortune à des œuvres caritatives, et sa lettre d’adieu pourrait détailler ces plans.

Depuis le début de l’année, le cours de Berkshire Hathaway a chuté de 4,5 %, principalement en raison de la baisse de la « prime Buffett ». Le marché s’inquiète de savoir si l’entreprise pourra maintenir ses performances passées après le départ de cette légende. Cependant, la diversification de Berkshire dans l’assurance, le ferroviaire et les services publics lui offre une stabilité et une base solide pour la succession.

Défis de succession d’Abel et anticipation d’un changement stratégique

Greg Abel, qui prendra la relève en tant que PDG début 2026, suscite de nombreuses spéculations sur la direction future de Berkshire Hathaway. Agé de 63 ans, il occupe depuis 2018 le poste de vice-président non assurant de Berkshire, supervisant l’énergie, le ferroviaire et les services publics. Sa promotion résulte d’un long processus de sélection et de formation, et Buffett a exprimé à plusieurs reprises sa confiance en ses capacités.

Abel sera également responsable de la rédaction de la lettre annuelle aux actionnaires, une tradition que Buffett a maintenue depuis longtemps. Ce changement souligne le défi de préserver la culture d’entreprise unique de Berkshire et la cohérence opérationnelle après le départ de Buffett. On s’attend à ce que Buffett exprime dans sa dernière lettre sa confiance dans le leadership d’Abel, tout en soulignant les atouts de l’entreprise, notamment ses plus de 3000 milliards de dollars de liquidités et sa base de profits diversifiée.

La question la plus pressante pour le marché est : comment Abel gérera-t-il ces 3810 milliards de dollars en cash ? Buffett a toujours insisté sur l’achat d’actifs de qualité à des prix raisonnables, préférant conserver des liquidités plutôt que d’investir à des valorisations excessives. Cependant, détenir une telle somme à long terme comporte un coût d’opportunité : si des opportunités d’investissement majeures sont manquées, les actionnaires pourraient remettre en question la capacité de gestion à allouer le capital. La question est de savoir si Abel poursuivra la stratégie prudente de Buffett ou adoptera une approche plus agressive, ce qui sera un test clé de sa gestion.

(# Trois grands défis pour Abel

Problème de gestion du capital : comment utiliser raisonnablement 3810 milliards de dollars en liquidités, en équilibrant rachats d’actions, acquisitions et réserves de trésorerie

Pression sur la transmission culturelle : comment maintenir la philosophie d’investissement et la cohésion d’entreprise de Berkshire après le départ de Buffett

Gestion des attentes du marché : comment convaincre les actionnaires de sa capacité à perpétuer la performance moyenne annuelle de 19,9 % de Buffett

Les analystes pensent qu’Abel pourrait être plus enclin que Buffett à réaliser des acquisitions importantes, étant donné son expérience dans le secteur de l’énergie et des infrastructures. Berkshire pourrait rechercher des opportunités dans les énergies renouvelables, les centres de données ou l’infrastructure logistique.

) Confrontation entre obligations conservatrices et stratégie Bitcoin agressive

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（Source : Barchart）

Le style d’investissement de Warren Buffett diffère radicalement de celui de Michael Saylor, anciennement de MicroStrategy, qui investit massivement dans le Bitcoin. Berkshire détient 306 milliards de dollars en obligations américaines avec un rendement de 4,2 %, tandis que Saylor a engagé 4,5 milliards de dollars dans le cryptomonnaie, qui a augmenté de 16 % au troisième trimestre. Ce contraste stratégique fait actuellement l’objet de nombreux débats dans l’actualité des cryptomonnaies.

Buffett reste très prudent vis-à-vis du Bitcoin, ayant à plusieurs reprises critiqué la cryptomonnaie, la qualifiant de « non productive » et de « rat poison squared ». Son argument repose sur la philosophie d’investissement axée sur la valeur : un actif doit générer des flux de trésorerie pour avoir de la valeur, ce que le Bitcoin ne fait pas, puisqu’il ne verse ni dividendes, ni intérêts, ni loyers, sa valeur dépendant uniquement de la volonté du prochain acheteur.

À l’opposé, Saylor est l’un des plus fervents supporters institutionnels du Bitcoin. Strategy a converti la majorité de ses réserves en Bitcoin et continue d’acheter via des émissions obligataires et des levées de fonds. Son argument est que le Bitcoin constitue une couverture contre l’inflation, étant une réserve de valeur à long terme dans un environnement de dépréciation monétaire. La hausse de 16 % du Bitcoin au troisième trimestre semble valider cette stratégie.

Néanmoins, les experts débattent encore de la viabilité de ces stratégies opposées. La prudence de Buffett permet à Berkshire de rester flexible dans un marché surévalué, avec ses 3810 milliards de liquidités lui offrant la capacité d’acheter lors d’un krach. La stratégie de Saylor repose sur une conviction forte dans la valeur à long terme du Bitcoin, mais comporte un risque accru de volatilité. Historiquement, depuis 1965, Berkshire Hathaway affiche un rendement annuel moyen de 19,9 %, ce qui indique que la philosophie d’investissement de Buffett reste efficace.

Ce duel entre conservatisme et audace dans le contexte du Bitcoin a une portée profonde. Il illustre deux visions opposées de la nature de la valeur : une génération croit en la valeur tangible et les flux de trésorerie, l’autre en la rareté et la décentralisation. Le temps dira qui a raison.

Divergences de marché : optimisme des petits investisseurs vs prudence des institutionnels

Contrairement à la position prudente de Buffett, les investisseurs particuliers restent optimistes. JP Morgan prévoit que les flux vers les ETF atteindront 1,4 trillion de dollars d’ici 2025, les petits investisseurs étant traditionnellement moteurs de l’optimisme du marché. Cependant, cela contraste fortement avec la majorité des gestionnaires de fonds, dont 60 % estiment que les prix des actions sont trop élevés. Cette divergence d’émotions entre petits investisseurs et institutionnels a souvent précédé des tournants de marché dans l’histoire.

Après la prise de fonction d’Abel, le défi sera de positionner Berkshire dans ce contexte de marché divisé. Continuer à détenir d’importantes réserves de cash pourrait faire manquer des opportunités haussières, tandis qu’investir de manière agressive à des valorisations élevées pourrait entraîner des pertes. La gestion de cet équilibre sera cruciale pour la réussite de la transition.