Le projet de loi sur la structure du marché des crypto-monnaies est dévoilé ! La compétence de la CFTC l'emporte sur la SEC, le Bitcoin obtient la reconnaissance de souveraineté

Le Sénat américain, par le biais du Comité de l’agriculture, a publié un projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, dirigé par le président John Bozeman (Républicain) et le membre principal Cory Booker (Démocrate). La loi sur la structure du marché des cryptomonnaies définit les « biens numériques » comme des actifs interchangeables basés sur la blockchain, capables de réaliser des transferts point à point sans intermédiaire, et confère à la CFTC la compétence sur le marché au comptant, tout en exigeant l’enregistrement des courtiers, négociants, bourses et dépositaires.

La répartition des compétences entre la CFTC et la SEC enfin clarifiée

(Source : X)

Le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies définit les « biens numériques » comme des actifs interchangeables basés sur la blockchain, permettant des transferts point à point sans intermédiaire. Ce projet exclut les stablecoins, NFT et memecoins, résolvant ainsi la dispute sur la compétence entre la CFTC et la SEC. Il s’agit de la plus grande avancée du projet de loi, car l’incertitude réglementaire a longtemps été un obstacle majeur à l’entrée des investisseurs institutionnels.

Ce projet confère à la CFTC la compétence sur le marché au comptant, en exigeant l’enregistrement des courtiers, négociants, bourses et dépositaires. Les règles clés incluent des mesures anti-manipulation, la séparation des fonds clients, des protocoles de cybersécurité et la création d’un poste de responsable conformité pour prévenir la fraude. Ces exigences ressemblent aux standards réglementaires des marchés financiers traditionnels, offrant une voie claire de conformité pour les bourses de cryptomonnaies.

Bozeman a salué cette loi comme une « percée bipartite », visant à « offrir une certitude aux innovateurs et investisseurs », tandis que Booker a souligné l’importance de la protection des droits des consommateurs. Cette coopération bipartite est rare dans le contexte politique actuel aux États-Unis, montrant que la régulation des cryptomonnaies est devenue un sujet de consensus transcendant les divisions partisanes.

La CFTC doit finaliser les règles dans les 18 mois suivant l’adoption de la loi, en prévoyant une période de transition pour les plateformes existantes. De plus, la CFTC et la SEC ont publié conjointement des orientations sur les échanges hybrides et la coordination internationale. Le délai de 18 mois offre une période de préparation suffisante pour l’industrie et permet aux régulateurs de rédiger des règlements détaillés.

Points clés de la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies

Définition des biens numériques : échangeables, basés sur la blockchain, transferts P2P sans intermédiaire

Compétence de la CFTC : marché au comptant, courtiers, bourses, dépositaires

Exigences de conformité : anti-manipulation, séparation des fonds, cybersécurité, responsable conformité

Calendrier de mise en œuvre : règles finales dans 18 mois, période de transition pour les plateformes existantes

Exclusions : stablecoins, NFT, memecoins ne sont pas considérés comme des biens numériques

Ce projet décrit le cadre réglementaire pour la supervision des cryptomonnaies par la « Digital Commodity » sous la Commission des contrats à terme sur matières premières (CFTC) aux États-Unis. Cependant, l’exemption DeFi et la gestion des privacy coins restent en suspens, ces questions clés étant encore à négocier.

La reconnaissance de la souveraineté du Bitcoin inscrite pour la première fois dans la loi fédérale

L’auteur du livre « The Harvest » Adam Levenstein affirme que la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies inclut des dispositions fédérales favorables au Bitcoin, le définissant comme un bien numérique. Il ajoute que cette loi crée une bourse au comptant pour le Bitcoin sous la supervision complète de la CFTC, renforçant la confiance des entreprises de Wall Street dans l’infrastructure du Bitcoin au comptant.

Levenstein indique : « C’est la première fois que la loi américaine reconnaît officiellement le principe de souveraineté du Bitcoin. » L’aspect clé du projet réside dans la protection de la garde autonome du Bitcoin et des transactions P2P. Cela permettra aux départements financiers des entreprises de mieux comprendre le Bitcoin et de le promouvoir comme réserve d’actifs. Les développeurs open source et les portefeuilles auto-hébergés bénéficieront enfin d’une exemption pour le transfert de fonds, la loi conférant aux individus le droit de détenir et d’échanger directement des actifs numériques sans intermédiaire.

Cette disposition a une importance historique en ce qu’elle confirme au niveau fédéral la position du Bitcoin en tant que catégorie d’actifs indépendante, plutôt que simplement un produit réglementé ou une valeur mobilière. Le « principe de souveraineté » signifie que les détenteurs de Bitcoin ont un contrôle total sur leurs actifs, le gouvernement ne pouvant pas saisir ou restreindre arbitrairement leur transaction. Cette protection juridique occupe une place de haut rang dans le système constitutionnel américain, équivalente aux droits fondamentaux tels que la propriété et la liberté d’expression.

La reconnaissance du droit à la garde autonome est cruciale pour l’industrie crypto. Au cours des dernières années, plusieurs propositions réglementaires ont tenté de limiter ou d’interdire la garde autonome, exigeant que les utilisateurs détiennent leurs actifs via des institutions réglementées. Ces propositions ont rencontré une forte opposition, car elles contredisent la philosophie fondamentale des cryptomonnaies : « pas besoin de faire confiance à un tiers ». La loi sur la structure du marché des cryptomonnaies protège explicitement ce droit, mettant fin à cette controverse.

Selon lui, des trillions de dollars seront injectés dans le marché crypto via des produits adossés au Bitcoin, tels que le crédit adossé au Bitcoin, le BTC Treasury Ladder, les marchés monétaires BTC, les prêts liés à l’assurance et les canaux de règlement d’entreprise. Ces prévisions reposent sur la libération d’une clarté réglementaire qui stimule la demande. Lorsqu’une direction financière pourra être assurée que détenir du Bitcoin ne viole aucune loi fédérale, elle sera plus encline à l’intégrer dans ses stratégies d’actifs. Le succès de MicroStrategy a déjà prouvé la faisabilité du Bitcoin comme réserve d’entreprise, et une meilleure régulation encouragera davantage d’entreprises à suivre cette voie.

Les exemptions DeFi et la gestion des privacy coins restent en suspens

Ce projet de loi est actuellement une version de discussion, et les questions relatives à l’exemption DeFi et à la gestion des privacy coins restent à finaliser. Concernant la partie DeFi, Amanda Tuminelli, directrice exécutive de la DeFi Education Foundation, commente : « Nous sommes heureux de voir que le comité de l’agriculture progresse sur la structure du marché et a publié un projet bipartite. Nous espérons que la partie concernant l’exemption DeFi sera renforcée par des protections solides pour les développeurs, en distinguant clairement les intermédiaires centralisés de ceux qui ne détiennent ni ne contrôlent les fonds d’autrui. »

Le débat sur l’exemption DeFi porte sur la définition d’un « intermédiaire ». La réglementation financière traditionnelle suppose l’existence d’une entité identifiable opérant la plateforme et contrôlant les fonds des utilisateurs. Or, les protocoles DeFi véritablement décentralisés fonctionnent via des contrats intelligents, sans entité unique pouvant contrôler ou modifier leur fonctionnement. La régulation de tels protocoles, impossibles à arrêter ou à censurer, pose des défis techniques et philosophiques pour les autorités.

La gestion des privacy coins est également sensible. Monero, Zcash et autres utilisent des techniques cryptographiques avancées pour dissimuler les détails des transactions, ce qui en fait des outils potentiels pour le blanchiment d’argent ou l’évasion fiscale. Cependant, le droit à la vie privée est aussi une protection fondamentale dans la Constitution américaine, et une interdiction totale des privacy coins pourrait entraîner des contestations constitutionnelles. La loi sur la structure du marché des cryptomonnaies reste silencieuse à ce sujet, indiquant que les législateurs n’ont pas encore trouvé un équilibre entre régulation et respect de la vie privée.

Ces parties non résolues, marquées par des parenthèses, seront probablement abordées lors des négociations bipartites, mais pourraient aussi faire obstacle à l’adoption finale du projet. Si les démocrates et républicains ne parviennent pas à un consensus sur l’exemption DeFi ou la gestion des privacy coins, le projet pourrait être suspendu.

Réactions de l’industrie et défis de mise en œuvre

Les acteurs du secteur crypto accueillent favorablement les déclarations en faveur du Bitcoin et la reconnaissance du droit à la garde autonome. Ce projet de loi constitue une priorité pour l’industrie crypto influente et pour l’ancien président Donald Trump, car il vise à fournir la « clarté réglementaire » dont les dirigeants et lobbyistes des actifs numériques ont toujours besoin. Cependant, sa mise en œuvre reste un défi : la CFTC, avec seulement 543 employés, dispose-t-elle des ressources nécessaires pour réguler efficacement le vaste marché au comptant des cryptomonnaies ?